?公司是全球最大的混凝土機械制造商，也是中國最大、全球第六的工程機械制造商。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械、非開挖施工設(shè)備、港口機械、風(fēng)電設(shè)備等全系列產(chǎn)品。其中混凝土機械、樁工機械、履帶起重機械為國內(nèi)第一品牌，混凝土泵車全面取代進口，國內(nèi)市場占有率達57%，為國內(nèi)首位，且連續(xù)多年產(chǎn)銷量居全球第一。公司獲評為中國企業(yè)500強、工程機械行業(yè)綜合效益和競爭力最強企業(yè)、福布斯“中國頂尖企業(yè)”、中國最具成長力自主品牌、中國最具競爭力品牌、中國工程機械行業(yè)標(biāo)志性品牌、亞洲品牌500強。

一、經(jīng)營層面

公司從2007年到2011年銷售增長速度除了09年在百分二十左右，其他時間都是在百分之50左右，12年開始4萬億刺激政策過后，公司迎來了5年的銷售下降趨勢，2016年銷售增長為-0.81%，2017年半年銷售增長同比去年同期增長百分之71.19%

2017年三一重工的中報營業(yè)收入為192.08億元，其中凈利潤12.70億元，2017年9月27日市值為577億元。

我們來分析凈利潤12.70億利潤的構(gòu)成與來歷

(2)銷售分別國內(nèi)市場占整體銷售68%，國際銷售占整體銷售32%，其中混凝土機械毛利潤22.6%，增長0.5個百分點。挖掘機械毛利率37%，增長了4.6百分點。起重機械毛利率33.1%。路面機械毛利率28.6%，樁工機械29.4%。起重挖掘機比上年翻了一番的銷售，樁工機械銷售翻了兩番。

比較它的利潤表與現(xiàn)金流量表我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為58.94億。經(jīng)營活動現(xiàn)金流要遠遠高于凈利潤，那證明凈利潤是有效凈利潤，投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-15.42億元。籌資活動現(xiàn)金流入-79.17億元。證明現(xiàn)在公司在投資擴大在生產(chǎn)減少，同時還在減掉前期的利息的資金。

3.看經(jīng)驗重點還要看公司的經(jīng)營理念

公司經(jīng)營理念主要表現(xiàn)為兩個方面：對營銷重視程度和對研發(fā)的重視程度。

銷售費用：公司2017年上半年，營銷費用上的投入高達18.81億元，比去年同期增長96%，銷售費用增長快于銷售收入（71%）。

研發(fā)費用：公司2017年上半年，研發(fā)投入數(shù)據(jù)沒有找到，所以暫時不確定。

從上可以看去，公司是一家自07年到12年是公司快速增長期間，現(xiàn)在經(jīng)歷了5年營業(yè)下滑，出現(xiàn)了5年的負增長，但是沖16年開始經(jīng)濟在復(fù)蘇，2017年上半年的銷售就快速增長。

二、管理層面

管理層面的分析，我們著重看它的效率和風(fēng)險

（1）看效率看什么？

看效率就是看它的周轉(zhuǎn)率。投入/產(chǎn)出比也就是公司的效率。2016年度，公司銷售收入232.80億元，總資產(chǎn)615.55億元，資產(chǎn)增長為0.53于銷售增長基本一樣，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.37次，2017年上半年來看公司資產(chǎn)在下降，營業(yè)額大幅度增加，今年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會有大幅度增加，證明公司效率在提升。

存貨周轉(zhuǎn)率：2016年存貨周轉(zhuǎn)率為2.71次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為124天，略高于15年的130.98次，有所改善。

應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)率：2016年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.167次，應(yīng)收賬款天數(shù)為312天。略高于2015年的1.09次。2016年應(yīng)收賬款180.85億，應(yīng)付賬款46.05億，證明公司應(yīng)為是行業(yè)的原因應(yīng)收賬款非常高，應(yīng)付賬款低于應(yīng)收賬款，證明公司對下游的資金壓力使用比較低，如果能夠提高那就能提高公司資金使用率和整體回報率。

（2）看風(fēng)險看什么？

核心是看它的資產(chǎn)布局和資產(chǎn)質(zhì)量。所謂資產(chǎn)的重，是指它的變現(xiàn)難度較大，所謂資產(chǎn)的輕，是指它的資產(chǎn)很容易變現(xiàn)。三一重工的現(xiàn)金資產(chǎn)只占重資產(chǎn)的12%，其中應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款占重資產(chǎn)的36.8%。非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的61%，與2015年60%，因為公司是一家重資產(chǎn)公司。

三、財務(wù)層面

財務(wù)分析包含兩個要素：財務(wù)風(fēng)險可控和資本成本最低。

負債越高的公司風(fēng)險越大，反之則越低。當(dāng)然，負債率越高的公司，往往資本成本越低，因為負債的成本理論上低于股東權(quán)益的成本。公司2016年負債率61.90%，要高于15年的59.72%，公司暫時財務(wù)風(fēng)險還是偏高，在2017年中報上有下降趨勢。

公司短期償債能力為1.62次，除掉短期借款為2次左右，比2015年除掉短期借款為1.60次，趨于基本穩(wěn)定，公司的償債能力在重資產(chǎn)公司還算非常好。

2016年公司總資產(chǎn)回報率為1.62%，凈資產(chǎn)收益率0.90%，高于15年，17年的銷售增加數(shù)據(jù)應(yīng)該有很大的改善。

總結(jié)：

? ? 工程機械沖12年進入了5年的行業(yè)發(fā)展弱勢期間，但是這五年公司銷售額度在下降，出現(xiàn)了負增長但是公司的財務(wù)數(shù)據(jù)還是非常好，現(xiàn)在行業(yè)重新進入發(fā)展期，公司發(fā)展還是有一定的期望值