? ? ? 慣例，先對五大數字力總體做簡介，便于有個整體概念，每天學習其中的一個指標，最后完成財報大盤點。內心其實有點小期待啊，期待我心中的黑馬經過檢驗仍然是那匹千里馬。

? ? ? ? “經營能力”，講的是公司的三個重要資產：“應收賬款、存貨和固定資產”，一年能為公司做幾趟生意，大白話就是“翻桌率”如何，當然是越高越好！今天我們來學習經營能力的第三個指標，總資產周轉率。

一、相關指標公式及反映內容：

? ? 總資產周轉率=營業收入/(? (期初總資產+期末總資產）/2)

? ? 也可以理解成“投入產出比”更好記憶，即

? ? 總資產周轉率=產出/投入--------------------投入產出比

1.指標取數：

1.1營業收入=利潤表中營業收入項目

1.2期初總資產、期末總資產=資產負債表中期初總資產、期末總資產項目

總資產周轉率介于1~2之間的，都是運營正常的公司。

1.3一般傳統制造業，本身毛利率不高，必須通過有效運用公司投入的總資產來創造營收，不能讓資產閑置在公司倉庫里，所以制造業“總資產周轉率”>1。流通業、快銷類行業，產品賣的快，資金周轉的就快，自然會產生更多的利潤，他們的總資產周轉率通常都>2。

1.4而燒錢的行業通常有，代表它是資本密集或奢侈品行業。總資產周轉率<1。

a、天上飛的飛機；b、地上跑的高鐵/汽車；c、水上行駛的船；d、金銀銅鐵與石油等原材料產業；e、科技面板、半導體行業。

? ? ? ? 燒錢的行業不可怕，可怕的是明明每天在燒錢，但口袋里卻沒有錢！！（一不留神就處于這個燒錢行業，得好好學習，擦亮眼睛）

二、目標公司的計算

? ? 在燒錢的汽車行業，大于1也是不錯的啊！

? ? 與財報說指標一致。

三、同行業指標分析（沒有比較就沒法說優劣）

? ? 總資產周轉率排列果然還是這兩位啊：長城汽車，江淮汽車。

四、遇到燒錢行業財報的閱讀順序

? ? ? 遇到任何燒錢（資本密集）公司，一定要順著以下圖示箭頭的閱讀方法，對公司綜合分析。

? ? 以“長城汽車”及其伙伴們為例：

（1）看“總資產周轉率”：發現<1，知道這是一家燒錢的公司；

（2）看“手上現金”：是否滿足>25%，判斷手上有沒有錢，越多越好；如果不符合，看“平均收現天數”指標。

（3）看“平均收現天數”：是否<15天，是不是收現金的公司？

? ? ? 上面這三個指標中，第二項最重要，因為即便是天天收現金、手上僅留一點點錢的公司，天下天平的時候沒事，萬一遇上金融危機、景氣波動，也是會出現重大危機的。

? ? ? 燒錢的汽車行業，注定不是收現的公司，指標主要看“手上現金”：是否滿足>25%：

? ? ? 江淮汽車繼續閃亮登場。

? ? 長城因為現金所占比重過低，無法應對未來波動。

學習于：不讀財報就出局

備注：

? ? 帶著昨天的疑問，江淮汽車居然有缺錢天數為-103.56。今天仔細看了下其2016年報。從中發現有錢的部份原因。不得不說，這家企業2016年指標非常棒，但新能源的補貼是國家政策行為，能否還帶來持續盈利，期待17年年報。

? ? 江淮汽車是一家集商用車、乘用車及動力總成研發、制造、銷售和服務于一體的綜合型汽車廠商， 公司產品主要是整車和客車底盤，其中整車產品分為乘用車和商用車，乘用車包括 SUV、MPV、轎 車、IEV 純電動乘用車等產品，商用車產品包括輕型貨車、重型貨車、多功能商用車、客車等產 品。 主業汽車。

? ? ? 通過報表閱讀，發現現金充足原因一：2016 年公司順利完成非公開發行股票，成功募集資金凈額 44.97 億元（募集有指定用途，一般不能作他用）。原因二、公司 2016 年第二次臨時股東大會審議通過了使用部分閑置募集資金進行現金管理的議案，額度不超過 20 億元，截止報告期末，對部分閑置募集資金的 管理符合決議規定。原因三、“牽手蔚來， 聯姻大眾”將為公司的新能源轉型創造更大空間。2016 年公司新能源乘用車銷售 18,369 輛，同比增長 74.59%，在新能源技術積累、市場推廣 方面具備先發優勢。2016年營業收入52490.60萬元。2016年獲得的政府補助有41120.93萬元。其中新能源補貼35737.95萬元。這部份補貼是計入了營業收入的。所以其應收賬款周期短。

? ? 新能源汽車發展風險：2017 年新能源補貼大幅退坡，給新能源業務的發展帶來較大的不確定 性。? ? 應對措施：公司將加速新品研發，通過增加產品續航里程、降低充電時間等措施，增強產品 的吸引力，鞏固公司在新能源細分市場中的產品優勢和成本優勢。另一方面，公司也在積極布局。零部件配套、生產制造、銷售服務等產業鏈，通過合資合作，進一步提升新能源產品的市場競爭 力。