網紅基金諾安成長過去一年的收益高達90%多，但是由于最近大幅度回撤，投資者虧損比較大。有很多網友問，我們該如何來判斷諾安成長的基金經理蔡嵩松的基金管理能力？

其實這只基金我們也關注到了，從7月15號到8月28號，這33天，跌幅達到了21%，是非常大的。因為我們比較了同期的芯片ETF，同樣的時間是跌15.74%，當然了，其他一些也投資這種新興產業概念的基金，跌幅也沒有他這么大。所以它就被大家關注得特別多高，因為它短期內的跌幅非常大。

從短期的跌幅去判斷基金經理的管理能力可能還為時過早，因為我們看了一下，從2019年年初到2020年9月份，其實這支基金也漲了100%還多，就算跌了點，收益也還行。但是我們會發現，基金經理投資芯片和科技概念是集中度非常高的。

我們看到，它二季度的十大重倉股，基本上是集中在芯片類的股票。那么從它的十大重倉股，我們能夠得出哪些基本的基金判斷呢？

這十大重倉股基本上都是科技芯片概念，而且集中度非常高，高到什么程度呢？前10大股票占到基金盤子的80%，也就是說，如果這10只股票有比較大的波動，它的基金凈值一定會波動很大。所以這次市場芯片概念的波動，也直接影響了他的基金收益。

而且大家如果看前10大重倉股，還能發現一件事情，這些股票的PE和PB都非常高。PE是市盈率，一般就是多少年可以收回本錢；PB叫市凈率，也就是，你如果你花了幾倍的價錢買了股票。

一些銀行的PB也就是1倍，2倍，一般3倍、4倍以上就是有點貴的了。但是如果我們去看諾安成長的基金經理持有的股票，PB有的達到20倍以上，有的PE達到了100，200，大家看銀行的PE，也就是8倍到10倍，但是現在一些科技芯片概念的PE都100以上了。所以通過看基金經理的前十大重倉，會發現，里面投資的科技概念的股票，客觀上來講比較貴。

但是我們也看了一下基金經理發布的公告，他還是看好科技板塊這種高彈性的板塊未來帶來的超額回報，也就是，他非常看好這些科技芯片概念的盈利的增長率。所以他當時是基金規模從10個億擴大到160億，然后就重倉投資了這些科技芯片概念類股票。

我們也注意到，諾安成長在不到一年的時間里面，它的基金規模劇增到了160多億，而基金經理蔡嵩松他擔任基金管理人才一年多時間。你認為這兩大信息對我們投資者來說，它反映出了諾安成長會有哪些風險？對投資人來說，以后我們在評價一只基金的時候，我們要注意到哪些問題？

這位基金經理也是一個科技少年天才，很早就在從事研究芯片的工作了，所以對這個行業了解是非常透的。他在2019年的時候擔任諾安成長的基金經理時，主要就選擇高彈性的半導體板塊，科技板塊，希望給大家帶來這種行業增長帶來的超額回報。

從基金規模的快速增長，我們雖然不能去評價一個基金經理，但是我們可以從中發現一些數據，比如說，10個億變到160億，基金經理如果重倉了20個以內的股票，資金變多，買的就多，它的股票價格可能就會上漲的比較多。如果大家發現一個基金規模非常大，而且盤子里面的股票并不是一些千億市值的大股票，比如像茅臺、平安，這種千億市值的大股票，大家一定要小心。

小心的點在于，如果這些股票估值很貴了的時候，后面的價格，支撐它們的因素還夠不夠強？如果這些芯片半導體行業的盈利能力并沒有像它股價增長的那么快，有沒有后續的大資金可以有更多的買盤進來讓股價持續走高？

大家可能看了半年報，可能業績沒有想象那么好，很有可能賣盤會多一點，賣盤多的時候，這個股票就會下跌，雖然有暫時的波動是很正常的，但是基金凈值的下滑就會比較明顯。

所以總結一下，大家如果看到一只基金的規模突然變得特別大，可以關注一下基金經理手里的股票是不是特別大市值的，如果不是特別大市值的就要小心，當沒有后續更大資金量進來的時候，這些中型企業的股票會不會后續因為沒有接盤，所以股價下降得比較快。