5月21日在雪xue球qiu建立了模擬組合（即為投資實踐001篇），組合如下：
模擬組合其中有大華股份。在視頻監控領域的A股上市公司，海康威視是老大，大華股份是老二，但大華股份的估值比海康威視合適一些，所以個人相對更認可大華股份。
大華股份2008-2020的一些財務數據如下：
可以看到，大華股份收入、凈利潤，母公司所有者權益都保持了多年的增長，復合年化增長率分別為36.6%、35.3%、31.7% 。凈資產收益率也多年保持較高水平，其中近三年為22%左右。
將大華股份的收入、凈利潤（乘以8.5倍，便于畫圖時與收入同框比較）和以2021年5月前復權每年市值高點（前復權市值與當年實際市值可能存在差異，但趨勢一致）用圖表表示出來，如下圖。左軸刻度用于收入和利潤8.5倍，右軸的刻度用于市值。
可以看到，大華股份的收入、凈利潤保持了較完美的匹配增長，市值近幾年則波動較大。
注意到：
1、大華股份2020年的收入增幅較少。同時，2021年第一季度收入和凈利潤正常。持續關注公司經營情況。
2、大華股份2021年非公開發行預案，擬引入中國移動下屬中移資本，非公開發行完成后，中移資本將成為第二大股東，持股9.44% 。
3、大華股份在芯片，AI方面的投入值得關注。
4、大華股份在新能源車（零跑）方面的參股，不是很看好。但其實由于投入初始資金規模不大，也沒有太大損失。同時參股有利于大華在新能源車相關業務的探索。
查閱了一下芝士財富，請關注，
1、大華股份目前的PB和PE都屬于歷史較低水平。
2、大華股份風險提示兩條，一條是2021年4月23日業績不及預期引起股價大跌，一條是應收賬款占流動資產42.4%，壞賬損失風險較高。
3、大華股份利潤率低于海康威視，費用率高于海康威視。
測算：
大華股份以近三年ROE22%為長期穩定ROE水平，近三年平均分紅率(PR）為14.5%，本文寫作日5月24日收盤價22.64元，PB為3.27倍。
由此計算，長期投資收益率為，
R=ROE*[PR/PB+(1-PR)]?=19.8%
理論增長率為，
g=ROE*RR=18.8%
近三年凈利潤實際增長率為17.9% 。
按照之前《投資思考007：合理PB》的測算邏輯，假設未來十年保持假設的長期穩定ROE和分紅率，十年后按同樣的ROE和100%分紅率，以8%的折現率，得到大華股份的合理PB為7.61倍，也就是說，目前的PB估值為合理估值的43% 。
假設以22.64元買入，持有三年，每年獲得相當于長期投資收益率的回報，同時三年后賣出時PB估值提升到合理估值的80%，則三年的年化投資回報率為47.3%?。
以上為假設情況下的邏輯推演，不代表對未來真實情況的合理預測，不作為股票推薦。
投資者可以選擇質地優秀的公司，對每一個公司按此框架進行簡要分析，并定期更新。我自己是做了一個大的excel表，目標公司的關鍵財務數據手動更新，當前股價數據用行情數據接口自動抓取更新，隨時可以判斷每個目標公司的估值水平和在一定邏輯下的預期回報率。
