? ? ? ?宜得利，從耐用品到快消品，穿越地產周期的家居牛股，成立于1967年，由地方性的小家具店發展為現在的日本家居龍頭的過程中，經歷了日本91年房地產泡沫之后“失落的二十年”，在日本經濟持續低迷，傳統零售業增長緩慢，家具行業萎縮的大背景下，宜得利卻逆勢而上，從1988FY以來，其收入和營業利潤保持了30年的連續增長，復合增速分別為14.43%和19.41%。公司17FY實現營業收入人民幣308.29億元，同比增長12.0%；凈利潤人民幣36.06億，同比增長27.74%。
公司17FY凈利潤是13FY的11.7倍
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 宜得利2003年來股價走勢
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 同行業估值對比情況
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?宜得利人均收入及利潤（單位：人民幣）
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 各定制品牌人均銷售額
? ? ? ?高管持股+股票期權+員工持股信托，股權激勵到位人均效率高。同日本國內的同行業比，宜得利最新財年人均收入達303.16萬元，高出同行平均值30.90%；人均凈利潤35.46萬元，是同行平均值的2.93倍，是中國可比公司平均值的6倍左右。
???????宜得利類似宜家，出售全品類家具和家居用品。公司的理念是“將比肩歐美的繽紛家居環境 呈獻給世界上的每一個人”，力求將產品做到“確保質量與功能的同時價格減少1/2”。這一理念和策略成功吸引了國內外大量消費者，?2016年宜得利實現營業收入?5129?億日元(約合人民幣317億元)，同比增長?12%，凈利潤?599?億日元(約合人民幣?37?億元)，同比增 長?27.7%。
? ? ? ? 2011?年?3?月東日本大地震爆發，公司生產、用電受限以及消費端需求低迷，公司2012財年收入以及業績增速回落至近年最低，隨著地震對日本經濟的影響逐漸減弱、公司進一步擴大減價品類及積極拓展海內外市場，公司業績逐年回復。截至2017財年，公司營業收入和凈利潤實現連續29年高速增長，年復合增長率高達14.4%。
???????宜得利從一家不到百平方米的家具店起步，如今已經成為全球家居連鎖商店零售巨頭之一。 截至2017年2月，宜得利在全球共有471家線下門店，均為直營店，比去年同期增加了51家。目前宜得利線下店鋪主要分為三類:家裝店、家品飾品店和大賣場。
?????? 家裝店:設于大型購物中心中，產品主要以大型家具和室內裝修用品為主。 家品飾品店(Deco Home):以首都圈為中心開設，定位“每天都來轉轉”的店鋪，面積1000平米以內，主要銷售小件的家居生活必需品。
?????? 宜得利大賣場:類似宜家的家居類產品一站式購物中心，提供從家居用品、裝潢家飾到家具的全面產品服務。此外，宜得利開放室內裝修咨詢服務，為消費者提供整體化的裝飾及采購建議。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?宜得利家裝店
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?宜得利大賣場
??????商業模式:制造+物流+零售一條龍，為了要做到將“歐美多樣化的家居環境”提供給全球的消費者們，宜得利在傳統家居企業的“制造零售(SPA)一條龍”的基礎上進一步發展，建立了“制造物流零售一條龍”的商業模式。 從產品規劃到送貨上門，集團參與產業鏈全部活動，力求將成本降到最低。
??????? 零售業務迅速擴張，2030年計劃達到3000家店鋪，宜得利將企業定位于顧客身邊的家居用品店，一直致力于在最接近顧客的地點設立店鋪，以方便顧客購買。截至2017年2月，宜得利在全球已經擁有有471家線下門店，其中?90%?門店位于日本國內，海外連鎖商店共43?家，主要分布在中國大陸(11?家)、臺灣地區(27?家)以及美國(5?家)。面對不斷開放的海外市場，公司正在不斷提高海外開店速度，積極拓 展全球業務。公司計劃到2022?年實現全球?1000?家線下店鋪，2030?年達到?3000?家店鋪的 目標。
總結下來四點值得借鑒:
1、??開設大店，盡可能提供一站式購物;
2、 構建高頻消費，維系與消費者之間的連接;
3、 擴大客戶覆蓋面(價格、設計);
4、 完善的供應鏈管理，降低成本。
1.開設大店，盡可能提供一站式購物
? ? ? ? 開設大店的好處在于：
?????? 一是能更全面地展現公司旗下產品，擴大消費者選擇空間，提升購物體驗。
?二是大面積門店能完整地展現不同的家居布置風格和生活品味，這符合家居產業未來的發展潮流，將出售家具的理念升級為出售家居生活方式。
?????? 目前國內一線定制家居品牌中，尚品宅配以及歐派家居也正積極實施開設大店的策略。尚品宅配線下店面包括直營店和加盟店。直營店包括旗艦店和標準店，旗艦店面積約為2,000平方米左，標準直營店選擇集中于客流量集中的商業購物中心，面積約為300平米左右。
?????? 歐派家居則推出歐派全屋定制MALL店，實現櫥柜、衣柜、歐鉑尼木門、寢具等全品類覆蓋，為消費者提供一站式定制家居整體解決方案，首家全屋定制MALL于2016年6月在哈爾濱落地，占地面積超1萬平米。大面積門店通過重新定義家具銷售思路，將出售家具的理念升級為出售家居生活方式。
2.構建高頻消費，維系與消費者之間的連接
? ? ? ?家居用品屬于低頻消費，一旦購物結束，品牌與消費者之間的聯系變弱或者斷開。通過飾品、餐飲等高頻消費的引入，有助于品牌與消費者持續建立連結，當低頻消費需求再次出現之時，就能占據有利位置。
?????? 飾品撐起大半壁江山，宜得利主營產品分為家具和家裝飾品兩類，其中，高頻消費的家居飾品類(HFa)產品占 總收入比例超過六成，且占收入比不斷提高，2017財年為公司貢獻約3118.4億日元的收入(折合人民幣約為191.3億元)。宜得利的家居飾品占其收入比重達60%以上，因此宜得利可以在人流量較高的市中心、購物中心加密開店，如家品飾品店(Deco Home)，銷售小件的家居生活必需品，最大程度上增加客戶粘性。
? ? ? ? 宜得利不僅通過主打飾品銷售提高門店訪問量，公司更是注重對產品的研發以及性能升級，充分考慮消費者需求。通過優化當前設計，擴充旗下產品的品類，推陳出新，從而加深與消費者之間的連接。
?????? 宜得利旗下產品從設計上集聚日本工匠精神，如宜得利設計產品時，會將季節性因素放入考慮在內，推出“冷感”以及“吸濕發熱”產品系類，分別滿足消費者對夏天以及冬天家居需求。“冷感”產品系類主打“接觸冷感科技”，是公司通過研發具有優異熱傳導性面料，使消費者使用時能保持持久的涼爽感，吸濕發熱產品則通過吸收人體進入睡眠狀態時身體散發出的濕氣和汗，轉化為熱量，從而起到保暖作用。
? ? ? ?此外，相較于宜家產品單一性能，宜得利通過在普通產品上進行的二次設計，更注重對產品性能的再次提升，增加產品附加值的同時仍維持低價，形成其獨有的市場競爭力。同時，宜得利獨有的商超垂直陳列模式，將相同系類產品，如枕套、被套等垂直擺放，增強商品陳列的立體感，打造商超的高頻消費氛圍，以弱化家居在消費者心目中較低的消費頻率意識。
3.擴大客戶覆蓋面(價格、設計)
? ? ? ? 家居用品高端到中低端價格跨度較大，定位中高端消費人群的品牌往往發展到一定規模將會遇到瓶頸。通過執行親民價格，以及主推消費者接受程度較高的設計，有助于擴大客戶覆蓋面，從而進一步提升收入規模。
? ? ? ?12次降價宣言!宜得利2008年為應對全球金融危機對公司的影響，對外宣布降價宣言，對旗下多種產品永久降價，優惠幅度為?15%~40%，截至目前宜得利合計共宣布12次降價宣言，誓將低價進行到底。同比區域規模相近的大潤發，宜得利在床墊、枕頭等偏家居類飾品上，宜得利的價格較大潤發更具有競爭優勢。
? ? ? ?為了貫徹公司實行的低價策略，宜得利從設計之初便進行成本控制。公司通過海外展覽會、國內店鋪視察，發掘未來的暢銷商品，對于產品鎖定必要功能，力求制作最精煉的設計圖。在采購階段，公司根據客戶預算反向推算成本，并在全球原料市場比價，以便實現最低廉的原料人工成本。目前宜得利在中國、馬來西亞、泰國等18個國家地區建有生產工廠，80%商品通過海外采購、加工，通過全球比價，使維持產品低價成為了可能。
? ? ? ?國內一線定制品牌中目前也開始了平價策略擴大客戶覆蓋面。如歐派家居擬推出定位于年 輕消費群體的中端“歐鉑麗”品牌，進軍年輕消費群體市場，三年內計劃新增1,200家專賣店，通過中端品牌“歐鉑麗”，進一步擴大公司的市場份額。除設立新品牌外，推出親民套餐也為各大品牌吸引中端市場消費者的重要手段，如索菲亞推出“799”衣柜套餐、尚品宅配的“一口價”衣柜，借助親民的價格活動進一步擴大中低端消費群體的覆蓋面，帶動訂單量提升。
?????? 產品設計風格簡約，客戶接受程度高，日系簡約設計實現百搭，宜得利以及宜家旗下產品設計均出公司設計師之手，宜得利產品設計融合了日系簡約風格，而宜家產品設計風格為北歐簡約風，款式基本，能百搭于各種裝修風格，因此客戶受益群體較廣，且在公司進行海外擴張的同時，能避免旗下產品與當地文化產生沖突。
4.完善的供應鏈管理，降低成本
? ? ? ?擁有日本最大物流中心，引入立體式自動倉庫提升運營效率，以?20?英尺的集裝箱計算的話，宜得利每年進口集裝箱數量大概15萬箱，是日本從國外進口商品數量最大的獨立公司。為了控制海外貿易費用、削減商品保管成本，宜得利建立了發達的物流中心和物流控制系統。硬件上，宜得利在中國上海、惠州等地建立亞洲物流中心，在關東和關西兩地建成日本最大規格的物流中心，規模效應帶動運輸成本顯著降低。
? ? ? ?軟件方面，集團擁有超強的自主研發能力。成功研發出獨有的庫存管理與商品穩定供應體 系、海外裝運/運輸系統、國內店鋪實行小批量配送系統，進一步提高生產效率、削減成本。
? ? ? ?引入立體式自動倉庫以及自主研發的物流系統為宜得利進一步削減成本提供了基礎。1980?年集團引入了首家自動立體倉庫，并成功研發出支持其全球采購以及配送系統，集團通過自主研發對自主研發系統進一步優化，實現對公司運輸效率的提升以及物流成本的控制。
? ? ? ?近年隨著宜得利不斷擴張，貨量增加以及人手不足導致物流費用增加，集團擬通過提升系統效率以及改善內部操作環境，提升其物流效率。公司擬推廣高密度保管型的自動倉庫，倉儲空間為一般使用吊車的自動倉庫的2倍，廠棚式倉庫的3倍，且每日能節省50名員工的工作量。
?????? 此外，再配合云端服務系統及專業打包機器大幅縮短包裝時間，從而進一步提高公司自動化配送服務效率。通過自身信息化，自動化優勢，再將再降成本成為了可能。
? ? ? ?國內家居建材行業要短時間估值爆棚，首先確定內部的分錢機制調動高層和員工積極性，然后，1、開設大店，盡可能提供一站式購物;2、構建高頻消費，維系與消費者之間的連接;3、擴大客戶覆蓋面(價格、設計);4、完善的供應鏈管理，降低成本;勢必趕超日韓成為國際家居企業龍頭。
