美國依賴債務(wù)擴(kuò)張維持消費(fèi)，而我國等債權(quán)國通過出口積累美元儲備。特朗普的關(guān)稅將直接減少我國對美出口，削弱我國繼續(xù)增持美債的意愿和能力，導(dǎo)致美元流動性緊縮。若美債需求下降，可能引發(fā)利率飆升、美元貶值，動搖全球以美元為核心的信用體系。
關(guān)稅戰(zhàn)升級將破壞全球供應(yīng)鏈，推高通脹，迫使美聯(lián)儲在滯脹中艱難選擇，加息加劇債務(wù)危機(jī)或放任通脹。資本市場對債務(wù)可持續(xù)性的質(zhì)疑可能觸發(fā)大規(guī)模資產(chǎn)重定價。各國可能加速去美元化，推動區(qū)域性貨幣結(jié)算體系，形成碎片化的貨幣秩序。
特朗普的關(guān)稅政策將是壓垮現(xiàn)有秩序的催化劑，但其根源在于債務(wù)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。修正過程必然伴隨痛苦，而政策選擇將決定崩潰的劇烈程度與新秩序的形態(tài)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，舊霸權(quán)與新興大國的權(quán)力轉(zhuǎn)移很少和平完成，而技術(shù)、氣候等全球議題則可能成為合作與沖突的雙重焦點(diǎn)。
由于美國現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模過大，新增債務(wù)速度過快，而資本市場與經(jīng)濟(jì)體系又嚴(yán)重依賴這一不可持續(xù)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，故全球貨幣與經(jīng)濟(jì)秩序正在面臨崩潰。作為債務(wù)方的美國債務(wù)過多，繼續(xù)過度借貸以維持過度消費(fèi)；而作為債權(quán)方的我方持有的債務(wù)已過多，卻仍依賴向債務(wù)方出口商品來維持自身經(jīng)濟(jì)增長。
這種失衡正在承受巨大的修正壓力，而修正過程勢必將從根本上改變貨幣秩序。貨幣、政治與地緣秩序的瓦解，通常會以經(jīng)濟(jì)大蕭條、內(nèi)戰(zhàn)、世界大戰(zhàn)等形式表現(xiàn)出來，并最終催生新的秩序。
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