作者：宋涵

出品：全球財說

自帶寶能系基因的前海財險從來不缺話題。成立之初本以為是寶能系資本運作的第二個“彈藥庫”，結果歷經8年卻活成了“廢棄廠房”。

近年來公司保險業務收入持續走低、盈利能力匱乏；償付能力不達標，失去互聯網財險資格；寶能系背景股東債務壓力大，公司股權凍結比例過半。

時隔2年，前海財險新董監高團隊基本成形，尚余董事長人選未定。密集人事調整背后是垂死掙扎還是破局新生？

董事長人選待定

自2022年5月15日公司董事會、監事會任期屆滿，決定延遲換屆起，至今已時隔2年有余。

11月26日，公司發布公告稱，已完成第三屆董事會換屆工作。董事會成員5人，為霍建梅、郭阻尼、吳文芳、陳遠志和黃軼。其中，后三位為獨立董事。以上人員任職資格已獲監管核準。

意外的是曾當選兩屆董事長的黃煒，從名單中消失。雖新董事會名單董事長一職還無任命，卻早有媒體消息稱，排在董事首位的霍建梅或將出任公司新任董事長。

公開資料顯示，新晉董事中，只有霍建梅有保險從業經驗。曾在中國平安任職，擔任集團、專業公司部門和分公司相關負責人。

前海財險成立8年，董事長就換了3個，即將迎來第四位。首任董事長為寶能系創始人姚振華，2017年因前海人壽存在編制提供虛假資料的行為，被監管重罰，對時任前海人壽董事長姚振華基于撤銷任職資格并禁止進入保險業10年的處罰。

彼時由寶能系出身的黃煒暫代履行董事長職務，后于2017年11月升任董事長，在崗約1年半。

2019年9月，寶能系委派冀光恒正式接棒黃煒成為第三任董事長。黃煒退出董事會隊伍。

2021年4月，黃煒回歸，經監管核準再次擔任公司董事長一職至今。值得注意的是，其在職期間曾被有關部門調查。2022年8月，寶能集團發布聲明稱，寶能集團高級副總裁黃煒因個人原因正在配合有關部門調查，并強調所涉事項與寶能集團無關。

除董事長頻繁調整外，公司總經理一職長期空缺。

2021年7月，第一任總經理張云飛因個人原因離職，彼時由董事長黃煒暫代履行總經理職責。其后也曾引進華農保險原總經理郜延華擬任公司總經理一職，只是其任職資格始終未獲監管批準。直至2024年3月15日，公司官網公告稱，李功霓任職資格獲批，前海財險才正式迎來第二任總經理。

李功霓財險經驗豐富。觸達保險公司底層，任職于多家保險公司，一路做到高管。曾任人保財險深圳市分公司華強支公司員工，太平保險車險部理賠管理室經理、車險部總經理、公司助理總經理，鼎和財險業務管理部副總經理，國任財險副總裁等職。

值得注意的是，在董事會換屆前2個月，公司監事會剛完成換屆工作。監事5人，任期3年。其中，股東監事宋粵霞，同時任命其為監事會主席；外部監事鄭鐘強、郭漢標；職工監事曾振鵬、薛智奎。以上人員任職資格已獲監管核準。

2024年，前海財險先后完成總經理補缺、監事會、董事會換屆，公司未來戰略方向和發展路徑，值得關注。

寶能系危矣？

“寶能系”靈魂人物姚振華最初靠賣菜起家，資本積累的關鍵節點是通過深業物流集團分家獲取若干資產，后發展為以寶能集團為核心的資本集團。而真正讓其名聲大噪的是2015年寶能舉牌萬科，引發的“寶萬之爭”。其后寶能系頻繁利用資金杠桿偷襲格力、拿下中炬高新、南玻A、南寧百貨等上市公司股權，以野蠻人形象攪動A股風云市場。

其高調的行事風格最終引來監管關注，姚振華被禁入保險業10年。資本市場上栽了跟頭，閑不住的姚振華將目光瞄向了實體經濟-造車。斥巨資66.3億元收購觀致汽車51%股權，以貪大求全的賭徒心態，對汽車領域全線布局。然并非付出就會有回報，汽車業務還未有起色就陷入停滯，欠薪、大額抵債等負面消息接踵而來。

與此同時，寶能系陷入債務危機。曾經引以為傲的資本陣地節節失守。其所持上市公司部分股權被拍賣或凍結；實控人姚振華、寶能集團、鉅盛華、觀致汽車等旗下數家寶能系公司被強制執行的消息紛至沓來。

在寶能系資本擴張時期，充當馬前卒的前海人壽因實控人姚振華、控股股東鉅盛華接連遭遇債務危機，其自身經營也頗受影響。2021年，公司歸母凈利下降近9成，僅1.16億元。2022年第一季度公司實現保險業務收入109.55億元，同比下滑78.53%，凈利虧損23.23億元，同比下滑441.3%。此后，公司償付能力報告暫緩披露，連續2年年報未披露，公司業績被蒙上一層面紗，同時也暴露出前海人壽經營確實出現了問題。

說回本期主角前海財險，其命運同樣與寶能系息息相關。寶能系前半生的榮華離不開前海人壽，其一度被外界認為是寶能系資金的重要來源。或許是想打造資本運作的第二個“彈藥庫”，前海財險應運而生。

前海財險成立于2016年，成立之初就被貼上了“寶能系”標簽。由鉅盛華、深粵控股、粵商物流、凱信恒、建業工程5家股東，平分股權。除建業工程外，前述四家股東還是兄弟險企前海人壽股東。

股東債務直接影響了前海財險經營穩定。除粵商物流、凱信恒正常持股外，其余三家持有前海財險股權凍結比例達57.2%。而股權凍結比例過半，可能導致公司形象受損，運營決策效率降低，融資能力受損，還會直接影響公司股權結構的穩定性。

業績慘淡

前海財險成立于2016年，經營區域包括新疆、廣東、深圳、四川、湖北5地。8年間成立了5家分公司6家支公司。

較之早期兄弟險企前海人壽成立第4年，即乘著萬能險東風，實現保險業務收入破百億，2016年凈利達40億元的巔峰戰績。前海財險業務經營似乎還未步入正軌。2017-2023年，公司保險業務收入10.24億元、15.42億元、22.66億元、21.31億元、19.39億元、14.43億元、15.64億元。自2019年后，保險業務收入增長動力不足，下行壓力大。

前海財險除2016年盈利0.01億元，2022年盈利0.23億元外，其余年份均虧損。2017-2021年，公司凈利虧損1.33億元、2.21億元、1.30億元、0.72億元、0.18億元，2023年由盈轉虧，凈利虧損0.89億元。

時至今日，前海財險業績承壓局面未改。2024年前三季度，公司實現保險業務收入11.80億元，較2023年同期微增1.11%；凈利虧損0.37億元，較上年同期凈利-0.22億元有所擴大。

行業上來看，財險行業馬太效應持續，除個別險企未披露2024年三季度償付能力報告外，84家財險公司合計凈利506.81億元，財險老三家占比就超8成達417.72億元。84家財險公司中，有21家虧損，虧損的多為中小險企。

前海財險作為中小險企一員，業績承壓是多方面的。除正值行業低迷期，自身成立較晚等客觀因素外。具體到業務經營上承保端和投資端表現不佳，是凈利虧損的主要原因。

2024年第三季度資本市場顯著好轉，然前海財險投資端卻表現平平。2024年前三季度，公司累計投資收益率2.04%，綜合投資收益率2.10%。縱向來看，公司近3年平均投資收益率為2.79%，平均綜合投資收益率為2.42%。常年維持2%線上水平，可見資本市場回暖，對其影響有限。

從監管披露的數據看，前三季度財產險公司年化財務投資收益率為3.14%，年化綜合投資收益率為5.47%。相較而言，前海財險投資水平待強化。

通常承保利潤收獲多寡與綜合成本率相關。2024年前三季度公司累計綜合成本率123.09%，遠超100%盈虧線。其中，綜合費用率46.22%，綜合賠付率76.88%。2022-2023年度公司累計綜合成本率為99.50%和118.88%。期間綜合費用率均超40%，綜合賠付率由57.49%攀升至76.99%。

近5年公司保險業務收入水平和賠付支出并不平衡，甚至出現“剪刀差”。前者大致呈下滑趨勢，賠付支出卻由2019年的3.80億元，一度躍至8.78億元，近三年均在8億元線上浮動。長期高賠付支出無疑會給公司帶來經營壓力，嚴重時甚至影響現金流水平。

事實上，公司期末現金及現金等價物余額自2020年起連續3年維持超5億元水平后，到2023年大跳水僅有3.08億元，需引起重視。

往往業績不佳，容易引發償付能力問題。

截至2024年第三季度，公司核心/綜合償付能力充足率101.56%，預測下季度兩項指標將降至100.98%，這意味著公司綜合償付能力充足率即將逼近監管紅線。最為致命的是公司最近兩期風險綜合評級結果均為C。按照監管要求來看，屬于償付能力不達標公司。受此影響，前海財險已于2024年8月暫停開展互聯網財產保險新業務。

償二代規則下，險企償付能力普遍承壓，通常增資輸血是最立竿見影的方式，然公司股東正自顧不暇。如何自救是前海財險當前經管團隊面臨的重大挑戰。

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