1、為什么要讀這本書？
因為自己在不斷投資，雖有小成，但還沒有很強的系統邏輯。《投資最重要的事》，這書是投資界的寶典。
2、希望從這本書中弄懂什么？
弄懂什么是投資最重要的事情。
什么是第二層思維?更加敏銳的思維
擁有第二層思維的結果是什么？投資水平高于平均水平的結果。
你不可能在和他人做著相同事情的時候期待勝出。。。圖片常規本身不是目的，但它是一種不錯的思維方式。
直覺的、適應性的投資方法比固定的，機械化的投資方法更為重要。
作者認為，第一次思維即代表事物的表象，也即人人都能得出的結論；第二層思維深邃，復雜而迂回。舉個例子，第一層思維說：“我認為這家公司利潤會下跌，賣出。”第二層思維則說：“我認為這家利潤下跌比人們預期少，會有意想不到的驚喜出現，買進。”
媒體：茅臺賣不出去，當時的股價下跌。但真正懂的人去調查，發現茅臺廠加班加點，根本忙不過來。
在別人賣出的時候，買入，如今的股價641.84元，2016年前的股價都不超過200元。
理解市場有效性及局限性
有效市場常常錯誤地估計資產價值，但是對于任何個人來說---與其他人占有相同的信息并且受到相同心理影響的約束--持之以恒地持有與眾不同且更加正確的觀點并不容易。這使得戰勝市場異常艱難---及時他們并不總是對的。
萬物皆有周期，其中也包括“公認的智慧”。
沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會，同時我也尊重有效市場的理念，我堅信主流證劵市場已經足夠有效，以至于在其中尋找只制勝投資基本上是浪費時間。
市場沒有完全有效或無效的，只是切入點不同而已。
股市充分反映的是人們的信心。人們在選擇買入賣出的時候，有時候會充分考慮大盤，而忘了考慮自己所買公司的財務狀態。
準確估計價值，價格與價值的關系
投資若想取的切實的成功，對內在價值的準確估計是根本出發點。
價值投資者的目標是：得出證券當前的內在價值，并在價格低于當前價值時買進；有形因素和無形因素；net-net投資，公司股票的總市值低于公司的流動資產（如現金、應收賬款和存貨）并超出總負債時買入。換言之，即使公司清償債務，你也會收回成本，還白白得到了對公司的所有權。
成長性投資者的目標是：尋找未來將迅速增值的證券；未來價值的迅速增長足以導致價格大幅上漲。
成長型投資的上漲潛力更富戲劇性，而價值投資的上漲潛力更有持續性。
估值，有很多備選因素：財力資源、管理、工廠、零售店、專利、人力資源、商標、增長潛力、以及最重要的-創造收益和現金流的能力。
單憑創意好或業務好久買進股票是不夠的，你必須以合理的架構（或者順利的話，以特價買進）。當市場出現短期的波動時，最重要的事情之一，就是記得市場終會回歸正確。
最好的投資課會教人如何股價以及如何看待市場價格。認識到價格在短期內會嚴重偏離價值是關鍵，了解投資心理，并在出現偏離時從中獲利是難點。
作者認為，好的買入是成功投資的一半。不過低價買入也未必一定奏效。因為：你可能錯誤估計了當前價值；或者出現了降低價值的事件；或者你的態度與市場的冷淡導致證劵以更低的價格出售；正如凱恩斯指出的，“市場延續并理性狀態的時間比你撐住沒破產的時間要長”。低于價值買進并非萬無一失，但它是我們最好的機會。
理解風險：
風險意味著可能發生的事件多于確定發生的事件。投資只關乎一件事：應對未來。投資需要我們隊未來做出決策。
第一步：理解風險；第二步：識別風險；第三步：控制風險；
風險首先的是：損失的可能性；造成資本永久性虧損的風險是唯一需要擔心的風險。
投資風險的多種形式：不達目標；業績不佳、職業風險、不蹈常規、流動性低。
筆者還認為：前瞻性研究表明，多數風險都具有主觀性、隱蔽性和不可量化性。訓練有素的投資者對于特定環境中出現的風險是有自己的判斷的。他們判斷的主要依據是價值的穩定性和可靠性，以及價格與價值之間的關系，其它東西也會納入他們的考慮范圍。
精明的投資經理會預先了解許多困難威脅其業務的風險，并采取行動減輕或避免這些風險。
識別風險：
識別風險往往從投資者意識到掉以輕心、盲目樂觀并因此對某項資產出價過高時開始。最危險的事：最大的風險并不是來自于低質量或高波動性，而是來自于買價過高。懂得風險規避的投資者清楚虧損的隱患，并且會以合理的價格來補償其所承擔的虧損隱患。
最危險的事情：讀者在職業生涯中，曾經看到“風險以及被消除，周期不再存在，經濟規律不會起作用”這一觀點有所抬頭。經驗豐富、具備風險意識的投資者認為這于是這更大的風險。
總而言之、關于風險控制的神話很少有成真的。風險是不能被消除的，它只能被轉移和分散。令這個世界看起來風險更低的進展通常是虛幻的，由此呈現出的美好景象往往有導致風險增高的傾向。
在市場的鐘擺達到最高點時，認為風險最低以及投資一定能獲利的信念令人們激動不已，以致于喪失了對損失應有的警惕、擔憂及恐懼，只對措施機會的風險耿耿與懷。
了解當前正在發生的一切，便能窺見崩潰的端倪。
控制風險-規避損失的最佳方法，控制在一定范圍內。
杰出的投資者是那些承擔著與其撞到的收益不相稱的低風險的人。以低風險賺到中等收益、以中等風險賺到高收益。
作者還認為，在繁榮時期，風險是隱蔽的，不可見的，是觀察不到的。能觀察到的是損失，損失只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。
控制風險一，在相同的風險下，使用投資組合，獲取更大的收益；
控制風險二，在相同的收益下，使用投資組合，獲取更小的風險；
關注周期
法則一、多數事務都是周期性的；
法則二、當別人忘記法則一時，某些最大的盈虧機會就會到來。
很少有事物是直線發展的。事務有進有退，有盛有哀。有些事情可能在開始時進展得很快，然后卻放慢了節奏；有些事情可能在開始時慢慢惡化，然后突然急轉直下。事務的盛哀和漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。
世界具有周期性的根本原因是人類的參與。其中的主要原因是：人是情緒化且善變的，缺乏穩定性和客觀性。人是自私的，且每個人的智力，行為是不一樣的。客觀環境：量化關系、世界性事件、環境變化、技術進步和企業決策等因素，而心理學作用于這些因素，導致投資者反應過度或反應不足，并由此決定了周期性波動的幅度。
就像P2P一樣，剛開始是放縱不管的，為什么呢？如果站在周期角度上看，每個工業革命不得不等候一場金融革命。也就是說，每場工業革命前都會有一場金融革命。先發展，后治理，才能更好地改革。一些新事務，經過時間的考驗，最后留下來的，才是更美好的，更適合的。
新能源汽車和傳統汽車，特斯拉與傳統石油汽車，新能源固然好，但新能源汽車剛開始的技術不太穩定，成本過高。新能源的出現，導致石油部分下跌，但石油的價格比之前便宜，綜合大部分原因，大部分人還是選擇石油，這是為什么呢？因為石油比之前便宜很多。站在周期的角度上來看，新能源汽車終究會超過石油汽車，只是時間、技術的問題。這就是為什么特斯拉股價高的原因之一吧。我猜大部分人都是看重的是技術，可改變的未來，未來的大趨勢是其中的重要原因之一吧。
說到現在，選一個比較熟悉的詞語與周期相匹配：規律。大部分事情都有規律，都是為了讓世界更美好。世界整體是向前進步的。在投資的時候，選擇你認為美好的事物，找到有規律的發展，提前準備，坐等風起。
鐘擺意識：
格雷厄姆編著的“市場先生”寓言故事，對幾代人的投資行為產生了深遠的影響。看到鐘擺意識，我能想象出“市場掛鐘”的存在，它的鐘擺，表明現在市場屬于哪個階段，后面可能性的朝向。投資市場遵循鐘擺式擺動：1、處于興奮與沮喪之間。2、處于值得慶祝的積極發展與令人困擾的消極發展之間。因此，處于定價過高與定價過低之間。
對待風險的態度上的擺動，是貫穿許多市場波動的主線。不恰當的風險規避是市場出現過度泡沫或嚴重奔潰的主要原因。
牛市的三個階段：
1、少數有遠見的人開始相信一切會更好
2、大多數投資者意識到進步的確已經發生
3、第三階段，人人斷言一切永遠會更好
熊市的三個階段：
1、少數善于思考的投資者意識到，盡管形式一片打好，但不可能永遠稱心如意
2、大多數投資者意識到勢態的惡化
3、人人想想形勢只會更糟。
說說現在的股市吧，如圖
2007年11月，上證指數，最高6124，就是屬于牛市的第三階段；
2008年11月，上證指數，最低1824，屬于熊市的第三階段；
2015年，上證指數，最高5040點，也是屬于牛市的第三階段。
。。。。哪一年是熊市的底端呢？
極端市場行為會發生逆轉。相信鐘擺將朝著一個方向永遠擺動或永遠停留在端點的人，最終將損失慘重。了解鐘擺行為的人則將受益無窮。
堅持參考牛熊高度，進行投入，進行拋售。長期掙錢。路漫漫其修遠兮，我們將一起沿著市場的波動主線而求索。
如何抵御消極影響：
最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。這里說的心理因素，有以下幾種情況：
1、侵蝕投資者的成就的情感是對金錢的渴望，過度貪婪；
2、與貪婪相對應的是恐懼；
3、人們有容易放棄邏輯，歷史和規范的傾向。
4、從眾，而不是堅持己見；
5、嫉妒，在投資領域中，投資者大多難以坐視別人賺錢比自己多這一事實。
6、自負；
心理潰敗的跡象：一種通常出現在周期后期的投資行為特征。投資者會盡他們的最大努力堅持自己的信念，但當經濟和心理壓力變得無法抗拒時，他們會放棄跟風。這就是所謂的盲目相信。
這章主要介紹了：消極影響的幾種類型，還介紹了克服它們的方法：
1、認識它們，正確地認識它們，獲得克服它們的勇氣；
2、認清現實：（加粗）對內在價值有堅定的認識（加粗）。
當價格偏離價值時，堅持做該做的事情。
足夠了解以往的周期--先從閱讀和與經驗豐富的投資者交談開始，之后開始通過經驗積累。--從而了解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵。
透徹理解市場對極端市場投資過程的潛在影響。
當市場錯誤估價的程度越來越深（始終如此）以致自己貌似犯錯的時候，愿意承受這樣的結果。
與志趣相投的朋友或同事相互支持。
形象比喻：市場先生也有低谷的時候，如何調整好自己的低谷情緒，繼續勇往直前呢？就像亞馬遜不怎么花錢搞營銷活動的情況，因為他們在堅持努力做未來10年不會變的東西，甚至超過10年。當你慢慢地有系統性地投資，慢慢地習得經驗，自己就能感覺自己的成長。如何加強對內在價值有堅定的認識，這倒是一個不錯的話題呢。
逆向投資：
股票為什么會漲？為什么會跌？
市場極端代表拐點，出現于牛市或熊市達到巔峰時。當最后一個希望成為買家的人成為買家的時候，市場就會到頂。既然在到頂時，所有買家都已經加入到看漲群體中，那么牛市就不會進一步上漲，市場也已高到了它能夠達到的極限。此時買進或持有都很危險。
因為再也沒有看漲的人，市場停止了上漲。如果次日有一個人從買家轉變成賣家，那么市場就會下跌。
因此，在達到由群體的信念所創造出來的市場極端時，大多數人都是錯的。
因此，投資成功的關鍵在于逆勢而行：不從眾。那些意識到他人錯誤的人可以通過逆向投資而獲利豐厚。
這里有一點蹤跡可循，中國 股票賬戶統計表：http://data.eastmoney.com/cjsj/yzgptjnew.html
歷史峰值：164萬（新增買家），可以說，現在是熊市區。
千載難逢的市場極端情況視乎每隔10年左右便出現一次。從長期看來，市場會自動走向掙錢。但是，在看到長期之前，你必須得在短期內幸免于難。在別人沮喪地拋售時買進，在別人興奮地買進時拋售都需要最大的勇氣，但它能帶來最大的收益。表明：長期得讓自己幸免于難，長期活著。
害怕看錯：不僅需要忍受孤獨和不適的處境，而卻是值得慶幸的。通常，當處于鐘擺式擺動的極點時，身為大流中的一員才應該擔心。
當刀子停止下落，塵埃已經落定，不確定性得到解決的時候，利潤豐厚的特價股也將不復存在。在買進某種東西再次讓跟感覺安穩的時候，它的價格再也不會便宜。因此，在投資中，利潤豐厚和令人安穩通常是矛盾的。
有價無市：
指商品因為定價過高超過了需求群體的購買水平而沒有購買市場，形容商品雖然很珍貴，但基定價遠遠超過了想買的人的價格預算，所以沒有人買，從而沒有了市場。或者是某一領域市場看好，相關商品價格上漲，但卻無人愿意購買，甚至市場有些弱化。
有市無價：
人們形容一些稀世物品的價值。或者是有市場，但不符合市場的期望值。
就是說某種商品或藏品市場需求大，但它的市場價格遠遠高于它的價值。
舉個例子：人多走的路是比較擁擠的，利潤也不太豐厚，走得慢。人少走的路，寬松，利潤比較豐厚。有市無價與有價無市，你會選哪一種呢。
尋找便宜貨：
我們不僅要買好的，還要買得好。這就是本章說的尋找便宜貨。對于價值投資者來說，要想投資成功，最主要的途徑就是尋找好的標的，等待低估的時候，買入，高估的時候賣出。一個好的投資系統，一定會考慮一個風險收益比。什么是風險收益比呢？比如：一個股票之前是25元，現在跌到了18元，你估計著現在買入100股，你能賣到24元，設立的止損線是16元。風險收益比= 風險/收益=（18-16）*100/(24-18)/100=33.3%，收益大于風險，大于60%，干。當然，風險收益比，也包括了投資標的所屬的行業，不能太集中。我的原則是，一個股票再好，投資金額不能超過投資總金額的40%，同時不能超過5個行業。
以下是本章的內容：
第一、潛在投資的清單；
第二：對它們的內在價值的估計；
第三，跟蹤價格
第四：預估風險收益比，設立止損線
以下是我的理解：
1、投資清單，準備投資的行業。一般選擇消費行業低估且是龍頭行業。
2、給目標公司估值，綜合運用MJ老師，計算股價的公式以及行業的PE來對比。
3、最近每周有跟蹤目標股票的價格。
4、預估風險收益比，單支股票的風險收益比，總體的風險收益比。
之前參考周老師的想法，投資了SWISS，當時是參考風險收益比，賺了30%。投資是相對選擇的訓練，關鍵不在于你買什么，而在于你是什么價位買進的。在被全盤否定的地方中尋找，用你的尺子去衡量。比如說：巴菲特在科技公司發行的垃圾債券中找到了亞馬遜，并投資它。
耐心等待機會：
投資最大的有點質疑是：只有真正做出失敗的投資時才會遭受損失，不做失敗的投資就沒有損失，只有回報。試著接受相對收益，即使絕對收益不具有吸引力。忽略短期風險，關注長期風險；
一般來說，潛在買家會在買個好價和盡快賣掉做出權衡。強制賣家的妙處在于他們別無選擇。
認識預測的局限性：
認識預測的局限性是我的投資方法的一個重要組成部分。謹慎地對待你自己的預測，至于別人的則要更加小心。準確預測很難，預測未來更難。
正確認識自身
面對市場周期我們該怎么做呢？如果不能預知反轉如何以及何時發生，我們該怎么應對呢？我們或許永遠不會知道要去往哪里，但最好明白我們身在何處。即使我們不能預測周期性波動的時間和幅度，力爭弄清我們處于周期的那個階段并采取相應的行動也是最重要的。
真正要做的是在市場過熱時測量時測量市場溫度，并在它持續升溫時離場。努力了解我們身邊所發生的事情，并以此指導我們的行動。
重視運氣
學著誠實地對待你自己的成功和失敗。學著認識運氣在獲得結果的過程中所扮演的角色。學著發現結果是怎么得來的-者與技能有關，也離不開運氣。知道學會識別成功正則的源泉何在，一個人的才能免于被不確性愚弄。
筆者認為，在現實的投資中藥清楚運氣客觀性，和自己技能的有限性。適度尊重風險，知道未來不能預知，明白未來是呈概率分布的并相應地進行投資，堅持防御性投資，強度避免錯誤的重要性。
多元化投資
有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。投資者應盡量避免輸球，形象生動的比喻：在足球比賽中，同樣的11名運動員打滿整場。沒有所謂的進攻組和防守組。廠上的球員鈞要進攻和防守。。。。必須具有處理所有意外情況的能力。11名球員必須都有射門得分和組織對手得分的能力。
橡樹資本管理公司關于投資組合的設計以在衰退期超越市場表現為目的。
防御型投資：
1、排除投資組合中的致敗因素：廣泛而禁止地調倉，提高入選標準，要求低價和高錯誤邊際，不要輕易下注在沒有把握的持續繁榮、樂觀預測和發展上。
2、避開衰退期，特別要避免暴露在崩潰危機下。防范手還需要投資組合多元化、限制總風險承擔并以整體安全為重。
敬畏投資，要求無憂所致和高錯誤邊際，知所不知，知所不能。意思：敬畏投資，擔心損失的可能性。擔心有自己不知道的東西。擔心自己雖能做出高質量的決策，但扔會遭受厄運和突發事件的大吉。敬畏投資能避免自大，令你保持警惕和大腦活躍；能令你堅持充足的安全邊際，提高投資組合應對惡劣姓啥的能力。如果不犯錯誤，制勝投資自然會來。
避免錯誤
投資者幾乎無須做對什么事，他只需能夠避免犯重大錯誤。
貪婪和恐懼，自愿終止懷疑和會阿姨，自負和嫉妒，通過風險承擔追求高額收益，高估自己的預測能力的傾向
成功的投資者不應過分依賴狙擊分布的正常結果，而是必須考慮到離群值的存在。
投資者以下情況下，在心理因素的影響下做出錯誤的投資：1、屈從；2、不知不覺地加入一倍他人的屈從扭曲的市場；3、未能利用市場的扭曲；
保持警惕，投資成功的關鍵在于觀察和學習。對你周圍的不合格自己的供需關系以及人們想花掉自己的迫切程度保持警惕。我們都知道資本過少時捉襟見肘的感覺：有價值的投資銷路極差，整體經濟發展緩慢。這種現象被稱為信貸緊縮。但是，相反的情況也不容忽視，可以“用過多的自己追逐過少的投資”來描述。
增值的意義
增值型投資者的表現是不對稱的。他們獲得的市場收益率高于他們蒙受的損失率。。。。只有依靠技術，才能保證有利環境中的收益高于不利環境中的損失。
當投資計劃出現緊縮跡象時，橡樹資本管理公司變回獲得資本回報。很少會有投資者能遵循這一個方法。
合理預期
收益目標必須是合理的。筆者鼓勵讀者考慮一下“足夠好的收益”，認識到不知道費力去獲取高收益以及沒有必要去承擔風險是很有意義的。
最重要的事
賬面現金和油性資產價值，公司或資產產生現金流的能力，以及所有這些東西的增值潛力。
為取得卓越的投資結果，必須對價值有深刻的洞察。必須學會別人不會的東西，以不同的視角看待問題，或者和對問題分的更到位
價格和價值的關系是成功投資的關鍵。地域價值買進是最可靠的盈利途徑，高于價值買進則很少湊效。
避免致敗的投資，制勝投資自然會來。
筆者最認為最重要的投資格言：
1、智者始而愚者終；
2、過于超前于犯錯沒有區別。在正面我們的正確性之前，我們需要足夠的耐心與毅力長期堅持我們的立場。
3、永遠不要忘記一個6英尺高的人可能淹死在平均5英尺的小河里。錯誤邊際能帶給你持久力，幫你度過市場低迷期。
簡單一句話描述《投資最重要的事》：
人性、市場、價值、投資之間的關系。必須清楚它們之間的關系。在上漲時不樂觀，在下跌時不悲觀。在投資的眾多因素都有所考慮，特別喜歡里面的一句話：避免致敗的投資，制勝投資自然會來。
