“股神”到底是怎么樣的一個(gè)存在？
201511月1日，因涉嫌內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)，徐翔被立案調(diào)查。但至今為止，徐翔仍然是A股市場(chǎng)最神秘的存在。他的業(yè)績(jī)亮瞎眼：
但沒(méi)有人知道他的業(yè)績(jī)是如何做到的。因?yàn)椋麕缀鯖](méi)有接受過(guò)媒體采訪，也從來(lái)沒(méi)有談過(guò)自己的投資，甚至在他被立案調(diào)查之前，網(wǎng)上都找不到他的真實(shí)照片。即使在被立案調(diào)查后，他依然還是被很多人奉為“股神”。
徐翔到底是怎樣的“股神”，也許有關(guān)部門(mén)的調(diào)查能夠給我們一個(gè)答案，也許永遠(yuǎn)是個(gè)謎。對(duì)股神的癡迷，一直是股民熱衷的游戲。徐翔不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。
“股神”到底是怎么樣的一個(gè)存在？今天，就讓我們看看美國(guó)民眾曾經(jīng)追過(guò)的那些“股神”們，看看能給我們什么啟發(fā)。
沃倫·巴菲特
他是復(fù)利的最佳代言人
沃倫·巴菲特，這個(gè)85歲的老人，幾乎已經(jīng)成股神的代名詞。
從1965年至今的50年中，巴菲特管理的伯克希爾的股價(jià)從11美元上漲了2.05萬(wàn)倍。
這么說(shuō)吧…如果你在50年前，在股價(jià)11美元時(shí)，花11萬(wàn)買(mǎi)了1萬(wàn)股伯克希爾的股票，到2014年底，市值超過(guò)22.6億美元。
50年中，巴菲特創(chuàng)造2.05萬(wàn)倍的投資回報(bào)。他因此登頂全球首富，也創(chuàng)造了一份史無(wú)前例的投資回報(bào)紀(jì)錄。到底每年要有怎樣的業(yè)績(jī)，才能成就這份史無(wú)前例的紀(jì)錄？
答案就在下面這張表中。
嫌50年的數(shù)據(jù)看得累的小伙伴，可以直接看下面的統(tǒng)計(jì)表。
在這個(gè)統(tǒng)計(jì)表中，我們可以看出，就巴菲特的每年投資收益率講，在50年中，他僅有一年超過(guò)50%；年收益率區(qū)間占比最高的，是在10%以內(nèi)。各個(gè)收益區(qū)間出現(xiàn)頻率現(xiàn)在，
請(qǐng)大家再記住一個(gè)數(shù)字：21.97%。
這就是巴菲特過(guò)去50年的年均回報(bào)。21.97%的年投資回報(bào)，似乎并不出色。
單就年均益率而言，至少還有三個(gè)專業(yè)投資者超過(guò)了巴菲特的。(別著急，請(qǐng)往下看，我們很快會(huì)告訴大家到底是哪三位大神)真正讓巴菲特傲視群雄的，其實(shí)是復(fù)利效應(yīng)。
要知道，穩(wěn)定的復(fù)利是所有專業(yè)投資者畢生追求的。
巴菲特有句名言：“復(fù)利有點(diǎn)像從山上往下滾雪球。最開(kāi)始時(shí)雪球很小，但是往下滾的時(shí)間足夠長(zhǎng)（從我買(mǎi)入第一只股票至今，我的山坡有53年這么長(zhǎng)），而且雪球黏得適當(dāng)緊，最后雪球會(huì)很大很大。”
巴菲特在投資這條山坡上，整整滾了50多年的雪球，這是絕無(wú)僅有的。在這期間，好多競(jìng)爭(zhēng)者都退出了，而巴菲特還在跑，這也讓他跑贏了對(duì)手們。所以，以后要講復(fù)利，舉巴菲特的例子就夠了。現(xiàn)在我們逐一揭密年化收益紀(jì)錄超過(guò)巴菲特的三位投資大師。
彼得·林奇
累得像條狗
在1977年至1990年的13年中，彼得·林奇掌管的麥哲倫基金年化收益率為31.95%，而同期巴菲特的年投資回報(bào)是29.55%。
在這13年中，彼得·林奇是如何戰(zhàn)勝巴菲特的，下圖更直觀。
1990年5月，在如日中天之際，彼得·林奇選擇了離開(kāi)。
他說(shuō)，“盡管我樂(lè)于從事這份工作，但是我同時(shí)也失去了呆在家里看著孩子們成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)”。終于，他厭倦了13年如一日的高強(qiáng)度的工作。
要知道彼得·林奇究竟如何勤奮，先看看他的一天是如何度過(guò)的吧：
早晨6:05乘車去辦公室，晚上19:15回家，路上一直都在閱讀，每天要看的材料有三英尺高(0.91米)。大約要聽(tīng)取200個(gè)經(jīng)紀(jì)人的意見(jiàn)，通常一天要接到數(shù)十個(gè)經(jīng)紀(jì)人的電話，每10個(gè)電話中大約要回一個(gè)，但一般只交談90秒鐘，并多次提示一些關(guān)鍵性的問(wèn)題。
和研究助手每個(gè)月要對(duì)將近2000個(gè)公司調(diào)查一遍，假定每打一個(gè)電話5分鐘，那么就需要每周花上40個(gè)小時(shí)。每天午餐都跟一家公司洽談；
每年要訪問(wèn)200家以上的公司并閱讀700份年度報(bào)告。一年的行程達(dá)10萬(wàn)英里，也就是一個(gè)工作日要走400英里。而且，這種日子，他堅(jiān)持了13年。
至今，還沒(méi)有一個(gè)專業(yè)投資者敢說(shuō)，自己比彼得·林奇更勤奮。當(dāng)然，敢說(shuō)自己比彼得·林奇聰明的，也沒(méi)有。
聰明的人并不可怕，可怕的是聰明的人比你還努力！
索羅斯
玩投資游戲的哲學(xué)家
索羅斯也曾打敗過(guò)巴菲特。從1969年到2000年，索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金，扣除管理費(fèi)后的稅后收益實(shí)現(xiàn)了4686倍的增長(zhǎng)，年化收益達(dá)30.23%； 同期，巴菲特扣除管理費(fèi)后的稅后收益為1056.9倍，年化收益率為24.31%。他的同期業(yè)績(jī)是巴菲特的4.4倍以上。
在32年的投資生涯中，索羅斯有19年戰(zhàn)勝了巴菲特，其中，1980年更是跑贏巴菲特83個(gè)百分點(diǎn)。
直接上圖吧：累計(jì)收益率對(duì)比
年度收益率對(duì)比
在索羅斯投資生涯的頂峰時(shí)期(1999年)，他所領(lǐng)導(dǎo)的量子基金群資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)220億美元，是全球最大的對(duì)沖基金，他也成為國(guó)際對(duì)沖基金的一個(gè)化身。
索羅斯創(chuàng)造的上述投資記錄，至今沒(méi)人打破。
索羅斯的傳奇，相信不少小伙伴們耳熟能詳。1992年索羅斯靠狙擊英鎊一戰(zhàn)成名，擊潰英格蘭銀行，掘金數(shù)十億美元，英鎊則被迫退出歐洲匯率體系。1994年成功狙擊墨西哥比索，使整個(gè)墨西哥金融體系倒退5年。1997年帶頭做空泰銖，印尼、菲律賓、緬甸、馬來(lái)西亞等國(guó)家紛紛卷入，引爆東南亞金融危機(jī)。
馬來(lái)西亞前總統(tǒng)馬哈蒂爾尖銳地斥責(zé)，索羅斯就是一個(gè)魔鬼，他榨取了馬來(lái)西亞的血汗錢(qián)，使該國(guó)一夜之間倒退了10年。
2012年做空日元，至少賺10億美元。索羅斯自述，他的人生理想是做一個(gè)安靜的哲學(xué)家。26歲，從倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)系畢業(yè)后，他帶著非常明確的目標(biāo)只身到美國(guó)闖天下：努力奮斗五年，賺足五十萬(wàn)美金，然后回到英國(guó)去當(dāng)哲學(xué)家。
他曾說(shuō)：我人倒下去后，哲學(xué)就是我人生最重要的部分。當(dāng)然，直到2015年1月22日，在達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇上，85歲的索羅斯宣布“終極退休”時(shí)，他都沒(méi)有回到英國(guó)做哲學(xué)家。
他只是對(duì)投資作了頗有哲學(xué)意味的總結(jié)：“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。”
詹姆斯·西蒙斯
學(xué)霸是無(wú)所不能的
第三位大神是詹姆斯·西蒙斯。即使是彼得林奇與索羅斯，就年化收益而言，也不是他的對(duì)手。贏巴菲特，他更不在話下。
從1988年至2008年，西蒙斯管理的大獎(jiǎng)?wù)禄鸬哪昃找媛适?5.6%，輕松超過(guò)巴菲特的20%。而且，這個(gè)回報(bào)率是在扣除了5％的資產(chǎn)管理費(fèi)和44％的投資收益分成以后得出的，也就是說(shuō)，大獎(jiǎng)?wù)碌馁Y產(chǎn)是一年翻一倍的節(jié)奏。
有圖有真相。下圖中，藍(lán)色的柱子代表的是西蒙斯的業(yè)績(jī)，紅色的柱子代表的是巴菲特的業(yè)績(jī)。
西蒙斯用業(yè)績(jī)證明了學(xué)霸是無(wú)所不能的。
23歲時(shí)，詹姆斯·西蒙斯就獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位，26歲在美國(guó)國(guó)安局破譯密碼，30歲轉(zhuǎn)行做了數(shù)學(xué)系教授，其間與華裔知名數(shù)學(xué)家陳省身聯(lián)合創(chuàng)立了對(duì)數(shù)學(xué)和物理學(xué)影響深遠(yuǎn)的Chern-Simons理論。
憑著這個(gè)理論，西蒙斯摘得數(shù)學(xué)界的諾貝爾獎(jiǎng)——全美維布倫(Veblen)獎(jiǎng)，其個(gè)人數(shù)學(xué)事業(yè)的成就也就此達(dá)到頂峰。
44歲時(shí)，創(chuàng)辦了對(duì)沖基金公司——文藝復(fù)興科技公司，玩起了量化投資，也把自己玩成了量化投資領(lǐng)域的頭號(hào)霸主。他雇用了100多名物理、計(jì)算機(jī)、語(yǔ)音識(shí)別、信息處理博士，唯獨(dú)沒(méi)有金融學(xué)等商科專業(yè)學(xué)生，因?yàn)樵谒磥?lái)，商科對(duì)量化投資沒(méi)什么卵用。
然后，西蒙斯就年復(fù)一年地賺錢(qián)，賺大錢(qián)。但外界從來(lái)不知道西蒙斯到底是如何賺錢(qián)的。西蒙斯對(duì)所有的交易細(xì)節(jié)都守口如瓶，而且與公司的200多名員工都簽訂了保密協(xié)議，不能向外透露任何操作信息。所有做量化投資的，都會(huì)對(duì)自己的量化模型保密。但保密到西蒙斯這個(gè)程度，也是絕無(wú)僅有的。更讓外界覺(jué)得神秘的是，自1990年至 2007年的17年中，西蒙斯從無(wú)敗績(jī)。
因?yàn)槠毡檎J(rèn)為，所有量化模型都有失靈的時(shí)候。終于，大家松了一口氣。因?yàn)槲乃噺?fù)興旗下的另外兩只據(jù)稱是復(fù)制大獎(jiǎng)?wù)禄鸩呗缘幕鹪庥隽嘶F盧。其中，2005年8月發(fā)行的RIEF成立頭兩年基本沒(méi)賺錢(qián)，在2007年的7、8月間受到血洗, 8天賠了8.7%，之后的年化收益也只7%左右。另外一只成立于2007年的RIFF基金表現(xiàn)更差勁，自成立以來(lái)平均年化收益2.86%，比行業(yè)平均水平低近4個(gè)百分點(diǎn)。因?yàn)闃I(yè)績(jī)實(shí)在不忍直視，文藝復(fù)興已經(jīng)在上個(gè)月底將它清盤(pán)了。
伯納德·麥道夫
金融機(jī)構(gòu)其實(shí)很好騙
與西蒙斯一樣，對(duì)投資策略秘而不宣的是伯納德·麥道夫。
對(duì)，就是那個(gè)被稱為世紀(jì)巨騙的前納斯達(dá)克主席麥道夫。
說(shuō)他是世紀(jì)巨騙，不僅是因?yàn)辂湹婪虻倪@起金融詐騙案總金額高達(dá)648億美元，為史上最大，也因?yàn)樗p騙的對(duì)象名單。這個(gè)名單中，有匯豐銀行(10億美元)、野村證券(3.04億美元)等30家全球著名金融機(jī)構(gòu)和眾多專業(yè)投資人。最悲催的受害者莫過(guò)于法國(guó)貴族出身的老牌基金經(jīng)理蒂里·德拉維萊切特。
2008年12月23日，65歲的他在紐約的辦公室割腕自殺。因?yàn)椋乒艿?8億美元中(歐萊雅集團(tuán)是其大客戶)，21億美元給了麥道夫基金。
麥道夫蒙騙眾多專業(yè)投資者，靠的是一條直線。在20年中，麥道夫的基金年收益一直穩(wěn)定在10%-12%之間，收益率曲線幾乎是一條直線。
長(zhǎng)達(dá)20年的穩(wěn)定收益，大家都無(wú)比好奇，也充滿疑問(wèn)。
1992年，《華爾街日?qǐng)?bào)》就對(duì)麥道夫投資策略進(jìn)行質(zhì)疑。2001年5月，對(duì)沖基金行業(yè)雜志《MAR/Hedge》采訪了十幾個(gè)交易員、量化分析師以及基金經(jīng)理。他們表示，“令人吃驚的不是麥道夫如此高的年回報(bào)，這可能和公司的市場(chǎng)操作和交易員的能力有關(guān)。真正讓人吃驚的是，麥道夫可以保持幾乎沒(méi)有波動(dòng)的平穩(wěn)回報(bào)。“
麥道夫當(dāng)時(shí)的回應(yīng)是，基金的穩(wěn)定表現(xiàn)是建立在月回報(bào)和年回報(bào)上的假象，“我沒(méi)有興趣把我們的投資策略告知世界。我不會(huì)討論我們?nèi)绾喂芾盹L(fēng)險(xiǎn)的細(xì)節(jié)。”
但麥道夫從不解釋投資品種等細(xì)節(jié)，也從不對(duì)外公布任何資料，甚至將自己的投資稱為“具有專利技術(shù)的投資策略”。對(duì)于媒體和專業(yè)人士，麥道夫一律用“內(nèi)部消息”四個(gè)字打發(fā)。對(duì)于員工，麥道夫禁止他們采用任何方式儲(chǔ)存電子郵件，郵件必須打印出來(lái)，然后在電腦上刪除。對(duì)于客戶，麥道夫禁止他們?cè)诰€查看自己的賬戶，只能看紙質(zhì)打印版。
即使是客戶，如果你問(wèn)得太多，他也會(huì)把你踢出局。直到2008年12月，有個(gè)客戶要贖回70億美元的投資，麥道夫的游戲才宣告結(jié)束。案發(fā)后的調(diào)查顯示，至少有13年，麥道夫未進(jìn)行過(guò)任何實(shí)際交易，甚至極有可能幾十年來(lái)都是如此！
那么，那每年10%的收益如何產(chǎn)生的呢？當(dāng)然是捏造咯。例如，2008年的11月，麥道夫決定把所有客戶的賬戶收益增加1%，那么他就可以查詢歷史資料，確定對(duì)哪些股票進(jìn)行交易，這樣在12月就可以獲得1%的收益了。他把捏造的交易情況用實(shí)際價(jià)格輸入，創(chuàng)造歷年交易記錄，再用EXCEL自動(dòng)更新客戶賬戶的數(shù)據(jù)。
為了掩人耳目，每個(gè)月，客戶都會(huì)收到麥道夫公司寄來(lái)的詳細(xì)投資記錄，證明在過(guò)去1個(gè)月中進(jìn)行了股票和證券交易，并記錄了基于客戶賬戶的資金數(shù)量算出來(lái)的回報(bào)金額。
伊凡·布斯基
果真是個(gè)吃軟飯的
同樣鈴鐺入獄，同樣有過(guò)輝煌投資紀(jì)錄的還有伊凡·布斯基。別看伊凡·布斯基在國(guó)內(nèi)的知名度不高。但在上世紀(jì)80年代美國(guó)的投資界，他可是赫赫有名。
1980年代中期，布斯基管理的套利基金規(guī)模達(dá)30億美元，個(gè)人財(cái)富也達(dá)2.8億美元，在10年資產(chǎn)增值400倍，并躋身于《福布斯》美國(guó)前400大富豪。
其時(shí)，布斯基在美國(guó)股市是個(gè)神一樣的存在。他總能抓到低價(jià)股，而且能選準(zhǔn)時(shí)機(jī)高價(jià)賣(mài)出比如：1984年從雪佛蘭收購(gòu)Gulf、德士古收購(gòu)Getty中賺得6800萬(wàn)美元。1985年從菲利普莫里斯并購(gòu)?fù)ㄓ檬称分匈嵉?000萬(wàn)美元。而且，他經(jīng)常在并購(gòu)交易公開(kāi)的前幾日才大量買(mǎi)入，節(jié)奏神準(zhǔn)。
但布斯基非常低調(diào)，對(duì)所有交易都守口如瓶。他把自己的成功歸結(jié)為勤奮。他對(duì)外的形象一直是每天18小時(shí)的超級(jí)工作狂。他每天凌晨4點(diǎn)半起床，7點(diǎn)鐘到公司，一直工作到凌晨1點(diǎn)，睡眠不超過(guò)3個(gè)小時(shí)。
他通常的工作狀態(tài)是這樣的：兩個(gè)肩膀都扛著話筒，同時(shí)還有8個(gè)專人等在他超過(guò)300條的電話專線前。
誰(shuí)也沒(méi)想到的是，1980年代中期美國(guó)政府決心打擊杠桿收購(gòu)的調(diào)查行動(dòng)，終結(jié)了布斯基的投資生涯。美國(guó)聯(lián)邦檢察官辦公室在布斯基的備忘錄中說(shuō)：自1933年證券法案通過(guò)以來(lái)，第一次在一個(gè)人的身上，出現(xiàn)這么多次違法行為。
原來(lái)，布斯基是通過(guò)內(nèi)幕消息走上人生巔峰的！他通常會(huì)從垃圾債交易員那里得到一些已計(jì)劃好的并購(gòu)事件信息，并按照獲利的一定百分比，支付該信息的費(fèi)用；他和著名的垃圾債大王米爾肯合作，獲取內(nèi)幕消息。甚至還從米爾肯融資6.4億美金，他用這筆錢(qián)再去進(jìn)行套利，其中很多是押注米爾肯的德崇公司的收購(gòu)交易。
被捕后，布斯基向聯(lián)邦調(diào)查局提供了大量關(guān)于證券業(yè)欺詐的線索，可以說(shuō)，他一手終結(jié)了美國(guó)證券業(yè)在1980年代的泡沫。關(guān)于布斯基案，美國(guó)著名財(cái)經(jīng)記者詹姆斯·B·斯圖爾特 還寫(xiě)了一本名為《賊巢》的書(shū)。這書(shū)有中譯本，有興趣的小伙伴，可以找來(lái)看看。關(guān)于布斯基，最后講個(gè)八卦。布斯基的人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在1962年。那一年他25歲，娶了地產(chǎn)大亨本·西爾伯斯坦的女兒。
岳父認(rèn)為女婿是沖著家產(chǎn)來(lái)的，總叫他“吃軟飯的伊凡”。布斯基東窗事發(fā)后，為了支付罰金和訴訟費(fèi)，布斯基的老婆賣(mài)掉了她在比弗利山莊酒店的股份，價(jià)值1.36億美元。那是她父親留給她的遺產(chǎn)。
1991年，布斯基和老婆離婚。老婆一次性給了布斯基2000萬(wàn)美元分手費(fèi)，以后每年還要給他18萬(wàn)美元的贍養(yǎng)費(fèi)。果然，老岳父沒(méi)看錯(cuò)人。
股神”中，有真神，也有騙子。
但究竟誰(shuí)是大師、誰(shuí)是騙子？
巴菲特、彼得·林奇、索羅斯、西蒙斯、麥道夫、布斯基，這6個(gè)人都在一定時(shí)間內(nèi)賺了大錢(qián)，都是或者曾經(jīng)是世人眼中的“股神”。事實(shí)卻是，巴菲特們創(chuàng)造了數(shù)以百億計(jì)的財(cái)富，而麥道夫們卻毀掉了數(shù)以百億計(jì)的財(cái)富。我們講這六個(gè)人的故事，無(wú)非是想要告訴大家，“股神”中，有真神，也有騙子。但究竟誰(shuí)是大師、誰(shuí)是騙子？
● 真的股神，越老越值錢(qián).“路遙知馬力”。如果是騙子，投資時(shí)間越長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)诫y維系，謊言也遲早會(huì)破。如果是真的股神，投資時(shí)間越長(zhǎng)，復(fù)利效應(yīng)越明顯，積累的財(cái)富也就越多。
● 真的股神，都虧過(guò)錢(qián)巴菲特的50年投資回報(bào)，有兩年是虧損的；彼得林奇沒(méi)有逃過(guò)一次股災(zāi)，在1987年股災(zāi)，一天虧掉20多億美元；索羅斯做空港元，鎩羽而歸，大傷元?dú)猓晃髅伤挂灿袠I(yè)績(jī)欠佳被迫清盤(pán)的基金。只有麥道夫近20年來(lái)從未虧損，且一直保持10%的穩(wěn)定收益，也太“美好”了；只有布斯基炒重組股，從不失手。
● 真的股神，并不神秘每年，巴菲特給股東寫(xiě)長(zhǎng)長(zhǎng)的信，還在奧馬哈小鎮(zhèn)開(kāi)PARTY,對(duì)投資者的問(wèn)題有問(wèn)必答；彼得·林奇談投資的書(shū)，已經(jīng)成為全球股民的必讀書(shū)；索羅斯經(jīng)常接受采訪，寫(xiě)了《金融煉金術(shù)》、《走在股市曲線之前》、《超越指數(shù)》、《開(kāi)放社會(huì)：改革全球資本主義》、《索羅斯論全球化》。他們公開(kāi)了自己的投資邏輯，也公開(kāi)了很多實(shí)際投資案例。與他們相反，騙子總是很神秘：麥道夫說(shuō)，自己的投資是“一種具有專利性質(zhì)的投資策略、不愿詳談”；布斯基對(duì)自己的交易諱莫如深，將自己的成功歸結(jié)于勤奮。當(dāng)然，我們還得說(shuō)一下西蒙斯的神秘，那是所有做量化投資的對(duì)自己的模型都秘而不宣。可以作個(gè)例外吧。即使如此，也仍然一直有人質(zhì)疑西蒙斯。最后，請(qǐng)記住：當(dāng)所有的東西都過(guò)于完美，以至于你覺(jué)得不太可能是真的，很可能就不是真的。
作者：天南財(cái)務(wù)健康談
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