最近本省在如火如荼的開展國企混改，我滿懷期待，但又心懷擔憂。位微不敢忘憂國。這就是知識分子的情懷吧。晚上睡不著或者早上醒來，回憶自己所經歷的這些年的我省的改革，我感觸頗多。
為什么？因為就我這年紀，已經經歷了幾次山西的改革了，轟轟烈烈的煤炭資源整合，焦炭資源整合，大學城，還有現在的綜改區，國企混改。
改的目的是什么？
我最近想找找數據，寫一篇這些年山西新增的上市企業對比，就拿這五年來說，新增了哪些家，分布在哪些行業，怎么上的市。
但是就我所知道的情況，山西那幾個國企，花了那么多錢，整合了那么多資源，到現在都沒有上市。
廣東省提出的目標是將整個省企業的資本化率由現在的40%提高到2020年的70%。我們省呢，改來改去，為什么上市企業還那么少，目的到底是什么。
現在省內國企融資高到嚇人，一個煤炭企業的融資規模達到小2000億，比肩省交通廳。一年的利息開支最少100億。我想找找數據，比較下鄭州煤業的融資規模，100億的真金白銀給了銀行，100億，賣多少煤炭才能有100億的純利潤。
我覺得我們省真的很缺乏資源整合能力強的領導，尤其是資本化運作的這種。國企混改必須是一個自上而下才能推的動的改革。遇到的既得利益阻礙會很多，困難會很多。
從2013年我們做煤炭并購金融那會兒，還是銀行直接放貸款給企業，到現在做并購業務，都是通過SPV，也就是特殊目的載體來做，這也不過4年時間。也就是說，中國大規模的興起PE，VC也只有4年的時間。我們雖然現在沒有這種人才，但是補起來并不很難。
南方做資本運作的人才很多，機構也很多，像招行這種全牌照的也不少，山西的領導層做決策的時候，真的應該去南方，尤其是資本化率高的廣東看看，取取經。
為什么我現在特別看重資本化率，因為我覺得這是山西國企改革唯一的出路。前幾年不管什么改革，都是通過間接融資做的，比如貸款支付煤炭并購價款，導致企業融資規模，不管短期，還是長期都很大。即使發債等融資方式，也增加的是債，無非是額度大點，利率低點。本質沒變。
但是資本化就不一樣了。首先是資產證券化，它可以把你現在擁有的資產變現成真金白銀的現金，而且用途寬泛的多，今年ABS大行其道就是這個背景。
除了這個，建行給焦煤的降負債也做了嘗試，通過債轉股的方式，原債權不變，新投入股權，外加部分新增負債，把資產負債率這個指標的分子分母都同時增加，最后降低了1個百分點的負債率。
在資產證券化的同時，走資本化的道路，國企整體上市或者是挑選優質資產先上市。這樣才能借助資本市場工具，盤活資產，優化結構。
我現在還沒有真正接觸到山西國企混改的業務，還處于自己根據過往經驗瞎分析的狀態。
同時，我覺得，銀行要發揮融智的角色，就像李嘉誠講的，在他發家過程中，匯豐銀行給予他的智囊角色一樣。山西的銀行高管們，真的不能再盲目跟風，要站在宏觀的高度，以資本化率為最終導向的給山西的國企老板，政府官員，提出意見和建議了。
如果說煤炭資源整合過程中，主要由政府主導，給國企主動授信這種模式，是因為銀行不懂煤炭行業。那么，在此輪國企混改中，銀行一定要有自己獨立的判斷，因為南方，南方，我們不會，可以問南方。我們不懂，可以學南方。
此次金融工作會議，習總提倡大力發展直接融資，并不是講IPO，還包括其他內容。但是，IPO還是發揮著舉足輕重的作用。
如何來衡量國企混改有沒有成功？
一，企業上市沒有？
二，老百姓得實惠沒有？
粗淺認識，無針砭時弊的意圖，只是從工作多年的經驗，感悟出發的一些想法。
希望我能在此輪國企混改中，保持清醒頭腦，為企業提出令到企業受益的意見。
