經濟周期是分析宏觀經濟的重要理論工具，從被提出以來，對其研究已經汗牛充棟，不可勝數。在第五篇中，我們將簡單介紹一下經濟周期，并引用中國經濟周期之父，周金濤先生對當前經濟周期所做的判斷。

一、周期理論概況

1.長波：康德拉基耶夫提出，所以又叫康德拉基耶夫周期 ，周期長度40至60年，內在機理：由科學原理——到技術原理——再到應用原理——物化為生產力。當前研究表明：長波不完全是一個創新問題，還包括對價格與增長關系的理解。

2.基欽周期，周期長度：40個月 ?也就是我們常說的庫存周期。內在機理來自于庫存。

3.朱格拉周期，周期長度：10年 ?內在機理來自于：人口

4.庫茲涅茨周期，周期長度：20年， 內在機理：建筑?

二、康德拉基耶夫周期

在上世紀二十年代，蘇聯學者康德拉基耶夫對英、法、美等資本主義國家18世紀末到20世紀初100多年的批發價格水平、利率、工資、對外貿易等36 個系列統計項目的加工分析，歸納出了長周期現象，即經濟中存在復蘇、繁榮、衰退、蕭條，循環往復的現象。

從科學技術是生產力發展的動力來看，康德拉季耶夫周期是生產力發展的周期。在這三個層次的關系上，科學原理的發展決定技術原理的發展，技術原理的發展不可能超越科學原理決定的限度；同樣地，技術原理的發展決定應用技術的發展，而應用技術的發展又受到技術原理的限制。這種生產力發展的周期是由科學技術發展的周期決定的。科學技術是一個完整的體系。對這個體系進行適當的劃分是分析的出發點。

在這里不得不多說一句的是偉大的美國經濟學家約瑟夫·熊彼，繼承并完善了康波理論，他提出的“創造性毀滅”，在西方世界中被引用率僅次于亞當·斯密的“看不見的手”。可以簡單理解為創新導致復蘇，其他企業家的跟進導致繁榮，此時賺錢容易，情緒樂觀，社會整體創新減少，繼而導致衰退，最終導致蕭條，蕭條逼迫創新產生，往復循環。創造性破壞，其中的這個破壞對整個社會來說是有正面意義的，對于單個企業來講則意味著不創新將成為“被破壞者”而遭到淘汰，對于投資者來說，要避免投資這類一直以來非常很好，卻被容易創造性破壞打敗的公司，比如諾基亞、摩托羅拉、柯達、IBM……

三、康波中的黃金

周金濤在《康波體系下的黃金價格》中闡明了這樣一個觀點：長周期的視角來看，金價跟隨全球經濟長波周期和貨幣體系的演進所呈現的波動規律對應著其根本屬性——信用對沖，也就是美國實體經濟增長格局和美元體系的穩固性是驅動黃金價格在長期走勢的根本因素。

黃金的實際持有收益率在康波的衰退和蕭條期趨于上行，在蕭條期達到高點，而在復蘇和繁榮期則趨于下降。我們當前所處的長周期正式從衰退走向蕭條的后半段。

美國庫存周期運行至中后期，全球市場滯脹預期重燃時，美元將逐漸完成由風險資產向避險資產的轉化，彼時在滯脹邏輯的發酵下將出現美元將不再是黃金的制約因素。及至本輪庫存周期行至尾聲，經濟特征由滯脹轉向通縮時，也標志著本輪康波周期由衰退向蕭條切換的開始，而站在長周期角度上，彼時的黃金將擁有更高的相對投資價值。