經(jīng)典就是經(jīng)典，經(jīng)典應(yīng)該更早被讀到。在2018年2月第二周讀完本書，恰逢本周美股、A股分別暴跌逾10%，更可相互印證。
第一條投資準(zhǔn)則：千萬不要聽信任何專業(yè)投資者的投資建議！
第一種投資策略是“鐵鎬和鐵锨”投資策略。如投資從網(wǎng)絡(luò)交易中間接受益的非網(wǎng)絡(luò)公司。
第二種投資策略是投資于“可以一分錢不花就能擁有其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”的公司。指投資者買入一家有著真是營業(yè)收入和合理股價(jià)的非網(wǎng)絡(luò)公司股票，這家公司將網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)渠道嵌入傳統(tǒng)業(yè)務(wù)渠道之中形成一個(gè)緊密結(jié)合的整體，使投資者支付的股價(jià)只相當(dāng)于非網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的價(jià)值。
第三種投資策略是投資于因互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展而“附帶收益”的公司，指?jìng)鹘y(tǒng)的“磚瓦+水泥”的實(shí)業(yè)公司通過使用互聯(lián)網(wǎng)而削減了成本，簡(jiǎn)化了業(yè)務(wù)流程，提高了經(jīng)營效率，從而實(shí)現(xiàn)了盈利能力的大幅增長。
公司不再派發(fā)股息會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)不利的結(jié)果：一是投資者無法通過定期派發(fā)股息的支票得到定期的收入；二是在股價(jià)下跌沒有投資收益時(shí)投資者就找不到理由再繼續(xù)持有該公司股票。
暴跌總結(jié)：
①? 不要讓煩心之事毀掉一個(gè)很好的投資組合；
②? 不要讓煩心之事毀掉一次愉快的度假；
③? 當(dāng)你的投資組合中現(xiàn)金比重很小時(shí)千萬不要出國旅游。
找到有發(fā)展?jié)摿Φ墓局皇枪善蓖顿Y的第一步，接下來第二步還要仔細(xì)進(jìn)行研究分析。
計(jì)算經(jīng)常在股票專業(yè)分析中用到的各種數(shù)據(jù)指標(biāo)（如市盈率、賬面價(jià)值、現(xiàn)金流量等）
……我是如何成為一個(gè)選股者的……
不要賭博。用你所有的積蓄買一些好股票，耐心長期持有，直到這些股票上漲然后才賣掉。
……專業(yè)投資者的劣勢(shì)……
如果一只股票的價(jià)格下跌時(shí)公司的基本面仍然良好，那么你最好還是繼續(xù)持有它，而比這更好的做法則是進(jìn)一步買入更多的股票。
……股票投資是賭博嗎……
即使是買對(duì)了正確的股票，但如果在錯(cuò)誤的時(shí)間以錯(cuò)誤的價(jià)格買入，也會(huì)損失慘重。
只要有60%的股票表現(xiàn)與預(yù)期的一樣，就足以在華爾街創(chuàng)造一個(gè)驕人的投資業(yè)績(jī)記錄了。
……進(jìn)入股市前的自我測(cè)試……
在股票市場(chǎng)的投資資金只能限于你能承受得起的損失數(shù)量，即使這筆損失真的發(fā)生了，在可以預(yù)見的將來也不會(huì)對(duì)你的日常生活產(chǎn)生任何影響。
股票投資成功所必需的個(gè)人素質(zhì)應(yīng)該包括：耐心、自立、常識(shí)、對(duì)于痛苦的忍耐力、心胸開闊、超然、堅(jiān)持不懈、謙遜、靈活、愿意獨(dú)立研究、能夠主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤以及能夠在市場(chǎng)普遍性恐慌之中不受影響保持冷靜的能力。
股票投資成功的一個(gè)非常重要的個(gè)人素質(zhì)是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全準(zhǔn)確的情況下做出投資決策。
……不要預(yù)測(cè)股市……
市場(chǎng)應(yīng)該是與投資無關(guān)的。
當(dāng)你無法找到一只合理定價(jià)或者能夠滿足你的其他選擇標(biāo)準(zhǔn)的公司股票，這時(shí)你就會(huì)知道市場(chǎng)已經(jīng)被高估了。
本章要點(diǎn)：
·不要過高估計(jì)專業(yè)投資者的技巧和智慧。
·充分利用你已經(jīng)知道的信息和知識(shí)。
·投資的是公司，而不是股市。
·忽略股市的短期波動(dòng)。
·股票的長期回報(bào)相對(duì)而言是可以預(yù)測(cè)的，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于長期債券的投資回報(bào)。
·持續(xù)關(guān)注你所持有股票的公司情況，就像是在玩一局永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束的梭哈撲克牌游戲。
……尋找10倍股……
一個(gè)在某一行業(yè)擁有優(yōu)勢(shì)的人總是比沒有優(yōu)勢(shì)的人在這一行業(yè)進(jìn)行股票投資的勝算更大。
專業(yè)優(yōu)勢(shì)特別有助于確定是否買入那些業(yè)務(wù)已經(jīng)恢復(fù)過來一段時(shí)間的公司。
除了銷售情況好轉(zhuǎn)，也可能是你所知道的那家公司有巨額的沒有記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上的隱蔽資產(chǎn)。
尋找具有以下特征的公司股票：每股股票的資產(chǎn)價(jià)值超過了每股股票的市場(chǎng)價(jià)格。
購買自己所了解的公司股票。
……6種類型公司股票……
第一個(gè)問題是，這種產(chǎn)品的成功對(duì)于這家公司的凈利潤影響程度有多大？
公司的規(guī)模大小與投資者從其股票中得到的預(yù)期投資收益有很大關(guān)系。
規(guī)模大的公司股票一般不會(huì)有太大的漲幅。
公司基本類型中的類型：
緩慢增長型、穩(wěn)定增長型、快速增長型、周期型、隱蔽資產(chǎn)型以及困境反轉(zhuǎn)型。
緩慢增長型公司的另一個(gè)確定的特點(diǎn)是定期慷慨地支付股息。
投資于穩(wěn)定增長型股票能否獲得一筆可觀的收益，取決于你買入的時(shí)機(jī)是否正確和買入價(jià)格是否合理。
快速增長型公司：規(guī)模小、新成立不久、成長性強(qiáng)、年平均增長率為20%~25%。
投資快速增長型公司股票的訣竅是弄清楚它們的增長期什么時(shí)候會(huì)結(jié)束以及為了分享快速增長型公司的增長所付出的買入價(jià)格應(yīng)該是多少。
時(shí)機(jī)選擇是投資周期型公司股票的關(guān)鍵，你必須能夠發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)衰退或者繁榮的早期跡象。
投資成功的困境反轉(zhuǎn)型公司股票的最大好處在于在所有類型的股票中，這類股票的上漲和下跌與整個(gè)股票市場(chǎng)漲跌的關(guān)聯(lián)程度最小。
隱蔽資產(chǎn)型公司是指任何一家擁有你注意到了而華爾街投資大眾卻沒有注意到的價(jià)值非同一般的資產(chǎn)的公司，而這種有價(jià)值的資產(chǎn)卻被華爾街的專家忽視了。
你必須對(duì)不同類型股票進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。
將股票分類只是分析公司股票的第一步。
……13條選股準(zhǔn)則……
公司名字聽起來枯燥乏味，甚至聽起來很可笑則更好。
公司業(yè)務(wù)枯燥乏味。
公司業(yè)務(wù)令人厭惡。
公司從母公司分拆出來。
機(jī)構(gòu)沒有持股，分析師不追蹤。
公司被謠言包圍：據(jù)傳與有毒垃圾或黑手黨有關(guān)。
公司業(yè)務(wù)讓人感到有些壓抑。
公司處于一個(gè)零增長行業(yè)中。
公司有一個(gè)利基。
人們要不斷購買公司的產(chǎn)品。
公司是高技術(shù)產(chǎn)品的用戶。
公司內(nèi)部人士在買入自家公司的股票。
公司在回購股票。
當(dāng)股票被公司回購之后，這些股票就不再流通，因此該公司流通股份總數(shù)就相應(yīng)減少。這首先會(huì)對(duì)提高每股收益產(chǎn)生奇妙的影響，每股收益的提高反過來又會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生奇妙的影響。
除了回購股票的做法以外，企業(yè)運(yùn)用多余資金一般還有幾種選擇：
①? 提高股息；
②? 開發(fā)新產(chǎn)品；
③? 開拓新業(yè)務(wù)；
④? 進(jìn)行收購兼并。
……我避而不買的股票……
高增長行業(yè)和熱門行業(yè)吸引了一大批希望進(jìn)入這些行業(yè)淘金的聰明人，企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家都在徹夜不眠地盤算著如何才能今早地進(jìn)入這些行業(yè)。
協(xié)同作用是“把相關(guān)的業(yè)務(wù)組合成一個(gè)整體并使整體比部分運(yùn)作得更好”。
……收益，收益，還是收益……
什么因素使一家公司具有投資價(jià)值？
歸結(jié)為兩點(diǎn)：收益和資產(chǎn)，尤其是收益。
基于收益和資產(chǎn)來對(duì)公司股票的價(jià)值進(jìn)行分析。
一股股票代表著對(duì)一家公司的部分所有權(quán)。
資產(chǎn)減去負(fù)債后所得的結(jié)果為正數(shù)，就是你的凈資產(chǎn)，或者是賬面價(jià)值，或者是財(cái)富凈值。
除了凈資產(chǎn)價(jià)值以外，本身還代表著另外一種價(jià)值：掙取收入的能力。
股票的價(jià)格線與收益線的波動(dòng)是并駕齊驅(qū)的。
判斷股票價(jià)格是不是被高估的快捷方法就是比較股票價(jià)格走勢(shì)線與收益線是否相符。
市盈率
每股市價(jià)與每股收益的比率，也被稱為本益比，或市盈率倍數(shù)，或者簡(jiǎn)稱為市盈率。市盈率是用來描述股價(jià)和收益之間關(guān)系的一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字指標(biāo)。
計(jì)算時(shí)用的是股票當(dāng)前的價(jià)格，然后除以公司前12個(gè)月或者前一個(gè)財(cái)政年度的收益。
市盈率可以看做是一家上市公司獲得的收益可以使投資者收回最初投資成本所需的年數(shù)，前提當(dāng)然是要假定公司每年的收益保持不變。
緩慢增長型公司的股票市盈率趨于最低，而快速增長型公司股票的市盈率趨于最高，周期型公司股票的市盈率則介于兩者之間。
千萬不要買入市盈率特別高的股票。
根據(jù)公司目前的收益水平進(jìn)行的最佳預(yù)測(cè)就是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)對(duì)這只股票的定價(jià)是否合理做一個(gè)大概估計(jì)。
了解一下公司為提高收益所制定的發(fā)展計(jì)劃，然后你就可以定期查看公司對(duì)這些計(jì)劃實(shí)施后是否真的有效地提高了收益水平。
5種基本方法增加收益：削減成本，提高售價(jià)，開拓新的市場(chǎng)，在原有市場(chǎng)上銷售出更多的產(chǎn)品，重振、關(guān)閉或者剝離虧損的業(yè)務(wù)。
……下單之前沉思兩分鐘……
買入緩慢增長型公司的股票，分析時(shí)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的因素包括：這家公司在過去10年間每年收益都在增加，股息收益率十分吸引人；它從來沒有降低過股息或者推遲過派發(fā)股息，事實(shí)上不管公司的經(jīng)營情況是好還是差，它一直都在提高股息，包括在過去的3個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退期也同樣如此。
買入周期型公司的股票，應(yīng)該圍繞公司業(yè)務(wù)狀況、存貨增減以及銷售價(jià)格為中心來思考公司的未來發(fā)展。
買入隱蔽資產(chǎn)型公司的股票，應(yīng)該了解這家公司的隱蔽資產(chǎn)是什么？這些資產(chǎn)的價(jià)值是多少？
買入困境反轉(zhuǎn)型公司的股票，應(yīng)該關(guān)注的是公司已經(jīng)開始努力拯救自身的命運(yùn)了嗎？到目前為止公司的重整計(jì)劃取得成效了嗎？
買入穩(wěn)定增長型公司的股票，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的因素包括：市盈率是多少？最近幾個(gè)月股價(jià)是否已經(jīng)大幅上漲？如果有的話，什么因素將會(huì)推動(dòng)公司增長速度進(jìn)一步加快？
買入快速增長型公司的股票，那么你應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)是這家公司向哪些市場(chǎng)擴(kuò)張才能繼續(xù)快速增長以及如何經(jīng)營管理才能繼續(xù)保持快速增長？
……如何獲得真實(shí)公司信息……
當(dāng)注視著同樣一片天空時(shí)，成熟產(chǎn)業(yè)的人看到的是前途黑暗陰云密布，而非成熟產(chǎn)業(yè)的人看到的則是前途光明無限。
第一行是流動(dòng)資產(chǎn)，其中包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及有價(jià)證券。把這兩項(xiàng)相加，就得出公司目前全部的現(xiàn)金資產(chǎn)。
公司積累的現(xiàn)金頭寸越來越多，是公司業(yè)務(wù)興旺的一個(gè)明確信號(hào)。
債務(wù)的減少是公司業(yè)務(wù)興旺的另一個(gè)信號(hào)。當(dāng)現(xiàn)金相對(duì)于債務(wù)出現(xiàn)增長時(shí)，即現(xiàn)金增長超過負(fù)債增長時(shí)，這表明公司資產(chǎn)負(fù)債表得到了改善。
當(dāng)現(xiàn)金總額高于債務(wù)總額時(shí)情況就十分有利。
回購自己的部分股票，這是一個(gè)利好因素。
現(xiàn)金和現(xiàn)金資產(chǎn)除以流通股數(shù)，得出的結(jié)果是每股股票的凈現(xiàn)金價(jià)值。
……一些重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)……
1.某種產(chǎn)品在總銷售額中占的比例
2.市盈率
精煉有效的投資原則：任何一家公司股票如果定價(jià)合理的話，市盈率就會(huì)與收益增長率相等。
如果一家公司的股票市盈率只有收益增長率的一半，那么這只股票賺錢的可能性就相當(dāng)大；如果股票市盈率是收益增長率的兩倍，那么這只股票虧錢的可能就非常大。
考慮股息時(shí)，可用一個(gè)公式來對(duì)公司收益增長率和市盈率進(jìn)行比較。首先找到公司收益的長期增長率（假定A公司收益的長期增長率為12%），然后加上股息收益率（假定A公司的股息收益率為3%），最后除以市盈率（假定A公司股票市盈率為10）。（12+3）/10=1.5
如果公司收益增長率除以市盈率的結(jié)果小于1，那么這只股票就比較差，如果結(jié)果是1.5，那么這只股票還不錯(cuò)，真正要找的是公司收益增長率相對(duì)于市盈率的2倍或者更高的股票。
3.現(xiàn)金頭寸
4.負(fù)債因素
公司有多少負(fù)債？公司又有多少債權(quán)？負(fù)債與股東權(quán)益之比是多少呢？
確定一家公司財(cái)務(wù)實(shí)力的一個(gè)快捷方法就是比較資產(chǎn)負(fù)債表右邊的負(fù)債與股東權(quán)益誰多誰少。
一份正常的公司資產(chǎn)負(fù)債表中，股東權(quán)益應(yīng)占到75%，而負(fù)債要少于25%。
負(fù)債可以分為無固定到期日可要求提前償還的短期負(fù)債和有固定到期日不能要求提前償還的長期負(fù)債。
短期負(fù)債最重要的特點(diǎn)是期限很短，有時(shí)甚至是對(duì)方通知就得馬上還款。
5.股息
公司金庫里積累的現(xiàn)金越多，這些現(xiàn)金流失出去的壓力越大。
派息的股票更具有抗跌性
公司發(fā)行股票的首要目的是為了籌集資金進(jìn)行擴(kuò)張同時(shí)又不用承擔(dān)銀行貸款的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
6.公司派發(fā)股息嗎
如果你買入一只股票是為了獲得股息，那么你就要弄清楚這家公司在經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)營糟糕時(shí)期是否仍然能夠支付股息。
7.賬面價(jià)值
賬面價(jià)值經(jīng)常嚴(yán)重高估或者低估了公司的真實(shí)價(jià)值。
產(chǎn)品越接近于最終制成品，制造出成品以后再次出售的價(jià)格越難以預(yù)測(cè)。
如果公司資產(chǎn)負(fù)債表的右邊顯示公司的負(fù)債很大，而且資產(chǎn)負(fù)債表左邊資產(chǎn)的賬面價(jià)值又被高估，那么投資這類公司的股票就會(huì)非常危險(xiǎn)。
8.隱蔽資產(chǎn)
9.現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流量是指一家公司從業(yè)務(wù)經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金流入超過現(xiàn)金流出的凈流入數(shù)量。
如果購買股票的依據(jù)是現(xiàn)金流量的話，那么牢記這個(gè)現(xiàn)金流量指的是自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是指扣除正常的資本支出之后剩余下來的現(xiàn)金，這是一筆流入進(jìn)來卻不必再用于支出的現(xiàn)金流量。
10.存貨
當(dāng)存貨增長速度比銷售增長速度更快時(shí)，這就是一個(gè)十分危險(xiǎn)的信號(hào)了。
計(jì)算存貨的價(jià)值有兩種基本的會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)方法：LIFO和FIFO，分別是后進(jìn)先出法和先進(jìn)先出法。
11.養(yǎng)老金計(jì)劃
先查看公司養(yǎng)老金計(jì)劃情況，以確定這家公司是否存在自己根本無力承受的巨額養(yǎng)老金義務(wù)，特別要查看公司的養(yǎng)老基金資產(chǎn)是否超過了應(yīng)付給員工的既定養(yǎng)老金福利義務(wù)。
12.增長率
唯一能夠影響股價(jià)的增長率是：收益增長率。
在其他條件完全相同的情況下，收益增長率較高的股票更值得買入。
13.稅后利潤
損益表底部最后一個(gè)數(shù)字，即稅后利潤。
公司每年銷售收入減去所有的成本，包括折舊費(fèi)和利息費(fèi)用，就是稅前利潤。
根據(jù)稅前利潤的定義可以推斷，稅前利潤率最高的公司的經(jīng)營成本最低，而經(jīng)營成本最低的公司在整個(gè)行業(yè)都不景氣時(shí)存活下來的機(jī)會(huì)最大。
如果不拘泥于技術(shù)性細(xì)節(jié)問題的話，那么在評(píng)估公司在困境中的生存能力時(shí)，稅前利潤率是另外一個(gè)值得考慮的指標(biāo)。
在行業(yè)復(fù)蘇階段，公司業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)內(nèi)稅前利潤率最低的公司將會(huì)成為最大的黑馬。
如果你決定不管行業(yè)是否景氣都打算長期持有一只股票，那么你就應(yīng)該選擇已加稅前利潤率相對(duì)較高的公司；如果你打算在行業(yè)成功復(fù)蘇階段持有一只股票，你應(yīng)該選擇已加稅前利潤率相對(duì)較低的公司。
……定期重新核查公司分析……
一家增長型公司的生命周期可以劃分為三個(gè)發(fā)展階段：
第一階段是創(chuàng)業(yè)期，這一時(shí)期公司主要解決在基本業(yè)務(wù)方面遇到的各種困難和缺陷；
第二階段是快速擴(kuò)張期，這一時(shí)期公司不斷開拓新的市場(chǎng)；
第三階段是成熟期，也叫飽和期，這個(gè)時(shí)期公司開始要面對(duì)想要進(jìn)一步擴(kuò)張已經(jīng)不再像過去那樣容易的現(xiàn)實(shí)。
……股票分析要點(diǎn)一覽表……
分析6種類型公司股票時(shí)應(yīng)該關(guān)注的要點(diǎn)
所有類型公司的股票
·市盈率
·機(jī)構(gòu)投資者持股占該公司總股本的比例
·公司內(nèi)部人士是否在買入本公司股票？公司是否回購自己的股票？二者都是有利信號(hào)
·迄今為止公司收益增長的歷史情況，公司收益增長時(shí)斷時(shí)續(xù)還是持續(xù)穩(wěn)定增長
·這家公司的資產(chǎn)負(fù)債情況是好是壞（負(fù)債與股東權(quán)益比率），公司財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)情況如何
·現(xiàn)金頭寸
緩慢增長型公司的股票
·核查一下這類公司是否長期持續(xù)派發(fā)股息以及是否能夠定期提高股息水平
·公司派發(fā)股息占收益的比率是多少
穩(wěn)定增長型公司的股票
·關(guān)鍵因素在于買入價(jià)格的高低，股票的市盈率會(huì)告訴你股價(jià)是否過高
·公司可能進(jìn)行的多元化經(jīng)營情況
·檢查公司收益的長期增長率，還要查看最近幾年是否仍然保持著同樣的增長勢(shì)頭
·公司在經(jīng)濟(jì)衰退以及股市大跌時(shí)期的表現(xiàn)如何
周期型公司的股票
·密切關(guān)注周期型公司存貨變化情況以及供需平衡情況
·當(dāng)公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇時(shí)應(yīng)該預(yù)測(cè)到市盈率將會(huì)降低，當(dāng)公司收益會(huì)達(dá)到最高峰時(shí)投資者應(yīng)該預(yù)期到公司增長周期可能即將結(jié)束。
汽車行業(yè)下滑得越厲害，相應(yīng)汽車行業(yè)復(fù)蘇反彈時(shí)上漲得也越厲害
快速增長型公司的股票
·調(diào)查研究一下這種產(chǎn)品的銷售收入在公司整個(gè)業(yè)務(wù)收入中是否占有很大的比重
·最近幾年公司的收益增長率
順利復(fù)制了原來成功的經(jīng)營模式，證明公司未來的擴(kuò)張同樣能夠取得成功
·公司業(yè)務(wù)是否還有很大的增長空間
·股票交易價(jià)格的市盈率是否等于或接近于公司收益增長率
·公司擴(kuò)張速度是在加快還是在放慢
困境反轉(zhuǎn)型公司的股票
·公司在經(jīng)營困難時(shí)期能否經(jīng)受住債權(quán)人要求還款的打擊而存活下來？擁有多少現(xiàn)金？多少債務(wù)？
·公司打算怎樣擺脫困境重整旗鼓？
·公司業(yè)務(wù)正在好轉(zhuǎn)嗎？
·公司正在削減成本嗎？如果是的話，成本削減效果又如何呢？
隱蔽資產(chǎn)型公司的股票
·公司的資產(chǎn)價(jià)值是多少？公司有隱蔽資產(chǎn)嗎？
·公司有多少債務(wù)需要從這些資產(chǎn)中扣除掉？
·公司是否正在借入新的債務(wù)使資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步減少？
·那些一旦成功將獲得巨大回報(bào)但只有微小成功機(jī)會(huì)的投資冒險(xiǎn)幾乎從來都不會(huì)成功
·在公司第一輪業(yè)績(jī)上漲時(shí)最好不要盲目買入，等等看公司的擴(kuò)張計(jì)劃是否確實(shí)有效再做決定更為穩(wěn)妥
·在不增長行業(yè)中增長速度適中的公司（收益增長率為20%~25%）是十分理想的股票投資對(duì)象
·當(dāng)購買那些公司處于困境之中并且股價(jià)表現(xiàn)令人詛喪的股票時(shí)，要尋找財(cái)務(wù)狀況非常好的公司，要避開銀行債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的公司
……構(gòu)建投資組合……
投資者應(yīng)該盡可能多地持有符合以下條件的股票：
①? 你個(gè)人工作或生活的經(jīng)驗(yàn)使你對(duì)這家公司有著特別深入的了解
②? 通過一系列的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢查你發(fā)現(xiàn)這家公司具有令人興奮的遠(yuǎn)大發(fā)展前景
持有3~10只股票比較合適
（1）? ? ? 持有的股票越多，在這些股票中出現(xiàn)一只10倍股的可能性就越大
（2）? ? ? 持有股票越多，你在不同股票之間調(diào)整資金配置的彈性就越大
緩慢增長型公司的股票是低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的股票
穩(wěn)定增長型公司股票是低風(fēng)險(xiǎn)、中回報(bào)的股票
隱蔽資產(chǎn)型公司股票時(shí)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的股票
周期型公司股票既可能是低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的股票，也可能是高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的股票
快速增長型或困境反轉(zhuǎn)型公司股票中，這兩種類型的股票都屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的股票
設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，應(yīng)該加入2只穩(wěn)定增長型公司的股票，從而在一定程度上平衡持有4只快速增長型公司股票和4只困境反轉(zhuǎn)型公司股票的巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)股票價(jià)格相對(duì)于公司基本面的變化情況來決定買入和賣出以調(diào)整投資組合中不同股票的資金分配。
……買入和賣出的最佳時(shí)機(jī)選擇……
買入股票的最佳時(shí)機(jī)往往就是你確信發(fā)現(xiàn)了價(jià)值可靠卻價(jià)格低廉的股票之時(shí)
第一個(gè)可能發(fā)現(xiàn)特別便宜股票的特殊時(shí)期，是在一年一度通常在年底投資者為了減稅而賣出虧損股票的時(shí)候
第二個(gè)可能發(fā)現(xiàn)特別便宜的股票的特殊時(shí)期，是在股市崩盤、大跌、激烈震蕩、像自由落體一樣直線下跌的時(shí)候
像思考何時(shí)購買股票一樣思考何時(shí)賣出股票
何時(shí)賣出一只緩慢增長型股票
·公司連續(xù)兩年市場(chǎng)份額都在流失
·公司沒有正在開發(fā)新產(chǎn)品，研發(fā)經(jīng)費(fèi)開始削減，公司明顯表現(xiàn)出吃老本的想法
·公司新收購了兩個(gè)與主管業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)，看起來有多元化發(fā)展導(dǎo)致經(jīng)營惡化的趨向
何時(shí)賣出一只穩(wěn)定增長型股票
如果一只穩(wěn)定增長型股票的股價(jià)線超過收益線，或者市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常市盈率水平，你應(yīng)該考慮賣出這只股票，等股價(jià)回落后再買回來，或者買入其他沒有上漲的穩(wěn)定增長型股票
·這家公司的股票市盈率為15倍，而同行業(yè)中與其相當(dāng)?shù)墓臼杏手挥?1~12倍
·公司增長率已經(jīng)開始放緩
何時(shí)賣出一只周期型股票
賣出周期型股票的最佳時(shí)機(jī)是在公司增長達(dá)到頂峰周期即將結(jié)束時(shí)
另一個(gè)賣出信號(hào)是，公司的存貨不斷增加，而且公司無法處理掉新增加的存貨，這意味著公司將來只能以更低的價(jià)格和更低的利潤處理掉這些積壓的存貨。
大宗商品價(jià)格下跌是另一個(gè)應(yīng)該賣出周期型股票的信號(hào)
商品期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格
·公司已經(jīng)決定用比改造老廠高一倍的資本支出預(yù)算來建立一家非常豪華的新廠
何時(shí)賣出一只快速增長型股票
·公司最近一個(gè)季度同一商店銷售額降低3%
·公司新開設(shè)的分店銷售業(yè)績(jī)十分令人失望
·公司股票市盈率高達(dá)30倍
何時(shí)賣出一只困境反轉(zhuǎn)型股票
賣出一只困境反轉(zhuǎn)型股票的最佳時(shí)機(jī)是在公司成功轉(zhuǎn)危為安之后
·過去連續(xù)5個(gè)季度公司債務(wù)持續(xù)下降，但公司最近的季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示這個(gè)季度公司債務(wù)增長了2500萬美元
·公司存貨增長速度是銷售增長速度的兩倍
·市盈率相對(duì)于預(yù)期收益增長率而言高得離譜
何時(shí)賣出一只隱蔽資產(chǎn)型股票
·盡管公司股票價(jià)格大大低于公司資產(chǎn)的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)值，但管理層宣布將發(fā)行超過總股本10%的股票，籌資進(jìn)行多元化經(jīng)營。
……5萬個(gè)專業(yè)投資者也許都是錯(cuò)的……
股票市場(chǎng)整體上像一只個(gè)股一樣短期波動(dòng)會(huì)和基本面變化完全背道而馳
·股市下跌是個(gè)極好的機(jī)會(huì)，買入你喜愛的股票
·不要妄想預(yù)測(cè)1年或者2年后的市場(chǎng)走勢(shì)，那是根本不可能的
·你并不需要一直正確，甚至不需要經(jīng)常正確，照樣能夠取得高人一籌的投資業(yè)績(jī)
·要獲得很高的投資回報(bào)需要耐心持有股票好幾年而不是只持有幾個(gè)月
·不同類型的股票有著不同的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)
·連續(xù)投資一系列的穩(wěn)定增長型股票，盡管每次只有20%~30%的投資收益率，但由于復(fù)利的作用累計(jì)下來會(huì)讓你賺到一大筆錢
·短期股價(jià)走勢(shì)經(jīng)常與基本面相反，但長期股價(jià)走勢(shì)最終取決于公司盈利成長性及其可持續(xù)性
·機(jī)構(gòu)投資者重倉持有且華爾街十分關(guān)注的穩(wěn)定增長型股票在跑贏市場(chǎng)且股價(jià)高估之后必然面臨停滯或下跌
·沒有買入一只好股票并不會(huì)讓你損失一分錢，即使是一只10倍股
·根據(jù)公司基本面認(rèn)真分析后，清除部分股票把資金配置到其他更好的股票上，能夠進(jìn)一步改善你的投資組合業(yè)績(jī)
