“貨幣超發，本質是財富的存量爭奪，而非增量改進。”
在古代，經濟的存量爭奪之戰，主要表現為，統治者大征苛捐雜稅，搜刮錢財，甚至發動戰爭，搶錢，搶糧，搶女人。
現代社會，增加稅收，為不智之策；戰爭掠奪，又成本太高。
印鈔，更加隱蔽而高效。
如今，世界已進入了理性預期的泡沫時代。
所有人都知道，貨幣超發不會帶來經濟持續增長，也不會帶來總體財富的真實增加，只會增加通貨膨脹或資產價格泡沫，加劇危機的爆發。
但是，所有人都渴望直升機撒錢，都覺得自己是最幸運的那一個，亦或是都希望“飲鴆止渴”緩解眼前之苦。
如多印錢，房價漲，股票漲，融資成本低，項目投資火熱……
世人這種僥幸心理和“飲鴆止渴”的期望，被包裝成為貨幣超發、財富掠奪最堂而皇之的理由——救市。
張五常在科斯悼詞中一針見血地指出：“是凱恩斯影響了政府大手花錢嗎？還是政府要大手花錢才捧出凱恩斯？”
事實上，誰越接近鑄幣權，誰就更有機會獲得更多財富。
由于貨幣短期非中性和人為控制貨幣供給，直升機撒錢時，撿到錢的人相當于搶奪了他人的財富；沒有撿到的則被他人掠奪。
房地產、金融、基建，靠近水源地，軟件、設計、知識服務，遠離水源地。超發的貨幣，是富人的甜甜圈，中產的苦咖啡，窮人的魚骨頭。貨幣超發，加劇了貧富差距、經濟結構及社會失衡。
如今，美聯儲終結了一輪加息周期，鮑威爾小心翼翼地以“格林斯潘式”的口吻，宣布“鷹派”降息。然而，鮑威爾東施效顰般的笨拙表演，被市場一眼看透：美聯儲擔心資產泡沫崩潰及經濟衰退而左右為難。美股立即大跌，美債倒掛警示，全球資產泡沫風聲鶴唳……
新的一輪貨幣大潮即將開啟嗎？新的一輪存量廝殺戰即將打響嗎？
實際上，全球央行早已沒有底線，韓國、印尼、烏克蘭、南非、新西蘭、澳大利亞、印度等幾十個國家早已開啟降息門閥。
但是，美聯儲不開啟新一輪降息，這些國家還是不敢肆無忌憚的放水，主要考慮到本幣貶值、匯率波動的風險。
各國希望美聯儲出個“王炸”，炸開貨幣大壩，讓貨幣潮水一瀉千里。沒想到，鮑威爾出了一對“老K”，陰陽怪氣、不知男女。
伯南克曾經評價美聯儲的工作：“在艱難的環境之中，清晰明確的溝通比決策的靈活性還要重要。”
這一次，美聯儲不敢隨意超發貨幣，搞存量廝殺，因為擔心再搞一次廝殺會引爆資產泡沫。
這是前前任美聯儲主席伯南克給他挖的坑。
1929年金融危機爆發，推動世界滑入馬爾薩斯陷阱2.0。2008年金融危機爆發，推動世界滑入馬爾薩斯陷阱3.0。
這兩次歷史級的金融危機爆發，都是技術周期進入底部，技術革命紅利消失后，世界陷入寬貨幣、寬信貸的存量爭奪，而后引發的資產價格崩盤的結果。
這就是貨幣超發之罪，泡沫崩潰之罰。
更為可怕的是，這兩次危機之后，世人并未驚醒，反而以“救市”之大名大義，進入更加惡劣的存量爭奪。
大蕭條時期，小羅斯福總統上臺，美元與黃金脫鉤，大肆借錢搞投資刺激經濟，單方面讓美元貶值，高筑貿易保護圍墻，沖擊國際金融市場。
后來，全球掀起一輪極端的貿易保護主義，納粹主義上臺，各國開啟存量廝殺，最終釀成第二次世界大戰。
這是一種典型的馬爾薩斯式的存量絞殺。2008年金融危機爆發后，這一次倒是全球聯合行動救市，美聯儲主席伯南克搞量化寬松，帶頭掀起了貨幣海嘯。這是一次人類歷史上規模最大的公開的存量財富掠奪。
每一次貨幣大潮，拯救和保護的總是護城河以內的達官顯貴，沖垮的總是前門之外的販夫走卒。每一次貨幣退潮，遭殃的還是前門之前的販夫走卒，因為城內有護城河保護。
伯南克救市的結果是，吹起了一個人類史上最為龐大的資產泡沫——美股、美債以及全球資產。
2015年12月到2019年7月，這輪加息周期不長不短，但加息力度非常有限，只加了250個基點。根本原因是受邊際投資收益率遞減規律支配。貨幣超發越多，投資收益率越低，負債率越高，債務規模越大，經濟結構失衡越深；若加息，容易拉爆債務市場和資產泡沫，從而抑制了加息空間。
反過來，加息不夠，手中無米，美聯儲若不繼續加息，只能在2.25%的利率空間里搗騰，換言之，只有250個基點的降息空間。
實際上，從格林斯潘開始，每一次貨幣超發，美國經濟結構性失衡就越嚴重，降息空間越來越小，貨幣政策愈加被動，直至政策失靈、手段失效。
美聯儲如此，全球央行幾乎都如此。
加息，實體經濟饑渴難耐，金融泡沫風險加劇；降息，經濟杠桿率繼續攀升，金融泡沫加速膨脹。
美國市場如此，全球市場幾乎都如此。
如今一些國家的利率政策基本失效，稍微加息或降息，市場要不資金鏈斷裂，要不大水漫灌。金融資產價格與負債率奇高無比，實體經濟卻增長乏力。
美聯儲這次鷹派降息后，沃爾克、格林斯潘、伯南克、耶倫四位前美聯儲主席發表聯名信，呼吁保持美聯儲獨立性，確保貨幣政策決策不受短期政治壓力影響。他們認為，貨幣政策如果向政治訴求低頭，會導致糟糕的經濟表現，包括通脹更高、增長更慢。
這一次，美聯儲試圖發揮平衡之術，力保美股美債不崩盤，兜住經濟不衰退。但是，未來美聯儲最大的挑戰是預期管理。
美聯儲的謹慎政策容易引發投資預期混亂，甚至向市場釋放了一個巨大的利空信號：美聯儲對金融市場穩定誠惶誠恐，金融泡沫危在旦夕。
如此，很可能導致資產價格崩盤。美聯儲，已經被逼到墻角，鮑威爾手上的子彈不多。
若未來資產價格再次崩盤，又將進一步將世界推向馬爾薩斯陷阱3.0的深淵。每次金融危機，都是一次存量惡性爭奪，都是洗劫中產和窮人財富的過程。房產，是富人的財富，中產的債務。富人可以做資產配置對沖風險，而中產財富多壓在房產上。金融危機爆發，中產的財富大幅度縮水；每次金融危機后，富人的財富反而增加。
伯南克卸任后為自己寫了本辯詞叫《行動的勇氣》，他說：“在所有的危機當中，都會有兩類人：敢于行動者和懼怕行動者。……我們行動了。”
他認為，他的救市行動，符合美聯儲作為最后貸款人的職責，符合白芝浩當年定下的原則。但其實，這個世界或許不需要救市的勇氣，而是需要不救市的勇氣；不僅需要白芝浩原則，而更需要沃爾克法則。
救市，表面上救民于水火，事實上是公然上演最惡劣的財富存量掠奪。資產價格泡沫崩盤，是對這一馬爾薩斯行為最嚴厲的懲罰。但這一懲罰，回頭又會促成救市之行動，掀起更加狂暴的存量掠奪。
這似乎是一個死循環。
