股神巴菲特—一個被全球投資者認可和崇拜的、最成功的股票投資者，也是唯一一個靠股票投資進入世界前100強富人行列的人，他被全球投資者稱為“股神”，是股票投資史上的奇跡。他的很多過去的投資經歷都被廣為流傳，奉為經典。他的成功不可復制，但價值投資理念卻值得我們學習。

今年的伯克希爾哈撒韋年會在5月6號奧馬哈小鎮召開，數萬名全球的投資者匯集在奧馬哈，據說本屆是巴菲特親赴的最后一屆年會。

在06年和07年，全球資本市場都是超級大牛市，A股也是全民炒股，很多人號稱自己是“中國的巴菲特”，連很多不知道股票是何物的人也進入股市。但是巴菲特沒有跟風買，反而把重倉持有很多年的中石油港股賣了。在接受媒體采訪的時候，巴菲特說，當時他買中石油的時候，中石油還是一家市值較小的公司，國際原油價格大概50美元一桶，而07年中石油一度成為全球市值最大的公司，超過美孚石油公司，而油價也達到140多美元一桶。他在牛市的時候戰勝了貪婪，沒有選擇繼續持有，而是賣出。

而到08年底，全球金融危機使股價大跌，人性的恐懼讓很多人不計成本的拋售股票，哪怕很多股票已經跌出了價值。這時候巴菲特出手，在市場最恐慌的時候，以救世主的姿態買入了五十億美元的高盛，五十億美元的GE（通用電氣）。而在他買入高盛和GE之后，股價跌了一半，被套了百分之五十。很多人擔心股神巴菲特會不會躲不過去這一次的股災，而他接受電視臺采訪的時候說，“當你聽到知春鳥叫的時候才知道春天來了，其實那時候春天已經過去了。”他也在之前致投資者的信里面說過一句話，“如果你不能看到自己買入的股票跌了一半而面不改色，你就不適合做投資?！?/p>

很快到09年，美聯儲開始量化寬松，美股大幅反彈，在短短的半年之內，他買的一百億美元的高盛和通用電氣就翻了一倍，在半年賺了一百億美元。這就是因為他有正確的投資理念，敢于在股災的時候買入。巴菲特說“股災是上帝給價值投資者最好的禮物”，他再一次成功接收了上帝的禮物。

從巴菲特身上我們可以學到，只要有正確的投資理念，戰勝貪婪和恐懼，在價值被高估的時候果斷賣出，而在被低估的時候成功抄底，就能在資本市場上立于不敗之地。巴菲特說“只有傻子和偏執狂才會去猜市場的頂部和底部?！?b>做投資不要妄想在最高點逃頂、在最低點抄底，而是要在看到風險之后果斷撤出，在看到價格被低估時分批進入。

還有一個啟示就是，做投資一定要分清，你是愿意虧時間，還是愿意虧錢。如果在市場在底部盤整的時候買入優質的股票，那你只會犧牲時間，但是不會犧牲金錢。比如說在2012到2014年，大盤在2000點底部盤整，做多肯定是戰略性的正確，但是可能需要時間等待，這時候虧的是時間，但是不會虧錢。而到2014年7月份牛市開始啟動之后，堅定持有的人就賺了大錢，所以在底部的正確投資策略就是保持70%——90%的倉位，只做個股上的更換，但是倉位要保持相對高的水平，這樣才不會錯過市場的牛市。而在高點，比如2015年牛市，大盤接近5000點的時候，這時候買股票虧的不是時間而是錢，可能買了之后立刻漲，但是在隨后的下跌中會虧大錢。

所以我們做投資要選擇寧愿虧時間也不愿意虧錢，用時間換空間，堅定持有贏得穩定收益。

很多人說價值投資在中國不適用，這一說法被巴菲特否認，他認為投資理念不分國界，原則是關注業務。芒格也認為中國股市更應該使用價值投資而不是投機。他表示“我不認為價值投資會過時，中國市場將會因為更強調價值理念，更少卷入投資潮而變得更好?！倍鴩鴥日J為價值投資不適用A股的原因則是因為對價值投資理念有誤解。價值投資是在股票的價格被嚴重低估的時候買入，而在股票價格被高估的時候賣掉，要有安全邊際。

價值投資要做到以下幾點，失其一都不是真正的價值投資。

第一點，通過深入的研究公司，選擇優質白馬股。A股市場曾經誕生了很多牛股，比如茅臺、格力等等。長期持有這些好公司的優質股票，是很容易賺到企業成長的錢的。但如果聽信炒作的故事，打聽消息，在沒有進行充分研究的前提下，沖動得買入基本面并沒有表面上那樣好的公司，股票只能隨著時間漸漸貶值，最后只剩下成為“股東”和割肉兩種選擇。A股在經歷了去年的三輪大跌之后，投資者已經逐漸不再聽信上市公司的故事，而更注重公司的業績，也正因為如此，A股的價值投資時代來臨，堅守價值投資才能在資本市場中長期獲益。

第二點就是巴菲特一直說的“投資要戰勝貪婪和恐懼”。這是投資者都聽過的道理，但能做到的人卻少之又少。有了第一步的選擇一個好的股票還不夠，還要在價值被高估的時候果斷賣掉，而不是一直奢望在最高點逃頂，戰勝貪婪。炒泡沫的時候，大家都想的是我賺一個漲停板就走，而這是一種博傻的游戲，只要有人比我更傻我就能賺錢，但泡沫總有破裂的一天，市場總有最大的傻瓜，一旦你成了那個最大的傻瓜，損失是非常大的。貪婪使得很多人在牛市中期望用杠桿獲得更高的收益，期望一夜暴富，而最終的結果往往是一夜爆虧，隨著牛市的結束欠下巨額債款。而戰勝恐懼就是要在大盤跌到底部的時候，堅定抄底，在投資者都“談股色變”的時候，用合理價格買入優質的藍籌股，等待大盤回升。

第三點是堅持。伯克希爾哈撒韋股價在去年最高的時候達到25萬美元一股，而在52年前，也只是不到20美元一股。也就是說，它的股價在52年間漲了一萬多倍。其實伯克希爾哈撒韋每年的年均復合增長率也只有19%，但是因為堅持了52年，而復利增長是非常快的，因此實現了財富的奇跡，達到了一萬多倍的收益。

華爾街有句話叫“剩者為王”，也就是說不要看你曾經賺過多少，而是經過很多年的投資之后剩多少。投資要追求資產的穩定保值增值，而不是一夜暴富。如果能保持一個長期穩定的投資回報，最后就是長跑的冠軍，因為投資就是一場長跑。他甚至極端的表示，一只股票如果你不打算持有十年的話，就壓根十分鐘都不要持有。

如果你做到了前兩點，在選擇一個好公司之后，成功得逃頂抄底，但因為漲幅并沒有很高而在短期內賣掉，那也不能獲得企業成長的收益。比方說茅臺在上市之后，漲了將近100倍，曾經買過茅臺的人很多，可是真正能賺到100倍的人是非常少的，很多人只是在茅臺上賺了一點小錢。確實像茅臺這樣的股票，大家認可它是一個好公司，是一個白馬股，大家都知道這個公司在白酒行業的優勢地位是無法替代的，但是真正能夠堅定持有茅臺的人不多。主要的原因就是，茅臺的漲幅是非常慢的，特別是在牛市的時候，很多公司都漲停，而茅臺只漲1%、2%。只有堅持持有，通過時間換空間，逐漸積累收益，才能真正賺到白馬股的收益。

以上三點就是我總結的巴菲特價值投資理念的精髓。在A股進行價值投資，也要結合國內的具體背景和情況，但基本的原則是不會變的。