曾幾何時，一位朋友問我：何為價值投資？自認為有些許投資經驗的我頓時啞然。問題雖然只是短短幾個字，但要全面系統的對價值投資進行解釋和定義，還真不是一件容易的事。最近，邏輯思維的羅振宇根據北大光華管理學院李錄先生的一場演講做了一期關于價值投資的節目，受此影響，結合自身投資經驗和理解，我覺得有必要來對價值投資進行以下的總結。

先用一句話對價值投資進行如下定義，價值投資就是：以低于內在價值的價格買入能力圈范圍的公司，享受價格回歸、公司增值、復利增長等多重回報的投資方法。

雖然只是一句話的定義，但整個價值投資的體系卻需要同時囊括四項基本內容（包括兩項深入理解內容，兩項防范風險措施）：

1.價值投資的本質是對公司的投資，股票只是公司的一種表現形式。用巴菲特老先生的話來形容，股票是一家公司的部分所有權。買入了該公司的股票也就代表購入了這家公司的一部分。這一點說起來非常容易和樸素，但現實中太多的投資者只把股票當做一種交易的符號，不厭其煩的頻繁買賣。其實這樣做和在賭場中下注基本無異。

2.市場只是為投資者提供交易報價的場所，市場所給出的價格和公司應有的價格壓根沒有半毛錢關系。你的博弈對象，不是市場。對于公司的價值，市場其實什么都不會告訴你，他只是一個服務你的工具。

3.投資要考慮安全邊際。市場短期無法可靠預測，一旦預測錯誤，即便投資的對象是優質公司，同樣不能帶來好的收益。因此，價值投資，不僅僅要挑選好公司，更要挑選價格低于價值的好公司。這個道理，最明顯的例子便是：巴菲特老爺子用均價1.6港元/股的價格買入中石油，成為其投資史上的經典案例，而你用40元人民幣/股的價格買入中石油，也成為了你投資史上的經典案例。

4.高度重視你的“能力圈”。價值投資除了以上三點之外，以巴菲特、芒格為代表的投資家又對其賦予了一層新的內涵。即通過長期不懈的努力，真正建立起自己的能力圈，能夠對某些公司做出更深入的理解，能對未來長期的表現做出更準確的判斷。對于這條內容，我認為還可以從以下方面進行闡述。

（1）高度重視能力圈需要做到獨立思考。市場中絕大多數的投資者往往做不到獨立思考，總喜歡參考別人的意見。殊不知，別人的意見未必正確，即便正確，也未必適合，即便適合，一旦變成市場中大多數人的行為，往往也就失去了超額收益，失去了投資的價值。

（2）高度重視能力圈需要做到不懂不投。無知無畏的結局通常都不會太好，只要你做了自己能力之外的事，就相當于把自己的弱點暴露給了市場，其結果是相當可怕的。買入自己看不懂的公司，其本質是對自己的欺騙和極度的不負責的態度。在股票市場中，人性的缺點會被無限的放大，直到把你擊垮。

（3）高度重視能力圈需要做到剛性自律。借用李錄先生的一句話：沒有邊界的能力就不是真正的能力。剛性自律，死守自己的能力圈，既不是能力弱的人要守，也不是出于謹慎要守，事實上，能力越強的人越不容易守住自己的能力圈。知道自己能做什么并不重要，難的是要知道自己不能做什么。很多人問我為什么不投比特幣？原因很簡單，我對其中的一些東西真的還不了解。

以上四項因素相互結合，缺一不可，共同形成了價值投資體系。若能真正理解以上內容，便會對身邊的多數投資行為有較為清晰的辨識能力。下面讓我們來做幾道判斷題，看看身邊常見的、大眾所熟識的“價值投資”是否存在誤區。

1.買入好公司就是價值投資？NO。買入好公司只考慮了投資股票中的公司屬性，忽略了對市場、安全邊際及能力圈等因素的影響。以相對較高的價格買入了能力圈范圍之外的“好”公司，相信這樣的“好”也只是投資者的一廂情愿罷了。

2.長期持有就是價值投資？NO。長期持有只考慮到部分市場因素，忽略了股票的公司屬性、安全邊際及能力圈等因素的影響。為了享有公司業績持續增長的紅利和保持復利的投資收益，價值投資的期限往往較長。但投資期限的長短絕不是判斷投資好壞的標準，更不是判斷價值投資與否的標準。

3.低買高賣就是價值投資？NO。低買高賣只考慮了安全邊際，忽略了股票的公司屬性、市場及能力圈等因素。事實上，對某只股票單純靠追求低買高賣而獲取超額收益是極其困難的，總是判斷正確的概率更是小到基本為零。

4.低價買入好公司并長期持有就是價值投資？NO。仍然不全面，缺少了對能力圈因素的考量。當市場、公司等各種環境的變化一旦超出你的能力圈，當價格一旦超出你所掌控的預期，當你的認知水平已無法理解公司的所作所為，即便是低價的好公司，也同樣會讓你無所適從——而此時最佳的選擇便是遠離自己能力圈范圍之外的獵物。

價值投資——一種效率極高的投資方法，可以為我們帶來長期、安全、可靠的投資回報。更為吸引人的是，它是一種可以被不斷重復和學習的投資方法，也是普通人通過一定練習能夠掌握的投資方法。相信有這么一天，當你帶著價值投資這一瑰寶，穿過投資的重重迷霧到達財務自由的彼岸。你便會發現，價值投資所給我們帶來的收獲遠遠不止財富本身。