在《醫學經濟》雜志（（MedicalEconomics）） 1976年9月20日刊登對格雷厄姆的專訪“The Simplest Way to SelectBargain Stocks”，格雷厄姆提出了一個兼顧盈利性與安全性的選股公式。主要內容如下：

第一個標準，市盈率不高于10倍

問：那我應該如何開始實施這種投資方法呢？

答：列出一張詳盡的股票名單，盡可能包括所有目前市場價格不高于它們最近過去12個月實際每股收益而不是預測每股收益7倍的股票。

問：為什么你定的市盈率標準是低于7倍，而不是說更高的9倍或者更低的5倍呢？

答：在一個給定的具體時間，決定以多高的價格買入股票的一個方法是，比較一下高質量債券的收益率是多少……作為股票定價的一個經驗法則是，只選擇那些每股收益與價格的比率（也就是市盈率的倒數）至少是目前最好的公司債券（3A評級）的平均收益率兩倍的股票……不過，我個人認為，不管債券收益率降低到多么低的水平，千萬不要買市盈率超過10倍的股票。

第二個標準，資產負債率不超過50%

問：你的選股公式表明，現在只考慮那些市盈率低于或等于7倍的股票。是這個意思嗎？

答：是的。如果再運用一個附加的選股標準會讓你的投資業績更加出色。你的投資組合應該選擇那些符合7倍市盈率標準的股票，而且這些公司還應該具有令人滿意的財務狀況。

問：如何確定公司的財務狀況是否令人滿意的呢？

答：你可以運用多種辦法進行檢驗，不過我最喜歡用的是一個簡單的標準：一個公司擁有的資產兩倍于公司所欠的債務。關于這一點的一個非常簡易的檢驗方法是，看看公司所有者權益與總資產的比率，如果這個比率最低不低于50%，那么這家公司的財務狀況就稱得上是相當穩健的。

第三，持有較多股票，持有兩到三年

問：當我完成了篩選股票這個步驟，確定了我準備購買股票的候選名單之后，下一步我應該怎樣操作來建立投資組合呢？

答：你買入的股票只數越多，獲得目標盈利的統計概率就越大。一個投資組合包括30只股票可能是一個理想的最少股票數量了。

問：我應該持有這些股票多長時間呢？

答：首先你應當為自己設定一個盈利目標……只要股票漲幅達到了50%的幅度，就賣出。

問：如果這只股票的漲幅沒有達到50%的盈利目標呢？

答：你必須預先設定一個持股期限的最高限制。我的研究表明，兩到三年是業績最好的持有期限。因此我推薦下面的股票賣出法則：從一只股票購買的時間開始，持有第二年的年底時，如果其漲幅還沒有達到盈利目標，不管這時的股票價格高于還是低于買入的成本價格，都應該把這只股票賣出。

中國股市檢驗

根據格雷厄姆前面提出的選股公式，結合中國新興市場的特色，我按照以下標準利用Wind系統進行選股：公司上一年度初股票已經上市交易，上一年度資產負債率低于50%，而且按照每年7月1日（或第一個交易日）的收盤價與上一年基本每股收益計算的市盈率低于10倍，持有一年后不管漲幅多少全部賣出。結果如下：

2005年7月4日，符合標準的股票有47只，至2006年7月3日平均年漲幅73.07%，同期滬深300漲幅65.25%。

2006年7月3日，符合標準的股票有23只，至2007年7月2日平均年漲幅159.39%，同期滬深300漲幅169.57%。

2007年7月2日，符合標準的股票有0只，至2008年7月1日平均年漲幅0%，同期滬深300跌幅28.31%。

2008年7月1日，符合標準的股票有29只，至2009年7月1日平均年漲幅46.05%，同期滬深300漲幅15.98%。

2009年7月1日，符合標準的股票有7只，至2010年7月1日平均年跌幅21.21%，同期滬深300跌幅20.22%。

2010年7月1日，符合標準的股票有14只，至2011年7月1日平均年漲幅45.26%，同期滬深300漲幅18.99%。

2006年7月3日到2011年7月1日5年期間，按照格雷厄姆的兩個標準選股的累計收益率650%，復合年收益率為49.64%；同期滬深300指數累計收益率為252%，復合年收益率為28.59%。

格雷厄姆的選股公式在中國也達到了年收益率50%的目標，接近于大盤的兩倍。其大幅戰勝指數的關鍵在于兩個年份：在2007年中期大牛市找不到符合標準的股票而空倉，2008年中期大熊市中買入的廉價股反彈幅度遠遠高于市場。我們明顯發現，越是大牛市，符合格雷厄姆選股標準的股票越少，甚至沒有。越是大熊市，符合標準的股票越多，比如2005年中期1000點左右時最多有47只。但我們也注意到，2005年中、2006年中、2009年中選擇的股票年漲幅與大盤非常接近，可見這個公式并不能保證年年大幅戰勝市場，只有長期耐心堅持運用，才能最終大幅戰勝市場。

安全邊際的核心思想在于以價值投資做為基礎，需要投資者通過財務分析，找出被低估的股票并買入，然后耐心的等待著該股票的價值被越來越多的投資者發現，其價格回歸到其應有的價值時，投資者就可以拋售獲利了！經典十項法則：

A：盈利凈收益率是AAA級債券收益的二倍才值得買入！

B:目前的市盈率低于過去5年的最高市盈率的40%。

C：股票派息率不低于債券回報率的2/3，公司要有長期的穩定派息率。

D：股價低于有形資產凈值的2/3，值得買入。

E：股價低于流動資產凈值的2/3，流動資產減去所有負債除以總發行股數所得出的數值！

F:總負債少于有形資產凈值：

G:流動資產是流動負債的二倍以上

H:總負債少于流動資產凈值的二倍。

I:在過去10年的平均盈利應不少于7%。

J:過去10年內不能多于二次盈利下降超過5%。

上述內容在公司的年報內的負債表中可找到答案，需要提示投資者的是這是一個選股范圍，完全滿足上述十項標準的公司不容易等到，所以在運用時不要過于機械僵化！

4：凈資產現值投資法：

凈資產代表公司目前所擁有的財產，也叫股東權益，其值越大，每股股票代表的財富越雄厚，創造利潤的能力與抵御外來因素的能力越強！根據此法選股著重以下二點：

A:公司能持續創造盈余

B:股價低于凈資產現值的2/3.

此方法的運用要注意以無形資產獲利的銀行，保險公司等

5：企業投資者投資法：

A:市盈率<市場平均市盈率

B:流動比率>150% （流動資產/流動負債×100%）

C:借款總額/凈流動資產<1.1（借款總額=長期+短期+應付商業本票）

D:近5年皆有獲利

E:最近一期現金股利>0

F:年度盈余>二年前年度盈余（三年年度盈余成長率>0）

G:股價/每股有形資產<1.2(股東權益-無形資產)/流通在外的發行股數

股票的價格不是衡量企業績效的最關鍵因素，但是它可以反映公司業績和經營狀況的好壞，股票的價格是業績的晴雨表！反向推理就是價值投資的核心

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