Grace Groner 12歲時成為孤兒，她從未結(jié)婚。她從來沒有孩子。她從不開車。她大部分時間都是獨自生活在一間臥室的房子里，并以整個職業(yè)生涯為秘書。總之，她是一位可愛的女士。但她過著平靜安寧的生活。這讓她在2010年去世后的100萬美元捐贈給慈善機構(gòu)的時候更加令人困惑。認識她的人問道：Grace從哪里得到這筆錢？

但沒有什么秘密。沒有繼承。格雷斯從微薄的薪水中獲得了低廉的積蓄，并享受了八十年的股市復合。就是這樣。

在格蕾絲死后的幾個星期，一則無關的投資故事引發(fā)了這個消息。

美林公司拉丁美洲分部前副董事長Richard Fuscone宣布個人破產(chǎn)，在兩間房屋中抵銷止贖，其中一間面積近20,000平方英尺，月租金為66,000美元。Fuscone與Grace Groner相反; 在哈佛大學和芝加哥大學接受教育，他在投資行業(yè)取得了巨大的成功，他在40多歲時退休以"追求個人和慈善利益"。但是大量的借款和非流動性投資讓他投入了工作。同年，格雷斯·貢納離開了一筆名副其實的財富為了慈善事業(yè)，理查德站在一位破產(chǎn)法官面前，并宣布："我受到了金融危機的打擊......流動性的唯一來源是我的妻子能夠以個人家具方式銷售的任何東西。"

這些故事的目的并不是說你應該像格雷斯一樣避免像理查德一樣。需要指出的是，這些故事甚至不存在。

在沒有受過教育，沒有相關經(jīng)驗，沒有資源，沒有關系的人的其他領域中，沒有相關經(jīng)驗，沒有資源，沒有關系遠遠超過受過最好教育，最相關經(jīng)驗，最佳資源和最佳關系的人？Grace Groner永遠不會有比哈佛訓練有素的心臟病專家更好的心臟手術(shù)故事。或者比Apple的工程師構(gòu)建更快的芯片。不可想象的。

但這些故事發(fā)生在投資。

那是因為投資不是對金融的研究。這是研究人們?nèi)绾闻c金錢行為。行為很難教導，即使是真正聰明的人。你不能用公式來表達記憶或電子表格模型的行為。行為是天生的，因人而異，很難衡量，隨著時間的推移而變化，人們傾向于否認其存在，特別是在描述自己時。

格雷斯和理查德表明，管理資金并不一定就是你所知道的; 這是你的行為方式。但這不是通常教授或討論的財務方式。金融行業(yè)過多地談論該做什么，而且還不足以說明當你嘗試去做時會發(fā)生什么。

本報告描述了人們在處理金錢時經(jīng)常出現(xiàn)的20種瑕疵，偏見和不良行為的原因。

1.獲得成功和應得的失敗謬誤：低估運氣和風險的作用的傾向，以及未能認識到運氣和風險是同一枚硬幣的不同側(cè)面。

我喜歡問人們："你想知道關于我們無法知道的投資的事情？"

這不是一個實際的問題。很少有人問這個問題。但是它迫使任何你想要的人思考他們直覺上認為是真實的，但不要花太多時間試著回答，因為這是徒勞的。

幾年前，我問經(jīng)濟學家羅伯特希勒這個問題。他回答說："運氣在成功結(jié)果中的確切作用。"

我喜歡這一點，因為沒有人認為運氣不能在財務上取得成功。但由于難以量化運氣，而粗魯?shù)亟ㄗh人們的成功歸功于運氣，默認的姿態(tài)往往是隱性地忽略運氣作為一個因素。如果我說，"世界上有十??億投資者。憑借純粹的機會，你會期待其中100人成為億萬富翁，主要是幸運的嗎？"你會回答，"當然。"但是如果我要求你說出這些投資者 - 在他們面前 - 你會退縮。那就是問題所在。

失敗也是一樣。失敗的企業(yè)不夠努力嗎？糟糕的投資沒有得到足夠好的思考？懶惰的職業(yè)是懶惰的產(chǎn)物嗎？

在某些地方，是的。當然。但多少？這很難知道。而當我們很難知道我們違反了假設失敗主要是由錯誤引起的極端情況時。這本身就是一個錯誤。

人們的生活反映了他們的經(jīng)歷和他們見過的人，其中很多都是由運氣，事故和機會驅(qū)動的。大膽和魯莽之間的界線比人們想象的要薄，你不能相信風險而不相信運氣，因為它們是同一枚硬幣的兩面。他們都是一個簡單的想法，有時候事情的發(fā)生會影響結(jié)果，而不僅僅是努力能夠?qū)崿F(xiàn)。

我兒子出生后給他寫了一封信：

有些人出生在鼓勵教育的家庭中; 其他人則反對。一些出生在蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟體中鼓勵創(chuàng)業(yè); 其他人則生于戰(zhàn)爭和貧困之中。我希望你成功，我希望你能夠獲得成功。但要認識到，并非所有的成功都是由于努力工作，并非所有的貧困都是懶惰所致。在判斷包括你自己在內(nèi)的人時請記住這一點。

2.成本避免綜合征：無法確定一種情況的真實成本，過分強調(diào)財務成本，而忽視為贏得獎勵而必須付出的情感代價。

假設你想要一輛新車。它花費30,000美元。你有幾個選擇：1）支付30,000美元。2）購買一個舊金額低于30,000美元。3）或者偷走它。

在這種情況下，99％的人避開了第三種選擇，因為偷車的后果超過了上限。這很明顯。

但是，假設你想在未來的50年內(nèi)獲得10％的年回報。這個獎勵是免費的嗎？當然不是。世界為什么會免費給你一些驚人的東西？像汽車一樣，有一個價格必須支付。

在這種情況下，價格是波動性和不確定性。就像汽車一樣，你有幾個選擇：你可以付錢，接受波動和不確定性。您可以找到一種不確定性較低且收益較低的資產(chǎn)，相當于一輛二手車。或者你可以嘗試相當于俠盜獵車手：在試圖避免隨之而來的波動時收回回報。

在這種情況下，許多人選擇第三種選擇。就像一個偷車賊 - 盡管善意和守法 - 他們形成了無需付出代價就能獲得回報的技巧和策略。交易。旋轉(zhuǎn)。赫奇斯。套利。杠桿。

但金神不會高度重視那些不付出代價就尋求報酬的人。一些盜車賊會逃脫。更多的人會穿上褲子。與金錢相同的東西。

這對于汽車來說是顯而易見的，投資也不那么明顯，因為真正的投資成本（或者有錢的東西）很少是易于查看和衡量的財務費用。這是市場要求的情感和實際價格非常高效。從1995年到2016年，Monster Beverage的股票上漲了211,000％，但在此期間五次不同的價格損失了超過一半的價值。這是一個巨大的心理價格。巴菲特賺了900億美元。但他通過閱讀美國證券交易委員會提交的文件，每天12小時閱讀70年，往往以犧??牲關注他的家人為代價。這里也是隱藏的成本。

每筆獎金都有一個超出您可以看到和計算的財務費用的價格。接受這一點至關重要。斯科特亞當斯曾寫道："我聽過的最好的建議之一就是這樣的：如果你想成功，找出價格，然后付錢。這聽起來微不足道，顯而易見，但如果你將這個想法解開，它就擁有非凡的力量。"精彩的金錢建議。

3.有錢人在車悖論中。

當你看到有人駕駛一輛漂亮的汽車時，你很少會想，"哇，駕駛這輛汽車的人很酷。"相反，你想："哇，如果我有那輛車的話，人們會認為我很酷。"潛意識與否，這是人們的想法。

財富的悖論在于人們傾向于希望它向其他人表明他們應該被喜歡和欽佩。但事實上，那些其他人不會贊賞你，并不是因為他們認為財富是令人欽佩的，而是因為他們僅僅將財富用作他們自己渴望被喜歡和欽佩的基準。

這東西不是微妙的。它在每個收入和財富水平都很普遍。有一個的人租在停機坪上10分鐘，私人飛機采取射流的Instagram內(nèi)部自拍。采取這些selfies的人認為他們會被愛，而不會意識到他們可能不關心真正擁有這架噴氣式飛機的人，除非他們提供了一架可以拍照的飛機。

當然，重點不是放棄追求財富。甚至花哨的車 - 我都喜歡。人們普遍認為人們普遍渴望受到別人的尊重，謙遜，恩慈，智慧和同情傾向會比快速汽車產(chǎn)生更多的尊重。

4.傾向于根據(jù)當前情況進行調(diào)整，使得預測未來的愿望和行動變得困難，導致無法捕捉到當前決策帶來的長期復利報酬。

每個五歲的男孩長大后都想駕駛一輛拖拉機。然后你長大，意識到駕駛拖拉機也許不是最好的職業(yè)。所以作為一個十幾歲的人，你夢想成為一名律師。然后你意識到，律師很努力工作，他們很少看到他們的家人。那么你就成了一個留在家里的父母。然后在70歲時，你意識到你應該為退休儲蓄更多的錢。

事情變了。當你對將來想要的東西的看法很容易轉(zhuǎn)變時，很難做出長期的決定。

這回到了復合的第一條規(guī)則：不要不必要地中斷它。但是，當你的生活計劃發(fā)生變化時，你如何不打斷金錢計劃 - 事業(yè)，投資，支出，預算等等？這個很難（硬。像Grace Groner和Warren Buffett這樣的人變得如此成功的部分原因是因為他們幾十年來一直在做著同樣的事情，讓復利狂放。但是我們中的很多人在一生中演變得如此之多，以至于我們不希望在數(shù)十年中繼續(xù)做同樣的事情。或者任何接近它的東西。因此，我們的資金可能有四個不同的20年塊，而不是80年的壽命。在這種情況下，復合不起作用。

這沒有解決辦法。但是，我所了解到的一件事可能會幫助我們恢復平衡和出現(xiàn)錯誤的余地。當你很容易改變時，對一個目標，一條路徑，一個結(jié)果的過度投入會要求遺憾。

5.對自己歷史的偏見：你的個人經(jīng)歷可能占世界發(fā)生的事情的0.00000001％，但也許是你認為世界工作的80％。

如果你出生于1970年，那么在你的青少年和20多歲的時候，通貨膨脹調(diào)整后的股票市場上漲了10倍 - 當你學習投資和經(jīng)濟運作的基本知識時，你的年輕人可以感覺到這樣的年齡。如果你出生于1950年，那么同樣的市場在你的十幾歲和二十幾歲時就完全沒有了：

有很多方法可以削減這個想法。在密歇根州弗林特長大的人對制造業(yè)工作的重要性的看法與在華盛頓成長的人的看法截然不同。在大蕭條時期或在20世紀40年代受戰(zhàn)爭蹂躪的歐洲時代，你將走上信仰之路，目標和優(yōu)先事項，大多數(shù)人閱讀這些內(nèi)容，包括我自己，都無法理解。

大蕭條在他們的余生中嚇了一代人。其中大部分，至少。1959年，約翰肯尼迪被記者問起他從抑郁癥中記得的事情，并回答說：

我對抑郁癥沒有第一手的了解。我的家庭擁有世界上最偉大的財富之一，而且比以往任何時候都值得。我們有更大的房子，更多的仆人，我們走的更多。關于我直接看到的唯一情況是，當我父親雇用一些額外的園丁只是為了給他們一份工作，以便他們可以吃。直到我在哈佛大學讀到它之前，我才真正了解了抑郁癥。

由于沒有任何學習或開放思想能夠真正重現(xiàn)恐懼和不確定性的力量，人們對經(jīng)濟運行方式，能力做法，我們應該保護他人的程度以及應該怎樣保護他人的方式經(jīng)歷了完全不同的觀點不應該被重視。

問題是每個人都需要清楚地解釋這個世界如何運作以保持其理智。如果你早晨醒來并說："我不知道為什么大多數(shù)人會這樣想"，因為人們喜歡可預測性和清晰敘述的感覺。所以他們運用他們自己的生活經(jīng)驗的教訓來創(chuàng)建他們認為這個世界應該如何工作的模型 - 特別是對于運氣，風險，努力和價值觀等。

這是一個問題。當每個人都經(jīng)歷了一小部分的事情，但是利用這些經(jīng)驗來解釋他們期望發(fā)生的一切時，很多人最終會對其他人的決定感到失望，困惑或傻眼。

一個經(jīng)濟學家團隊曾經(jīng)扼制了一個世紀以來人們投資習慣的數(shù)據(jù)，并得出結(jié)論："當前的[投資]信念取決于過去經(jīng)歷的實現(xiàn)。"

辯論人們的投資觀點時，請牢記這一點。或者當你對他們渴望囤積或者吹錢，他們在某些情況下的恐懼或者貪婪，或者其他什么時候你不明白人們?yōu)槭裁匆缅X做什么而感到困惑的時候。事情會更有意義。

6.歷史學家是先知謬誤：沒有看到諷刺歷史是研究驚喜和變化，同時用它作為未來的指南。過度依賴過去的數(shù)據(jù)，作為未來發(fā)展狀況的信號，創(chuàng)新和變革是進步的生命線。

地質(zhì)學家可以查看十億年的歷史數(shù)據(jù)，并形成地球行為模式。氣象學家也是如此。2018年，醫(yī)生 - 腎臟的運作方式與1018年相同。

過去提供關于未來的具體方向的想法很誘人。它促進了未來的道路被埋藏在數(shù)據(jù)中的想法。歷史學家 - 或者任何分析過去作為表明未來的人 - 都是許多領域最重要的成員。

我不認為財務就是其中之一。至少不像我們想的那么多。

經(jīng)濟學的基石是隨著時間的推移，事物會發(fā)生變化，因為這只看不見的手無限期地憎恨任何保持太好或太糟糕的東西。比爾邦納曾經(jīng)描述過市場先生的工作原理："他有一件'工作上的資本主義'的T恤和手中的大錘。"很少有東西長期保持不變，這使得歷史學家的東西遠沒有先知那么有用。

考慮一些大的。

401（K）年齡39歲 - 幾乎不足以競選總統(tǒng)。羅斯IRA年齡不足以喝酒。因此，關于美國人今天如何為退休儲蓄的個人理財建議和分析并不直接與前一代人有意義的相比。事情改變了。

風險投資行業(yè)在25年前幾乎不存在。有單資金今天是大于整個行業(yè)是上一代人。菲爾奈特在創(chuàng)辦耐克公司之后寫道："沒有風險投資這樣的事情。一個有抱負的年輕企業(yè)家?guī)缀鯖]有地方可以轉(zhuǎn)身，而那些地方都被風險厭惡的看門人所關注，而且毫無想象力。換句話說，銀行家。"因此，我們關于支持企業(yè)家，投資周期和失敗率的知識并不是我們可以從中吸取經(jīng)驗的深厚基礎。事情改變了。

或者進入公開市場。在不包括金融股直到1976年; 今天，金融股占指數(shù)的16％。50年前科技股幾乎不存在。今天，它們超過了指數(shù)的五分之一。會計規(guī)則隨著時間而改變。所以有披露，審計和市場流動性。事情改變了。

與金錢掛鉤的最重要的驅(qū)動因素是人們講述自己的以及他們對商品和服務的偏好。這些事情并不傾向于靜坐。他們隨著文化和一代而變化。他們會不斷變化。

我們在這里玩的精神把戲是對曾經(jīng)在那里的人的過度贊賞，當涉及到金錢的時候這樣做。遇到特定事件并不一定能讓你知道接下來會發(fā)生什么。實際上它很少這樣做，因為經(jīng)驗會導致比預言能力更多的過度自信。

這并不意味著我們在考慮金錢時應該忽視歷史。但是有一個重要的細微差別：你看起來更遠的歷史背后，你的外賣應該是更一般的。一般情況下，人們與貪婪和恐懼的關系，他們在壓力下的表現(xiàn)如何，以及他們?nèi)绾螌钭鞒龇磻鶗跁r間上保持穩(wěn)定。錢的歷史對于那種東西是有用的。但具體的趨勢，特定的行業(yè)，特定的部門和具體的因果關系始終是展示正在進行的演變。

7.在樂觀是最合理的立場的世界里引誘悲觀主義。

歷史學家迪爾德爾麥克洛斯基說："由于我從未理解的原因，人們喜歡聽到這個世界會下地獄。"

這并不新鮮。約翰·斯圖亞特·穆勒在1840年代寫道："我注意到，不是那種希望別人絕望的人，而是當別人希望的時候絕望的人，被一大群人稱贊為圣人。"

其中一部分是很自然的。我們已經(jīng)發(fā)展成將威脅視為比機遇更緊迫。巴菲特說："為了成功，你必須先生存下來。"

但對金錢的悲觀情緒需要不同程度的誘惑力。假設將會出現(xiàn)衰退，您將會轉(zhuǎn)向。假設我們將面臨嚴重的經(jīng)濟衰退，報紙會給你打電話。假設我們正在接近下一次大蕭條，那么你會看電視。但要提到，美好的時光在前方，或者市場有空間可以運行，或者公司具有巨大的潛力，而評論員和觀眾的共同反應就是你要么是推銷員，要么就是風險超然。

這里有一些事情正在進行。

其中之一就是資金無處不在，所以糟糕的事情往往會影響到每個人，雖然方式不同。比如說，天氣并非如此。颶風襲擊佛羅里達對92％的美國人沒有直接風險。但是，經(jīng)濟衰退可能會影響到每個人 - 包括你在內(nèi)，所以要注意。這適用于股票市場的具體情況：超過一半的家庭股票。

另一個是悲觀主義需要采取行動 - 移動！出去！跑！賣！隱藏！樂觀主要是為了保持這個過程并享受旅程。所以它不是那么緊急。

第三個是在金融行業(yè)有很多錢，盡管有規(guī)定，它已經(jīng)吸引了騙子，小商販和真理彎曲者的軍隊向月球承諾。足夠大的獎金可以說服即使誠實守法的金融工作者出售垃圾產(chǎn)品，他們也會為他們的客戶做好事。足夠的人被金融行業(yè)弄糊涂了，"如果這聽起來太好，不真實，它可能"已經(jīng)籠罩樂觀的理性促銷。

順便說一句，樂觀的大多數(shù)促銷都是合理的。當然不是全部。但我們需要了解樂觀是什么。真正的樂觀主義者并不認為一切都會很好。這是自滿的。樂觀是一種信念，即一段時間會有挫折，一段好的結(jié)果的可能性會隨著時間的推移而受到青睞。一個簡單的想法是，大多數(shù)人在早上醒來時試圖讓事情變得更好，更有效率，而不是喚醒尋找麻煩是樂觀的基礎。這并不復雜。它也不能保證。這對大多數(shù)人來說是最合理的選擇。已故的統(tǒng)計學家漢斯羅斯林說得不一樣："我不是一個樂觀主義者。我是一個非常嚴肅的可能主義者。"

8.由直觀地思考線性指數(shù)增長的趨勢驅(qū)動，低估了復利的力量。

IBM在20世紀50年代制造了3.5兆字節(jié)的硬盤。到了20世紀60年代，事情進入了幾十兆字節(jié)。到20世紀70年代，IBM的溫徹斯特驅(qū)動器持有70兆字節(jié)。然后，驅(qū)動器的容量越來越小，存儲量也越來越大。一個典型的個人電腦在20世紀90年代初期持有200-500兆字節(jié)。

然后......重擊。事情爆炸了。

1999年 - 蘋果的iMac配備了6GB硬盤。

2003年 - 120臺Power Mac上。

2006年 - 250臺新的iMac。

2011年 - 第一個4兆字節(jié)的硬盤。

2017年 - 60太字節(jié)硬盤。

現(xiàn)在把它放在一起。從1950年到1990年，我們增加了296兆字節(jié)。從1990年到今天，我們獲得了6000萬兆字節(jié)。

復合的訣竅從來不是那么大。它總是 - 不管你學習多少次 - 這么大，以至于你幾乎無法將頭部纏繞在它周圍。2004年，比爾蓋茨批評新的Gmail，想知道為什么有人需要一個存儲的演出。作者史蒂芬列維寫道："盡管他的貨幣與尖端技術(shù)，他的心態(tài)是固定在舊的存儲范例作為一種必須保存的商品。"你永遠不會習慣于快速增長的速度。

我聽到很多人說，他們第一次看到一張復利表 - 或者如果你開始儲蓄20多歲和30多歲時退休多少的故事之一 - 改變了他們的生活。但它可能沒有。它可能做的是讓他們吃驚，因為結(jié)果直觀地看起來不正確。線性思維比指數(shù)思維更直觀。邁克爾巴特尼克曾經(jīng)解釋過。如果我要求你在頭腦中計算8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8 + 8，你可以在幾秒內(nèi)完成（72）。如果我要求你計算8x8x8x8x8x8x8x8x8，你的頭會爆炸（134,217,728）。

這里的危險是，復合不直觀時，我們經(jīng)常忽略它的潛力，并專注于通過其他方式解決問題。不是因為我們正在過度思考，而是因為我們很少停下來考慮復合潛力。

有超過2000本書摘錄沃倫巴菲特如何創(chuàng)造財富。但沒有一個人被稱為" 這個家伙一直投資三個世紀的三分之一。"但我們知道這是他成功。圍繞這個數(shù)學很難把你的頭圍繞起來，因為它不直觀。有關于經(jīng)濟周期，交易策略和部門投注的書籍。但是最強大和最重要的書應該被稱為"閉嘴和等待"。這只是一張長期的經(jīng)濟增長圖表。物理學家阿爾伯特·巴特利特說："人類最大的缺點是我們無法理解指數(shù)函數(shù)。"

混合的違反直覺是大多數(shù)令人失望的交易，不好的策略和成功的投資嘗試的原因。良好的投資并不一定是賺取最高的回報，因為最高的回報往往是一次性的命中，當他們結(jié)束時會失去信心。這是關于賺取相當不錯的回報，你可以堅持很長一段時間。這就是復合運行的時候。

9.依靠需要逆向思考才能取得高于平均水平的成績的領域中的社會證明。

伯克希爾哈撒韋公司在奧馬哈舉行的年會吸引了40,000人，他們都認為自己是反叛者。人們在凌晨4點出現(xiàn)，等待成千上萬的其他人告訴對方他們終身承諾不跟隨人群。很少看到諷刺。

任何值錢的東西都有很高的風險。高風險會帶來錯誤和賠錢的風險。虧錢是情緒化的。而避免被錯誤的愿望最好通過與那些同意你的人一起來解決。社會證明是強大的。其他人同意你的觀點就像證明自己是正確的，不必用事實證明自己。大多數(shù)人的觀點都有漏洞和缺口，只要潛意識。人群和社會證明有助于填補這些空白，減少您可能錯誤的疑慮。

在處理金錢時，將人群視為準確性的證據(jù)的問題是機會幾乎總是與受歡迎程度成反比。真正推動超額收益的因素是估值倍數(shù)的增加，估值倍數(shù)的增加依賴于未來投資越來越受歡迎 - 這一點總是以當前的受歡迎程度為基礎。

事情是這樣的：大多數(shù)逆轉(zhuǎn)的嘗試都是非理性的玩世不恭 - 玩世不恭可能會流行起來并吸引人群。真正的逆轉(zhuǎn)是當你的觀點非常不舒服和輕視時，他們會讓你第二次猜測他們是否是對的。很少有人能做到這一點。但當然是這樣。根據(jù)定義，大多數(shù)人不能逆轉(zhuǎn)。從統(tǒng)計角度來看，雙手擁抱你就是其中之一。

10.呼吁學術(shù)界在不受清潔規(guī)則管理的領域內(nèi)進行調(diào)整，但這種趨勢是松散和不可預測的。

哈里馬克維茨贏得了諾貝爾經(jīng)濟學獎，創(chuàng)造了公式，根據(jù)你理想的風險水平確切地告訴你你的投資組合中應該有多少股票和債券。幾年前，" 華爾街日報"問他如何，鑒于他的工作，他投資自己的錢。他回答：

如果股票市場上漲，而我不在其中 - 或者如果股價下跌并且我完全處于這種狀態(tài)，那么我就會形成悲傷。我的意圖是盡量減少我未來的遺憾。所以我把債券和股票的比例分成50/50。

學術(shù)金融中有很多東西在技術(shù)上是正確的，但卻沒有描述人們在真實世界中的行為。大量的學術(shù)金融工作非常有用，并推動了行業(yè)向正確的方向發(fā)展。但其主要目的往往是智力刺激，并給其他學者留下深刻印象。我不會為此責怪他們，也不會因此而輕視他們。我們應該認識到它是什么。

一項研究表明，年輕投資者應該在股票市場上使用2倍杠桿率，因為 - 從統(tǒng)計角度看 - 即使您被剔除，您仍然可能獲得超額回報，只要您摒棄并繼續(xù)投資一場清理。其中，在現(xiàn)實世界中，沒有人會真正做到。他們發(fā)誓為生命投資。電子表格上的作品和廚房桌子上的作品相距10英里。

這里的脫節(jié)是學者們通常需要非常精確的規(guī)則和公式。但現(xiàn)實世界的人們將它用作拐杖來試圖理解一個混亂而混亂的世界，它本質(zhì)上避開了精確性。那些是相反的事情。你無法精確和合理地解釋隨機性和情感。

人們也被吸引到學者的頭銜和程度，因為金融并不像醫(yī)學那樣是一個資質(zhì)認證領域。所以博士的出現(xiàn)突出。這就為學術(shù)界在爭論和證明信仰時產(chǎn)生了強烈的吸引力 - "根據(jù)哈佛大學的這項研究......"或者"作為諾貝爾獎獲得者如此表現(xiàn)出來的......"當其他人引用時，它會帶來如此多的分量，"CNBC上的一些人來自一家擁有領帶和微笑的同名企業(yè)。"一個困難的現(xiàn)實是，在金融領域常常最重要的事情永遠不會獲得諾貝爾獎：謙卑和錯誤的余地。

11.貨幣的社會效用直接來源于增長的資金; 財富就是你沒有看到的東西。

我曾經(jīng)在一家旅館停車。這是在二十世紀二十年代中期在洛杉磯，房地產(chǎn)資金流動。我認為駕駛法拉利的客戶很有錢。很多人。但是當我認識了其中的一些人時，我意識到他們并不是那么成功。至少不是我所設想的。許多人都是平庸的成功者，他們大部分錢都花在汽車上。

如果你看到有人駕駛20萬美元的汽車，那么你擁有的唯一數(shù)據(jù)就是他們比他們購買汽車之前少了20萬美元。或者他們租賃的汽車真的沒有財富跡象。

我們傾向于通過我們所看到的來判斷財富。我們看不到人們的銀行賬戶或經(jīng)紀賬單。所以我們依靠外表來衡量財務上的成功。汽車。家園。休假。Instagram的照片。

但這是美國，我們所珍視的行業(yè)之一是幫助人們偽造，直到他們成功。

事實上，財富就是你沒有看到的。這是未購買的汽車。鉆石不買。裝修推遲，衣服放棄和一流的升級下降。這是銀行的資產(chǎn)，還沒有被轉(zhuǎn)換成你看到的東西。

但是，這不是我們?nèi)绾慰创敻坏脑颍驗槟悴荒苊枋瞿憧床坏降臇|西。

歌手蕾哈娜在超支后幾乎破產(chǎn)，并起訴她的財務顧問。顧問回答說："真的有必要告訴她，如果你花錢買東西，你會得到的東西而不是錢？"

你可以笑。但事實是，人們需要被告知。當大多數(shù)人表示他們想成為百萬富翁時，他們的真正意思是"我想花費一百萬美元"，這與成為百萬富翁相反。年輕人尤其如此。

財富的一個關鍵用途是利用它來控制你的時間并為你提供選擇。資產(chǎn)負債表上的金融資產(chǎn)可以提供。但是他們直接花錢告訴人們你與物質(zhì)財富有多少財富。

12.在復合的第一條規(guī)則是永遠不會不必要地打斷它的領域中采取行動的趨勢。

如果你的水槽壞了，你拿一把扳手修理它。如果你的手臂壞了，你把它放在一個表演中。

當你的財務計劃中斷時你做什么？

第一個問題 - 這適用于個人理財，企業(yè)融資和投資計劃 - 你怎么知道什么時候破產(chǎn)？

一個破水池是顯而易見的。但是一個破碎的投資計劃是可以解釋的。也許它只是暫時失寵？也許你正在經(jīng)歷正常的波動？也許你本季度有一堆一次性費用，但是你的儲蓄率還是足夠的？很難知道。

當很難區(qū)分破碎和暫時失寵時，傾向于默認前者，并且開始行動。你開始擺弄旋鈕找到修復。這似乎是一個負責任的事情，因為當你生活中的其他事情幾乎被打破時，正確的行為就是解決它。

有時候需要修正金錢計劃。哦，有沒有。但是，長期貨幣計劃也不存在波動性。偶爾的劇變通常是標準計劃的一部分。

當波動得到保證并且正常時，但通常被視為需要修復的事物，人們采取的行動最終會中斷執(zhí)行一個好的計劃。"不要做任何事情"是金融界最強有力的話語。但是他們都很難接受并且很難讓專業(yè)人士收取費用。所以，我們小提琴。太多了。

13.低估錯誤的余地，不僅在經(jīng)濟上，而且在精神上和身體上。

本格雷厄姆曾經(jīng)說過："安全邊際的目的是使預測不必要。"

這句話有這么多的智慧。但最常見的回應，即使在潛意識中，是，"謝謝本。但我擅長預測。"

人們低估了幾乎他們所做的涉及金錢的所有事情都有誤差空間的必要性。有兩件事導致了這一點：其一是你對未來的看法是正確的，這是由于承認相反的不適感所驅(qū)使的。其次是你沒有采取行動來利用你對未來的看法成為現(xiàn)實，從而造成了經(jīng)濟上的傷害。

但是，錯誤的空間并未受到重視和誤解。它通常被視為一種保守的套期保值，被那些不想承擔很大風險或?qū)ψ约旱挠^點沒有信心的人所使用。但是，如果使用得當，情況恰恰相反。錯誤的空間可以讓你忍受，耐力讓你堅持足夠長的時間，讓低概率的結(jié)果受益于你的利益。最大的收益很少發(fā)生，要么是因為它們不經(jīng)常發(fā)生，要么是因為需要時間來復合。因此，在戰(zhàn)略的一部分有足夠的空間容忍錯誤，讓他們在戰(zhàn)略的其他部分忍受艱難時，對于被淘汰，游戲結(jié)束，插入更多令牌的人，當他們錯了時，會有優(yōu)勢。

也有多方面的錯誤空間。你可以在你的資產(chǎn)下降30％的情況下幸存下來嗎？在電子表格中，也許是 - 就實際支付賬單和保持現(xiàn)金流量而言。但是精神上呢？很容易低估30％的下降對你的心理造成的影響。當機遇處于最高點時，你的信心可能會受到打擊。你 - 或你的配偶 - 可能決定是時候制定新計劃還是新職業(yè)。我知道有些投資者在虧損后辭職，因為他們已經(jīng)筋疲力盡了。身體疲憊。電子表格可以模擬大幅下跌的歷史頻率。但他們無法塑造回家的感覺，看著你的孩子，并想知道你是否犯了一個會影響他們生活的巨大錯誤。

14.受其他玩游戲的人的行為影響的傾向。

思科股價在1999年上漲了三倍。為什么？可能不是因為人們真的認為公司價值6000億美元。Burton Malkiel曾經(jīng)指出，思科在該估值下的隱含增長率意味著它將在20年內(nèi)超過整個美國經(jīng)濟。

股價上漲是因為短線交易者認為它會繼續(xù)上漲。他們是對的，很長一段時間。那是他們在玩的游戲 - "這個股票的交易價格是60美元，我想明天之前它的價值是65美元。"

但如果你是1999年的長期投資者，60美元是唯一可以購買的價格。所以你可能已經(jīng)環(huán)顧四周，對自己說："哇，也許其他人知道我不知道的事情。"然后你就去了。你甚至覺得它很聰明。但隨后交易者不再玩他們的游戲，而你 - 和你的游戲 - 被殲滅。

你不知道的是，移動邊際價格的交易者正在玩的是完全不同的游戲。如果你開始從不同的游戲中獲得線索，你肯定會被愚弄并最終迷失方向，因為不同的游戲有不同的規(guī)則和不同的目標。

很少有事情比金錢更重要，而不是理解你自己的時間范圍，而不是被玩游戲的人的行為和行為所說服。

這超出了投資。您如何儲蓄，如何花錢，您的業(yè)務策略是什么，您如何看待金錢，退休時以及如何思考風險，都可能受到玩游戲的人的行為和行為的影響。

個人理財非常個人化，其中最難的部分之一就是向他人學習，同時意識到他們的目標和行動可能遠離與自己生活相關的事物。

15.由于金錢是情緒化的，并且情緒因爭論，極端觀點，閃光燈和威脅你的健康而加劇，所以對金融娛樂的依戀。

如果美國人的血壓平均上升3％，我猜想有幾家報紙會在第16頁報道，沒有什么會改變，我們將繼續(xù)前進。但是，如果股市下跌3％，那么就不用猜測我們會如何回應。這是從2015年開始的："總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)聽取了周一波瀾不驚的全球市場動向的簡報。"

為什么看似不重要的財經(jīng)新聞壓倒客觀上更重要的新聞？

因為金融正在以其他方式娛樂 - 正牙學，園藝學，海洋生物學 - 都不是。金錢有競爭，規(guī)則，失敗，勝利，失敗，英雄，惡棍，球隊和球迷，這使得它非常接近體育賽事。但它甚至是一個成癮水平，因為金錢就像是一個體育賽事，你既是球迷又是球員，結(jié)果會影響你的情緒和直接。

這是危險的。

我發(fā)現(xiàn)，它有助于我們在做出賺錢決策時不斷提醒自己，投資的目的是為了最大化回報，而不是減少無聊。無聊是完美的。無聊是好的。如果你想將此視為一種策略，請?zhí)嵝炎约海簷C會在別人不在的地方存在，而其他人則傾向于遠離無聊。

16.風險偏好中的樂觀偏見或"俄羅斯輪盤應該在統(tǒng)計上有效"的綜合癥：在任何情況下下跌都不可接受時，過度依戀有利幾率。

納西姆塔勒布說："你可以冒險愛好，但完全反對毀滅。"

這個想法是，你必須承擔風險才能取得成功，但是沒有任何風險可以消滅你是值得的。玩俄羅斯輪盤賭的可能性對你有利。但其缺點永遠不值得。

事情的可能性對你有利 - 房地產(chǎn)價格大多數(shù)年份增加，大多數(shù)年份你每隔一周就會得到一筆薪水 - 但如果有95％的賠率是正確的，那么5％的錯誤率你幾乎肯定會在你生活中的某個時刻遇到不利的一面。如果下跌的代價已經(jīng)破產(chǎn)，其他95％的時間可能不值得冒險，無論它看起來多么吸引人。

杠桿是這里的魔鬼。它將常規(guī)風險推向能夠產(chǎn)生毀滅的東西。危險之處在于，大多數(shù)時候理性樂觀的態(tài)度掩蓋了一段時間的破產(chǎn)幾率，這種方式讓我們有系統(tǒng)地低估了風險。過去十年房價下跌了30％。一些公司拖欠債務。這是資本主義 - 它發(fā)生了。但那些具有杠桿作用的人卻發(fā)生了雙重失敗：他們不僅被打破了局面，而且在機會成熟的時刻被抹去了一切機會重新回到游戲中。2009年消滅的房主在2010年沒有機會利用廉價的抵押貸款利率。雷曼兄弟在2009年沒有機會投資于廉價債務。

我自己的錢很受歡迎。我有一部分冒險，另一部分是一只害怕的烏龜。這并不矛盾，但金錢的心理會讓你相信它是這樣的。我只是想確保我能保持足夠長的時間，以便我的風險能夠得到回報。再次，你必須活下去才能成功。

這里的一個關鍵點是，很少有錢的東西和選擇一樣有價值。隨心所欲地做你想做的事情的能力，以及你想要的，為什么你想要的，都有無限的投資回報率。

17.如果技能不符合正確的行為，那么技能就無所謂了。

這就是格雷斯和理查德回來的地方。投資者的需求層次分明，每個主題都必須在之前掌握：

理查德在這個金字塔的頂端非常熟練，但他沒有達到底線，所以沒有什么關系。格雷斯很好地掌握了底部砌塊，所以頂部砌塊幾乎沒有必要。

18.拒絕在你認為世界應該如何工作與世界如何運作之間存在不一致之處，這是因為盡管涉及金錢的一切都有內(nèi)在的復雜性，但它們希望形成一個清晰的因果關系說明。

有人曾將唐納德特朗普描述為"無法區(qū)分發(fā)生的事情和他認為應該發(fā)生的事情。"拋開政治，我想每個人都這樣做。

這有三個部分：

· 你在世界上看到很多信息。

· 你無法處理所有這些。所以你必須過濾。

· 你只能篩選與你認為世界應該工作的方式相關的信息。

由于每個人都想解釋他們看到的以及這個世界如何與清晰的敘述一起工作，我們認為應該發(fā)生的事情與實際發(fā)生的事情之間的不一致被掩蓋了。

一個例子。增加稅收會減緩經(jīng)濟增長 - 這是常識性的敘述。但稅率和增長率之間的關聯(lián)很難被發(fā)現(xiàn)。所以，如果你堅持稅收和增長之間的敘述，你說數(shù)據(jù)肯定有問題。你可能是對的！但是，如果你遇到別人推data數(shù)據(jù)來支持他們的敘述 - 比如說爭論對沖基金必須產(chǎn)生阿爾法，否則沒有人會投資他們 - 你發(fā)現(xiàn)你認為是偏見。還有其他的例子。每個人都只相信他們想要相信的東西，即使證據(jù)顯示其他東西。統(tǒng)計故事。

接受涉及金錢的一切都是由不合邏輯的情緒驅(qū)動的，并且擁有比任何人都能掌握的更多動作部分，這是記住歷史是研究人們不認為會發(fā)生或可能發(fā)生的事情的良好開端。金錢尤其如此。

19.受經(jīng)濟學影響的政治信仰推動財務決策是一種行為不當?shù)谋碛H。

我曾經(jīng)參加過一個知名投資者開始講話的會議，他說："你知道奧巴馬總統(tǒng)談論堅持槍支和圣經(jīng)嗎？伙計們，那就是我。我今天要告訴你他魯莽的政策如何影響經(jīng)濟。"

我不在乎你的政治是什么，你不可能用這種想法做出理性的投資決策。

但這很常見。看看這張圖表2016年會發(fā)生什么。國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，就業(yè)增長率，股票市場增長率，利率 - 落在名單之外 - 沒有實質(zhì)性變化。只有總統(tǒng)做到了：

幾年前，了一系列總統(tǒng)的經(jīng)濟表現(xiàn)數(shù)據(jù)。這讓人們瘋狂，因為這些數(shù)據(jù)通常與他們認為應該基于他們的政治信仰應該如何結(jié)合。不久之后，一名記者請我評論一個故事，詳細說明民主黨在統(tǒng)計上如何主導比共和黨更強大的經(jīng)濟體。我說你不能提出這個觀點，因為樣本量太小。但他推，推，并寫了一篇文章，讓讀者不是因為他們的信仰而感到高興或流汗。

問題不在于政治不會影響經(jīng)濟。但是，這是一個敏感話題的原因是因為數(shù)據(jù)經(jīng)常讓人感到驚訝，這本身就是認識到政治和經(jīng)濟之間的相關性并不像你想象的那樣清晰的原因。

20.三個月的泡沫：近期推斷近期過去，然后高估預計在不久的將來發(fā)生的程度將會影響你的未來。

9/11之后的這個月的頭條新聞很有趣。很少有人認為襲擊是一次性的; 下一次大規(guī)模的恐怖襲擊肯定會在即。"另一個災難性的恐怖襲擊是不可避免的，只是時間問題，"一名國防分析人士在2002年說。"一位頂級反恐官員說，這是'是否是時間問題'，另一個標題寫道。除了期待另一次襲擊即將發(fā)生之外，人們相信它會以同樣的方式影響人們。" 今日秀 "（Today Show）為辦公室工作人員設置了降落傘，以便在他們需要從摩天大樓跳下時保留在辦公桌下。

相信剛剛發(fā)生的事情會不斷出現(xiàn)在心理學中。我們喜歡圖案，并有短暫的回憶。增加的感覺是，重復發(fā)生的事情將繼續(xù)以同樣的方式影響你，這是一種分支。而當你處理金錢時，這可能是一種折磨。

每一個巨大的財務收益或損失之后，都會有更多贏利和損失的大眾期望。隨著這些事件對這些重復事件的影響而產(chǎn)生一定程度的困擾，這些事件可能與您的長期目標大相徑庭。例如：2008年股市下跌40％，多年來一直沒有中斷，預計另一場即將暴跌。期待剛剛發(fā)生的事情是一回事，而且本身就是一個錯誤。但沒有意識到，即使我們再次大跌，您的長期投資目標可以保持不變，沒有受到傷害，是新近偏見的危險副產(chǎn)品。"隨著時間的推移市場趨于復蘇并創(chuàng)造新的高點"不是金融危機中的受歡迎產(chǎn)品; "市場可能會崩潰，崩潰"，盡管前者比后者實用得多。

大多數(shù)情況下，大事發(fā)生并不會增加再次發(fā)生的可能性。恰恰相反，因為均值回歸是無情的金融定律。但即使再發(fā)生一些事情，大部分時間都不會 - 或者不應該 - 以您想要的方式影響您的行為，因為大多數(shù)外推是短期的，而大多數(shù)目標是長期的。旨在承受變化的穩(wěn)定策略幾乎總是優(yōu)于試圖防止再次發(fā)生的事情。

如果這些因素存在共同點，那么它就會偏向于謙遜，適應性強，時間期限長以及對涉及金錢的任何事物持懷疑態(tài)度。其中可以概括為：準備與拳打滾。

Jiddu Krishnamurti花了數(shù)年的精神談話。隨著年齡的增長，他變得更加坦誠。在一次著名的演講中，他問聽眾是否想知道他的秘密。

他低聲說，"你看，我不介意會發(fā)生什么。"

在處理金錢的心理問題時，這可能是最好的竅門。