這時幾乎所有的交易都需要用現款支付，不能使用信用替代。一方面賣家不知道對方能不能按時償還貨款，另一方面賣家也著急獲得現款去償還債務。于是有多少信用，就要損失多少商品。“信用貨幣的這個基礎是和生產方式本身的基礎一起形成的。信用貨幣的貶值(當然不是說它的只是幻想的貨幣資格的喪失)會動搖一切現有的關系。因此，為了保證商品價值在貨幣上的幻想的、獨立的存在，就要犧牲商品的價值。一般說來，只要貨幣有保證，商品價值作為貨幣價值就有保證。因此，為了幾百萬貨幣，必須犧牲許多百萬商品。這種現象在資本主義生產中是不可避免的，并且是它的妙處之一。在以前的生產方式中沒有這種現象，因為在它們借以運動的那種狹隘的基礎上，信用和信用貨幣都還沒有得到發展。一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”

銀行之間的利率迅速飆升。幾乎所有的機構都在停止貸款，催收欠款。如果我們把銀行理解為有很多債權并負有很多債務的企業的話就不難理解銀行的處境。只要有貸款，銀行的資產負債表就要為貸款者是否能履行信用分擔責任。銀行現在手中有大量的債權（也就是貸款）不知道能收回來多少，那些貸款衍生出來的存款全是銀行的債務。如果這些貸款在一家銀行內部流轉也就罷了，最怕有人提現。由于貸款業務，銀行的準備金必定少于銀行存款總數，之間的差額就是貸款衍生出來的“債權貨幣”（也就是貸款衍生出來的存款）。由于大量貸款回不來，不能按時和對應的存款一起湮沒，銀行被擠兌的幾率驟升。儲戶從甲銀行提現，轉存到乙銀行，甲銀行就要向乙銀行轉移對應的準備金。如果甲銀行準備金告罄，甲銀行就不能支付儲戶的支票，乙銀行就會拒收甲銀行的支票。一旦如此，甲銀行馬上就會被擠兌。銀行不能禁止儲戶跨行資金流動，這樣同樣會被擠兌。平時可以同業拆借，應對這種事情。這種非常時期，各家銀行都差不多——都是有一大堆不良貸款回不來，都是存款總數高于準備金，都有被擠兌的風險。與正常生產經營對應的資金往來不同，此時企業正常經營被打亂，企業間跨行資金流動迅猛、無規律，銀行間準備金流動必然迅猛無規律，難以平穩沖銷。一旦出現大規模跨行資金流動，銀行準備金就可能不足，且難于同業拆借。這時，只要有大額支票跨行流動，銀行就要捏一把汗。為了避免被擠兌，銀行往往不惜血本拋售手中的高流動性的資產（最常見的就是還沒到期貼現匯票）換取現金，高息借錢、攬儲，增加準備金，同時收緊準備金，所有準備金全力預備應對儲戶跨行資金流動——除了儲戶跨行資金流動。無論哪家銀行，誰也不敢輕易放準備金走，各行準備金只許進不許出。許多銀行手里都有超額準備金，但是既不買同行拋售的匯票，也不同業拆借。死死地攥在手里，以防萬一。結果，有些反應慢的銀行，買了同行拋售的匯票，或者拆借給其他同行，就出現準備金不足了。這些反應慢得銀行還要把準備金在高價借回來。銀行之間的借貸利率自然暴漲。

如果這時候發生大規模資本外流，那就是雪上加霜。銀行的準備金（壓庫銀子、黃金、現金）本來就緊張，突然發生大規模準備金外流。原先跨行資金流動，準備金在各行之間流動，好歹還在各行之間。現在，大量銀子、黃金、外匯流向海外，一去不回頭。原先是血脈不暢，現在是血脈不暢加大規模抽血。整個銀行系統準備金大幅度下降，各個銀行必然抓住一切可以抓到的現金，充實準備金。

事實上，僅僅是大規模資本外流就足以引發一場金融危機。金本位時代，各國突然遭遇的大規模外貿赤字，往往是金融危機的誘因。比如，對英國來說，一旦小麥歉收，往往需要大規模從美國進口小麥。這就要向美國大規模輸出黃金，直接導致各個銀行準備金（壓庫黃金）相對不足。于是，各個銀行必然收緊信貸，同時催收貸款，全社會錢緊，處處進入結賬狀態。于是，新增投資下降，產能與消費能力之間的缺口暴露出來，一場危機就此開始。從另一方面看，一國發生經濟危機本來就可能導致資本外流，具體原因后面會談。經濟危機和資本外流，完全可以互為誘因，互相加劇。

出現資本外流或危機，追本溯源，都是經濟循環中存在滯留貨幣或債權的環節。控制生產環節的人為了掙錢而不是為了消費進入經濟循環，一部分信用（債權貨幣）注定回流不暢，經濟體無法經受結賬的考驗。如果不存在滯留的環節，所有人的貨幣都是經手以后很快還要付出（因為要購買各種消費品），哪有大批滯銷商品，怎么會有長期無法還上的債權？就是黃金流出去，庫存準備金下降，銀行也敢放心增加貸款。

一部分人還款困難，直接影響另一部分人貸款。那些靠貸款維持流動資金運轉的企業，即使經營良好，產品并不滯銷，也會因為拿不到貸款而停產。他們的上游企業則可能面臨產品滯銷的困難。平時獲得貸款就很難的中小企業，這時往往首當其沖受到沖擊。這些企業為了維持基本的運轉，不得不拆東墻補西墻或者挖肉補瘡，或者求助于民間高利貸。于是，我們經常看到銀行收緊銀根，民間高利貸旺盛，中小企業微利運轉、苦苦掙扎。

這時，和銀行一樣，個人也開始聚斂現金，于是全社會開始鬧錢荒。由于全社會的資金通過銀行這個中介，具有高度流動性，所以全社會所有人的現金流幾乎在一夜之間變緊：“這時危機突然爆發了，昨天還是如此充足的銀行券，一夜之間就從市場上消失了；隨著銀行券的消失，匯票貼現者，要有價證券作擔保的貸款人，商品購買者，也消失了。英格蘭銀行應該出來援助……但是它很快也就無能為力了；對每個人來說，都要依賴于另一個人，誰也不知道另一個人能不能如期付款；所以，將會發生對市場上現有的支付手段即銀行券的全面追逐。每一個人都想盡量多地把自己能夠獲得的貨幣貯藏起來，因此，銀行券將會在人們最需要它的那一天從流通中消失。保存起來的銀行券，1847年10月一個月就有400萬鎊到500萬榜。”保存現金的目的除了為了應對支付，還為了讓自己的利潤落袋為安。前面的例子中，丙如果提前提現那95元就不必擔心萬一銀行破產，自己的利潤灰飛煙滅了。平時把錢存在銀行可以獲得利息，而且轉賬方便，不必擔心家里被盜，現在就顧不上這些了。

這時，任何財富都不如貨幣重要：“這種貨幣危機只有在一個接一個的支付的鎖鏈和抵銷支付的人為制度獲得充分發展的地方，才會發生。當這一機構整個被打亂的時候，不問其原因如何，貨幣就會突然直接地從計算貨幣的純粹觀念形態變成堅硬的貨幣。這時，它是不能由平凡的商品來代替的。商品的使用價值變得毫無價值，而商品的價值在它自己的價值形式面前消失了。昨天，資產者還被繁榮所陶醉，懷著啟蒙的驕傲，宣稱貨幣是空虛的幻想。只有商品才是貨幣。今天，他們在世界市場上到處叫嚷，只有貨幣才是商品！象鹿渴求清水一樣，他們的靈魂渴求貨幣這唯一的財富。在危機時期，商品和它的價值形態(貨幣)之間的對立發展成絕對矛盾。因此，貨幣的表現形式在這里也是無關緊要的。不管是用金支付，還是用銀行券這樣的信用貨幣支付，貨幣荒都是一樣的。”

在投資高潮期，生產規模高漲，全社會總利潤和貸款余額可能很高，但是一旦發生危機，總債權和總債務在很短的時間內湮滅，互相抵消之后，究竟有多少利潤落袋，那是很難說的事情。名義上掙了很多錢，存款賬戶中有很多錢，還有很多投資，但是這些財富能否落袋為安，投資能否帶回收益，并不確定。這時只有現金（馬克思的時代是黃金）才是人們追求的目標，信用是靠不住的，銀票是靠不住的，存折是靠不住的，有價證券、債權、股權和土地所有權也都是靠不住的。