??????? 距離我開始研究指數基金已經有3個多月了，這期間一直在關注著指數基金和股市。作為入門新手，在京東上面買了一本“銀行螺絲釘”的《指數基金投資指南》。趁著這個機會，把整本書再次精讀一次并進行一些要點的提煉，以便后期的快速閱讀和復盤總結。本篇文章是精讀總結的第二部分。

4.如何挑選適合投資的指數基金

?????? 考研政治中有這么一句話，“商品的價格總是圍繞著價值上下波動”。格雷厄姆在《聰明的投資者》中也提及到了這一定律——股票有其內在價值，股票的價格圍繞其內在價值上下波動。對于股票投資，首先一點就是必須建立在價值投資的基礎之上，如果撇開這一點，那么我們的行為就與賭博無異，因此我們要有一個理性的價值分析能力來支撐我們的投資行為。幸運的是，在這樣一個信息化的時代，我們有很多種方法去接觸到一些優秀的思想和方法，使得我們在價值投資上少走彎路。

?????? 簡而言之，投資指數基金就是在市場低估時期買入，在高估時期賣出。那么，如何對一只指數基金進行估值就顯得尤為重要了。

首先我們需要掌握幾個常見的估值指標。

1.市盈率：

???? （1）定義：市盈率（PE）=公司市值（P）/公司盈利（E）

??????????? 由于公司盈利的計算方法有 a.上一年度的凈利潤 和 b.最近四個季度的財報的凈利潤之和，所以對應不同E值時，就會有靜態市盈率和動態市盈率之分。市盈率反映了公司的盈利能力，同時也是我們投資過程中收益本金比的參考價值。打個比方：如果上年度市盈率是10的話，也就意味著我們如果持有公司十元的股份，那么我們能獲得大概1元的收益。

????? （2）適用對象：流通性好，盈利穩定的指數基金。因為我們參考的數據是往期該基金的表現，所以當一個基金越穩定、流通性越好，相對的往期數據也才更加具有參考的價值，其準確性也就會更高。市面上的大多數寬基基金都適合該估值策略，而強周期性的基金則不適合此方法。

2.盈利收益率：盈利收益率就是市盈率的倒數，所以在性質和使用范圍上和市盈率差不多。只不過盈利收益率對于我們投入本金的收益計算更加直觀一點。比如某公司市值100億，上年盈利10億，盈利收益率為10/100=10%，則我們花100億買下該公司，每年的收益率約為10%。

3.市凈率

???? （1）定義：市凈率（PB）=P（公司市值）/B（公司凈資產）

??????????? 關于公司凈資產，通俗的理解是：公司凈資產=公司資產-公司負債。和凈資產相關的一個重要指標是ROE(凈資產收益率），其計算方法為 ROE=凈利潤/凈資產，該指標可衡量一個企業的資產運作效率，反映出該公司的資產運作情況。

???? （2）適用對象：成分公司資產以有形、長期保值的資產為主的基金。比如：貴州茅臺的酒。此外，當遇到特殊年份比如經濟危機和金融風暴等

4.股息率

????? （1）定義：股息率=現金分紅/公司市值

????????????? 公司在不影響股東股權的情況下，會拿出盈利的一部分作為現金分紅派發給股東。現金分紅的好處是投資人無需賣出所持有的股份也能享受到公司盈利所帶來的現金流。

???? 以上的四個常用的估值指標，在基金官網、專業基金APP和本書作者：銀行螺絲釘的公眾號都可以查看到，非常方便。

??? 介紹完定義，接下來就要講如何使用這些估值指標來進行指數基金的投資了。

??? 什么是定投？

???????? 定投從字面理解就是定期定額投資。一般常用的定投周期單位為周或者月，即在每個周或者每個月的固定的某天進行資金投入操作。以下內容是關于定投的方法介紹：

1.盈利收益率法

?? 當盈利收益率（EP）大于10%開始定投；當6.4%<EP<10%時停止定投，對于已投份額繼續持有，當EP<6.4%是停止定投，分批賣出。

以上參考范圍和方法源于格雷厄姆的思想，并結合中國的經濟情況。經過復盤2004-2015年份的上證50指數和紅利指數，無腦定投（無論盈利收益率多少都保持定投）的收益率僅為盈利收益率的一半還不到，而盈利收益率法定投所獲得的年復合收益率高達25%以上。

目前盈利收益率法適用的指數基金有：上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證AH50優選、央視50、恒生指數和恒生中國企業指數等。

2.博格公式法

??? 指數基金未來的年復合收益率=投資初期股息率+年市盈率變化率+年盈利變化率

操作方法：

?????? ?? *在股息率高的時候買入；

????? ?? *在市盈率處于歷史較低位置時買入；

???????? *買入以后等待價值回歸；

博格公式法相對于盈利收益率法更加復雜一些，對于新手，還是先將盈利收益率法吃透比較好。

3.博格公式法變種

?? 指數基金未來的年復合收益率=市凈率變化率+年凈資產變化率

該公式適用于強周期行業，即盈利不穩定或者呈周期性變化，但是沒有出現長期的虧損情況。

通過以上三個方法的介紹，我們應該對指數基金的投資方法有了一個初步了解，在資金充裕的情況下可以進行一些小額的定投操作來了解和投資指數基金了。