講點干貨！周期股的投資截然不同！

業績低迷行業里的優秀公司，比如當年的航空公司，業績一片慘淡，只有西南航空一枝獨秀。之所以業績好，是因為西南航空跟航空業背道而馳，他注重低成本，不做飛機餐。不買太多飛機，高管也不拿高薪，但員工收入到不少。西南航空的成本比同行業要低3成左右。西南航空處處體現著平民航空的氣質，完全顛覆了之前所有航空公司高貴的氣質。甚至西南航空的案例還被多所大學的教材引用，深挖需求，大家的目的就是快速便捷的到達目的地，而其他的東西和服務，似乎都是浪費成本。西南航空一開始只有4架飛機，后來卻成為唯一 一家持續盈利的公司。至今無人可比。1980年-1985年，股價漲了10倍，然后進入漫長的盤整，1990年又漲了1倍。

當經濟衰退的時候，往往預示著周期股表現不佳。而你要做的就是在經濟周期復蘇之前，提前布局到這些看起來很垃圾的周期股里面去，包括什么鋁業，鋼鐵，紙業，汽車化工，當然還有航空。對于大多數股票來說，市盈率越低越好，但周期股則恰恰相反，如果周期股的市盈率變得很低了，說明他們已經接近高潮。這時候你要做的就是趕緊拔出來，不留后患。而往往很多菜鳥卻被這種假象迷惑，總是想象他們業績還能更好。而加大投資。以為這樣很安全，但結果卻是越買越跌，越跌業績越差。業績越差也就跌的越厲害。而市盈率不但沒有隨著股價下降，反而開始上升了。

相反，周期股在高市盈率的時候，甚至虧損的沒有市盈率的時候，這才是投資的最好時機，因為這意味著最壞的情況已經出現，而且已經全都反應在了盤面上。未來應該會越來越好。有人問了，你怎么知道哪是低點，萬一跌下去之后還有更低呢？其實這東西既然是科學更是藝術，還是有標準可以依靠的，比如一個股票跌了8成，一個季度都在一個價位縮量盤整，而且不創新低。再加上PPI止跌這些宏觀信號確認，其實就可以大膽一些。花開花落，花落花開。周期波動就如同四季更迭一樣，總有春夏秋冬。不用太過悲觀。

而且一些工廠的工人，特別是這些強周期的工人，他們其實對于周期有更加深刻的了解，如果你的工廠工作很繁忙，務必把強周期的股票拋掉，然后好好干活。如果你這段時間加班也不多了， 還老能休假，甚至生產線都停工了，你就回家買周期類的股票吧。誰擠壓你們工廠的業績你就買誰，比如上游供應商漲價了，讓你無利可圖，你就買他的股票，在他身上薅羊毛就可以了。比如做空調的，他總是能率先發現銅的價格止跌回升。老齊多說一句，銅的價格，大家一定要注意，這個東西比任何的周期指標都準，銅價只要趨勢性上漲，就說明強周期回來了。如果是趨勢性下跌強周期就沒有機會，比如煤飛色舞有色煤炭漲的最好的時候，就是2009年到2011年，2012年開始銅價就跌了，然后就是幾大行業都出現泡沫破裂，比如鋼貿，造船，煤老板，全都完蛋了。2015年底銅價止跌，但是沒反彈，這讓很多人懷疑，是不是強周期要回來，經過一年筑底，2016年9月開始，銅價反彈，強周期回歸。但這波周期格外短暫，2017年2月就又見頂回落了。不過這期間雖然只有幾個月，如果你果斷出手買了強周期股票，基本上也是70-80%的收益了。連中國鋁業這種衰股，都從3.8元，漲到了5.4元，漲幅42%。所以銅的價格是你不得不看的重要因素，如果銅的價格疊加上PPI的數據，基本可以讓強周期無可遁形。

各位記好了，強周期基本上就是你白撿錢的機會，銅的價格止跌反彈，加上PPI數據觸底反彈，趕緊增持強周期股票，有色稀土鋼鐵都可以，而相反銅的價格不漲了，開始下跌，PPI見頂回落，無論強周期股票的業績多么出色，一個字趕緊跑。不管是不是還在漲，也不要去留戀了，后面的利潤讓那些賭徒去賺吧。

當然彼得林奇的資金量更大，他還要多關心一點，那就是周期性公司中，他們的資產負債表，是否穩健到能夠抵御下一次危機。像資產遠大于負債的就是安全的。資產接近負債的，就最好不要投資了。知道這些應該就足夠了，強周期類的股票，分析它的業績其實沒什么太多卵用，他們玩的就是周期，看準了周期，自然就有收益。

彼得林奇說，有些人把汽車股當成了藍籌股或者白馬股，認為他們業績穩定增長，但其實他們是典型的周期股。但汽車的周期，與經濟周期是不一樣。他受到銷售周期的影響。彼得林奇說，你要投資汽車股，有一個絕招你應該知道，那就是二手車的價格。如果二手車價格特別低的時候，那么也就代表整個汽車市場悲觀。二手車的價格回升，汽車廠商業績好轉的先兆。所以，如果投資的朋友應該有事沒事多看看二手車網站。盯住幾款大眾車型的價格。

汽車如果銷量連續走高，你就要小心了，因為這種事情不會持續。頂多4-5年就頂天了，接下來肯定是低迷期，而相反低迷了4-5年，汽車也會迎來重新的需求爆發。而如果能找到汽車銷量的周期，基本就算是完成了大部分工作了，因為選股來說就太簡單了，美國一共也就三大汽車，克萊斯克，福特和通用。中國基本上龍頭就是上汽和一汽。你要是怕錯過，你就各買一點。比如彼得林奇說，看似都能賺錢，到賺錢的差距還是蠻大的，通用10年股價漲了一倍，成績一般，克萊斯勒5年漲了50倍，這是逆天了。而福特也能翻17倍。所以你三家都買是最保險的，這樣你10年10倍是基本能保障的。

接下來我們說說，讓彼得林奇功成名就的房利美，彼得林奇跟房利美的第一次約會并不美好，1977年，彼得林奇就買了這家公司，但很快幾個月后，由于市場利率上升，這家做抵押貸款的公司，出現了成本上升的情況，進而發生了嚴重虧損。隨后他就拋掉了，基本上沒賺到什么錢。后來他說，得虧拋掉了，因為當時短期貸款利率是18-20%，但往外貸款的利息只有9%，那是一個奇葩的年代，后來這家公司從9美元跌回到了2美元。

后來這家公司換了個領導，一個律師上臺，他模仿房地美公司，打包抵押房產權的業務，買入一批房產抵押合約，然后捆綁打包再次出售給銀行，保險公司們。這一下他的經營思路就變了，從以前吃利差，到轉變成了通道業務，把風險轉嫁給了買主，于是彼得林奇在1982年在公司巨虧的情況下，重新買回了這個股票，而公司股價也從2美元漲回到了9美元。

這是一家準政府機構，所以他的護城河和門檻是極高的，他能找到更便宜的錢。并用這些錢輕松賺錢。1983年他就已經結束虧損。但股價并沒有漲多少，而彼得林奇就是慢慢的加倉。但是人算不如天算，彼得林奇加了3倍倉之后，這個股價又跌回去了一半，此時德克薩斯州的一些炒房客開始棄房斷供，而一些做抵押貸款的公司紛紛倒閉，這反而給房利美帶來了擴張機會。于是彼得林奇果斷把他加到了重倉股。他說這是一個既有風險又有前途的股票。在當時的市況之下，很多人都對這樣的股票避之不及，而彼得林奇測算，當時他的股票市盈率竟然是1倍。所以他決定賭一年，在他加倉后，果然股價又漲了一倍，回到了9美元的位置。但華爾街對房地產市場的擔憂并沒有消散。

而房利美自身，卻在不遺余力的把之前的不良抵押債權轉移給新的投資者，而自己的股價也在不斷地上漲，12美元，16美元長勢喜人，但突然毫無征兆的跌回到了8美元。跌的彼得林奇也是一臉懵逼，這時候他依然是重倉。他不得不去房利美問個究竟，原來是房利美在德克薩斯州獲得了大量的房產，他要花很多錢裝修，然后企圖再出手。而此時房利美的老板給彼得林奇吃了定心丸， 說放心吧，利率上升3個點，房利美的收益頂多下降50美分，這也就意味著他已經擺脫了周期公司的波動。業務逐漸穩定下來，雖然市場跌的慘不忍睹，但他的經營情況正在變好。所以彼得林奇選擇堅守.

彼得林奇留給大家的6句至理名言

房利美的CEO給了彼得林奇一個定心丸，說業績沒問題。彼得林奇堅信了這一點，彼得林奇在賭，賭美國經濟不崩潰，他覺得大家愿意放棄的最后一樣東西就是房子。而在經濟衰退中，房利美也很給力，宣布回購500萬股票。這里其實要多說一句，彼得林奇賭對了，所以他一將功成，如果時間放在2007年再讓他賭，那么可能最后的結果完全不同，房地美和房利美嚴重虧損而退市。讓無數投資者血本無歸。顯然世易時移，沒有永遠的繁榮。

到1989年，房地產問題逐漸解決，市場開始復蘇了。住房平均價格開始上漲，華爾街開始接受了這樣的看法，畢竟這家公司仍然以15-20%的增長率繼續成長，每股價格從16美元，漲到了42美元，一年漲了2.5倍。而隨后彼得林奇把房利美的股票倉位加到了最大，也就是證監會允許的最大5%。但隨后，又出故事了，兩伊戰爭爆發，德克薩斯的人，又尼瑪習慣性的棄房斷供了。這讓彼得林奇很無奈，兩伊戰爭跟棄房斷供有什么關系，但大家他就這么想了，你有什么辦法？銀行貸款拖欠率從2.4%上升到了3.5%，不過這也跟房利美沒半分錢關系，人家本來早就把風險轉移給投資人了。但沒辦法，市場又把屎盆子扣在了房利美頭上，股價也是一頭栽了下去。從42美元一股，跌倒了24美元。又反彈回了38美元。

91年之后，他退休了，但依然在時刻觀察房利美，發現房利美又漲起來了，一年漲到了69美元，此時的房利美光每股盈利就6美元，市盈率也就11倍。比整個股市的市盈率低了一半。他的增長率依然保持在12-15%，所以盡管漲了這么多，但彼得林奇的體系中，房利美顯然仍然是低估的。而事實上，也相信彼得林奇隨后肯定會賺到很多錢。當然如果他在2007年之前拋掉的話。沒有永遠的繁榮，沒有不落幕的周期。美國樓市喊了很多次狼來了，但狼都沒有真的來，所以才造成了房利美這樣的大牛股。但當人們思想放松，并且加倍使用杠桿，放掉所有擔憂，瘋狂炒房的時候，狼就會真的來了。而如果還是抱著原來的思維模式，最后還是會賠光的。沒有一種生意，是能夠讓你一勞永逸，否則他的價格在你發現之前，就已經炒上天了。機會就在于，你不相信他的時候出現，而當你確認他的時候，機會已經變成了陷阱。

下面我們來說說餐飲股，這是彼得林奇非常喜歡的一個行業，他說你的嘴巴所到之處，都是你投資的重點對象。如果你在美國60年代投資餐飲股票，無論是麥當勞還是肯德基，20年下來你基本能有200倍的回報，漢堡連鎖餐廳，自助餐廳，餐館，咖啡廳，酸奶店，披薩店，什么都好，幾乎全漲的很好。相比之下，當時美國的所謂漂亮50的科技類股票，基本上都是一團糟。

1972年大熊市的時候，如果你敢于逆勢布局，買入這些餐飲公司，那么你可能很快就能有40幾倍的回報。所以他的結論就是，當你不會買股票的時候，就去問問自己的嘴巴，你愛喝茅臺，就買茅臺，愛喝伊利就去買伊利的股票。雖然短期你可能會買的高估，如果10年算下來，其實也問題并不大。彼得林奇很喜歡那些，有方法快速復制商業模式的餐廳，比如麥當勞肯德基必勝客DQ冰淇淋，這些餐飲公司的擴張很容易，只要不斷的開新店就可以了。因為他們的模式基本上固定，而且復制的手段也已經非常成熟，基本是開一家火一家。沒有比標準化復制更加讓人興奮的了。但擴張也有個上限，比如有家公司一年建立100家新店，這就有點太快了。最后就會出現各種問題。彼得林奇的經驗是，每年30-35家店，這是一個很好的節奏。會讓公司的收入，銷售額穩定的增長。

另外，這些連鎖的商店，要重點關注增長率，負債和單店銷售額，單店銷售額要每個季度都增長。合理就好不要過快。公司最好沒有負債，用銷售收入，覆蓋掉投資成本。這是一個比較理想的擴張模式。也就是用賺來的錢再去擴張。警惕那些借錢擴張，單店還虧損的公司。很可能會背上沉重的財務負擔。

彼得林奇說，餐飲類股票的市盈率一般都比較高，市場經常能給他們20-30倍的市盈率水平，因為業績太穩定了，而且能夠穿越周期。所以如果你見到10幾倍市盈率的餐飲股，就應該果斷買入，而到了30倍市盈率以上，賣出等調整就好。這么投資是很省時省力的。當然，這么多餐飲股你也不能都買，彼得林奇的建議就是，你把他們按照成長性做個排序，凈利潤增長最快的都把他排序列出來，看看這其中，誰的市盈率最小。如果25%的凈利潤增長率，對應20倍的市盈率，那么就要趕緊下手了。比如伊利，去年增長率是12%，今年增長率是21%，對應現在市盈率也是21倍。換句話說如果伊利還能繼續保持這個增速的話，現在的價格就是合理的。而如果在年初他只有17塊錢左右的時候投資，那么他就是明顯低估的。如果在2015年股災之后，11塊多的時候想到伊利，那么基本上就算騎上了大白馬，1年多基本上漲了70-80,%，并不比房價漲的慢吧，關鍵的關鍵是，人家漲了這么多價格依然合理，那么問題來了，利潤增長率怎么算大家知道嗎？

如果不知道，拿到他幾年的財報，大智慧里都有，然后用今年的凈利潤減去去年的凈利潤，再除以去年的凈利潤，就是今年的增長率。以此類推，去年的凈利潤增長率就等于，去年的凈利潤減去前年的凈利潤，除以前年的凈利潤。我覺得你怎么也得算出3-5年的，數據如果連續，起伏不大，這種公司的利潤增長率就是可信的。這個很簡單的。試著做做，然后貼到墻上，可以隨時回來驗證一下。即使你不買，不投資，也應該做充分的練習，并定期6個月回來驗證自己的判斷。

你沒事就當刷微博了，找到一只股票，然后試著分析下，把所有的買入理由寫下來，然后貼到墻上。6個月之后你把它翻出來看，看看自己哪些地方分析錯了，哪些地方分析對了。哪些大牛股錯過了，哪些風險躲過了。久而久之你就有市場的判斷能力了，在金融公司，一般對于投資經理的訓練就是這樣的。會有專門的投資會議，這些見習的投資經理推薦的股票，都有人記錄在案，即使不被采納，也會在6個月后，來做回訪。檢查一下大家的作業。從而發現人才，有的小孩真的很不錯，真往專業上鉆研，推薦的股票相當靠譜。所以上升很快，還不到30歲就能獨當一面，年薪百萬。也有些人雖然空有學歷，好多都是博士了，還屁都不會。完全脫離市場環境，就理論談理論，一點感覺都沒有，你金融博士畢業，對不起，你也就只有幾千塊錢的底薪。最后自己都沒臉繼續混下去了。所以股票和投資市場是一個非常公平的地方，大家憑本事吃飯，削尖腦袋往里鉆研的，比如各位，一年在老齊這里讀50本以上財經經典的，每天10分鐘堅持下來，一年后你會跟你的同伴拉開巨大的差距。那么2年呢，10年呢，那些不但在這里聽書，還反復聽，以及做筆記，按照老齊布置的作業，認真完成，跟隨市場找感覺的那些人呢？10年之后，我相信你們完全可以摸透這個市場，找到幾棵搖錢樹。最重要你們已經掌握了投資的技巧，本身就是最大的搖錢樹了。

第一句，當你用價值投資的方法，找不到一只值得投資的上市公司的股票，那么就不要再費腦子了，趕緊遠離股市。即使后面有金山銀山也不要了，留給那些賭徒們吧。

第二句，股市經常大跌，就好像暴風雪一樣，如果你做好準備，就不會受到傷害。這反而是一非常難得的低價買入機會。

第三句，如果你耳根子軟，總是善于聽取別人意見，而沒有主見，那么最好不要投資股票，也不要投資基金，最好什么投資也不做。

第四句，不研究基本面就去買股票，跟不看牌打牌是一樣的，賺錢的概率很小。

第五句，當你持有好公司的時候，時間就是最大的趨勢，而你已經站在了趨勢的一邊。相反你投資了問題股，特別是不賺錢的股票，時間就是你最大的敵人。

第六句，如果你不善于研究也懶得研究股票，那么你就應該去投資基金。把選股的工作交給專業人去做。事實證明用正確的姿勢投資基金，收益率一點都不差。