1、完善我國股權(quán)激勵機(jī)制實(shí)施的外部前提條件

1）建立有效的證券市場

有效的證券市場是股票期權(quán)激勵機(jī)制中最重要的條件之一。在有效市場前提下，公司的股價(jià)才能在相當(dāng)程度上反映上市公司未來的盈利能力。只有在有效市場的前提下，股票期權(quán)的激勵作用才能得到有效的發(fā)揮。否則，盡管經(jīng)營者付出努力，提高了公司的盈利能力，而股價(jià)卻上不去，其股票期權(quán)的價(jià)值得不到實(shí)現(xiàn)，那經(jīng)營者們必然會放棄這種方法，而采取諸如炒作的短期行為來提高股價(jià)。此時(shí)，股權(quán)激勵機(jī)制的作用也就完全喪失了。

2）培養(yǎng)發(fā)育完善的經(jīng)理人市場

股票期權(quán)作為對經(jīng)理人的一種激勵方式，應(yīng)與經(jīng)理人的選擇、考評和辭退方式相聯(lián)系，通過市場來評價(jià)經(jīng)理人的工作業(yè)績。在我國，經(jīng)理人是一種稀缺資源。我國的經(jīng)理人市場并不健全，很多國企的經(jīng)營者也不是由真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)所有者從競爭市場來選擇，而是由政府主管部門任命，具有很強(qiáng)的政治因素，從而使經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)意識和競爭意識淡薄。這種形式下，股票期權(quán)激勵機(jī)制的目的之一：發(fā)揮競爭優(yōu)勢，讓市場為公司選擇總經(jīng)理的作用也就變的毫無實(shí)際意義了。

3）制定完備的法律和政策制度

采取股票期權(quán)的激勵機(jī)制涉及到許多的法律問題，如《公司法》、《證券法》等。這些法律法規(guī)形成的一個(gè)完善的法律制度體系是股票期權(quán)激勵機(jī)制得以實(shí)施的基本前提。股票期權(quán)激勵機(jī)制在中國的法律制度下實(shí)施存在的問題主要有：

①股票來源問題

從國外的上市公司來看，股票期權(quán)行使所需股票的來源有兩個(gè)：一是公司發(fā)行新股時(shí)由股東認(rèn)購的庫存股；二是直接回購本公司的股票。現(xiàn)實(shí)中，公司實(shí)施股票期權(quán)方案中的股票來源主要采用：新增發(fā)行、大股東轉(zhuǎn)售、以其它方式的名義回購等模式。而我國《公司法》第149條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其它公司合并時(shí)除外。”這一規(guī)定導(dǎo)致了股票來源渠道的堵塞。目前，我國上市公司已實(shí)施的股票期權(quán)制度極不規(guī)范。這也在一定程度上限制了股票激勵機(jī)制作用的發(fā)揮。

②行權(quán)后的流通問題

股票期權(quán)激勵機(jī)制意味著高級管理層行權(quán)后能夠通過股票在市場自由流通而獲得現(xiàn)金收益。而目前我國的證券市場采取完全鎖定經(jīng)理層所持股份的制度，如《公司法》第147條規(guī)定：“公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司股份，并在任職期間內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”；《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第38條規(guī)定：“股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員將其持有的公司股票在買入后的6個(gè)月內(nèi)賣出或在賣出后6個(gè)月內(nèi)買入，由此獲得的利潤歸公司所有?！边@就給股票期權(quán)激勵機(jī)制在我國的實(shí)施帶來了很大的障礙。

2、創(chuàng)建股票期權(quán)激勵機(jī)制優(yōu)良的內(nèi)部環(huán)境

1）加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)

產(chǎn)權(quán)界線模糊一直是我國企業(yè)制度建設(shè)的難點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)不清晰必然導(dǎo)致對經(jīng)理人員行為進(jìn)行激勵約束的主體的缺位，極易發(fā)生經(jīng)理人員“道德風(fēng)險(xiǎn)”。因此，規(guī)范企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和委托代理關(guān)系、形成完善的法人治理結(jié)構(gòu)、保障全體股東的權(quán)益，是實(shí)施經(jīng)理人員股票期權(quán)激勵制度的前提。

2）培育和完善市場體系

股票期權(quán)有效激勵機(jī)制的形成是以完善的資本市場和經(jīng)理人才市場體系為背景的。因此，我國要實(shí)施股票期權(quán)制，首先要建立比較完善的資本市場法律法規(guī)體系，加快新型金融產(chǎn)品和金融工具的開發(fā)和利用，讓資本市場由弱式市場轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝А⒎€(wěn)定的市場，使之成為企業(yè)經(jīng)營好壞的晴雨表，從而通過市場實(shí)現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置；其次，要逐步培育競爭性的經(jīng)理人才市場，使經(jīng)理人員職業(yè)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和經(jīng)理人員的雙向選擇。通過市場中介形成經(jīng)理人員的信譽(yù)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)理人員的自我約束。

3）完善股權(quán)激勵的約束機(jī)制

根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn)，我國股權(quán)激勵機(jī)制必須完善相應(yīng)的約束機(jī)制，將經(jīng)理人員激勵與約束結(jié)合起來。一方面要建立健全公司經(jīng)營業(yè)績考核制度，完善經(jīng)理人員經(jīng)營績效的評價(jià)指標(biāo)體系，對其經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行準(zhǔn)確的考核；另一方面，要規(guī)范公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督，防止經(jīng)理人員利用自身在信息不對稱中的優(yōu)勢，采取各種手段編制對其有利的財(cái)務(wù)信息，這是股票期權(quán)激勵機(jī)制健康運(yùn)行的關(guān)鍵。

4）擴(kuò)大股票期權(quán)的受益范圍

目前我國股票期權(quán)制的實(shí)行范圍一般僅局限于由國有企業(yè)改制而成的上市公司的董事長和總經(jīng)理。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，股票期權(quán)制的實(shí)施范圍從企業(yè)所有制看，可以擴(kuò)展到除國有企業(yè)外的其他企業(yè)；從受益對象看，可以擴(kuò)展到除公司經(jīng)理人員外的其他人才，如公司技術(shù)骨干，甚至全體員工，讓他們最大限度地發(fā)揮自己的潛能，充分發(fā)揮股權(quán)激勵機(jī)制的作用。

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