老大：棟大，你最近的文章寫的太水了。

我：是啊，閱讀量下降很多。

小主：所以沒辦法打賞嘍。

仝仝：最近棟大狀態很不好。

馬大：太水了，我都看不下去了。

我：所以最近都不敢轉發朋友圈了。

文章寫不好，不僅沒有打賞，還要遭受同事們的嘲笑，深深的感覺要被每周一篇文章的 flag 壓垮。不過在壓垮之前，還是要盡量提高文章質量，這周就寫一寫大家吐槽已久的一個指標：持倉單價。

關于持倉單價，我聽到的相關問題有很多，比如以下幾個：

為什么我和E大同樣的操作，但是我的持倉單價和E大不一樣？

E大持倉單價比現在的凈值低，是不是就可以按照平均價補倉法補倉了？

E大的持倉單價跟當前凈值比，為什么不等于累計收益率呢？

希望今天的文章，能回答這幾個問題。持倉單價是你持有的基金份額的平均單價，先來看公式：

持倉單價 = 持倉成本 / 持倉份額

公式看上去極為簡單，但不同的場景、不同的目的可能就會計算出不同的結果。

還是老習慣，舉例說明。為了簡單一點，我舉的例子都不考慮申購費和贖回費。

case 1 - 最簡單的情況

假如你在基金A凈值為1.0時買入100元，在凈值為2.0時買入100元，你的基金A持倉單價是多少？

這個問題，仔細一點的小學生都應該不會算錯。持倉單價 = （100 + 100）/（100/1.0 + 100/2.0） = 1.333。請注意，不是（1.0 + 2.0）/ 2 = 1.5，千萬別把小學知識都忘了啊！持倉單價不是兩次買入價格的平均值，而是你花費的總成本除以持有的總份額。

知道了持倉單價和基金當前凈值，我們很容易知道現在是盈利還是虧損。持倉單價比當前凈值低，現在盈利，持倉單價比當前凈值高，現在虧損。

簡單情況下可以用持倉單價來計算累計收益率。假如基金A現在凈值是1.5元，那么 case 1 中持有基金A的累計收益率為：

(1.5 - 1.333) / 1.333 = 12.5%

case 2 - 有賣出

假如你在基金A凈值為1.0時買入100元，在凈值為2.0時買入100元，在凈值為2.5時賣出100元，你的基金A持倉單價是多少？

case 2 需要考慮的關鍵因素在于你如何看待賣出的100元，賣出的是你的成本，還是成本+盈利？

如果認為賣出的100元是成本，你的持倉成本 = 100 + 100 - 100 = 100元，你的持倉份額 = 100/1.0 + 100/2.0 - 100/2.5 = 110，那么：

持倉單價 = 持倉成本 / 持倉份額

= 100 / 110 = 0.909

這樣計算出來的持倉單價和 case 1 一樣，如果比當前凈值高，現在虧損，如果比當前凈值低，現在盈利。我看過的大部分券商軟件都是這樣計算持倉單價，能夠很方便看出我在一個品種上的盈虧狀態。但是用這個持倉單價和當前凈值計算出的收益率離你的真實累計收益率就會差的很遠。比如下面這個品種，顯示收益率為300.27%，但我知道，我并沒有在這個品種上賺到300%，只是我的累計收益相對于剩余持倉份額比較高而已。

如果認為賣出的100元是成本+盈利，并且根據賣出份額與剩余持倉份額的比例賣出相應比例的盈利，那么你的持倉成本不受賣出影響，也就是說你的持倉成本在賣出前后是一樣的，也就是說你的持倉成本在買入時就已經確定了。

兩次買入后：

持倉成本 = 100 + 100

持倉份額 = 100/1.0 + 100/2.0 = 150

持倉單價 = 200 / 150 = 1.333

賣出時：

累計收益 = 150 * 2.5 - 200 = 175

累計收益率 = 175 / 200 = 87.5%

賣出時賣出部分、剩余部分以及總和的成本與盈利比例相同，也就是說 175:200 = 46.67:53.33 = 128.33:146.67 =87.5:100，而賣出部分和剩余部分的單價都是1.333。

這樣計算出來的持倉單價代表你持倉部分的單價，賣出份額的盈利已經鎖定不再變化，此后的凈值變動只會影響你持倉份額的盈利變化。賣出后再比較持倉單價和當前凈值已經看不出你在這只基金上是盈利還是虧損了，必須考慮賣出部分的盈利才行。

且慢計算長贏用戶的持倉單價就是采用了case 2的方法，當然實際計算時還要更復雜一些，需要考慮分紅、費率等情況。

case 3 - E大的持倉單價

我們都知道，E大的長贏計劃中是按「份」操作，這個「份」和我們前面說的「基金份額」不是一個概念。

考慮到E大按「份」操作的先后順序，且E大持倉單價是計算平均價補倉的依據，在計算E大的持倉單價必須先考慮他還持有哪幾「份」。如果某個品種有賣出，我們認為E大是將當前持有的之前買入價格最低的那些「份」賣出了，再計算剩余持有那幾「份」的持倉單價。

假如E大先后在基金A凈值為1.0時買入「1份」，在凈值為2.0時買入「1份」，在凈值為2.5時賣出「1份」，E大持倉的基金A持倉單價是多少？

這種情況下賣出的「1份」相當于E大把之前買入價格較低的凈值為1.0的那「1份」賣出，只持有了凈值為2.0時買入的「1份」，所以E大此時的持倉單價等于這「1份」的買入價格，也就是持倉單價 = 2.0。

這樣做的好處是，只要某個品種的當前凈值低于E大持倉單價，就可以按照平均價補倉法一次性補齊和E大相同的份數。不好的地方是，即使用戶和E大的操作完全一致，但是由于計算方法不一樣，可能導致E大持倉單價和用戶的持倉單價不一致。

看過這三個案例，相信您已經知道問題1和問題2的答案，問題3中的累計收益率 = 累計收益 / 最大持倉成本，經過多次買入賣出后，持倉單價和最大持倉成本之間沒有辦法直接推導，所以也沒有辦法根據持倉成本來計算累計收益率了。

實盤業績

截止2019-06-14，指數量化投資實盤收益率如下：

PS: 表中的估值計劃、U定投年化收益率比累計收益率計算的截止日期早一天，所以會出現累計收益率和年化收益率正負不一致的情況。

長贏計劃

本周E大的長贏計劃沒有發車。

本周網格計劃沒有操作。目前持有500ETF 6格，中概互聯4格，華寶油氣7格，廣發醫藥1格。

我的長贏收益率走勢圖如下：

估值計劃

本周A股小幅上漲，估值計劃買入一份恒生國企。估值計劃從1月30日之后只做了兩次網格操作，已經有將近5個月沒有加倉。恒生國企估值PE低于9，上次買入已經是1年前，因此本周小幅加倉恒生國企。

估值計劃收益率走勢圖如下：