開始每天課程之前，依舊給出《五大數(shù)字力》總體思維導(dǎo)圖，方便新來的同學(xué)有個(gè)大體的概念，從 下面的思維導(dǎo)圖中，可以看到目前的學(xué)習(xí)進(jìn)度，我們每天學(xué)習(xí)其中的一個(gè)指標(biāo)，最后完成財(cái)報(bào)大盤點(diǎn)：
去年最后一周，我們學(xué)習(xí)了第三部分“盈利能力”，從六個(gè)指標(biāo)中判斷一家公司到底做的“是不是一門好生意！”
今天我們把關(guān)鍵知識(shí)點(diǎn)回顧一下：
一、概念回顧
好生意的六大關(guān)鍵指標(biāo)分別為：“毛利率、利潤率、經(jīng)營安全邊際率、凈利率、每股收益（EPS）、股東報(bào)酬率（ROE）”。
（1）毛利率 ?-------> 這是不是一門好生意！毛利率水平反應(yīng)了公司的初始獲利能力。
毛利率=毛利/營業(yè)收入
毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本
（2）營業(yè)利潤率：為了辨別是不是“賺得多、花的也多”的情況，我們學(xué)習(xí)了“營業(yè)利潤率”這個(gè)指標(biāo) ? ------> ?有沒有賺錢的真本事！
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入
由此引出“營業(yè)費(fèi)用率”概念，它連接了“毛利率”和“營業(yè)利潤率”：
營業(yè)費(fèi)用率=毛利率-營業(yè)利潤率
（3）經(jīng)營安全邊際率：它反應(yīng)的是一家公司對抗市場波動(dòng)的能力，公司的護(hù)城河高不高？------>抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力怎樣？
經(jīng)營安全邊際率=營業(yè)利潤率/毛利率
（4）凈利率：扣完稅后是否掙錢？
凈利率=凈利潤/營業(yè)收入
（5）每股收益（EPS）------>每一股能幫股東賺多少錢？
EPS=凈利潤/總股數(shù)
（6）凈資產(chǎn)收益率，又稱股東報(bào)酬率（ROE）------> ?相對于股東出的錢，可以獲得多少的利益。
ROE=凈利潤/股東權(quán)益
二、判斷指標(biāo)回顧
回顧一下六個(gè)指標(biāo)的判斷依據(jù)：
1、毛利率、營業(yè)利潤率、每股收益（EPS）沒有具體的指標(biāo)，需要關(guān)注個(gè)股五年趨勢以及行業(yè)的橫向?qū)Ρ?，原則都是越高越好！
需要注意的是毛利率是一個(gè)相對平穩(wěn)的指標(biāo)，如果出現(xiàn)突變，一定是出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。所以在看毛利率時(shí)要看五年的，不能只看一年，還要從毛利率數(shù)字中看到趨勢。
2、營業(yè)費(fèi)用率：
“營業(yè)費(fèi)用率”連接了“毛利率”、“營業(yè)利潤率”，它可按下列指標(biāo)判斷一家公司在行業(yè)內(nèi)的相對地位：
（1）、營業(yè)費(fèi)用率<10%，代表這家公司在行業(yè)內(nèi)已具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)規(guī)模，是具有一技之長的公司，或是行業(yè)的前三甲。
（2）、營業(yè)費(fèi)用率<7%，不僅具備很大規(guī)模，在經(jīng)營上的費(fèi)用也相當(dāng)節(jié)省。
（3）、營業(yè)費(fèi)用率>20%，可能出現(xiàn)在以下行業(yè)中：
a、自有品牌，廣告推銷的費(fèi)用非常貴。
b、尚未具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的公司，因?yàn)榉帜福I業(yè)收入）小，所以指標(biāo)高。
c、市場蓬勃發(fā)展，但仍需持續(xù)投入的行業(yè)。
d、需要不斷促銷，才有回頭客的行業(yè)，如超市。
e、餐飲業(yè)。餐飲業(yè)的費(fèi)用率一般都在33%以上，所以餐飲業(yè)的毛利率也必須在50%以上才能持續(xù)經(jīng)營。
3、經(jīng)營安全邊際率：經(jīng)營安全邊際率>60%，則這家公司有較寬裕的獲利空間，即使面臨突如其來的市場波動(dòng)，也將比其他競爭對手具有較高的抵抗能力。
4、凈利率：至少>2%的公司才值得投資，當(dāng)然，凈利率越高越好！
5、股東報(bào)酬率（ROE）：一家公司ROE能達(dá)到10%就不錯(cuò)了，但如果：
（1）、ROE>20%的公司，是非常好的公司。
反之：
（2）、ROE<7%,可能就不值得投資。
三、各指標(biāo)權(quán)重
好生意的六大指標(biāo)的權(quán)重如下：
除了凈利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各項(xiàng)指標(biāo)分別占比20%。
四、實(shí)例指標(biāo)比較
知道了具體指標(biāo)之后，我們將學(xué)習(xí)到的指標(biāo)應(yīng)用在實(shí)際分析上。
上面六個(gè)指標(biāo)都是反映公司利潤的，我們看財(cái)報(bào)除了明白各項(xiàng)指標(biāo)意義、標(biāo)準(zhǔn)之外，還要做比較-------行業(yè)之間做比較、同行業(yè)做比較、與自身往年業(yè)績做比較、這幾項(xiàng)指標(biāo)之間做比較。下面我們一起來看實(shí)例：
1、行業(yè)之間“毛利率”的比較
生物制品最高，行業(yè)五年平均達(dá)到63.4%，白酒行業(yè)次之。
除了關(guān)心比率，有時(shí)間繼續(xù)深入研究公司的具體數(shù)額。比如貴州茅臺(tái)的毛利（營業(yè)收入-營業(yè)成本）2009年為87.2億，逐年上漲，2016年達(dá)到354.5億，漲幅近4倍，不僅反映出公司極強(qiáng)的競爭力，同時(shí)也展現(xiàn)出公司強(qiáng)大的盈利能力。（這里由于時(shí)間原因，沒有摘錄2009年數(shù)據(jù)）
2、白酒行業(yè)“營業(yè)利潤率/營業(yè)費(fèi)用率”的比較：
在“白酒”行業(yè)里，哪些公司的利潤率比較高，費(fèi)用又比較省呢？一起來看：
貴州茅臺(tái)五年平均有68.39%的高利潤率，洋河股份、五糧液也很厲害，都超過了40%。
具體到數(shù)額上，“貴州茅臺(tái)”2009年“營業(yè)利潤”為60.8億，2016年為242.7億，漲幅也為4倍，與毛利潤呈現(xiàn)相同的趨勢，兩個(gè)指標(biāo)均表現(xiàn)出其強(qiáng)大的盈利能力。（由于時(shí)間原因，未摘錄2009年數(shù)據(jù)）
再來看看“白酒行業(yè)”的五年平均費(fèi)用率：
從費(fèi)用上來說，白酒行業(yè)普遍都>20%，可能行業(yè)廣告費(fèi)用都很高。
3、經(jīng)營安全邊際率：
“貴州茅臺(tái)”和“海天味業(yè)”的安全邊際率都超過60%，盈利空間非常大。不僅僅盈利空間大，它的“現(xiàn)金占資產(chǎn)比率”也非常高。
一家公司應(yīng)該具備長期穩(wěn)定的獲利能力，才能抵抗景氣波動(dòng)、持續(xù)存活下來。
我們投資的時(shí)候，也要從財(cái)報(bào)中去尋找更多這種類型的公司，即“經(jīng)營安全邊際高、手上現(xiàn)金充足！”
4、凈資產(chǎn)收益率（ROE）：
從五年各公司指標(biāo)中，發(fā)現(xiàn)白酒行業(yè)在2012年是白酒高峰期，整個(gè)行業(yè)的ROE指標(biāo)都特別高。
2013年開始白酒行業(yè)深度調(diào)整，ROE整體下滑，但茅臺(tái)仍然是一枝獨(dú)秀。這兩年逐漸減少，但行業(yè)領(lǐng)頭的還是“貴州茅臺(tái)”。
除了上面分析的幾個(gè)指標(biāo)，還有“凈利率”，課程中我們講到了“博士眼鏡”，雖然有高達(dá)70%的毛利率，但凈利率卻不足10%，具體請查閱12月28日資料。
而“貴州茅臺(tái)”的不僅五年“毛利率”都超過90%，五年“凈利率”也基本在逆天的50%左右。是不是一門好生意、是不是賺錢，一目了然。
除此之外，再結(jié)合前面的第一部分“現(xiàn)金流量”指標(biāo)，貴州茅臺(tái)錢也特別多
從上面的分析中，我們看到了“貴州茅臺(tái)”作為品牌化消費(fèi)型企業(yè)巨大的盈利能力。這些是我對近期學(xué)習(xí)的關(guān)于“盈利能力”幾個(gè)指標(biāo)的橫向舉例，并不全面，歡迎大家補(bǔ)充。
學(xué)以致用，期待大家用學(xué)習(xí)到的財(cái)報(bào)知識(shí)分析關(guān)心的公司，給戰(zhàn)友們帶來更多的公司解讀。
五、巴菲特非常重視的三個(gè)指標(biāo)總結(jié)：
（1）長期穩(wěn)定的獲利能力：這就是他經(jīng)常提到的“護(hù)城河”的概念，也是我們這幾天學(xué)習(xí)的重點(diǎn)，明天一起總結(jié)回顧下。
（2）自由的現(xiàn)金流量：即現(xiàn)金為王！
（3）股東報(bào)酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！
六、參考文獻(xiàn)：
[1]、《五大關(guān)鍵數(shù)字力》林明樟（MJ老師）著，商周出版社；
[2]、《用生活常識(shí)就能看懂財(cái)務(wù)報(bào)表》林明樟（MJ老師）著，廣東經(jīng)濟(jì)出版社。
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