2018年，一共有218支新股掛牌上市，其中，碧桂園服務、同仁堂國藥等13支新股為介紹上市，其余205支均為公開發售。從行業來看，建筑裝修、支援服務和其他金融類公司掛牌最多，分別為27家、15家和10家；從金額來看，中國鐵塔、小米集團和美團點評首發募資最高，均超過300億港元；從認購倍數看，有23支認購不足，亦有45支認購倍數超過100倍，毛記葵涌以6288倍拔得頭籌；從首日表現來看，絕大多數個股收漲，不過破發個股也有67支，占比超過三成。如何降低踩雷風險，提高整體收益率，陶聲今天就來和您共同研究下。

港股打新的定義

港股打新，就是指於招股期內，通過港股賬戶申請新股認購，并在掛牌上市后賣出的交易行為，國內港股通賬戶目前暫時不提供打新服務，必須是獨立的港股賬戶才行。港股打新本質上是事件驅動結合統計學實現套利的一種做多策略，簡單易操作，收益也比較穩健，非常適合于普通個人投資者，所以近幾年受到越來越多的投資者關注。

暗盤交易(dark pool)，屬于一種場外交易方式，指不通過港交所交易系統撮合，而是直接在券商內部系統報價撮合達成交易。暗盤交易通常于新股上市前一個交易日收盤后進行，時間為16:15-18:30，個別券商可能會有所不同。

綠鞋機制(Green Shoe Option)，實質上是護盤機制，就是在承銷IPO的同時，某一個承銷商會擔任穩市商維護上市之后股價的穩定。如新股價格出現意外波動，穩市商則以低于IPO的價格大量買入公司股票穩定股價，此后再以IPO發行價還回公司進行套利，從而人為創造買盤拉高股價，達到護盤的效果。

回撥機制(Back Mechanism)，港股新股發售分為公開發售和國際配售兩個部分，公開發售主要針對個人投資者，國際配售對象則為機構投資人，就一支新股的總發行量而言，公開發售部分最少占總發行量的10%；如公開發售認購總量達到初始發行量的15倍小于50倍時，將啟動回撥機制，從國際配售部分向公開發售部分回撥，回撥后公開發售部分占比增加至30%；如達到50倍以上小于100倍的，回撥后公開發售部分占比增加至40%； 如達到100倍及以上回撥后公開發售部分占比增加至50%。

港股打新的優勢

1、高中簽機會

A股很難中簽，普遍中簽率在0.1%以下，而港股中簽率則非常高，多在10%以上，甚至有的達到100%，另外，投資者還可以向券商申請使用九倍杠桿認購，且融資成本較低，即使某些熱門股認購倍數非常大，交易所制度也會盡量保證參與者雨露均沾，所以港股打新不用太過擔心搶不到籌碼的問題。

2、低資金門檻

A股申購現在是中簽后再繳款，有一定的市值要求，如果過去20天內一旦出現空倉，將錯失認購機會，而港股申購是先繳款，不需要配市值，不受空倉期影響，大部分新股申購一手僅需兩千到三千元左右，雖然大市值公司資金門檻相對高一些，但占比非常小。

3、漲幅無限制

A股上市首日最高漲幅為44%，其后為10%，而港股漲幅不受限制，過往首發當日即翻倍的股票也不少，這大大降低了投資者的時間成本，提高了資金使用效率。例如去年7月份上市的倢冠控股，中簽率高達40%，首日仍大漲133.33%，令人艷羨。

4、獨角獸眾多

A股科創板發行雖然越來越近，但目前的上市制度對于很多大型獨角獸企業并不友好，而港股市場繼2014年錯失阿里集團IPO之后痛定思痛，加大了對同股不同權、創新經濟及生物科技類公司的開放力度，吸引了康希諾等一眾獨角獸前來上市。

港股打新的流程

1、招股日

新股招股期大概3-5個工作日，有些比較熱門的新股有可能會提前截止，投資者如果有心儀的標的一定要積極通過券商交易終端申購，切勿拖到最后一天。使用杠桿申購也應宜早不宜遲，因為券商資金儲備有限，杠桿額度用完就只能用自有資金了。打新招股期結束后資金會凍結一周左右，投資者務必耐心等待，如果有多支新股招股，請提前做好資金安排。

2、公布日

公司在公布日會披露招股結果，包括國際配售和本港公開發售比例情況，如認購不足或達到一定認購倍數將會啟用回撥機制，通常認購倍數越高，中簽率就越低，定價越有可能接近招股價上限，也越有利于上市后股價表現。招股結果公布后，多余的認購資金會在當天21：00左右解凍并返回港股賬戶。

3、上市日

新股公布日后第二個交易日為新股上市日，投資者可盤中自由交易，無論漲跌與否，上市當日最多不超過三日即賣掉最好，千萬不要因擔心賺少了或者虧多了而猶豫，出現舍不得賣的心理，陶聲要提醒的是，港股打新不同于炒新，效率與概率才是致勝的關鍵，錯過海洋，我們還有星辰，絕對不要戀戰，更不要放棄申購其他優質新股的機會。

港股打新的技巧

港股打新雖然中簽率高，資金門檻也低，但破發和無漲跌停限制也嚴重影響了收益表現，經過多年的觀察，陶聲總結了以下幾點以幫助投資者提高港股打新收益，敬請參考。

1、三有：有綠鞋機制、有基石投資人、名稱帶有字母重點關注；

有綠鞋機制，即代表穩市商會幫助上市公司護盤以穩定價格，正常情況下，啟用綠鞋機制的新股無疑更加安全，但也不排除先跌后漲的可能。以農行H股為例，2010年公司計劃發行222億股，按照不超過15%的超額配售比例，農行通過綠鞋機制可向申請認購超額配售的投資者再發行33.3億股，按照發行價2.68元計算，可超額募資89.24億元，這意味著，按農行H股上市首日103.1億股流通股計算，承銷商可承接33億股拋盤，約占當日可流通股三分之一。以此計算，只要換手率不超過30%，即使市場上只有賣家，沒有買家，農行的主承銷商也能消化掉賣家拋出的股票，保證農行不出現破發，農行H股上市后十個交易日累計上漲18.15%，作為大盤藍籌股表現堪稱優秀。

基石投資人，主要是一些國際知名的機構投資者、大型企業集團、以及富豪商賈或其所屬企業。基石投資人的引進相當于給上市公司做背書，是對公司基本面和發展前景的肯定，也給予其他投資人信心。另外基石投資人的鎖倉期也有一定要求，通常為6至12個月，許多國有企業和獨角獸企業都會有基石投資人。去年新三板+H上市的信達生物-B就引入了紅杉資本、惠理集團、Prime Capital及Cormorant等10位基石投資人，投資總額達2.45億美元。盡管公司連年虧損，上市首日仍上漲18.6%，令人側目。

據歷史數據統計，名稱內帶有字母的新股漲多跌少，或許是本身自帶上漲光環，亦或是名稱更顯洋氣，帶字母總能受到市場的青睞。2018年上市的20支帶字母的新股中，有14支上市首日上漲，6支下跌，ZC TECH GP跌幅最大為23.85%，WAC HOLDINGS漲幅最大為245%，另有2支漲幅超100%，4支漲幅超30%，回報非常之可觀。

2、四低：價格低、市值低、估值低、公開發售占比低；

股本少，價格低，通常意味著流動性更強，盤面更易控制，爆炒也更加容易。2018年掛牌上市的新股中，有103支新股價格位于1元以下，其中上漲的有68家，漲幅超過10%的有42家；而102支高于1元的新股中，上漲的為50家，漲幅超過10%的只有19家，對比懸殊。而2017年和2018集資額最高的十家公司中，平均回報只有4.42%和1.06%，股價相對波動小，收益率與集資額低的新股相差甚遠。

估值低，對于新股發行注冊制尤為重要，由于港股市場整體PE水平偏低，如果發行估值過高，很難獲得超額認購，炒作空間自然大打折扣，但如果PE相對行業有明顯折價，且公司基本面和發展前景不錯，就會大幅提高關注度和吸引力，從而提振股價。2018年7月映客以不足10倍的PE掛牌上市，作為互聯網企業估值竟然比傳統企業還低一大截，因此大受歡迎，首發當日開盤即拉漲至25%，雖然尾盤接近收平，但翌日再漲17.37%，投資者還是能獲得了不俗回報。

公開發售占比低，因為有回撥機制，街貨量少的新股上升概率會更高，作為個人投資者本身而言，雖然是希望回撥的越多越好，但對于有些半冷不熱的新股，一旦觸發回撥機制，會導致個人投資者占比增多，從而出現首日爭相拋售的情形。不過，如果認購不足或認購倍數太低，也說明投資者對于其后勢不看好，同樣不利于股價表現。本月初上市的維亞生物就因公開發售部分錄得超額認購而啟動回撥機制，使公開發售占比提高到50%，所以上市首日漲幅不及預期，直至第二日拋壓減少股價才上漲13.8%。

3、五高：毛利高、股權集中度高、品牌信用度高、成長確定性高、保薦人項目質量高。

因香港2018年改進上市規則，使得許多連年虧損的公司又多了一個選擇，即不用再遠赴美國納斯達克，在香港主板也能融資了。不過，在國際市場上到底怎么去評判一家虧損公司的估值，這里有一個非常重要的財務指標，就是毛利率。毛利率高的公司，一方面說明公司經營質地好，另外一方面也說明在行業內有較高的話語權，即便眼前虧損，但市場愿意給予一定的資本溢價，例如信達生物-B從2015至2018年累計虧損超過12億元、美團點評4年虧損更是高達1508億，市值規模卻并不低。另外，如果投資者有比較扎實的財務基礎的話，可以多研究下招股書中的財務指標，可以幫助我們更加了解公司的整體盈利水平。

股權集中度高，即籌碼相對集中，街貨量少，股價拉升阻力也更小，這類新股短期漲幅可能并不明顯，但時間一長回報相當誘人。新城悅，國內增長較快的物管公司之一，該公司有19名股東合共持有1.6億股份，相當于公司已發行股本19.65%，5月16日收盤價報6.83元，較發行價2.9元上漲135.52%，漲幅遠高于同類型公司。

品牌信用度高，說明公司在行業內擁有一定的美譽度，發生非系統性風險機率低，且流通性好，國際投行對此類公司認可度高，買入意向更為強烈。2017年6月上市的藥明生物，公司本身屬于CRO龍頭藥明康德關聯公司，盡管上市估值超過300億集資額偏大，但首發當日依然上漲13%。

成長確定性高，主要包括三層含義：一是行業發展相對比較穩定，二是有較寬的護城河及特定的核心競爭力，三是受政策變化影響小。比如去年上半年，教育股曾走出一波靚麗的普漲行情，而到了下半年，行業政策開始趨緊，渾水唱空好未來、理優教育陷入財務危機、民促法送審稿限制民辦學校擴張、學前教育新規禁止幼兒園上市等一系列利空襲來，已上市的教育股紛紛噤若寒蟬，新上市的教育股表現亦是不佳，投資氛圍異常緊張，導致下半年上市的希望教育、卓越教育首日表現遠不及上半年的成峰高教和21世紀教育。

保薦人項目質量高，根據保薦人兩年參與項目統計，豐盛融資過往保薦項目為最佳，其參與的13個項目中，僅1家公司首日上市破發，上漲占比超九成，且平均漲幅高達44.41%，排在前九位的還有匯富融資、摩根士丹利亞洲、德健融資、創升融資、招銀國際、高盛亞洲、中信里昂、建銀國際和中金香港，由于這些公司項目經驗豐富，且保薦項目質量高，其后受保薦的公司關注度也會提高。

港股打新的賣出策略

賣出主要分三種情形：

一是如果上市首日大幅高開或者小幅高開迅速拉高，逢高賣出為宜，因為這種情形后面拋售壓力會比較大，承接資金跟不上很容易出現高開低走的現象，所以早點賣出較為有利。

二是上市首日大幅低開或者小幅低開并加速下探，建議盤中反彈賣出，大跌通常是市場認為公司發展面臨較大不確定或者估值過高爭相拋售而引起，不過投資者此時不宜過早賣出，因為急劇下跌往往是恐慌盤出逃最快的時候，建議企穩反彈的時候賣出或翌日反彈再賣。

三是上市首日小幅低開或高開，盤中波幅不大，橫盤震蕩為主，如遇這種情形建議第二日或三日再賣，由于首日拋盤較多，主力并不急于拉高價格以分羹給專門打新的投資者，而只是先穩住股價，待后面幾日再拉升，這樣主力操作更為輕松收益也更大，如果近期無新股認購或者投資者資金較充裕，不妨持多幾日，當然如果并未出現預期中的上漲反而向下的話，還是早走為妙。

以上就是陶聲和您分享的打新神技，您Get到了嗎？

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