親愛的兒子，

這是一篇我很久以前就想給你寫的信，你知道，爸爸一直期望你走投資這條路，確切的說是價值投資，也就是巴菲特的路。一直想寫，但是一直沒有寫，主要是市面上關于巴菲特的書很多，而巴菲特的東西很簡單，只要你找其中的一本讀讀就會明白巴菲特的價值投資，不過明白規明白，真正能實踐中用好，做到和巴菲特一樣的投資是很難的，能否做到這一點需要時間的磨練，需要你從思想上就徹底皈依巴菲特。

爸爸投資股市十多年了，在第十年的時候開始接觸經濟周期理論，并且一度沉迷其中，夢想著用經濟周期理論做好股市投資，大約兩年的時間后，我發現經濟周期理論只是一個事后看很清晰，事先看很模糊的理論，雖然我已經對中國的經濟周期有了一個大概的推斷，但是經濟周期并不能指導我做好投資。所以我又開始轉投巴菲特價值投資門下，雖然市面上那么多巴菲特的書，雖然那么多人因為采用價值投資而大賺特賺，而我卻一直在投機的大海里沖浪，對價值投資存在著偏見，直到我發現經濟周期也不能保證股市投資持續不斷的復利，我才轉向巴菲特的價值投資，巴菲特對于投資而言好比萬古黑夜的一盞明燈，照亮了我的未來之路。

好了，贅言補述，讓我們進入正題吧，下面我將用最簡單的語言說明價值投資。價值投資我們要做好三個方面的功課，一、找到偉大的公司。二、學會給偉大的公司估值。三、認識市場先生。四、安全邊際，即用公司內在價值的半價買入。

尋找偉大的公司。

巴菲特有句名言：人生就像滾雪球，重要的是找到厚厚的濕濕的雪和長長的坡。所謂長長的坡就是能夠長久存在的公司即具有長壽的屬性，你現在看未來50年，100年還會存在的公司，厚厚的雪是指有豐厚的利潤的公司即具有高盈利性，這里的利潤是指凈資產收益率。那么什么樣的公司才能具有這樣的特點呢？1. 特許經營權屬性的企業（具有品牌效應，規模與成本，黏性與高轉換成本，專利）；2.產品特點（1）它被人們需要或渴求；（2）產品具有差異性，被消費者認定找不到其他替代品或者說唯一性；（3）不受價格管控的約束。我們A股里這樣的企業很多如片仔癀，東阿阿膠，云南白藥，貴州茅臺，我現在寫出來等你20歲或者30歲讀這篇文章的時候看看是否還符合這些特點。當然行業龍頭公司，具有第一的屬性，在一段時間內也是可以投資的，但是等基本面變壞或者高估的時候就要賣掉。

給偉大的公司估值。

巴菲特采用的估值辦法是DCF（現金流折現），這是一個經濟學的基本概念，我在這不詳述，只強調一點你要用你期望投資收益如10%或者15%做折現率，如果你采用的無風險利率如國債5%做折現率，那么你要對算出來的估值要再打六折。其實DCF只是一個思想，不是讓你用計算器去計算的，巴菲特有一句名言，模糊的正確勝過精確的錯誤，譬如說一個200斤的胖子從你身邊經過，你不需要知道他多重也知道他是個胖子，這就是毛估估的概念。

認識市場先生。

巴菲特的老師格雷厄姆有幾個個重要的理念，其一、買股票就是買公司股權；其二、安全邊際；其三、市場先生是個躁狂癥患者，每天都會跑來給你報價，有時候報價特高問你買不買，有時候報價特低問你賣不賣，不管你怎么對待他。如果你知道市場先生是個躁狂患者，你就知道怎么對待他了吧，你可以利用他，因為他總是犯錯，有時候把一個好公司價格壓得特低，有時候把一個爛公司價格捧上天。但是不管他怎么樣，都不要受他影響，你只要利用他，在價格極低的時候買入，極高的時候賣出。

安全邊際。

就是對一個偉大的公司做一個合理的估值，然后用半價或6折買入。安全邊際有兩個好處，一個是你可能估值錯誤，一個是狂躁的市場先生可能會把價格壓低到極致。

投資者素質。

對價值投資了解以后，你還要對自己性格有所了解，所謂自知者明，知人者智（投資的時候知人就是知市場先生），根據巴菲特的經驗，一個好的投資者具備的性格特點是這樣的。1.對風險高度敏感（因為市場有時會很荒謬）。2.情緒穩定。3.獨立思考 。4.對人和機構的各種行為有敏銳的了解。總之，要用平常心投資。如果你的性格中有些不符合，你要在漫漫投資生涯中磨練，讓自己做到以上四點。

用一句話總結價值投資無非就兩點：一個是“做對的事情”，就是去找好公司，關注公司長遠的未來；另一個是“如何把事情做對”，就是如何找到好公司，如何看到公司的未來，用合適的價格買入。

用一句話總結價值投資的操作就是：偉大的公司低估或合理估值時買入，耐心持有直到估值過高賣出；股市估值過高時，耐心持有貨幣，等待偉大公司估值合理或者低估買入。