周應波在談到自己作為基金經理的三個階段的時候，相信很多投資者也深有感觸，并且不少的投資者也經歷過這樣的反思，今天將這個重點說一下，也是希望在投資者中找到大家的共鳴。之前博時的吳渭說到過一句話，我覺得非常貼切："所有散戶投資者有的心態，基金經理都有，只不過應對的方式不一樣，專業可能體現在應對，而不是預測。"
周應波基金管理所經歷的三個階段，也是周應波自身投資方法論的一個迭代和完善。
第一個階段：行業輪動。
老股民基本都能夠理解，這里所說的行業輪動更確切的板塊之間的一個輪動，我們可以簡單的回顧一下2015年的行情炒作節奏：券商、泛金融---科技成長---金融地產---制造裝備軍工---低價題材---銀行消費。
而很多老股民們基本都知道，那是一個跟隨板塊的年代，大家講求的是板塊的輪動，這也是為什么周應波剛管理基金的時候第一個階段是行業的輪動，與當時的市場風格是有一定關系的。我們可以看到在中歐時代先鋒剛剛成立最初的建倉，可以說是基本沒有我們目前所鐘愛的茅20類的品種。而這只基金僅僅經過了一個季度就調整了6只個股，僅有四只個股是留在了前十大重倉里面的。這個階段的周應波還是一個快槍手。而這種風格一直持續到了2017年末，基本上在2017年末之前，周應波的持倉前十大重倉里面，每個季度調倉幅度都會很大，前十大重倉中換6-7只是常態。
數據來源wind
而周應波那時候的高頻率的交易與當時的市場有一定的關系，不過這種高頻率帶來的收益也是不錯的，這也反映了周應波出色的管理能力。我們可以看到將周應波的產品與同期的袁芳及其張坤對比，周應波是不輸給他們的，同時在凈值上也遠超滬深300的水平。
數據來源wind
而那時候作為快槍手的周應波到底有多快呢？我們以下面一組交易統計的數據來說明一下：
數據來源wind
可以看到從2016年一直到2017年末的那個階段，周應波的股票投資活躍度一直都是非常高的，基本上是目前周應波股票投資活躍度的4-6倍左右的一個水平。而這種活躍度也與當時市場的風格有關，這也是為什么我在市場的這個階段還是很鼓勵的大家去選擇好的基金經理管理的主動基金，而不是被動基金的一個原因，因為基金經理很多時候會根據市場整體的風格和偏好而去調整自己的操作方式去適應市場，而不是像被動型指數基金一樣用一招鮮去對應任何市場風格。而我們可以看到中歐時代先鋒的收益在2016年取得了15.03%的收益，在同類148只基金中排名第4，而2016年全年上證指數下跌12.31%，而2016年經歷了讓人難忘的熔斷及其市場在那一年的寬幅震蕩行情，而周應波的收益遠遠跑贏了大盤。
而2017年周應波取得了34%的收益，在同類200只基金中排名22，而那一年上證指數的漲幅只有6.56%，周應波這兩年間無論是在控制回撤還是凈值的增長上，都無可挑剔。而到了2017年末，中歐時代先鋒的基金份額已經從2000萬份額增長到了20億的規模。
第二階段：行業輪動轉向自下而上
2018的市場發生了很大的一些變化，特別是一些高杠桿的上市公司頻頻出現暴雷的情況，而其中不乏一些很多投資者所熟悉的公司，而這對于周應波來說也是一個轉變，市場在那個時候逐步對一些炒熱點和炒題材的個股嗤之以鼻，更多轉向于優質的公司中來，周應波也是在這個時候，形成了自己的一套方法，不僅僅通過財務指標，也把對于管理層的判斷加入到自己的投資框架中，形成自己的一個投資體系，希望能夠找到優質的公司。在2018年的時候，可以看到周應波，相較于之前的調倉降低了一半，股票投資者活躍度下降也比較明顯。在2018年中歐時代先鋒跌幅只有-11.8%，在272只同類基金排名中14，可以說是取得了非常不錯的排名。而我們可以看到2018年風格的一個變化就是，周應波在調倉上基本上2018年前十大重倉中調整從最開始的6-7只降低到了4-5只。
第三階段：聚焦好生意、好團隊和合適的估值
2019年至今中歐時代先鋒規模再上臺階,份額曾經一度接近百億，也這對于周應波也是新的考驗。
周應波的投資方法也更加聚焦到公司的本質，在市場中尋找的那些“好生意、好團隊，還要有一個適當的估值水平”的公司，我們看到一個最明顯的變化就是最新一個季度只有兩只標的出現了被調出的情況，而前十大重倉股持有的周期也逐步拉長，交易的活躍度也比之前都要低。
周應波更加講求長期追求的兩種成長：第一種是追求穩定的成長，也就是每天或者每年都需要用的，滿足消費升級的需求。而另外一種則是顛覆性的技術，比如說互聯網、電動車等。而除了之前所提到的優秀的管理層，周應波對于好公司能夠不依賴于體外的融資，能夠實現自我的一個正向循環，而不是不斷的需要體外的融資來去滿足自身的發展。好的公司能夠通過自己的內部循環能夠實現一個正向現金流來去推動發展。
從業績上來看，中歐時代先鋒這兩年也是同樣出色的， 2019年中歐時代先鋒取得了66.53%的成績，在同類337只基金中排名第55，而2020年取得了56.47%的成績，在403只同類基金中排名208，縱觀中歐時代先鋒的歷史年化取得了34.49%的收益還是非常理想的。在同類138只基金中排名第2。
免責聲明
文中觀點僅為自己的分析記錄所用，文中提及標的及其基金僅供參考，不構成買賣推薦，也不構成對基金業績的預測和保證，非投資建議，請勿照此買賣，如因使用本文資料發生任何偏差或由此引發的任何損失，本人概不負責。投資人應當充分了無論是股票/ETF/LOF，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種。如需購買相關基金或者產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。市場有風險，投資需謹慎。
