“去杠桿化”是指金融機(jī)構(gòu)或金融市場減少杠桿的過程，而“杠桿”指“使用較少的本金獲取高收益”。
這種模式在金融危機(jī)爆發(fā)前為不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)所采用，但在金融危機(jī)爆發(fā)時會帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
概述
當(dāng)資本市場向好時，高杠桿模式帶來的高收益使人們忽視了高風(fēng)險(xiǎn)的存在，等到資本市場開始走下坡路時，杠桿效應(yīng)的負(fù)面作用開始凸顯，風(fēng)險(xiǎn)被迅速放大。對于杠桿使用過度的企業(yè)和機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)價格的上漲可以使它們輕松獲得高額收益，而資產(chǎn)價格一旦下跌，虧損則會非常巨大，超過資本，從而迅速導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。
金融危機(jī)爆發(fā)后，高“杠桿化”的風(fēng)險(xiǎn)開始為更多人所認(rèn)識，企業(yè)和機(jī)構(gòu)紛紛開始考慮“去杠桿化”，通過拋售資產(chǎn)等方式降低負(fù)債，逐漸把借債還上。這個過程造成了大多數(shù)資產(chǎn)價格如股票、債券、房地產(chǎn)的下跌。
綜合各方的說法，“去杠桿化”就是一個公司或個人減少使用金融杠桿的過程。把原先通過各種方式（或工具）“借”到的錢退還出去的潮流。
單個公司或機(jī)構(gòu)“去杠桿化”并不會對市場和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大影響。但是如果整個市場都進(jìn)入這個進(jìn)程，大部分機(jī)構(gòu)和投資者都被迫或主動的把過去采用杠桿方法“借”的錢吐出來，那這個影響顯然不一般。
在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，金融市場充滿了大量復(fù)雜的、杠桿倍數(shù)高的投資工具。如果大部分機(jī)構(gòu)和投資者都加入“去杠桿化”的行列，這些投資工具就會被解散，而衍生品市場也面臨著萎縮，相關(guān)行業(yè)受創(chuàng)，隨著市場流動性的大幅縮減，將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。
階段
當(dāng)前，世界范圍內(nèi)最常見的風(fēng)險(xiǎn)名詞就是“債務(wù)”，就本質(zhì)而言，債務(wù)其實(shí)就是對信用的一種過度透支，濫用信用就會造成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，經(jīng)濟(jì)周期波動往往體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)體系杠桿率的調(diào)整過程。往往會經(jīng)歷三個階段的去杠桿化過程：早期衰退、私人部門去杠桿化、經(jīng)濟(jì)回升和公共部門去杠桿化。
在早期衰退階段，私人部門債務(wù)比率攀升至高點(diǎn)，公共部門負(fù)債開始出現(xiàn)上升趨勢。這個階段大概要持續(xù)1-2年時間；在第二階段，即私人部門去杠桿化階段。私人部門現(xiàn)金流增加，經(jīng)濟(jì)回暖，但由于推行財(cái)政刺激政策，公共部門負(fù)債率達(dá)到階段高點(diǎn)。這個階段持續(xù)時間大概為3-4年時間；在第三階段，公共部門去杠桿化階段。
盡管國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）出現(xiàn)反彈，全社會負(fù)債率再次上升，公共部門不得不開始漫長的去杠桿化進(jìn)程。這個階段大約持續(xù)10年左右。
目前，全球發(fā)達(dá)國家正處于第二階段向第三階段過渡的時期。如果進(jìn)入第三階段則意味著廉價資本時代即將遠(yuǎn)去，投資者和借貸者將面臨借貸成本上升的窘境。在未來的幾年內(nèi)，信用緊縮、財(cái)政緊縮和消費(fèi)緊縮三個層面的疊加效應(yīng)會進(jìn)一步顯現(xiàn)。
各階段對中國經(jīng)濟(jì)的影響
在每一個“去杠桿化”的階段上，中國經(jīng)濟(jì)所受的沖擊不同。
首先，“金融產(chǎn)品的去杠桿化”對中國影響很小。
由于實(shí)行資本賬戶的管制，中國絕大多數(shù)的對外金融投資都是以中央銀行外匯儲備投資的形式進(jìn)行。這類投資一向穩(wěn)健保守，基本不會涉足高度杠桿化的金融產(chǎn)品，即使有所損失，也不能與其他類型投資者的損失相提并論。
其次，“金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化”和“投資者的去杠桿化”對中國的影響也相對較小。
一方面，中國銀行業(yè)對外開放程度有限，同時外國金融機(jī)構(gòu)在中國市場上的份額和在金融中介中所起得作用都很??；另一方面，由于國際收支長期順差，中國經(jīng)濟(jì)不依賴外部資金。這樣，當(dāng)國際金融機(jī)構(gòu)和投資者去杠桿化時，一般不會對中國產(chǎn)生顯著的負(fù)面效應(yīng)。在這一問題上，中國經(jīng)濟(jì)目前受到的最嚴(yán)重的影響表現(xiàn)在，國際商業(yè)銀行在縮減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的過程中，貿(mào)易信貸也受到了波及。
從近期看，對中國經(jīng)濟(jì)最大的負(fù)面影響來自于美歐“消費(fèi)者的去杠桿化”。中國的出口將會受到嚴(yán)重威脅，進(jìn)而引起國內(nèi)產(chǎn)能過剩、制造業(yè)投資疲軟、制造業(yè)工人失業(yè)等連鎖問題。
從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)面臨的最嚴(yán)重的威脅來自“去全球化”。既然中國是全球化的最大受益者之一，“去全球化”也將使中國成為最大的受害者之一。
因?yàn)?，它將從根本上顛覆中國?jīng)濟(jì)的增長方式，迫使中國不得不依賴消費(fèi)內(nèi)需來拉動經(jīng)濟(jì)增長。然而，國際經(jīng)驗(yàn)和學(xué)術(shù)研究表明，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體的增長主要推動力來自內(nèi)在消費(fèi)時，這個經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長速度，將會出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性放緩。
影響
“去杠桿化”會導(dǎo)致什么？那么去杠桿化將如何影響當(dāng)前的資本品和資本市場呢？
美國債券之王比爾·格羅斯的最新觀點(diǎn)是，美國去杠桿化進(jìn)程，已經(jīng)導(dǎo)致了該國三大主要資產(chǎn)類別（股票、債券、房地產(chǎn)）價格的整體下跌。
格羅斯認(rèn)為，全球金融市場目前處于去杠桿化的進(jìn)程中，這將導(dǎo)致大多數(shù)資產(chǎn)的價格出現(xiàn)下降，包括黃金、鉆石、谷物這樣的東西?！拔覀兘?jīng)常說總有機(jī)會存在于市場的某個地方，但我要說現(xiàn)在不是時候。”
格羅斯表示，一旦進(jìn)入去杠桿化進(jìn)程，包括風(fēng)險(xiǎn)利差、流動性利差、市場波動水平、乃至期限溢酬都會上升。資產(chǎn)價格將因此受到?jīng)_擊。 而且這個進(jìn)程將不是單向的，而是互相影響、彼此加強(qiáng)的。
比如，當(dāng)投資者意識到次貸風(fēng)險(xiǎn)并解除在次級債券上的投資杠桿時，那些和這些債券有套利關(guān)系的其他債券、持有這些債券的其他投資者、以及他們持有的其他品種，都會遭受影響。這個過程可能從有“瑕疵”的債券蔓延到無瑕疵的債券，并最終影響市場的流動性，進(jìn)而沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
對策
“去杠桿化”下的抉擇
那么面對“去杠桿化”，各路投資者的對策是什么呢？部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，考慮到去杠桿化，在去杠桿化集中釋放的階段，應(yīng)該盡量堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的態(tài)度，如果要選擇股票，也要盡量選擇那些現(xiàn)金充裕，資產(chǎn)杠桿低的公司，因?yàn)椋麄兛赡苁俏磥砑娌⒊敝械氖橙缩彙?/p>
還有投資者認(rèn)為，要關(guān)注短期通縮后部分新興地區(qū)的中長期通脹可能。
當(dāng)然，這是較長時期的一個考慮。而目前達(dá)成共識的是，資產(chǎn)價格將結(jié)束浩浩蕩蕩的上漲波段，轉(zhuǎn)而進(jìn)入下跌。
