為確定性付費

你會為確定性付費嗎?

大約十年前,許多投資者都擔心歐洲債務危機會導致歐元區的崩潰;然而,自從歐洲央行和德國總理堅決支持歐元區并發表聲明說他們將盡一切必要手段維持歐元區之后,市場恐慌幾乎立即消失。這是確定性的力量。當然,有些人因為這個確定性的公布而獲利,有些則虧本。

確定性具有一定的價值,通常通過衡量一個人為避免潛在風險愿意支付多少來進行計算。

在現實世界中,保險的價格可以看作是某些不確定性的市場價格,例如可能發生車禍的價值。所以我們將不確定性傳遞給保險公司,保險公司也會把不確定性傳遞給他人,它們會再找到再保險公司。經過幾個步驟的保險后,不確定性并沒有消失,它們在全體人口中重新分擔。這個方式是認為當我們將不確定性擴散到足夠寬的范圍內時,每個人的不確定性就會降低。在這種情況下,雖然保險價格仍然是不確定性的價值,但個人承擔的實際不確定性比明面上的不確定性更多。因為我們不僅要承擔愿意支付保險或者愿意親自承擔的不確定性,同時還要承擔保險業將整個人口中的不確定性重新分配后所分配到的外生不確定性。這是確定性在個體水平的價值。

同時,在宏觀的角度也有一個不確定的總值。如果我們假設每一種可能的情況總會有一些人對其進行投注,而且每個人都參與了投注,那么總的總收益不受到不確定性的影響,但標準差會因為不確定性而變化。這只是在不確定性變為確定時間那一瞬間的變化;然而,從較長時間段來看,由于不確定性,總回報率其實是可能會發生變化,當我們假設投資和消費的邊際傾向是不斷遞減的話,這意味著由于不確定性而造成損失的一方可能會在經濟中產生更多的價值相較于從不確定性獲益的一方在經濟中實際產生的價值,而這個生產缺口就是確定性的價值。

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