我想做大PE！
這不是我說的，是我省一個(gè)政府融資平臺(tái)公司的老板說的。拋開他個(gè)人年輕，對(duì)新鮮事物感興趣這個(gè)因素，讓我們來考究一下為什么他想做大PE！
一、什么是PE？
就是private equity，私募股權(quán)基金。正如我在從融資到融智那篇文章中所述，這種融資形式在我國興起的時(shí)間并不長。但已經(jīng)逐漸成為融資市場(chǎng)的主流，我國私募基金市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到一萬億的規(guī)模。
二、與傳統(tǒng)信貸的區(qū)別
就我的理解而言，我認(rèn)為基金與傳統(tǒng)信貸相比有以下幾點(diǎn)區(qū)別
1、角色不同
傳統(tǒng)融資，不管是直接融資，還是間接融資，F(xiàn)OCUS是公司，也就是借款人，即承貸主體，而不是項(xiàng)目，是以銀行為主導(dǎo)的一種債權(quán)行為。不管是流動(dòng)資金貸款還是項(xiàng)目貸款，考量的還款來源主要是公司自身的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。
而基金這種融資模式，是一種以發(fā)起人公司為主導(dǎo)的股權(quán)融資模式。這個(gè)發(fā)起人的角色是多重的，在基金的創(chuàng)設(shè)前，他是概念的提出者，發(fā)起者。在基金成立過程中，他是基金的靈魂，他出錢當(dāng)劣后，當(dāng)安全墊，他吸引有能力的管理人……GP，賦予他吸收其他投資人及日常管理的角色，監(jiān)督各方對(duì)基金投向標(biāo)的的決策及資金的使用，保障各方的利益。就基金而言，發(fā)起人才是靈魂，才是主導(dǎo)者。銀行，根據(jù)出錢多少，是重要參與方或者非重要參與方。而不是主導(dǎo)。
2、模式多樣
發(fā)起人可以根據(jù)自己的意圖及實(shí)際情況設(shè)計(jì)不同類型的基金。比如現(xiàn)在政府出于招商引資的目的，就是要吸引投資，所以設(shè)立各種產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，其實(shí)就是引子，就像中藥的引子。沒有這個(gè)，藥發(fā)揮不出療效。這種基金在設(shè)立的時(shí)候，還沒有投資標(biāo)的，所以就是一個(gè)概念。錢在那里，方向也有，但是投資具體哪個(gè)標(biāo)的，再說。
對(duì)于有具體項(xiàng)目的公司而言，就會(huì)設(shè)立具體的基金，比如針對(duì)某一管廊項(xiàng)目設(shè)立基金。平臺(tái)公司發(fā)起，因?yàn)轫?xiàng)目是他的，但是他沒有那么多錢，于是吸引社會(huì)資本。他出一部分做劣后，意思是賠了先賠我的，給其他社會(huì)資本信心，因?yàn)槲覍?duì)這個(gè)項(xiàng)目有信心，所以我才做劣后，你們大膽進(jìn)就行。為了吸引有實(shí)力的投資人，他會(huì)雇傭業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的基金管理公司做GP，GP出錢很少但是卻能當(dāng)合伙人，看似白掙錢，其實(shí)一個(gè)合格的GP相當(dāng)于古代的軍師，就是基金的軍師，整合各方資源，出去忽悠有錢的主，把各位大爺出的錢管好，最后項(xiàng)目掙了錢大家都能高高興興的分錢。
3、退出方式不同
傳統(tǒng)融資的還款來源嚴(yán)重依賴借款人的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。不管是流資還是固資，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流成為最主要的依賴，同時(shí)對(duì)第二還款來源的要求局限于房產(chǎn)，土地抵押，或者是其他與之能匹配的公司擔(dān)保。
宏觀形勢(shì)下行后，大批企業(yè)出現(xiàn)逾期，就是因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流滿屋不了還款需求。背后原因很多，就不展開一 一敘述了。
基金這種融資方式，他的資金退出方式比傳統(tǒng)融資退出渠道要多。首先，他投的是股權(quán)，股權(quán)的表現(xiàn)一個(gè)重要途徑是二級(jí)市場(chǎng)退出，這是眾所周知的。另外一個(gè)渠道就是被并購。還有就是是發(fā)起人回購，一旦無法按照設(shè)想上市，就通過這種方式退出。另外的方式就是依靠軍師GP，繼續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，比如你作為一個(gè)投資者這個(gè)項(xiàng)目沒有按照你的預(yù)期實(shí)現(xiàn)收益，你就可以通過受讓的方式把股權(quán)受讓，這和新三板的協(xié)議轉(zhuǎn)讓是一個(gè)道理，你可以轉(zhuǎn)讓給原股東，也可以引進(jìn)新股東進(jìn)行受讓。
4、收益不同
債權(quán)掙得是利息，股權(quán)掙得是股利和股價(jià)增值。利息的話，能跑贏CPI就不錯(cuò)了。股權(quán)的話，那就說不好了，每個(gè)行業(yè)的市盈率不同，如果通過二級(jí)市場(chǎng)退出的話，收益也不同。如果通過大股東回購?fù)顺觯找嬉材芘c利息相匹配。如果受讓給其他投資者，就需要雙方談判了。所以，基金的收益是非固定類收益。不管債權(quán)還是股權(quán)，都有可能虧損，這是毋庸置疑的，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
三、為什么平臺(tái)老板要做PE？
其實(shí)就不是說平臺(tái)老板，實(shí)體企業(yè)的老板都想做PE。深圳有家上市公司，一個(gè)比較小而美的公司，主營軍民兩用的電纜，銷售收入只有20億，就與當(dāng)?shù)卣闪⒁粋€(gè)盲直類，就是還沒有具體標(biāo)的的那種基金。我知道的一個(gè)本省的新三板企業(yè)，收入一億多點(diǎn)，也與當(dāng)?shù)卣献鳎闪⒘艘粋€(gè)盲直類基金。
企業(yè)成立基金說明了什么？
1、說明老板有企圖心
他要投資，要擴(kuò)張，要整合上下游，基金是最好的載體。
2、說明公司在上升期
3、說明這個(gè)老板有整合資源的能力
我接觸的幾個(gè)基金里，都閃爍著一個(gè)我們熟悉的身影……哈哈，就是我們親愛的黨，我們的政府。它在支持這個(gè)事哦。對(duì)外傳遞的信號(hào)是，我們政府支持我哦！
言歸正傳，為什么平臺(tái)公司的老板要做PE，而且信心滿滿。
因?yàn)樗许?xiàng)目啊，政府工程就是他的啊。財(cái)政資金給他背書啊。所以他要做大PE，而且做具體標(biāo)的的，不做盲直的。做盲直的得雇2層軍師，一個(gè)母基金的軍師，一個(gè)子基金的軍師，交2份錢。
四、我大山西的現(xiàn)狀
我與一個(gè)資深業(yè)內(nèi)人士溝通了一下，山西還沒有一家真正PE。當(dāng)然如果你去問金融辦，當(dāng)然有注冊(cè)的PE，但是那絕大多數(shù)是南方人來太原注冊(cè)一下，實(shí)際辦公地點(diǎn)都在南方。有的基金公司成立了半年，一支基金都沒發(fā)過。為啥？
木有好的項(xiàng)目。
原因呢？
1、山西沒人才
不是光說做PE的軍師這個(gè)角色的人才，而是企業(yè)家這類的人才。聽都不想聽，更不用說自己去學(xué)習(xí)，去運(yùn)用了。就會(huì)掙差價(jià)，做低端產(chǎn)品。就會(huì)想著騙政府補(bǔ)助，想著鉆空子。沒有市場(chǎng)化的頭腦。這種企業(yè)家的培養(yǎng)，我覺得是不是富二代，企二代有可能。
2、沒有項(xiàng)目
做基金退出，還是想通過二級(jí)市場(chǎng)退出。但是山西的產(chǎn)業(yè)主要是煤焦鐵化工裝備制造業(yè)。高耗能高污染。不受資本市場(chǎng)青睞這種。平臺(tái)公司的老板為什么有底氣做大PE，其實(shí)除了項(xiàng)目因素，他的底氣來自于土地。政府為了吸引大企業(yè)落戶，土地價(jià)格非常低，經(jīng)年之后，土地升值，如果大企業(yè)想撤，政府回購，按照原價(jià)格回購?fù)恋亍Ｍ恋氐纳祪r(jià)值足以覆蓋優(yōu)先級(jí)的戰(zhàn)略投資者們的期望。
說實(shí)在的，我還是希望山西有人才有項(xiàng)目，不要依賴政府項(xiàng)目，畢竟有許多項(xiàng)目，是透支未來的財(cái)政收入做的。
