相信最近大家都收到消息，各家銀行都陸續(xù)停止了對保本理財產(chǎn)品的銷售了。
“未來，銀行獲將不在給理財產(chǎn)品定預(yù)期收益率，而是像基金那樣按凈值申購、贖回。銀行沒必要再自己貼錢保證客戶收益。”
哎，媽呀！
你這是弄啥呢？
資管的新政來啦！
要打破剛性兌付！
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去年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。
這篇長篇大論的意見稿
我就不在這里念了啊
對于新人來說，或許會感覺有點蒙
什么是“資管業(yè)務(wù)”？
什么叫“表內(nèi)業(yè)務(wù)”？
什么叫“表外業(yè)務(wù)”？
什么是“影子銀行”？
什么是“剛性兌付”？
.....
我們一線員工需要了解么？
跟我們有幾毛錢關(guān)系？
考啦認(rèn)為
作為金融業(yè)的一員，雖然我們平時干的只是搬磚的體力活，但是，這些監(jiān)管新規(guī)定將切實影響到我們的工作和生活，解讀新政，先從基本的概念入手，由淺入深，方可知其然和所以然。
來吧，跟著考啦的節(jié)奏~
一、什么是資管業(yè)務(wù)？
資管就是資產(chǎn)管理，就是獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公募基金子公司、證券公司、保險公司、銀行等，把募集來的資金或者被人托管的財產(chǎn)，進(jìn)行運作投資，獲取收益的行為。
那么，很顯然，我們大宇宙行的銀行理財業(yè)務(wù)，就是銀監(jiān)會批準(zhǔn)的資管業(yè)務(wù)。相比其他類型的資管業(yè)務(wù)，銀行理財投資策略較保守，產(chǎn)品收益不算高。
原來如此~
二：什么是表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)？
表內(nèi)業(yè)務(wù)：
簡單點講就是銀行資產(chǎn)負(fù)債表中所有業(yè)務(wù)。,資產(chǎn)和負(fù)債欄目可以揭示的業(yè)務(wù);例如存貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)融資、融資租賃、透支、各項墊款等，通俗的說，就在報表之中。
表外業(yè)務(wù)：
是不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映,但是在一定時期可以轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)負(fù)債表上的內(nèi)容的或有負(fù)債業(yè)務(wù)。通俗的說，不是通過銀行自身的資產(chǎn)來運作，更多的是提供中介服務(wù)和各種代理業(yè)務(wù)。表外業(yè)務(wù)也稱為中間業(yè)務(wù)。
主要好處： 吸收的資金游可以離于監(jiān)管之外。
那么，問題來了。理財產(chǎn)品是表內(nèi)還是表外呢？一般情況是這樣的--保本理財：一般都是表內(nèi)業(yè)務(wù)，吸收的資金視為銀行吸收的存款。
非保本類：為表外業(yè)務(wù)，吸收的資金作為代理投融資款項，不計入銀行表內(nèi)負(fù)債。
因 此
如果客戶來我們行買的是保本類理財，就會入表內(nèi)。而且，必須按照約定，兌付起碼的“本金”或者“收益”。這就是下面馬上要說的剛性兌付。
但 是
根據(jù)銀監(jiān)最新的《意見》稿明確規(guī)定：
“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，出現(xiàn)兌付困難時，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。同時，對資管產(chǎn)品實行凈值化管理，不設(shè)定預(yù)期收益率，按凈值申購、贖回，不再保證投資人的收益，從根本上打破剛性兌付。“為什么啊？為什么這樣弄？
別急
咱們先了解下什么叫剛性兌付.....
三、什么是剛性兌付？
剛性兌付的意思就是無論發(fā)生什么，資管機(jī)構(gòu)都要分配給投資者本金和利息，給你兜底。你肯定要問，咱們國家還有這么好的規(guī)定呢？
當(dāng)然沒有啦~
事實上,我國并沒有哪項法律條文規(guī)定信托公司進(jìn)行剛性兌付,這只是信托業(yè)一個不成文的規(guī)定。原來是業(yè)內(nèi)默認(rèn)的“潛規(guī)則”啊為什么銀行都爭先恐后的出保本類產(chǎn)品，寧愿給客戶兜底呢？
因為
（銀行理財?shù)淖饔茫?/p>
1、相比于存款、債券高出很多，本金甚至收益有一定的保證，跳出了利率上限規(guī)定，作為高息攬儲、同業(yè)競爭的重要手段。
2、期限設(shè)計靈活，可以合理調(diào)節(jié)銀行的資金配置，到期后立即轉(zhuǎn)換為存款，可以調(diào)節(jié)報表數(shù)據(jù)，利于時點存款的沖高。
3、保本理財被設(shè)計成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（約等于結(jié)構(gòu)性存款），本金投資極低風(fēng)險的資產(chǎn)，拿一部分未來到期的收益投資金融衍生品，即便到期虧損，本金仍然能夠確保。
4、非保本理財資金可以游離出表內(nèi)，在表外核算，可以逃離監(jiān)管，就像影子。（影子銀行就是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、高風(fēng)險、高杠桿的資金配置。）好了，剛性兌付是什么以及為什么存在大家都懂了，接下來就是最重要的，為什么專家學(xué)者監(jiān)管層天天喊著要打破剛醒兌付呢?
為什么要打破剛性兌付？
1、理財產(chǎn)品本應(yīng)該由投資者自己應(yīng)承擔(dān)自己的風(fēng)險（應(yīng)該跟股票，基金一樣自我承承當(dāng)風(fēng)險），但是一旦無法兌付時，風(fēng)險就轉(zhuǎn)移到了銀行自身資產(chǎn)和廣大儲戶身上。
2、公眾在參與非法集資過程當(dāng)中的心態(tài)是盈利歸自己，虧損找政府。
3、所以，剛性兌付的文化下，中國目前只有財政，沒有金融。財政是國家信用，銀行是商業(yè)信用，很多理財投資者不分。
4、政府承擔(dān)著無限的責(zé)任，在這樣的壓力下，由于責(zé)任不清，往往采取花錢買穩(wěn)定，助長了剛性兌付的文化。
5、如果沒有了剛性兌付，那就意味著好的信托資產(chǎn)，以及投資者手里錢都會流到那些風(fēng)險控制做的比較好、資本比較雄厚、管理能力比較強(qiáng)的信托公司，對于資源配置來講是個好事兒。
6、對投資者，打破了剛性兌付，意味著你買的信托產(chǎn)品更加透明化了，你的收益和風(fēng)險也會更加匹配。
最 后
我們講利率市場化，沒有風(fēng)險的暴露，不打破剛性兌付，沒有違約事件，哪里來的風(fēng)險定價。
如果不打破剛性兌付，不真正的實現(xiàn)風(fēng)險定價，中國只有財政，沒有金融。
好了，講完了，最后送給大家一句話，錢都辛辛苦苦掙來的，投資的時候一定一定睜大雙眼別犯困。
保本理財退出成定局：銀行理財市場誰將唱主角？
2017年，銀行理財市場持續(xù)發(fā)展，總體體量已接近30萬億元的規(guī)模，但增速逐漸下降。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測統(tǒng)計結(jié)果，截至2017年12月底，全國共有476家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（不包括外資銀行）有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)達(dá)122290只，年內(nèi)增速居于高位；而存續(xù)規(guī)模估計為28.88萬億元，較年初的規(guī)模29.05萬億元減少0.17萬億元。銀監(jiān)會在2017年10月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品增速連續(xù)8個月下降。
展望2018年銀行理財發(fā)展趨勢，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個繞不過去的“坎”即是資管新規(guī)可能落地。在“打破剛兌”的要求下，銀行理財將逐步告別“保本理財”，轉(zhuǎn)型為銀行結(jié)構(gòu)化存款。此外，凈值型產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模會有明顯上升趨勢。
凈值化轉(zhuǎn)型有望提速
凈值型產(chǎn)品通過合理的凈值波動，可以客觀反映投融資市場的真實風(fēng)險與收益，實現(xiàn)金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的良性互動，實現(xiàn)理財產(chǎn)品服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的需求。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2017年，各商業(yè)銀行共發(fā)行1183款凈值型理財產(chǎn)品，相比于2016年全年發(fā)行的756款，同比增長率高達(dá)56.48%。
2017年11月出臺的資管新規(guī)明確，金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。按照公允價值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。
“此次新規(guī)在資管產(chǎn)品形式的要求上采取了超過行業(yè)預(yù)期的‘一刀切’做法，要求所有資管產(chǎn)品在過渡期后都轉(zhuǎn)型為凈值型產(chǎn)品。和凈值型產(chǎn)品形式要求相配套的是對剛性兌付行為的分類懲處和有獎舉報，意指徹底打破剛性兌付。隨著監(jiān)管的推進(jìn)，銀行理財向凈值化轉(zhuǎn)型的速度有望提升，預(yù)計2018年至2019年初，將有較多銀行推出凈值型理財產(chǎn)品以應(yīng)對監(jiān)管。
另外，從銀行內(nèi)在需求來看，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也期望通過凈值化管理轉(zhuǎn)移風(fēng)險并實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型。目前銀行理財業(yè)務(wù)的突出矛盾在于，投資者認(rèn)為銀行理財?shù)念A(yù)期收益即是“實際收益”，產(chǎn)品到期后銀行應(yīng)當(dāng)足額兌付，相關(guān)風(fēng)險由銀行全部承擔(dān)。盡管就產(chǎn)品合同而言是“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”，但現(xiàn)實執(zhí)行的效果是“賣者全責(zé)，買者無責(zé)”，這對銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型顯然不利。
隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)型升級，選擇合適的理財產(chǎn)品形態(tài)對接實體經(jīng)濟(jì)新變化，用合理的凈值波動客觀反映投融資市場的真實風(fēng)險與收益，以實現(xiàn)金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的良性互動。
客戶思維轉(zhuǎn)變尚需時日
值得關(guān)注的是，從負(fù)債端看，凈值型產(chǎn)品的“類基金”性質(zhì)，要求投資者自主承擔(dān)投資風(fēng)險，這對銀行理財資金端的客戶思維轉(zhuǎn)變提出了更高要求。
理財專家認(rèn)為，深受銀行預(yù)期收益型理財產(chǎn)品多年熏陶，普通投資者對銀行理財產(chǎn)品的思維定勢是“保本保收益”，因而推廣“買者自負(fù)”類基金的凈值型產(chǎn)品顯然困難重重。投資者“風(fēng)險自擔(dān)、收益自享”的成熟投資理念的形成需要逐步引導(dǎo)和教育。
讓投資者接受凈值化的銀行理財產(chǎn)品，分步驟實施是唯一可行的操作辦法。具體而言，可以通過對機(jī)構(gòu)客戶、高凈值客戶、普通個人投資者分步驟推出相應(yīng)的凈值型產(chǎn)品，避免在過渡期結(jié)束后集中推出，被動面臨比較明顯的客戶流失和流動性風(fēng)險。
有專家提出，在2018年，各類型銀行機(jī)構(gòu)可能會推出不同形式的凈值型理財產(chǎn)品，以引導(dǎo)投資者逐步接受凈值型產(chǎn)品。比如，類貨幣基金的理財產(chǎn)品可能會越來越多，對理財產(chǎn)品設(shè)置收益率區(qū)間可能成為新趨勢，即銀行理財不再設(shè)定一個固定收益率，而是根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)收益表現(xiàn)，設(shè)置收益區(qū)間，投資者能獲得的實際收益率按最終資產(chǎn)表現(xiàn)而定。另外，在理財產(chǎn)品收益形式上，產(chǎn)品凈值和預(yù)期收益率（每日變化）一同公布的方式可能會越來越流行。
從資產(chǎn)端看，穩(wěn)定凈值波動的關(guān)鍵即在于加強(qiáng)投研與風(fēng)控能力建設(shè)，無論是配置型還是交易型投資策略，都意味著銀行投資部門需要與其他資管機(jī)構(gòu)在同一戰(zhàn)場上進(jìn)行競爭，這對銀行特別是中小銀行的挑戰(zhàn)是全方位的。截至2017年11月，18家全國性銀行中，17家已發(fā)行了凈值型產(chǎn)品，在系統(tǒng)建設(shè)層面基本不存在障礙；而中小銀行中，發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行很少，要在短期內(nèi)搭建系統(tǒng)，壓力相對較大。
保本型理財或?qū)⒅鸩酵顺鍪袌?/p>
按照收益類型，銀行理財可以分為保本型和非保本型，保本型又可以分為保證收益類、保本浮動收益類。根據(jù)資管新規(guī)，銀行非保本理財產(chǎn)品屬于資產(chǎn)管理產(chǎn)品，銀行保本理財產(chǎn)品不在其列。同時，資管新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
普益標(biāo)準(zhǔn)報告指出，截至2017年三季度，保本類理財產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模仍超過5萬億元，其中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的保本類理財產(chǎn)品的占比更是高達(dá)32.04%。
2018年，保本型理財產(chǎn)品可能會逐漸退出市場，轉(zhuǎn)型為銀行結(jié)構(gòu)化存款。資管新規(guī)要求，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。針對市場保本的客觀需求，各銀行可能會根據(jù)自身定位，設(shè)計不同形式的結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品。
此外，對于2018年的銀行理財市場發(fā)展，業(yè)內(nèi)專家還預(yù)計，從銀行理財資產(chǎn)屬性看，投資對象可能會更趨豐富，涵蓋債權(quán)類、權(quán)益類、另類型等。與此相對應(yīng)，銀行理財收益的波動范圍趨于擴(kuò)大，投資者將承受與風(fēng)險相適應(yīng)的收益率水平。
從資管新規(guī)關(guān)于管理費的要求來看，即使銀行機(jī)構(gòu)只收取管理費的要求可能會放松，但由投資者獲得大部分投資收益將成大概率事件，這意味著投資者也將不得不承擔(dān)投資表現(xiàn)不佳引致的虧損成本。由此，‘剛性兌付’機(jī)制將逐漸被打破，2018年將有越來越多的理財產(chǎn)品達(dá)不到此前公布的預(yù)期收益率水平。
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