新股卡片:綠色動力(2018-06-01)

香港聯交所上市,境外上市證券代碼:01330.HK

經營范圍:從事垃圾焚燒等環保產業的技術開發、相關設備設計開發及系統集成,垃圾處理項目工程管理、運營管理及技術服務、相關的技術咨詢(經營范圍中涉及許可證管理或須取得相關資質證方可經營的,按有關規定辦理)。

住所:深圳市南山區科技南十二路 007號九洲電器大廈二樓東北樓

發行人的控股股東及實際控制人:北京國資公司。

綠色動力是我國領先的垃圾焚燒發電企業之一,主要以 BOT 等特許經營的方式從事生活垃圾焚燒發電廠的投資、建設、運營、維護以及技術顧問業務。公司著眼于經濟較發達的長江三角洲地區、環渤海經濟圈及珠江三角洲地區的廣闊市場空間,業務布局延伸至安徽、湖北、貴州、山西、廣西、江西、湖南、陜西等中西部地區,初步形成立足于長三角、環渤海、珠三角,輻射全國的市場布局。截至本招股說明書簽署日,公司在垃圾處置領域已運營項目 11 個、試運營項目3個、在建項目 6個、籌建項目 12個,已運營項目垃圾處理能力達 8,200噸/日,試運營項目垃圾處理能力達 2,610噸/日,公司項目數量和垃圾處理能力均位于行業前列。

公司具備領先的焚燒爐技術自主研發能力,“多驅動逆推式爐排爐垃圾焚燒技術”獲得國家發明專利授權,并被住建部選為重點推廣的工業技術。此外,公司還先后被評為全國環保優秀品牌企業、中國環保產業骨干企業、國家重點環境保護實用技術示范工程、中國垃圾焚燒發電產業領軍企業、中國垃圾焚燒發電明星企業、中國垃圾焚燒發電項目十大投資人、中國最具社會責任感垃圾焚燒發電投資人等,2010-2017 年,公司連續8 年被中國固廢網評選為“固廢十大影響力企業”。惠州垃圾焚燒發電項目榮獲 2016-2017年度國家優質工程獎。?

公司主要客戶為地方政府部門和國有電網公司下屬企業,應收賬款違約的概率較小。

報告期內,公司經營活動現金流量凈額分別為-6,534.50 萬元、8,299.64萬元和-22,358.52 萬元。公司收入規模隨著新建項目的投產持續擴大,但 2015 年和2017 年經營活動現金流出現負數,主要原因是公司大規模建設 BOT/BT 項目,并將項目建造支出形成的長期應收款本金部分列示于經營活動現金流出。 2016年,經營活動現金流量凈額同比增加 14,834.14萬元,增幅為 227.01%,

主要原因是公司惠州、薊縣項目投產,泰州、武漢及常州二期項目于 2016 年 9月進入國補目錄,收到以前年度的國補,公司當年銷售商品、提供勞務取得的現金收入同比增加 21,060.83萬元。

2017 年,經營活動現金流量凈額為負,主要原因是公司持續建設通州、蚌埠、寧河秸稈發電及寧河生物質發電等項目。

綠色動力小結:高負債率,公用事業類。凈資產收益率10%左右,不高。毛利率超過50%,期間費用中無銷售費用,財務費用占比較高,員工支出超過公司的凈利潤。新股收益率不宜預期過高。

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