超級數(shù)字力預(yù)習(xí)營已接近尾聲，阿正老師在最后一次個人作業(yè)上提出要求我們結(jié)合前期的預(yù)習(xí)內(nèi)容以及小組的討論，來嘗試自己寫一份對公司的研究報告。

近兩周，我突擊將MJ老師的《用生活常識就能看懂財務(wù)報表》讀了兩遍，手抄整理了兩遍筆記，感覺對書中的內(nèi)容已經(jīng)掌握了七八分，可真讓我按照書中介紹的分析邏輯來實(shí)操，我第一反應(yīng)竟然是無從下手！！看來要將別人的理論真正內(nèi)化進(jìn)自己的知識結(jié)構(gòu)中，還是需要下功夫多練習(xí)。

在上周一的小組討論中，我們組研究的是科大訊飛公司，語音智能的標(biāo)桿企業(yè)。而這次讓我找我自己感興趣的公司，我還真一時沒個方向，思來想去，我從工作上有合作的軟件服務(wù)行業(yè)中找相關(guān)公司來分析，于是最終選定了潤和軟件（股票代碼300339），所處行業(yè)為軟件服務(wù)，近年來涉足金融IT，區(qū)塊鏈技術(shù)等方面，并同商業(yè)銀行有業(yè)務(wù)合作的公司。

近五年的財務(wù)報表分析如下：
一、賺錢能力
1、潤和公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（公司的營業(yè)收入同總資產(chǎn)的比值）五年來均小于1，且一直在0.35左右波動，而在財報說網(wǎng)站上軟件服務(wù)行業(yè)164家公司里，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于1的不足10家。比較下來潤和公司處于軟件行業(yè)中間偏下的位置。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2、“現(xiàn)金為王”，在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的情況下，公司若仍有充足的現(xiàn)金，則也能夠持久經(jīng)營下去。從5年的數(shù)據(jù)來看，公司的貨幣現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率在10%以上，相比MJ老師說的25%的比例低，除2015年外，均在10%的及格線以內(nèi)。

貨幣現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比率

3、潤和公司5年的毛利率平均有40.32，毛利率非常高，真是一門好生意！而且近3年的毛利率是在平穩(wěn)上升，說明公司可能在技術(shù)研發(fā)和服務(wù)上有逐步升級。

毛利率

4、潤和公司營業(yè)活動現(xiàn)金流量（OCF）的情況，均是大于0。5年來的營業(yè)利潤和凈利潤也都呈上升趨勢。且OCF同凈利潤的趨勢變化同向，沒問題。

5、對一家公司來說若營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能夠覆蓋掉公司的短期債務(wù)（指一年期以內(nèi)的負(fù)債）的話，就能說明這家公司的體質(zhì)相對健康。這就好比你每個月掙多少錢花多少錢，不會還補(bǔ)上欠債一樣。從潤和公司5年的數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)金流的狀態(tài)不佳。

OCF同流動負(fù)債的比較

二、經(jīng)營能力
分析一家公司的經(jīng)營能力，主要是看翻桌率，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。一般是看前三個。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在前面已經(jīng)分析過了。現(xiàn)在來看一下存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

對于翻桌率來說，當(dāng)然是越高越好。但高和低是相對的概念，不同的行業(yè)間自然參考值也有不同。這里我就將潤和軟件同之前我們小組分析的科大訊飛放在一起比較一下。

兩家公司營業(yè)能力比較

1、存貨周轉(zhuǎn)率
潤和公司的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于科大訊飛，前者主要為相關(guān)企業(yè)提供相關(guān)場景的軟件平臺，并提供軟件開發(fā)解決方案和技術(shù)專家。而后者則是有各類語音智能商品售賣。所以在這一項上，我個人覺得沒有比較的必要。

2、應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率
潤和公司的應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率5年來逐年減少，說明其應(yīng)收款每年可為公司做的生意次數(shù)在減少。而科大訊飛的應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率一直很穩(wěn)定。這一項上潤和公司不如科大訊飛。

3、潤和公司和科大訊飛的完整生意周期都比較長，在200天以上。

4、潤和公司應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)天數(shù)5年來逐年減少，從2013年的86.8天減少到2017年的34.4天，而其應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)至2017年達(dá)到了207.7天。就好比你向別人借了1萬塊錢，要在1個月還清，而同時你又借給別人1萬塊錢，卻同意對方可以半年后再還。這是“慢收快付”的方式，容易造成缺錢的天數(shù)太長，萬一哪天急需用錢，就周轉(zhuǎn)不過來了，風(fēng)險非常大。科大訊飛的應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)天數(shù)在2017年為156.2天，應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)為147.9天，而個完整生意周期中缺錢的天數(shù)是3個月，遠(yuǎn)比潤和公司要安全的多。

綜上，潤和軟件經(jīng)營能力相比科大訊飛來說欠佳。

三、財務(wù)結(jié)構(gòu)
潤和公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)很好，負(fù)債占總資產(chǎn)比率在百分之三十左右。

負(fù)債占資產(chǎn)比率

綜上分析，如果說滿分為100分，我會給潤和公司打60分，可能適合再長期觀察下公司經(jīng)營情況，不易激進(jìn)投資。

對于投資，財報分析占60%，行業(yè)常識和公司情況占40%。如何選擇公司和如何擇時投資是兩回事。財報分析靠練習(xí)，行業(yè)常識靠日常的積累，兩者缺一不可。不過度依賴數(shù)據(jù)，也不能全憑消息。慢慢思考、慢慢總結(jié)、耐心經(jīng)營。

以上就是我的研究報告，希望待7月底的課程過后，我會有更精準(zhǔn)和客觀的分析思考。