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·象限1
當股市處于低位, 但市場利率處于高位時, 例如2004 年和2013年, 股市通常會受到高市場利率的壓制, 很難有較好的表現。此時較好的策略是配置較高比例的債性品種, 保持投資組合以債性為主。這個階段可轉債的價格通常會被壓得較低, 具有較好的安全性和進攻性。那么, 股性主要用可轉債來提供, 并用少部分資金參與純股性投資品種的套利。
·象限2
當股市處于低位, 市場利率也處于低位時, 例如2005 年年中、2008年年底, 此時股市通常處于大行情的前夜, 而債券價格已經漲得很高。較好的策略是配置較高比例的股性投資品種, 降低債性投資品種,而可轉債更偏向進攻型配置。
·象限3
當股市處于高位, 市場利率仍然處于低位時, 例如2006 年至2007年上半年、2009—2010年, 此時股市正處在牛市主升浪中。持倉仍然應該以股性投資品種為主, 但可以逐步降低倉位, 債性投資品種可逐漸增加。
·象限4
當股市處于高估位置, 市場利率處于高位時, 例如2007年下半年至2008年上半年、2011 年上半年, 此時股市已經到了牛市的末端。此時應該迅速減少股性投資品種, 并轉移到債性投資品種。由于牛市末端市場亢奮, 新股申購也是很好的投資手段。
通常市場會按照象限1—象限2—象限3—象限4的順序進行循環,對應的是美林時鐘周期的衰退—復蘇—過熱—滯漲四個階段。
