今天我來跟你解釋為什么股票市場價格《現值》不可能預測，耐用品現值不可預測。

?耐用品現值不可預測，資產價格不可預測，股票市場價格不可預測原因探究

?有人就有不耐，所以現貨與期貨不可直接比較，這是第一句話。

有人的地方就有確定性偏好，也就是不耐，所以我們不能拿今天的蘋果與明天的蘋果直接進行比較，除非我們把今天的蘋果折算成明天蘋果的價值，才能與明天蘋果的價值之間進行比較，或者我們把明天蘋果的價值折算成今天蘋果的價值，在才能與今天蘋果的價值進行比較，這是第一句話，有人的地方就有確定性偏好，所以期貨與現貨不可直接比較。

?耐用品現值等于未來該耐用品收入的折現，這是第二句話。

這里的收入是經濟學上的一個概念，它的含義是指一連串的事件，一份耐用品的收入等于這份耐用品發生每一個件事件之和，一件一件全部加起來就是這份耐用品的收入。

第二個我們要解釋的概念就是，為什么耐用品的現值要在該耐用品未來收入和的基礎上打個折，重要的事情說三遍，打個折，打個折，打個折，原因在于第一句話，有人的地方就有確定性偏好，期貨與現貨不可直接比較，除非你把未來的價值折算成今天的價值才能今天的價值進行比較。

這是第二句話，耐用品的現值等于未來該耐用品收入流之和的折線

?具有不確定性的世界與不斷增長的知識一定會影響耐用品未來收入流。所以耐用品現值不可預測，資產價格不可預測，股票市場價格不可預測，這是第三句話。

世界是充滿不確定性的，知識也是不斷增長的，不斷增長的知識有一個特點就是人為不可預知，不斷增長的知識也會對耐用品的現值造成影響。所以耐用品未來收入流不可知，于是所以耐用品現值不可預測，資產價格不可預測，這是鋼鐵一般的邏輯，所以任何資產價格《現值》不可預測。

圖片發自簡書App

尤金·法瑪（Eugene F. Fama）