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股票市場雖然深不可測，漲跌不可預測，但還是有一些公理存在。比如我們每個小散都遵循的“一贏二平七虧”，這個比例和數字倒不一定準確，但趨勢是從股市中長期能夠賺錢的人寥寥無幾。很多人忍不住會問：那么是否有一種方法可以從這個市場里獲得盈利？
答案是肯定的，那就是定投指數基金，這也是《指數基金投資指南》這本書的主題。其實我之前分享過一篇讀書筆記要想在A股賺錢，99%的人只有一條路|讀書《避開股市的地雷》也提到過一樣的方法。
用2個小時看完這本小書，我問自己的第一個問題就是：為什么明知道投資個股賺錢的概率小，指數基金可以長期穩定盈利年化10%以上，我還是把大部分資產投入了前者？
想了很久，結論無他就是貪婪和想一夜暴富的人性障礙，不愿意成為巴菲特口中“慢慢變富”的那類人。其實這種偏愛之前的一本書深挖掘，從底層解讀股市和技術分析|讀《股市博弈論》從博弈論的角度給出了解釋：
1. 獲利10%太少，達不到人們的心理預期。我來股市投資就是為了獲得高額收益的，20%是底線。如果只有10%的收益，我為什么不去買P2P，買信托，買理財呢？
2. 獲利不少，但時間太長，漫長的等待會讓人們喪失信心。A股熊長牛短，漫長的熊市持續的定投基金始終也看不到效益，很難讓人接受。
3. 沉沒成本和時間成本。就拿自己來說，股票上已經花了大量的時間、精力，仍然是虧損的，始終不甘心，想翻本，就好比賭場上的人殺紅了眼，借錢繼續賭。當年多少上杠桿的人都是這種心理。另外，不相信概率而對自己以后能夠盈利有著盲目的樂觀，也造成了這個結果。
明白了原因，歷史上市場長期的走勢，無論納斯達克還是恒生或是A股市場都已經驗證了定投指數基金的有效性，那么接下來就是如何操作并執行。
一、 選擇哪些指數基金定投
市面上指數基金種類繁多，成百上千只不同公司出品的寬基和行業基金，最常見是上證50，滬深300，中證500，H股指數，恒生指數等等，而且場內、場外不一而足。
作者挑選候選指數基金的方法來自于格雷厄姆，標準為：
1. 盈利收益率大于10%
2. 盈利收益率要在國債利率的兩倍以上
到底該買什么呢？作者建議買低估的。
可如何判斷資產估值的高或低呢？常見的估值指標有三個：市盈率（PE）、市凈率（PB）、股息率。這么說，肯定很多人不待見，會說這些簡單的指標不靠譜。其實簡單的往往是最好用的，經過市場長期檢驗的，被無數大師使用的。當然每個指標都有各自的適用范圍和局限，不可一概而論。成長股、白馬股的估值方法都是不同的。
1. PE：衡量盈利的溢價
PE=P（Price）/E（Earnings），由股價除以年度每股盈余（EPS）得出，簡單講就是公司市值除以盈利。有靜態、動態、滾動市盈率的區分。
靜態市盈率（LYR）：當前市值/上一年度的凈利潤，存在比較嚴重的滯后
滾動市盈率（TTM）：當前市值/最近4個季度的凈利潤和，能反映準確及時的經營信息，但是缺乏前瞻性。
遠期市盈率（Forward PE）：當前市值/未來年度凈利潤預測值，可以反映未來的經營預期，缺點是存在不確定性。
市盈率反映了我們愿意為獲取1元凈利潤付出多少代價。如果PE=10，那就代表我們愿意為賺1塊錢付出10塊錢，或者理論上10年我就可以收回當初投資的本金。這樣一想，A股動輒上百的市盈率是不是聽的有點恐怖，你愿意為其買單嗎？
PE適用范圍：流通性好，盈利穩定的品種，大藍籌比如大白馬茅臺、格力之類。不適合虧損和成長股，也不適合周期行業。
用PE來寬基指數基金估值是可以的。比如下圖上證這么多年來，PE在15到70左右波動。
2. PB：衡量凈資產的溢價
PB=P（Price）/B（Book），股價 / 凈資產，也就是我們說的賬面價值。影響PB的因素很多，主要有：
ROE：凈資產收益率，是企業凈利潤與凈資產的比值，其數值大小代表企業盈利能力的大小，也是衡量企業資產運作效率的重要指標。芒格就曾說過，“一只股票的回報率長期來看，與ROE會保持一樣”。一般而言，上市公司ROE長期在10%-20%就是很優秀的公司。觀察ROE，一定要看負債。
要想提高企業ROE，一般有以下幾個途徑：
1.提高資產周轉率：優化銷售渠道、薄利多銷、優化庫存、對市場戰略方向的正確把握等。
2.提高凈利潤率：提高毛利率、提高營業收入、優化成本、政府扶持、稅費優惠等。
3.提高權益乘數：使用更廉價的財務杠桿、使用更高的負債率。
資產的價值穩定性：有的隨時間增值，有的則相反。
無形資產：包括容易衡量的，比如地皮、礦山、廠房、原材料等；還有無形的，如專利、人才、品牌、渠道等。
PB適用范圍：企業資產容易衡量價值的并且長期保值的，如工廠、土地、鐵路、存貨。周期股很適合用PB來估值，如鋼鐵、煤炭、證券、航空/運、能源等。
用PB來衡量周期性的行業指數基金也是適合的。
3. 股息率：到手的真金白銀
股息率是企業過去一年現金派息額除以公司的總市值。分紅率是企業過去一年現金派息額除以公司的總凈利潤。分紅率一般是公司預先設置好的，并且連續多年不變；但股息會隨著股價波動。很多成熟的投資者買入股票，其實就是享受股息。股息是一個長期持有股權資產，同時享有現金流收益的好方法。
介紹了這么多，那么去哪里去查詢各種指數基金的估值呢？有一些現成的方法：
1. 本書作者“銀行螺絲釘”每日雪球和公眾號會公布估值
2. 公眾號“且慢管家”每日公布
3. 網站：http://www.onlyetf.cn/；微信小程序：指數估值
二、 定投的方法
知道了買什么，那么怎么買呢？方法大體有：
1. 定期定額：最常見的就是每月定投確定的錢
2. 定期不定額：說白了就是跌的多了就買的多，跌的少了就買的少，收益大于方法1
3. 不定期定額：比較隨性
4. 不定期不定額：更隨性
我目前采用的方法是1+2，具體做法是設定每月1號定投10000元（假設），如果發現1號后凈值繼續跌，跌2%加500元，再跌2%加1000元，再跌2%加2000，以此類推，最大當月手工加買不超過12000元。當然我的這種做法比較隨性，有時候買入額度也是看心情，但手工額外買入的原則就是小跌小買，大跌大買。
那么何時賣出呢？
作者建議高估時分批賣出，盡量享受最大的收益。
三、總評
雪球大V螺絲釘的這本書非常值得一讀，也給每個上班族提供了一套切實可行且容易實現的理財手段和方法，強烈推薦大家閱讀。
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