經濟機器是怎樣運行的？
經濟就像一部簡單的機器那樣運行，但很多人不懂得這一點，或是對經濟的運行方式持有不同觀點，于是導致很多不必要的經濟損失。
我深感有責任與大家分享我的簡單但是實用的經濟分析模式。這個模式雖然不符合傳統，常規經濟學，但是已經幫助我預測了并躲避了全球金融危機，30多年來，對我一直很有用，我們開始吧。
經濟雖然可能看起來復雜，但是其實是以簡單和機械的方式運行，經濟有幾個簡單的零部件和無數次重復的簡單交易組成，這些交易首先是由人的天性所驅動，因而形成3股主要的經濟動力。一，生產率的提高，二，短期債務周期，三，長期債務周期，下面我們談一下這三股動力，并介紹如何把他們組合在一起得出一個良好的模型，便于我們跟蹤經濟走勢并理解當前正在發生的事情。
我們先來說經濟中最簡單的部分，交易。經濟不過是無數交易的總和，而交易是一件非常簡單的事情。交易時刻都在發生，你每次買東西都是進行一筆交易，在每次交易中，買方使用貨幣或信用向賣方交易金融資產，服務，商品，信用在使用時和貨幣一樣，因此把花費的信用和貨幣加在一起就可以得出支出總額。支出總額是經濟的驅動力，如果用支出總額除以銷量（產銷總量）就得出價格，就是這么簡單，這就是交易。交易是經濟機器最基本的零件。所有的經濟周期額動力都是交易造成的，所以理解了交易就理解了整個經濟。
一個市場由買賣同一種商品的所有買方和賣方組成，例如小麥市場，汽車市場，股票市場和千百萬種其他市場，經濟就是由所有市場內的全部交易組成，把全部市場的總支出和銷量加在一起，就得到了了解經濟運行所需要的全部信息。就這么簡單。個人，企業，銀行和政府都在用上述方式從事交易，用貨幣和信用交換商品，服務和金融資產，政府是最大的買方和賣方，而政府有兩個組成部分，集收稅和花錢的中央政府和中央銀行，央行控制著經濟中的信貸數量和貨幣，因此不同于其他買方和賣方，央行通過影響利率和發行更多貨幣來實行這種控制。我們在下面會看到，正因如此，央行在信貸流通當中發揮著重要作用。請諸位注意信貸，信貸是經濟中最重要的組成部分，但也許是人們最不了解的部分，它之所以最重要，是因為它是經濟中最大且最為變幻莫測的一部分，貸款人和借款人與在市場中進行交易的買方和賣方沒有兩樣，通常貸款人希望自己的錢生出更多的錢而借款人想購買當前無法負擔的某種東西，比如房子汽車或是進行投資，例如開辦企業，借貸可以同時滿足貸款人和借款人的需求，借款人保證償還借款稱為本金，并支付額外的款額稱為利息，利率高時借貸就會減少，因為貸款變得昂貴，利率低時借貸就會增加，因為貸款變得便宜，如果借款人保證償還債務而且貸款人相信這一承諾，信貸就產生了，任何兩個人都可以通過協定憑空創造出信貸，信貸看似簡單實則復雜，因為信貸還有其他名稱，信貸一旦產生 立即成為債務，債務是貸款人的資產，借款人的負債，等到將來借款人償還了貸款并支付了利息，這些資產和負債將消失，交易得以完成，那么為什么信貸如此重要？這是因為借款人一旦獲得信貸便可以增加自己的支出，不要忘記支出是經濟的驅動力，這是因為一個人的支出是另一個人的收入，想想看你每花一塊錢另一個人就掙了一塊錢，而你每掙一塊錢必定有人花了一塊錢，所以你花的越多別人掙的就越多，如果某人收入增加其信用度就會提高，貸款人就更愿意把錢借給他，信用良好的借款人具備兩個條件，償還能力和抵押物，收入債務比例高信用越良好，如果無法償還，借款人還可以用有價值的物品出售資產作為抵押物，這樣貸款人可以放心的將錢借給他們，所以收入增加使得借貸也增加從而能夠增加支出，由于一個人的支出是另一個人的收入，這將導致借貸進一步增加并不斷循環，這一自我驅動模式導致經濟增長也正是因為如此才產生了經濟周期，在一項交易中，為了獲得某樣東西你必須付出另一樣東西，長期來看，你得到的多少取決于你生產多少，我們的知識隨時間逐漸增多，知識的積累會提高我們的生活水平，我們將此稱為生產率的提高，一個善于創新和勤奮的人將比那些自滿和懶惰的人更快的提高生產率和生活水平，但在短期內并不一定體現出來，生產率在長期內最關鍵，但信貸在短期內最重要，這是因為生產率的提高不會劇烈波動，因此不是經濟起伏的一個重要動力，但債務時這種動力，因為我們能夠通過借貸讓消費超過產出，但在還債時不得不讓消費低于產出。
債務量的波動有兩大周期，其中一個周期持續大于5年至8年，另一個持續大約75至100年，大部分人雖然能夠感受到波動，但由于離波動太近，每天每周都身臨其境通常不認為這是周期，我們將在本章考察這三股主要動力并談他們之間的相互作用及在日常經濟中的表現，如上所述，經濟的起伏不是取決于經濟多么善于創新和多么善于勤奮工作而主要看信貸的總量，我們先想象1個沒有信貸的經濟運行，在這樣的經濟運行中，增加支出的唯一辦法是增加收入，因此需要提高生產率和工作量，提高生產率是經濟增長的唯一途徑，由于我的支出是另一個人的收入，當我獲得另一個人提高生產率的時候經濟就會增長，我們如果觀察各種交易加以總結，會發現一條類似于生產率增長軌跡的漸進線，但是由于我們借債產生了周期，原因不是任何法規而是人的天性和信貸的運作方式，借貸不過是提前消費，為了購買現在買不起的東西，你的支出必然超過收入，因此你需要借錢，實質上是向未來的自己借錢，你給自己設定了一個未來的時間，到那個時候你的支出必須少于收入以便償還債務，這樣馬上就形成了一個周期，通常一旦你借錢就制造了一個周期，對于個人是這樣對于整個經濟運行也是這樣，這就是為什么必須理解信貸，因為信貸觸動了一系列機械和可以預料的將在未來發生的事件，這就是信貸不同于貨幣的地方，完成交易需要使用貨幣，當你在酒吧用現金買一瓶啤酒時，交易立即完成，但你用信用買一瓶啤酒比如說賒賬，你承諾將來為這瓶啤酒付錢，你和酒吧一起創造了一筆資產和一筆負債，你們憑空制造出了信貸，只有在你今后清償了這筆賒賬之后，上述資產和負債才會消失，債務才會還清交易才會了結。現實生活中大部分所謂的錢實際上是信貸，美國國內的信貸總額大概為50萬億美元，而貨幣總額只有大約3萬億美元，不要忘記在沒有信貸的經濟運行中，增加支出的唯一辦法是增加生產，但是在有信貸的經濟運行中還可以通過借債來增加支出，因此有信貸的經濟運行能增加支出，使得收入的增長速度在短期內超過生產率的增長，但在長期內并非如此，但是請不要誤解我的意思，信貸并不一定是壞事，只是會導致周期性變化，信貸如果造成超過償還能力的過度消費就是不良信貸，但是如果信貸高效率的分配資源和產生收入讓你能償還債務就是良性信貸，例如你借錢買一臺大彩電，電視機不會帶來任何收入讓你償還債務，但是如果你借錢買一臺拖拉機，用它來收獲更多的莊稼賺更多的錢你就能夠償還債務提高生活水平。在有信貸的經濟運行中，觀察交易，? ? 觀察信貸如何帶來經濟增長，我舉個例子，假設及每年掙10萬每年，你沒有任何債務，你喲不錯的信用可以借一萬美元，比如用信用卡借，因此你每年可以花11萬美元，即使你的收入只有10萬美元，由于你的支出是別人的收入，因此另一個人掙了11萬美元，這個掙了11萬美元的人如果沒有任何債務可以借1.1萬美元，他可以消費12.1萬美元即使他的年收入只有11萬美元，由于他的支出是另一個人的收入， 而我們通過跟蹤交易可以看到這個過程不斷自我強化，但不要忘記借債形成周期，周期會上升最終也會下降
下面我們談談短期債務周期，隨著經濟活動的增加出現了擴張，這是短期債務周期的第一階段，支出繼續增加價格開始上漲，原因是導致支出增加的是信貸，而信貸可以即刻憑空產生，如果支出的增長速度超過所出售商品的生產速度價格就會上漲，我們把價格的上漲稱為通貨膨脹，央行不希望通貨膨脹過高因為這會導致許多問題，央行在看到價格上漲時就會提高利率，隨著利率的上升有能力借錢的人會減少，同時現有的債務成本也會上升，就等于你每個月的信用卡還款額會增加，由于人們減少借債還款額減少? ，剩下來用于支出的總額將減少，因此支出速度放慢，而由于一個人的支出是另一個人的收入，環環相扣人們的收入將下降，由于支出減少價格將下跌，我們稱之為同伙緊縮，經濟活動減少經濟便進入衰退，如果衰退過于嚴重，而且通貨膨脹不再成為問題，央行將降低利率使經濟活動重新加速，隨著利率降低償債成本下降，借債和支出增加，出現另一次經濟擴張，可見經濟像一部機器一樣運行，在短期債務周期中，限制支出的唯一因素是貸款人和借款人的貸款款意愿，信貸易于獲得經濟就會擴張，如果信貸不易獲得經濟就會衰退，請注意這個周期主要由央行控制，短期債務周期通常持續5-8年，在幾十年里不斷重復，但是請注意在每個周期的低谷和高峰后經濟債務都超過前一個周期，為什么會這樣？這是人促成的，人具有借更多錢和花更多錢的傾向而不喜歡償還債務，這是人的天性，因此在長期內債務增加的速度超過收入，從而形成長期債務周期，盡管人們的債務增加，貸款人會提供更寬松的貸款條件，這是為什么？這是因為大家都以為形式一片大好，人們僅注意最近出現的情況，最近的情況是什么呢？收入一直在增加，資產價值不斷上升，股票市場欣欣向榮，現在是繁榮時期，用借來的錢購買商品，服務和金融資產很劃算，當人們過度借貸消費時，泡沫就產生了，因此盡管債務一直增加，但是收入也以相應的速度增加，而抵消了債務，我們把債務與收入比率稱為債務負擔，只要收入繼續上升，債務負擔就可以承受，與此同時資產價值迅猛上升，人們大量借錢來購買資產，因為投資促使資產價值日益升高，人們感覺自己很富有，因此盡管積累了大量債務，收入和資產價值的上升，使得借債人在長期內保持良好的信用，但是這種情況顯然無法永久持續下去，也確實沒有持續下去，幾十年來債務負擔負擔緩慢增加，使償債成本越來越高，到了一定的時候償債成本的增加速度超過收入迫使人們削減支出，由于一個人的支出是另一個人的收入，收入開始下降，人們的信用因此降低，這時借貸減少，償債成本繼續增加，使得支出進一步減少，周期開始逆轉，這時到達長期債務的頂峰，債務負擔變得過重，美國歐洲和世界上很多地區在2008年即發生了這一情況日本在1989年和美國在1929年因為同一原因發生了這一情況，現在經濟進入去杠桿化時期，在去杠桿化過程中，人們削減支出收入下降，信貸消失，資產價格下跌，銀行發生擠兌，股票市場暴跌，社會緊張加劇，整個過程下滑并成惡性循環，隨著收入下降和償債成本增加，借款人倍感拮據，隨著信用消失，信貸枯竭，借款人無法借到足夠的錢來償還債務，借款人極力填補這個窟窿，出售資產，在支出下降的同時，出售熱潮使市場充斥待售資產，這時股票市場暴跌，股票市場一蹶不振，銀行陷入困境，隨著資產價格下跌，借款人能夠提供的抵押物價格下降，進一步降低了加款人的信用，人們覺得自己很窮，信貸迅速消失，支出減少，收入減少，財富減少，信貸減少，借債等等隨之減少，幾個惡性循環它看起來與衰退相似，但不同之處是無法通過降低利率來挽回局面，在衰退中可以通過降低利率來刺激借貸，但是在去杠桿化過程中，由于利率已經很低接近0，從而喪失刺激功能，因此降低利率不起作用，美國的利率在1930年代去杠桿化期間下降到0而2008年也是如此，衰退與去杠桿化之間的差別在于，在去杠桿化過程中，借款人的債務負擔變得過重無法通過降低利率來減輕，貸款人意識到債務過于龐大，根本無法足額償還，借款人失去了償債能力，其抵押物失去價值，他們覺得受到債務的極大傷害，想借入更多債務但是貸款人停止放貸，借款人停止借貸，整個經濟體與個人一樣都失去了信用度，那么應該怎樣應對去杠桿化，問題在于債務負擔過重，必須減輕，為此可以采用四中辦法，一個人企業和政府削減支出，二通過債務違約和重組來減少債務，三財富再分配，將財富從富人轉給窮人，四最后央行發行更多貨幣，這四種辦法被用于歷史上每一個去杠桿化過程，通常第一個措施是削減支出，我們剛才看到個人企業銀行和政府都勒緊褲帶削減支出從而能夠減少債務，我們經常把這稱為緊縮，當借款人不再借入新的債務，開始減少舊債務的時候，你會以為債務負擔會減輕，但情況正好相反，支出減少了，而一個人的支出是另一個人的收入，這就導致收入下降，收入下降的速度超過還債的速度，因此實際上債務負擔更為沉重，我們已經看到這種削減支出的做法已經引起通貨緊縮令人痛苦，企業不得不削減成本，這意味著工作機會減少失業率上升，這導致下一個步驟即必須減少債務，很多借款人無法償還貸款，而借款人的債務時貸款人的資產，如果借款人不償還銀行貸款，人們會擔心銀行無法返還其存款，于是紛紛從銀行取出存款，央行出現擠兌而個人企業出現債務違約，引起的嚴重經濟收縮就是蕭條，蕭條的一個主要特征是，人們發現原來屬于自己的財富中原來有很大一部分實際上并不存在，我們再一起舉一個酒吧的例子，當你用賒賬的辦法買一瓶啤酒時，實在承諾今后償還酒吧額賒賬，你的承諾稱為酒吧的一項資產，但是如果你不兌現承諾償還酒吧的賒賬實際上是債務違約，那么酒吧的這項資產實際上一錢不值，它實際上是消失了，很多貸款人不希望自己的資產消失，同意債務重組，債務重組意味著借款人還款減少或意味著還款期限延長或利率低于當初商定的水平， 不論如何，合約被破壞結果是債務減少，貸款人希望多少收回一些貸款，這好過血本無歸，債務重組讓債務消失，但它以收入和資產價值以更快的速度消失，債務負擔繼續日趨沉重，削減債務與削減支出一樣令人痛苦導致通貨緊縮，所有這些都對中央政府產生影響，因為收入降低和就業減少，意味著政府的稅收減少，與此同時由于失業率上升，中央政府需要增加支出，很多失業者儲蓄不足，需要政府的財務支柱，此外政府制定刺激計劃和增加支出以彌補經濟活動的減少，在去杠桿化過程中，政府的預算赤字飆升，原因是政府的支出超過稅收，你在新聞中聽到的預算赤字正是這種情況，政府必須加稅或者舉債以填補赤字，但是收入下降和很多人失業的時候，應該向誰融資呢？富人，由于橫幅需要更多的錢， 而且大量財富集中在少數人的手中，政府自然而然額增加對富人的征稅，以幫助經濟中的財富再分配，把財富從富人那里轉給窮人，正在困苦中的窮人開始怨恨富人，承受經濟疲弱和資產貶值和增稅壓力的富人開始怨恨窮人，如果蕭條繼續下去，將爆發社會動蕩，不僅國家的內部緊張加劇，而且國建之間也會這樣，債務國和債權國尤其如此，這種局勢可以導致政治變革有時是極端的變革，1930年代這種局勢，導致希特勒掌權，歐洲爆發戰爭和美國的大蕭條，要求采取行動來結束蕭條的壓力越來越大，不要忘記人們心目中的貨幣實際上大部分是信貸，因此信貸一旦消失，人們的錢會不夠花，人們迫切需要錢而你一定記得誰可以發行貨幣，中央銀行可以，央行已經將利率降到接近0的水平 現在不得不發行更多貨幣，發行貨幣與削減支出及減少債務和財富再分配不同會引起通貨膨脹，中央銀行不可避免的憑空發行更多貨幣，并使用這些貨幣購買金融資產和政府債券，這種情況發生在美國大蕭條期間，于2008年再次爆發，當時的美國中央銀行及聯邦儲備委員會增加發行了2萬多億美元，世界各地能這樣做的其他央行也增加了很多貨幣，央行通過這些貨幣購買金融資產，幫助推升了資產價格從而推高了人們的信用，但是這樣僅僅有助于那些擁有金融資產的人，你看，央行可以發行貨幣但是只能購買金融資產，而另一方面中央政府可以購買商品和服務，可以向人們送錢但是無法印鈔票，因此，為了刺激經濟，央行和政府必須合作，央行通過購買政府債券，其實是把錢借給政府，使其能夠運行赤字預算，并通過刺激計劃和失業救濟金來增加購買商品和服務的支出，這增加了人們的收入也增加了政府的債務，但是這個辦法將降低經濟中的總債務負擔，這是一個風險很大的時刻，決策者需要平衡考慮降低債務負擔的4種辦法辦法，必須同時兼顧通貨緊縮的辦法和通貨膨脹的辦法，以便保持穩定，如果取成適當平衡就可以帶來和諧的去杠桿化，所以去杠桿化可以是痛苦的也可以是和諧的，怎樣才能實現和諧的去杠桿化？盡管去杠桿化是艱難的，但以盡可能好的辦法來處理艱難的局勢卻是一件好事，這筆杠桿化階段大量舉債過度失衡現象好的多，在和諧的去杠桿化過程中，債務收入比率下降，經濟實際上是正增長，同時通貨膨脹并不是一個問題，這是通過適當額平衡所取得的，為了取得適當的平衡，需要結合削減支出減少債務轉移財富和發行貨幣的辦法以保持經濟和社會穩定，有人問發行貨幣是否會加劇通貨膨脹，如果增發的貨幣抵消了信貸的降額就不會引發通貨膨脹，不要忘記重要的是支出，每一塊錢的支出無論是貨幣還是信用，對價格的影響都是一樣的，央行可以通過增加貨幣發行量來彌補消失的信貸，央行為了扭轉局面，不僅要推動收入的增長，而且要讓收入的增長率超過債務的積累率，這是什么意思呢？主要意思是收入一定要比債務的增長速度快，例如我們假設有個國家正在經歷去杠桿化，其債務收入比率是100%，即1比1，這意味著債務量相當于一整個國家一年的收入，假設這些債務的利率是2%，如果債務以2%的利率增加， 而收入的增長率僅有大約1%，那么債務負擔永遠不會減輕，必須發型更多貨幣是收入增長率超過債務增長率，然而，發行貨幣太容易了，而且這個辦法受歡迎，因此這個辦法容易被濫用，關鍵是避免像1920年去杠桿化的德國那樣發行過多的貨幣，從而導致惡性通貨膨脹，如果決策層取得適當平衡，去杠桿化過程就不會那樣激烈，經濟增長速度緩慢債務負擔會下降，這就是和諧的去杠桿化，當收入上升的時候，借款人的信用度提高，借款人一旦顯得更有信用，貸款人會恢復貸款，債務負擔終于開始下降，人們可以借到錢就可以增加消費，經濟終于開始恢復增長，長期債務周期從而進入通貨再膨脹階段，去杠桿化過程如果處理 不當會非常可怕，但如果處理得當，最終將解決問題，為了使債務負擔下降，經濟活動恢復正常，大約需要10年或者更長的時間，因此有失去的10年這種說法。
綜上所述，經濟當然要比這個模式復雜一點，然而把短期債務周期長期債務周期和生產率軌跡結合起來分析，我們會得到一個不錯的模式，可以看清我們在過去和當前的處境，以及未來的可能發展方向，最后我希望大家學到3條經驗法則，第一不要讓債務的增長速度超過收入（的增長速度），因為債務負擔最終將把你壓垮，第二不要讓收入的增長速度超過生產率，因為這將最終使你失去競爭力，第三盡一切努力提高生產率，因為生產率在長期內起著最關鍵的作用，這就是我給大家也就是決策者們的建議，大家也許會吃驚的發現，大多數人包括大多數決策者都沒有對此予以足夠多的重視，這個模式對我很有用，希望他們對你們也有用，謝謝大家！
寫在文章后面的話，這文章的內容有視頻版本的，我自己為了吃透里面的關鍵知識點，所以一字一句用文字記錄了下來，如果你也是閱讀型的人，更喜歡看文字，希望這篇文章也能讓你有所收獲。
