這是一個多月前做的直播內(nèi)容的文字版，現(xiàn)在一次性放出來，是關(guān)于上市公司埃斯頓（002747）的分析，是個系列，共四篇，這是第一篇。
重要的事情說三遍：不是薦股！不是薦股！不是薦股！
那是干什么？正經(jīng)地告訴你：提煉分析思維，提高分析能力！如果有薦股的效果或正好幫你防范了相關(guān)投資標(biāo)的的潛在風(fēng)險，純屬額外福利……
咱丑話說前頭：如果你對相關(guān)投資標(biāo)的感興趣，還需自行對行業(yè)和公司進(jìn)行更深入的分析，自行決策，自行承擔(dān)風(fēng)險。
先說一下，我們想通過這次埃斯頓四節(jié)課的系列，整體上讓你感受尋找和分析潛力上市公司的兩個主線：
第一個主線：找公司先找有前景的行業(yè)并了解行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成及競爭格局，找有前景的行業(yè)就像王煜全老師時不常會提及的北大周其仁老師給吳曉波的新書書名提的建議一樣，水大魚大，而只有了解了產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成和競爭格局才知道最有前景的企業(yè)會出現(xiàn)在哪個環(huán)節(jié)。
第二個主線：一家公司的成長是公司內(nèi)外多因素共同促成的。一家公司要獲得有益的成長，是行業(yè)、公司內(nèi)部多要素綜合起“化學(xué)反應(yīng)”的結(jié)果。這次系列分享中你可以重點感受這個主線，看行業(yè)的格局和機(jī)會、以及公司自身的一系列運(yùn)作如何使一家原本局限于小規(guī)模市場里的公司成長為了在更大的行業(yè)里都形成了一定影響力的潛力公司。
今天的分享是工業(yè)機(jī)器人的行業(yè)介紹，我將按照以下主題順次推進(jìn)：
1、首先我將帶你走入需求不斷擴(kuò)大的工業(yè)機(jī)器人市場，告訴你為什么我們認(rèn)為工業(yè)機(jī)器人是一個未來的潛力行業(yè)。
2、接下來我會梳理機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成，讓你知道該行業(yè)的關(guān)鍵點在哪里。
3、最后，介紹國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場的現(xiàn)狀，讓你了解國內(nèi)機(jī)器人公司面對的最大困難和最大機(jī)會分別是什么，找出當(dāng)前影響國內(nèi)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點，這時你也就自然會明白為什么我們選擇埃斯頓為分析標(biāo)的了。
一、工業(yè)機(jī)器人簡介
近段時間，咱們朋友圈頻頻被無人工廠刷屏，包括無人餃子工廠，無人快遞分發(fā)工廠等等，還有在近期紀(jì)錄片《輝煌中國》中亮線的酷炫的青島無人碼頭，大家驚呼原來中國制造可以這么高大上！
中國制造轉(zhuǎn)型升級，背后，少不了的是厲害的制造工具，它就是咱們今天的主角——工業(yè)機(jī)器人。工業(yè)機(jī)器人作為制造業(yè)的制造工具，它是上游的決定性行業(yè)，也是制造業(yè)升級背后的關(guān)鍵所在。
熟悉前哨的朋友們應(yīng)該都知道，最近王老師投資的Hason Robtics公司出的人形機(jī)器人索菲亞在沙特獲得了公民身份，可謂是全球話題，包括之前我們經(jīng)常看到的會參加節(jié)目的百度小秘等機(jī)器人，對了，還有波士頓動力的可以后空翻的機(jī)器人，
這些都說明了當(dāng)前機(jī)器人的火爆。那我們平時經(jīng)常看到的、接觸到的這些機(jī)器人都是商用、生活類機(jī)器人，而在平常的場景里見不到但卻是機(jī)器人中更大的一類、歷史更加悠久、應(yīng)用也更加成熟的則是工業(yè)機(jī)器人。
工業(yè)機(jī)器人是什么樣子呢？先給大家一個直觀的印象，工業(yè)機(jī)器人可能長這樣：
長成這個樣子是工業(yè)機(jī)器人最普遍的形態(tài)，當(dāng)然應(yīng)用的領(lǐng)域不同，也會有其他各種各樣的樣子，所以它也可能長這樣：
百科給出的定義中工業(yè)機(jī)器人則著重是指面向工業(yè)領(lǐng)域的多關(guān)節(jié)機(jī)械手或多自由度的機(jī)器裝置。其中運(yùn)用最廣泛一類就是模擬人的活動形態(tài)的機(jī)械臂，就是上面第一幅圖的樣子。
二、國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場迎來爆發(fā)性增長
判斷一個行業(yè)前景最顯著的指標(biāo)就是它的市場規(guī)模。在2012年之前，中國的工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模還比較小，就在2012年、2013年工業(yè)機(jī)器人開始迎來了爆發(fā)性的增長：
根據(jù)國際機(jī)器人聯(lián)合會簡稱IFR的報告，2013年全球工業(yè)機(jī)器人銷量17.9萬臺，在中國的銷量就有3.7萬臺，占比近20%，這使得咱們中國呢在當(dāng)年超越了日本成為了世界上最大的工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)國。而到了2016年，全球每賣出3臺工業(yè)機(jī)器人就有1臺在中國了。2016年全球工業(yè)機(jī)器人銷量約29萬臺，同比增長14%，中國工業(yè)機(jī)器人銷量9萬臺，同比增長31%，增長速度是全球整體速度的2倍多。IFR還估算，2017-2020年工業(yè)機(jī)器人銷量全球增速為12%、而中國的增速則為21%，高出9個百分點，2017-2019年中國工業(yè)機(jī)器人需求預(yù)計超2000億元，19年時銷量占全球比重可達(dá)39%！
這樣一個蓬勃爆發(fā)的中國市場，自然就成為了全世界機(jī)器人公司眼中的香餑餑，如同當(dāng)年的汽車市場，手機(jī)市場一樣。為什么中國的工業(yè)機(jī)器人市場會從2013年開始蓬勃發(fā)展呢？主要的推動因素有下面兩個：
一是中國的勞動力人口剛好迎來拐點。2010年前后咱們國家的勞動人口占總?cè)丝诘谋戎亻_始下降，與之對應(yīng)的是人工成本的迅速提升，使用人工的綜合成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了使用機(jī)器，這時候企業(yè)怎么辦，要么是把人換成機(jī)器，要么就是搬家。確實有一部分企業(yè)選擇南下到人口資源充足的東南亞去。但是更多的企業(yè)經(jīng)過對比和計算，發(fā)現(xiàn)搬遷的隱性成本太高了：到了外面，不僅熟練技工跟不上；還有當(dāng)?shù)卣?、法律的缺失，溝通以及管理成本的上升；影響更大的則是離開了中國這個全球制造中心，供應(yīng)鏈會很難跟上。而這時候用機(jī)器就比用人的性價比高多了，也就是從這時候開始了機(jī)器換人的浪潮。比如曾經(jīng)非常火爆的富士康大規(guī)模機(jī)器換人新聞，都是這個現(xiàn)象下的表現(xiàn)。
另外一方面更重要的原因，則是中國制造的轉(zhuǎn)型升級需求。中國制造業(yè)的舊有態(tài)勢是：低端產(chǎn)品競爭激烈，利潤低微，技術(shù)呢也被人扼著喉嚨，污染還嚴(yán)重，所以不管是從產(chǎn)業(yè)角度還是企業(yè)自身來講，向中高端邁進(jìn)都是必然趨勢。尤其是近期國家的一系列強(qiáng)力政策的加持，不管是實現(xiàn)制造強(qiáng)國的愿景，中國制造2025，還是先進(jìn)制造扶持計劃等等，都大大增強(qiáng)了企業(yè)采用機(jī)器人的主動性和需求。
兩個原因結(jié)合起來，也就是說，在人工太貴以及本來就有的升級需求下，我們不僅有新企業(yè)、新工廠對使用機(jī)器人的天然偏好，還有老工廠的更新?lián)Q代需求，所以這就導(dǎo)致了中國工業(yè)機(jī)器人市場的爆發(fā)現(xiàn)象。
機(jī)器人和人相比呢，不僅僅是效率的大幅度提升；還有操作精度和準(zhǔn)度的大幅度提高。制造企業(yè)要提升產(chǎn)品的質(zhì)量、品質(zhì)和經(jīng)營的效益，實現(xiàn)整個生產(chǎn)流程的自動化和智能化改造，就是必要之舉了。
從長期看，這兩個基本影響因素不會改變，尤其是隨著中國制造業(yè)向中高端邁進(jìn)，對工業(yè)機(jī)器人的需求還會越來越大。
現(xiàn)在，你應(yīng)該聽出來了，工業(yè)機(jī)器人正是我們做投資需要的那種有長期增長前景的行業(yè)，接下來就是要選擇其中具有成長潛力的公司。而從一個行業(yè)中找到具有投資潛力的優(yōu)質(zhì)公司的前提是，你要了解這個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條，知道產(chǎn)業(yè)中具有對上下游的最大控制能力及最大利潤獲取能力的關(guān)鍵點在哪里。接下來我們就對工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行下概覽：
三、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈概覽
作為一個全球已經(jīng)發(fā)展比較充分的行業(yè)，工業(yè)機(jī)器人是有成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套的，可以分為明確的上游、中游和下游。
上游是機(jī)器人的零部件和各大系統(tǒng)；中游是機(jī)器人本體，什么叫本體呢，本體就是開始給大家放的兩張圖，那就是兩個機(jī)器人本體，把機(jī)器人核心零部件比作人的內(nèi)臟的話，本體就是人的身體；而機(jī)器人行業(yè)的下游，就是涉及到制造業(yè)里各行各業(yè)自動化生產(chǎn)具體應(yīng)用的系統(tǒng)集成了。什么又叫做系統(tǒng)集成呢？還是繼續(xù)拿人來作比喻，咱們?nèi)艘瓿梢粋€特定任務(wù)時，需要在身上配備相應(yīng)的裝備對吧，比如軍人打仗，他光有有強(qiáng)健的身體就是本體還是不能上戰(zhàn)場的，還要配上槍等各種軍用裝備才能去打仗，這就是系統(tǒng)集成，即機(jī)器人本體加上周邊配套設(shè)備去形成工廠里生產(chǎn)線上的一個個特定功能模塊。那么，再往大了說，加上智能控制的元素，也就是所謂的將信息化和工業(yè)化融合的兩化融合就是我們的智能制造啦，比如說一個無人生產(chǎn)車間就是一個智能制造系統(tǒng)，這都是工業(yè)機(jī)器人面對的下游市場。
我們知道了工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，那么制造工業(yè)機(jī)器人最為重要的地方在哪呢，也就是說這個行業(yè)的命門在哪呢。在工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，技術(shù)上的核心和難點就集中在上游的核心零部件上。
機(jī)器人的上游核心零部件主要由三大系統(tǒng)構(gòu)成，分別是控制系統(tǒng)、伺服電機(jī)及伺服系統(tǒng)，減速器及減速系統(tǒng)。
這三大系統(tǒng)構(gòu)成了一個工業(yè)機(jī)器人的主體，我們之所以把工業(yè)機(jī)器人稱之為機(jī)器人，說明他們是一種類人的結(jié)構(gòu)。所以可以這樣形象的比喻，我們可以把控制系統(tǒng)理解人的大腦、神經(jīng)系統(tǒng)；伺服電機(jī)及伺服系統(tǒng)就像人手臂上的肌肉，主要負(fù)責(zé)提供動力，主導(dǎo)機(jī)器人的運(yùn)動；減速器及減速系統(tǒng)呢，就像是我們的關(guān)節(jié)，比如手臂上的肘關(guān)節(jié)、腕關(guān)節(jié)和手指關(guān)節(jié)，負(fù)責(zé)精確位移和做出動作。這樣一比喻，你是不是瞬間覺得高大上的工業(yè)機(jī)器人也沒那么神秘了呢。
這三大系統(tǒng)直接決定了一個工業(yè)機(jī)器人的操作精度和使用環(huán)境，相應(yīng)的，成本和利潤也自然就集中在了這一領(lǐng)域。怎么集中的呢？告訴你，三大核心零部件成本加起來，可以輕松超過了一個機(jī)器人成本的一半，甚至能夠達(dá)到80%。所以，誰掌握了三大核心零部件的生產(chǎn)技術(shù)，就占領(lǐng)了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的制高點，擁有很高的定價權(quán)。
到現(xiàn)在為止，咱們已經(jīng)了解了工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成和產(chǎn)業(yè)制高點，接下來馬上看下行業(yè)的競爭格局。
工業(yè)機(jī)器人行業(yè)從上個世紀(jì)六七十年代產(chǎn)生，發(fā)展到今天，從全球市場上來說已經(jīng)是高度成熟的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，國外制造機(jī)器人的企業(yè)不過十幾家，大家都有獨步工業(yè)機(jī)器人江湖的秘籍，形成了自己獨特的技術(shù)和市場優(yōu)勢。歐洲和日本的公司一直是全球工業(yè)機(jī)器人的主要供應(yīng)商，其中尤其以被稱為機(jī)器人四大家族的四家公司最為著名，它們是日本的發(fā)那科（FANUC）和安川（YASKAWA）、瑞士的ＡＢＢ、以及被美的收購的德國庫卡（KUKA），目前這四家公司就占據(jù)著全球工業(yè)機(jī)器人市場 53%的市場份額，這樣的市場占比被稱為四大家族就不足為奇了吧。
這四大家族之所以能夠笑傲全球，就是因為他們在上游核心系統(tǒng)和本體制造尤其是運(yùn)動控制上都有自身多年獨特的技術(shù)積累和壟斷。當(dāng)前四大家族的業(yè)務(wù)布局涵蓋從核心零部件、本體到下有系統(tǒng)集成的全產(chǎn)業(yè)鏈。
除了四大家族外，還有知名的專做機(jī)器人上游零部件的公司，比如日本納博特斯克俗稱帝人，主要做一種叫RV減速器的東西，減速器是三大核心零部件中難度最高的，RV減速器主要運(yùn)用在高端的需要精密控制的機(jī)器人身上，比如說精密動作的六軸機(jī)械臂。帝人有什么厲害的呢？想要用高檔RV減速器，基本上全球獨此一家，絕對壟斷，四大家族全部是它的客戶。
四、國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場現(xiàn)狀
我們前面講了中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)正在爆發(fā)性增長，那么我們就應(yīng)該了解國內(nèi)下游的應(yīng)用需求最大的領(lǐng)域在哪里，因為有前景的國內(nèi)機(jī)器人公司一定要在需求最大的領(lǐng)域內(nèi)有所布局。
在全球工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用中，最大、最廣泛的兩個行業(yè)是汽車制造和3C制造，中國的情況也不例外。解釋下3C是什么意思，3C行業(yè)指的是結(jié)合電腦、通訊、和消費(fèi)性電子三大科技產(chǎn)品整合應(yīng)用的資訊家電產(chǎn)業(yè)，比如電腦、手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)都是3C產(chǎn)品。
汽車行業(yè)被譽(yù)為工業(yè)制造的明珠，加工精度要求嚴(yán)格，自動化程度高，天然對工業(yè)機(jī)器人有大量需求，是使用工業(yè)機(jī)器人最廣泛的行業(yè)。但是汽車行業(yè)能夠承擔(dān)的風(fēng)險比較小，更傾向于和供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。所以，新興機(jī)器人企業(yè)很難打入到汽車行業(yè)中去，哪怕是國內(nèi)汽車公司，也是同樣傾向于使用國外老牌機(jī)器人公司的產(chǎn)品。所以，這個領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)要想證明自己，需要拿出比老牌公司更加成熟、穩(wěn)定和精細(xì)的產(chǎn)品，但當(dāng)前國產(chǎn)機(jī)器人和國際機(jī)器人巨頭的產(chǎn)品相比，差距還是不小的。所以汽車領(lǐng)域的機(jī)器人應(yīng)用國產(chǎn)替代，將是一個緩慢發(fā)生的過程，不會那么快。
而3C行業(yè)才是中國機(jī)器人真正的機(jī)會。為什么呢？首先，在3C領(lǐng)域，國外品牌的行業(yè)經(jīng)驗和客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢并不明顯。3C行業(yè)用戶更加注重機(jī)器人產(chǎn)品的性價比和本土化服務(wù)優(yōu)勢，因此在3C領(lǐng)域國產(chǎn)機(jī)器人有望獲得更大市場份額。其次，3C行業(yè)在中國正在經(jīng)歷并且還會繼續(xù)經(jīng)歷爆炸性的增長。中國已經(jīng)是世界上最大的手機(jī)、電腦、平板等等電子產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)國，當(dāng)前已經(jīng)集中了全球70%的3C產(chǎn)品產(chǎn)能。而且呢，目前3C領(lǐng)域的自動化程度仍較低，這些領(lǐng)域的公司對于自動化改造有著迫切的需求，對新技術(shù)有著天然的親和力。所以，3C行業(yè)，一方面國外機(jī)器人公司并沒有像在其他行業(yè)一樣具有壓倒性的優(yōu)勢，又中國的3C行業(yè)體量巨大，而且還沒有被充分改造。這樣一個行業(yè)，當(dāng)然就是給中國的工業(yè)機(jī)器人企業(yè)的一個巨大機(jī)會啦，現(xiàn)在，國內(nèi)外各大機(jī)器人企業(yè)均十分看重3C領(lǐng)域機(jī)器人應(yīng)用的巨大機(jī)會。隨著工業(yè)機(jī)器人的適配性越來越好，3C行業(yè)的自動化流水線一定會獲得蓬勃發(fā)展。
此外，沒有3C行業(yè)市場需求這么大，但與其情況類似也可以給國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)帶來大量市場機(jī)會的領(lǐng)域還有金屬、塑料化工、食品等行業(yè)。
受益于上述市場的迫切需求和政策紅利的影響，短短幾年之間，國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)遍地開花，跟機(jī)器人相關(guān)企業(yè)超過4000家，僅僅是在A股股市上，就有幾百家做機(jī)器人的公司。
但是做的公司多并不代表著強(qiáng)。國內(nèi)做機(jī)器人的企業(yè)歷史并不長，國外的公司早在上世紀(jì)七十年代就踏進(jìn)這個行業(yè)了。在我國最早成立的機(jī)器人公司沈陽新松也就是在2000年，而此時全球的機(jī)器人市場已經(jīng)基本成熟飽和了。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)是一項技術(shù)密集型行業(yè)，吃掉這個行業(yè)里大部分利潤的是擁有機(jī)器人三大關(guān)鍵零部件的公司，目前主要還是被四大家族這樣的企業(yè)牢牢占據(jù)和把控。中國企業(yè)在工業(yè)機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入晚，技術(shù)和研發(fā)積累也不足，導(dǎo)致目前中高端的制造還跟不上。因此，當(dāng)前總體來看中國的機(jī)器人公司發(fā)展時間短，技術(shù)積累不過關(guān)，進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司非常少，大部分都集中在了相對難度不高本體制造和系統(tǒng)集成上。
而做本體制造和系統(tǒng)集成，命脈就會被牢牢扼在上游的核心零部件供應(yīng)商手中。因為前面講了嘛，三大核心部件輕松就可以超過一個機(jī)器人成本的一半以上，比如伺服系統(tǒng)占到一個機(jī)器人總成本的20%到30%；減速系統(tǒng)方面，更是由于國內(nèi)乃至全球減速系統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)展緩慢，所以國內(nèi)企業(yè)采購減速系統(tǒng)占到總成本的30%甚至到一半，可惡的是什么呢，不少國內(nèi)企業(yè)向外采購減速器的成本甚至是國外同行公司的三倍之多，這里有歧視的原因也有采購量不上規(guī)模的原因。所以，他們只能依靠組裝、調(diào)配、出售本體來獲得微博的利潤。而這樣的模式不需要過高的技術(shù)支撐，于是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)也出現(xiàn)了在其他很多行業(yè)上演過的大戲：群狼逐鹿，各家產(chǎn)品大同小異，只能在微薄的利潤上拼死較量，看起來十分高端的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)也正在經(jīng)歷著價格大戰(zhàn)。而這時候如果國外公司再適當(dāng)降一降價格，當(dāng)一把價格屠夫，這些企業(yè)做的就只能是虧本買賣了，其實有不少企業(yè)就是在靠政府補(bǔ)貼在維持著。在這樣的境況下，下游客戶居然也不是很買賬，真是不嫌人家夠可憐的了，這也沒辦法，因為國內(nèi)的制造企業(yè)向中高端邁進(jìn)，與之對應(yīng)需要的也更多是中高端機(jī)器人。而國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)絕大部分只能提供中低端的產(chǎn)品，不能很好滿足人家的需求，所以下游客戶只能向全球高價采購。所以，國內(nèi)企業(yè)在國內(nèi)市場的市場占有率也是很低的。有多低呢？2017年中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告顯示，四大家族，在中國工業(yè)機(jī)器人總體市場份額中占比超60%，中高端應(yīng)用領(lǐng)域中占比更高達(dá)80-90%，處于絕對壟斷地位。
我想，聽到這里，聰明的你在頭腦里應(yīng)該已經(jīng)分析出來了國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)想要改變悲慘的宿命獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵在哪里了，我替你說吧：當(dāng)前對于國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)來說，行業(yè)競爭的關(guān)鍵點在于上游三大核心零部件的技術(shù)能力和制造能力，一旦有了這個能力，既有機(jī)會提升產(chǎn)品性能、降低價格打開市場；又能獲得更高的利潤率。
中國的很多行業(yè)里經(jīng)常出現(xiàn)這樣的情形：王老師經(jīng)常提到國內(nèi)擁有更完備的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及人工成本優(yōu)勢，而這都可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本。由于這一點，再加上打破高定價壟斷的需要，只要中國的企業(yè)攻破過去一直被國外壟斷的技術(shù)，其產(chǎn)品的售價就可以瞬間比國外同行低出一大截，因此只要其產(chǎn)品性能能與國外同行相匹敵，就有很大競爭優(yōu)勢和發(fā)展前景。
所以，國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)中，誰掌握了機(jī)器人三大核心系統(tǒng)的高端技術(shù)，誰就有巨大的發(fā)展空間。
——這時，咱們尋找中國工業(yè)機(jī)器人行業(yè)里的潛力股就有的放矢了吧：就是那些在研發(fā)上持續(xù)投入，形成深厚的技術(shù)壁壘和市場壁壘的公司，勢必會隨著行業(yè)發(fā)展乘風(fēng)破浪，迅速壯大。比如埃斯頓、匯川技術(shù)、新時達(dá)、埃夫特，他們是厚積薄發(fā)的典型。十年磨一劍，通過在核心零部件上的突破，撕裂進(jìn)入工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的核心點，穩(wěn)扎穩(wěn)打不斷實現(xiàn)技術(shù)迭代，能夠根據(jù)客戶需求靈活適應(yīng)市場，善于運(yùn)用資本進(jìn)行并購整合，向行業(yè)的中流砥柱邁進(jìn)。
這些擁有核心技術(shù)的企業(yè)具體優(yōu)勢可以體現(xiàn)在兩方面：一是能夠牢牢掌握定價權(quán)，提高利潤率。另一方面可以樹立高端形象，展開差異競爭，而不用面對國內(nèi)企業(yè)殘酷的低價競爭。
本系列我們挑選其中最負(fù)盛名的、被譽(yù)為A股小發(fā)那科的國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人上市公司“南京埃斯頓自動化股份有限公司 ”進(jìn)行剖析。
接下來我會分三期，介紹埃斯頓是如何踏進(jìn)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域并形成獨特競爭優(yōu)勢；以及為了增強(qiáng)公司競爭力后續(xù)又做了怎樣的布局；還有我們要判斷埃斯頓的發(fā)展前景不得不考慮的幾大因素。更為重要的是，你將會在這樣的真實案例分析中，切身體會到一些關(guān)于分析上市公司投資價值的通用邏輯：比如財務(wù)表現(xiàn)既可能誤導(dǎo)我們，體現(xiàn)不出公司巨大的成長潛力，也可以給我們警示，揭示表面繁榮下的潛在風(fēng)險；還有不要輕易忽視一家上市公司中占比很小的業(yè)務(wù)，有時候這個業(yè)務(wù)可能就是帶領(lǐng)這家公司在未來起飛的功臣等。
這些有趣的內(nèi)容都將在后面的三期分別呈現(xiàn)，希望你繼續(xù)和我一起探索：
埃斯頓啟航之路；
埃斯頓的繁榮和隱患；
工業(yè)機(jī)器人與埃斯頓的明天。
