“客觀地講，可轉(zhuǎn)債不是一個暴利工具，但是卻有可能給你帶來安全的暴利。”
“可轉(zhuǎn)債最重要的功能不是暴利，而是安全。在安全的前提下，給你帶來較高收益率的可能......這個較高，有時候是不怎么高，有時候是比較高，有時候是相當高，但是長期來看，虧損的可能性不是沒有，是極低。這個可能，是大概率事件，時間越長，可能性越大。”
“可轉(zhuǎn)債，是一個可以讓投資者安心睡覺的投資工具。”
——興業(yè)全球基金公司 興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理 楊云
可轉(zhuǎn)債指數(shù)只是機械地復制部分時段可轉(zhuǎn)債的價格，并不能完全展現(xiàn)可轉(zhuǎn)債主動投資的魅力所在。如果你覺得可轉(zhuǎn)債指數(shù)跑得還不夠快的話，下面介紹一個更強悍的選手。
興全可轉(zhuǎn)債基金成立于 2004 年 5 月 11 日，是一只以可轉(zhuǎn)債為主要投資標的、獨具特色的開放式基金。興全可轉(zhuǎn)債的投資經(jīng)理自從成立至今，一直都是楊云，這也保證了基金投資風格的一貫性，同時也保證了投資業(yè)績的一貫性。請看以下表格 9－1 的歷史數(shù)據(jù)：
其中請?zhí)貏e注意 2007 年和 2008 年，這是兩個牛熊轉(zhuǎn)折的重要關(guān)口：2007 年是 A 股有史以來的最高點，這一年，可轉(zhuǎn)債指數(shù)居然和上證指數(shù)僅有半步之遙——96.66%比 96.36%，而興全可轉(zhuǎn)債則全面超越兩個指數(shù)，高達 113.42%。
2008 年是熊市，單邊下跌。上證指數(shù)跌幅高達－65.39%，興全可轉(zhuǎn)債則只跌了－19.65%。有人會說，可轉(zhuǎn)債指數(shù)和可轉(zhuǎn)債基金也不怎么牛啊，就是跌的時候少跌點，可是漲的時候還漲得少呢？每年平衡下來好像也差不多嘛！
其實大謬不然！
首先，可轉(zhuǎn)債是在保底的前提下起跑的，股票指數(shù)可是會有腰斬甚至進地下室的風險！
其次，正因為如此，股票和指數(shù)讓人很難長期持有。一旦暴跌，持有人往往受不了心理煎熬，賣出了。趕上牛市上漲了也沒他什么事。而可轉(zhuǎn)債有保底，所以敢于重倉、敢于持有！
最后，投資是個長跑，需要的是最后的收益總和。假設某年指數(shù)跌了 50%，第二年如果要保本，需要指數(shù)再漲 100%才能達到；而可轉(zhuǎn)債如果僅僅跌了 20%，那么次年僅僅需要漲 25%就可以保本！而如果指數(shù)真的漲了 100%，可轉(zhuǎn)債只要漲了一半——50%，那么它兩年的總
收益就是（100%－20%）× （1＋50%）= 120%。你說，哪個更有可能勝出呢？對比兩年以來興全可轉(zhuǎn)債基金（原名：興業(yè)可轉(zhuǎn)債）和上證指數(shù)、滬深 300 的走勢圖，你會有更深的體會，請看下圖：9－1。
請注意圖中上方的是興業(yè)可轉(zhuǎn)債，近乎重合的兩條線是上證指數(shù)和滬深 300 指數(shù)。綜觀興全可轉(zhuǎn)債的業(yè)績趨勢，兩個字：穩(wěn)健！
再看最終的兩年收益率對比，兩個字：完勝！放到更近些的時間來看，興全可轉(zhuǎn)債也不遜色。圖 9－2 是 2010 年 10 月 10 日到 2011 年10 月 10 日以來，興全可轉(zhuǎn)債和滬深 300、華夏上證 50ETF、易方達深證 100ETF 的對比：
最后勝出的還是興全可轉(zhuǎn)債基金，它的曲線也最平緩，這說明它的波動率最小。其他三個指數(shù)，最后的收益率趨于一致，一句話：集體墊底。
接下來再看，下圖：9－3 是 2009 年 10 月 10 日到 2011 年 10 月 10 日，也就是兩年以來，興全可轉(zhuǎn)債和滬深 300、華夏上證 50ETF、易方達深證 100ETF 的對比圖：
這次興全可轉(zhuǎn)債依然穩(wěn)占鰲頭，而且曲線是依然不緊不慢的平緩。不過指數(shù)倒也分出了高下：易方達深 100ETF 第二；滬深 300 指數(shù)第三；華夏上證 50ETF 敬陪末座。
然后讓我們把時間再放得久遠些：下圖 9－4 是 2008 年 1 月 1 日到 2011 年 10 月 10 日，三年零十個月以來，興全可轉(zhuǎn)債和滬深 300、華夏上證 50ETF、易方達深證 100ETF 的對比：
請注意：最上方的曲線依然是寂寞的興全可轉(zhuǎn)債基金——曲線依然最平緩，成績依然最優(yōu)秀。然后依次是易方達深證 100ETF、滬深 300 指數(shù)，墊底的還是華夏上證 50ETF
最后，來個終極時間大 PK 吧：下圖 9－5 是 2006 年 4 月 1 日到 2011 年 10 月 10 日以來，長達五年零六個月時間的馬拉松長跑形勢圖，參賽選手分別是：興全可轉(zhuǎn)債基金和滬深300 指數(shù)、華夏上證 50ETF、易方達深證 100ETF：
這一次終于有了驚喜：雖然最終依然還是興全可轉(zhuǎn)債小勝一籌，但是易方達深證 100ETF已經(jīng)幾乎并駕齊驅(qū)；滬深 300 指數(shù)遙遙在后；華夏上證 50ETF 不出意外以龜速墊底。
小知識：為什么不從興全轉(zhuǎn)債基金 2004-5-11 成立開始比較？因華夏上證 50ETF 2004-12-30 成立，而易方達深證 100ETF 基金 2006-3-24 才成立。2006 年 4 月 1 日是比較公正的。
為什么我們要用這么久遠的業(yè)績比較呢？因為這張圖最能體現(xiàn)可轉(zhuǎn)債的特性。
君請看：顯然，可轉(zhuǎn)債并不是劉翔，它的短跑能力不是差，那是相當差！到時間軸的前四分之一的時候，三個指數(shù)已經(jīng)遠遠地跑贏它——差距幾乎是一倍！
——這時候，是 2006 年和 2007 年的大牛市。在牛市中，什么也跑不贏指數(shù)和指數(shù)基金！然而到了四分之二程的時候，可轉(zhuǎn)債開始發(fā)力，一個漂亮的熊市彎道超車后，半程時分已經(jīng)開始領(lǐng)跑。三個指數(shù)選手開始有點力不從心了。
——這時候，是 2008 年的大熊市。熊市里面，傻子都能跑得贏指數(shù)和指數(shù)基金...... 接下來，是反彈和震蕩。指數(shù)如波浪，一會在海面上興風作浪，一會在海面下暗流洶涌，只有可轉(zhuǎn)債基金在海平面不疾不徐地深呼吸。然后，時間到。上岸。小勝。名次：第一......
——這時候，是長達數(shù)年的反彈市、震蕩市、補跌市的混合體。然而無論風吹浪打，可轉(zhuǎn)債不為所動，依然我行我素：走自己的 K 線，讓持有的人數(shù)錢去吧！
一切語言都是蒼白的，可轉(zhuǎn)債無言，數(shù)據(jù)已經(jīng)說明了一切。
