投資者的目標收益率，更多地是由他們樂于且能夠為其投資付出的智慧所決定的：圖省事且注重安全性的消極投資者，理應得到最低的報酬，而那些精明且富有經驗的投資者，由于他們付出了最大的智慧和技能，則理應得到最大的回報。
投資者應當將其資金分散投資于高等級的債券和高等級的普通股。
作為一項基本的指導原則，我們建議這種投資者投資于股票的資金，決不能少于其資金總額的25%，且不得高于75%；與此相應，其債券投資的比例則應在75%和25%之間。這里的含義是，兩種主要投資手段之間的標準分配比例，應該是各占一半。根據傳統，增加普通股比重的合理理由是，持續的熊市導致了“低廉交易價格”的出現。反之，當投資者認為市場價格已經上升到危險高度時，則應將股票投資的比例減至50%以下。
這種規劃的原則說起來容易，做起來難---因為它與過度看漲牛市或過度看跌熊市這一人類的本性相抵觸。要一個普通的股票投資者在市場超過某一點位時減倉，或在市場持續下跌后增倉，這似乎并不是一個切實可行的策略。正是由于普通投資者的相反操作（他們似乎必須這樣去做），才使得過去出現了大幅的上漲和下跌；而且未來還會發生類似的漲跌。
如果投資與投機的分野仍然像過去那樣涇渭分明，我們也許可以認為，精明而老練的投資者會在股份處于高位時，把股票甩給那些盲目且運氣欠佳的投機者，并在股份大跌后將其買回來。
如果失去了債券這一參照物，我們就無法設定一個可靠的規則，以確定何時應將股票投資份額降至25%這一最小比例，并在以后將其提升到75%的最高比例。我們只能大而化之的要求投資者，不要輕易地讓其股票投資超過資金總額的50%，除非他充分確信，其股票持倉比例具有足夠的合理性，而且可以坦然面對股市大跌。由于類似的理由，我們也很難要求投資者將其股票投資比例降至50%以下，除非他自己的內心對當前的股價水平深感憂慮，并且滿足于自己只有25%的資金來參與未來可能出現的上漲。
將股票與債券對半開的規則看起來似乎過于簡單。在實際操作中，投資者應保持對債券和股票的均等投資。比方說，如果股價水平使股票投資的比例提高到55%，就應準備賣出十一分之一的股票，并將該筆資金投入債券，以恢復兩者之間的均衡。反之，如果其持股比例公為資金總額的45%，他就應當考慮拿出十一分之一的債券，將其傳為股票投資。
真正的保守型投資者，將會對自己的一半資金在牛市中的收益感到知足；而在深陷熊市時，比照那些冒險型投資者的處境，他們也會從自己相對較好的境況中獲得安慰。
這種策略并不特別復雜，其難點在于，接受它并堅持下去，而不在乎其結果可能會證明這種策略過于保守。
真正好的優先股可能且確實存在，這種投資工具是好的，但本質上是不好的。優先股的安全性，來自其發行公司支付普通股股息的能力和意愿；一旦公司董事會決定不分配普通股息，或公司沒能力分配股息，優先股就會變得岌岌可危，因為在不支付普通股息的情況下，公司的董事們亦無義務償付優先股。此外，優先股通常只能獲得固定比率的股息。因此，優先股持有者既沒有債券持有人（或債權人）的法定求償權，也不能像普通股股東（或合伙人）那樣分享公司的利潤。
經驗告訴我們，只有因暫時的危機致使優先股的價格跌至不合理的價位時，才可買入這種證券。（此時，它們也公適合那些進取型的投資者，而非保守型的投資者）。
債券持有人可以按固定利率得到利息，并在約定的日期償還其本金。優先股的所有者可以按固定利率收到股息，但不能得到更多的股息---可在普通股之前得到股息。優先股的本金價值是沒有到期期限的。（優先股的股息可以是累積性的，也可是非累積性的；優先股股東可以擁有投票權，也可以不擁有投票權。）
如果你只想撞大運，那么，你就會突然失去所有的好運。
要成為一個聰明的投資者，有兩種做法：
1. 對一組由股票、債券和共同基金構成的動態投資組合，進行不斷的研究、篩選和監控；（積極的或進取的方法，需要投入大量的時間和精力）
2. 以某種自動的方式，創建一個恒久的投資組合，不再付出更多的努力（但是，這會顯得有些枯燥）。（被動的或防御的方法，無須花費多少時間，但要求投資者始終不為市場喧囂所動）。。
積極的方式是勞心費力的，而防御型的方式則要求控制好你自己的情緒。
一旦你確定了資產配置的最終比例，就不要輕易改動，除非你的生活狀態出現了重大的變化。既不要因為股市的上漲而加大其投資比例，也不要因為其下跌而更多的賣出。用約束取代猜想，這正是格雷厄姆投資法的精髓。
債券與利率的關系，就像一個蹺蹺板的兩端：如果利率上揚，債券的價格就會下降，盡管短期債券的下降幅度遠低于長期債券。如果利率下跌，債券價格就會上漲，而且長期債券的上漲幅度會大于短期債券。債券基金可以方便、廉價地提供分散化的好處；而且可以每月拿到利息收入，然后按照現行利率將其再投入該基金，且不收手續費。對于一般投資者來說，債券基金顯然要優于直接購買單個債券。
一個聰明的投資者，不論其多么渴望獲得股息，都不會只為了股息而購買一只股票；標的公司及其業務必須足夠堅實強勁，其股份必須足夠合理。另外即使是最保守的投資者，也應該意識到，在全部持有債券或以債券為主的投資組合中，有選擇地加入一些股票，會增加其收益率，并提升整個組合的潛在回報。
