? ? ? 隨著社會的發展人們的財富越來越多，理財成為很多人的剛性需求，但是由于我們國家市場經濟發展不過三十多年很多理財市場參考意義不大，看看美國在幾百年漫長的市場經濟中各類資產的增長，應該對我們有很大的參考意義。賓州大學沃頓商學院的西格爾教授（Seigel）在過去幾十年里收集了美國在過去幾百年里各個大類金融資產的表現，把它繪制成圖表，給了我們非常可靠的數據來檢驗。這些數據可以可靠地回溯到1802年，在過去兩百多年的時間里，各類資產表現如何呢？?
現金:如果1802年你有一塊美金，今天這一塊美金值多少錢？它的購買力是多少？以答案是5分錢。兩百多年之后一塊錢現金丟掉了95%的價值、購買力！原因我們大家都可以猜到，這是因為通貨膨脹。
黃金:西方發達國家在相當長的一段時間里一直實行金本位。黃金的價格確實增長了，但進入20世紀我們看到它的價格開始不斷在下降。在兩百年前用一塊美金購買的黃金，今天能有多少購買力？結果是3.12塊美金。這顯然確實是保了值了，但是如果說在兩百年里升值了3、4倍，這個結果也是很出乎大家預料的，并沒有取得太大增值。
債券:短期政府債券和長期債券，短期政府債券的利率相當于無風險利率，一直不太高，稍稍高過通貨膨脹。短期債券兩百年漲了275倍；長期債券的回報率比短期債券多一些，漲了1600多倍。
股票:可能很多人認為股票更加有風險，股票在過去兩百年的表現如何？1塊錢股票，即使除掉通貨膨脹因素之后，在過去兩百年里仍然升值了一百萬倍，今天它的價值是103萬。它的零頭都大于其他大類資產。為什么會是這樣驚人的結果呢？這個結果實際上具體到每一年的增長，除去通貨膨脹的影響，年化回報率只有6.7%。
看完美國的股票，那中國的股市呢？
因為市場波動較大和羊群效應，很多人虧錢，但不可否認，長期來看，股票收益率在中國也同樣是跑贏大多數資產的。
上面這些數字給我們提出了一個問題，為什么現金被大家認為最保險，反而在兩百年里面丟失了95%的價值，而被大家認為風險最大的資產股票則增加了將近一百萬倍？一百萬倍是指扣除通貨膨脹之后的增值。為什么現金和股票的回報表現在兩百年里面出現了這么巨大的差距？這是我們所有從事資產管理行業的人都必須認真思考的問題。
造成這個現象有兩個原因。
一個原因是通貨膨脹。通貨膨脹在美國過去兩百年里，平均年化是1.4%左右。如果通貨膨脹每年以1.4%的速度增長的話，你的購買力確實是每年在以1.4%的速度在降低。這個1.4%經過兩百年之后，就讓1塊錢變成了5分錢，丟失了95%，現金的價值幾乎消失了。
另一個原因，就是GDP增長。GDP在過去兩百年里大約增長了33000多倍，年化大約3%多一點。如果我們能夠理解經濟的增長，我們就可以理解其他的現象。股票實際上是代表市場里規模以上的公司，GDP的增長很大意義上是由這些公司財務報表上銷售額的增長來決定的。所以從數學上我們就會明白，為什么當GDP出現長期的持續增長的時候，幾乎所有股票加在一起的總指數會以這樣的速度來增長。
