?????? 歸路大事記：今天是女兒的十八歲生日！再有一周，你就要進入高考的考場了！加油！

??????? 亞里士多德：“我們日復一日做的事情，決定了我們是怎樣的人。因此所謂卓越，并非指行為，而是習慣。”

????????畢淑敏：“樹不可以長得太快。一年生當柴，三年五年生當桌椅，十年百年的才有可能成棟梁。故要養深積厚，等待時間。”

??????? 山本耀司：“我們欣賞那些了解自己局限性的人，他們知道在什么時候該停下來。現代生活只是一味地朝前邁進、不知停歇，帶來的后果就是超過一個人所能承受的極限。”

????????今天在看中歐EMBA選修課程《企業競爭與成長戰略：中國文化觀點》（呂鴻德教授，2018年4月）的預讀材料。其中有一篇《戰略盲點》（Hidden flaws in strategy），譯自《麥肯錫季刊》2003年第2季，作者是Charles Roxburgh。

??????? 其中的一些觀點，可以用來解釋并購交易中的部分現象。 此文從行為經濟學的角度切入，提醒人們不要忽略人腦有盲點的事實。

??????盲點三：保持現狀傾向

????????贈與效應，是指人類強烈期望守住自己已擁有的東西。這種已擁有特定事物的事實，使得該事物對擁有者更有價值。有這樣一個實驗：研究人員把刻有康奈爾大學校徽的馬克杯送給一組學生。平均來說，這組學生不愿意以低于5.25美元的價格出售這種馬克杯。而未得到馬克杯的另一組學生，卻不愿意以高于2.75美元的價格購買這種馬克杯。這兩個價格的差距即表示，擁有馬克杯的事實對擁有者遞增的價值。

??????? 這可以解釋為什么公司股東或高管明明知道分拆、出售企業是創造潛在價值的主要途徑之一，卻不愿意出售企業，乃至常常忽略這一途徑，也可以解釋賣方出售標的企業時，為什么要獲得溢價。

?????盲點四：固著

??????? 先讓某人記一個數字，再請此人預估一個與該數字毫無關聯的事情，結果人們常被固著于之前那個數字。

??????? 運用于并購交易談判過程中，先為標的企業提出一個較高的價碼，對賣方特別有利，因為買方的出價，可能會固著于之前被提及的價格。

????? 盲點六：一窩蜂直覺

??????? 這種企圖與他人采取一致做法的行為，原本是人類的基本特質，也是心理學認同的法則。對大多數投資人或收購人而言，比犯了重大戰略性錯誤更嚴重的事只有一個：你是整個產業唯一犯錯的人。

?????? ?這可以解釋為什么在某一時期，上市公司會一窩蜂地并購某一類資產，但從理性的投資邏輯上卻無法解讀清楚。

PS.并購業務學習

?1、《浙江省國資委關于推進省屬企業上市和并購重組“鳳凰行動”計劃的實施意見》（浙國資發〔2018〕3號，2018年3月27日）

?“力爭到2020年，每家省屬企業集團至少控股1家上市公司。”

?“力爭到2020年，培育形成超過10家200億元以上市值、5～7家500億元以上市值和2～3家1000億元以上市值的省屬國有控股上市公司隊伍。”

“鼓勵有條件的企業加大對目標上市公司的股權投資和并購重組，積極謀求新增上市平臺。加強對低市值上市殼資源的持續跟蹤和調查研究，適時啟動收購程序。”

?“現有省屬國有控股上市公司在2020年前均應開展資本運作，對市值偏低特別是市值不足200億的上市公司，要盡早啟動并購重組，自身運作存在困難的，由省國資委幫扶統籌開展，挖掘資源價值，提升發展空間。”

結論：預計2018—2020年，浙江省屬國企將掀起一波買殼、借殼上市和所控上市公司并購重組、提升市值的熱潮，浙江省內的部分低市值殼資源也有望在這一波高潮中咸魚翻身。不能忽視的前提條件，要有金剛不壞之身，方能修成正果。

2、《國務院辦公廳轉發證監會關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發〔2018〕21號，2018年3月22日）

?“試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。其中，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處于相對優勢地位。試點企業具體標準由證監會制定。本意見所稱紅籌企業，是指注冊地在境外、主要經營活動在境內的企業。”

結論：新經濟“獨角獸”的靴子落地了。

?3、《方向對了，不怕路遠——為何越來越多的律師鐘情于走專業化之路？》（耿小武，中國律師網，2018年3月7日）

專業化轉型，要做到這5點：

?1、寫專業文章。

2016年我要求自己每周寫三篇文章，2017年要求每周寫一篇；目前我已經堅持寫150篇《小武聊股權》。整理一下，就是一本書。寫作貴在堅持。

2、堅持分享。

我們團隊在微信群、微信公眾號、喜馬拉雅、蜻蜓FM進行分享，目前這樣免費公眾平臺分享的流量接近400萬，這也帶給我們源源不斷的客戶。

?3、團隊。

我們組建專業的股權團隊，分工合作，有人負責互聯網，有人負責落地，有人負責人力資源的合規，還有專業的團隊成員負責客戶營銷。大家各展所長，通力協作，因為人是有惰性的，而團隊可以讓彼此有更大的動力。再次建議有志于走專業化的律師，組建專業團隊，哪怕只有兩個人；沒有團隊，在這個時代很難做成事情的。團隊的組建可以從小到大，組建團隊的過程也是分錢的過程，但舍不下就得不到，沒有團隊永遠是小打小鬧。

4、學習。

律師本身是終身學習的職業，專業律師更是。我們在股權一厘米寬的地方，打到10000米深，需要我們不斷地學習優化我們的專業知識，股權涉及法律、管理、組織、薪酬、績效、戰略、人性、文化，稅務、這些需要律師不斷鉆研。我們要求團隊成員每人每個月看一本書，寫成讀書筆記，并分享15分鐘，還要求每人每個月至少寫2篇文章。

5、堅持。

大道理很容易講，剩下的就是堅持了。相信堅持的力量，唯有堅持才能更有價值，時間會讓很多事情變成奇跡，讓不可能變成可能。《道德經》講：九層之臺，始于壘土，千里之行，始于足下，合抱之木，生于毫木。這都是堅持的結果。三年小成十年一大成，做一個專業的律師。堅持三年，一定會有成效。