文/崔三扯 20160904
? ? ? ? 前天考了注冊巖土的基礎知識考試——除開變態的人社部不讓提前交卷必須坐滿8個小時的新規定，我呆的那個考場，如果想自high，其實還有點意思：那棟教學樓呈L型，共有6層，第4～5層之間的樓梯加了一道令人望而生畏的鐵門，每每經過的時候我總要擔心火災有沒有逃跑的可能，廁所則是在3、4層的L型拐角。考試中間需要上廁所的時候，老師就會走到走廊欄桿，居高臨下俯視你進出。我沒好好復習，又不能提前交卷，只好腦補了一段TVB的劇情對話：（請自行用粵語說）
? ? ? ? 監考老師： “這里是CIB，現在我們有理由懷疑你夾帶答案在廁所進行交易，把手背到腦后，慢慢站起來！”
? ? ? ? 我：“阿sir，我只是解手啦。難道解手都不能帶紙咩？”
? ? ? ?監考老師：“你最好配合，你們這種古惑仔我們難道找不到證據咩？”
? ? ? ? 我：“找得到你們就不用這樣嚇我啦。反正在我的律師來之前，我什么都不會說……”
? ? ? ? 閑話就到這里。今天寫這篇文章，其實也是受到一道關于數學期望值考題的啟發。我其實一直想不通——采用東邊日出西邊雨的分散投資除了通過各個市場的平攤降低風險還有什么優勢可言，因為利潤也攤薄了——我們不妨簡化成一種極端形式進行考慮，假定兩個市場完全負相關，在不考慮傭金的情形下，同一時間的總收益和總虧損總是為0，一旦加入了時間因素和傭金，必然是一個跑輸銀行存款的投資組合。那么推而廣之，當市場足夠多的時候，我們可以相信，某一時刻的市場總的盈虧比例和水平，應該和投硬幣五五開的概率接近，那么永遠在這些極低盈利和虧損的組合中耗費時間，還不如固定收益率來得實在。那么那么多大神談到的分散到底優勢在哪里呢？
? ? ? ?在這里，不妨先談談風險收益比的概念，這個東西其實可以用市盈率的定義來類比。比如說1:3的風險收益比，意味著每4筆同樣規模的交易，我按照這個比值進行嚴格的止盈止損，只要成功1筆，就幾乎只虧一點點（基數與比例的問題），那么我的操作策略成功率只需要大于25%就能保證盈利——這一概念無論是對于單一市場還是分散的市場都是一樣，或者說分散不分散對于風險的控制是沒有意義的——我們不應該把同一時間掙錢和虧錢的兩個市場割裂來臆想“輪動”，因為在這一時點這一市場虧錢就是虧錢，沒法逃避。
? ? ? ?我個人認為，分散的優勢最大的在于獲取不同市場波動性差異，在于資金的時間價值——即止住虧損的同時能讓盈利飛，而不是止住虧損等著機會讓盈利飛。因此，拋開期望值的止損觀念去談分散投資，恐怕是只是人們懶得記憶各位大神復雜冗長的理論體系，斷章取義地簡化了。
