我的今日關(guān)注：20171202第274天

? ? ? ? 吳曉求校長對十九大報告中金融部分的解讀

中國人民大學(xué)附校長、金融與證券研究所所長吳曉求出席由《財經(jīng)》雜志、財經(jīng)網(wǎng)主辦的“《財經(jīng)》年會，對十九大報告中金融部分進行了解讀：

一、“守住底線”

總書記在十九大報告里，關(guān)于金融一段論述，最后有兩句話，就是“要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線?！痹谑糯笾?，成立了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，健全監(jiān)管體系的核心，目的還是要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線?！笆刈　笔鞘裁匆馑寄?？，就是現(xiàn)在金融體系里已經(jīng)出現(xiàn)了某種風險，沒有說防范。說守住，就是說在某些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了一些風險，讓這些風險不要系統(tǒng)化，這些風險不能相互感染，發(fā)生系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性的金融風險，實質(zhì)上就是金融危機。守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險，沒有說局部性的風險也得守住，從地方來看，當然要守住，最重要的是還是不要相互感染，演化成全面的金融風險，乃至于危機。這實際上是體現(xiàn)我們做一系列的改革，要切斷這些已經(jīng)出現(xiàn)的風險的傳染渠道。

二、中國金融新特征

目前中國的金融有三個基本的方向或基本的特征，我們要深刻的理解：

第一，中國金融的結(jié)構(gòu)正在發(fā)生歷史性的變化，這個變化是誰也主導(dǎo)不了的。

第二，中國金融科技化的趨勢非常明顯。

第三，國際化的程度會越來越高。

在這三個趨勢下，我們思考未來中國金融的風險，這是前置條件。在這個前置條件下，我們?nèi)绾问刈〉拙€。

三、金融風險

金融風險是由四種風險單獨組成或交織組成而形成的，金融風險的四種形態(tài)是指：

一是貨幣的危機。

二是債務(wù)違約危機，

三是銀行的流動性危機。

四是市場危機，股市危機。

一個國家要么是這四種危機結(jié)合體的出現(xiàn)，四種危機交織在一起，要么就是一兩種危機的組合，還有單一的危機。

四、中國對金融風險的應(yīng)對

中國顯然已經(jīng)是大國，中國的經(jīng)濟增長模式，從現(xiàn)在看，并不過度的依賴外資，我們不會出現(xiàn)像東南亞國家那種貨幣的危機狀況。

至于債務(wù)違約，局部出現(xiàn)債務(wù)違約完全是可能的，而且也應(yīng)當允許它存在。中國的債務(wù)市場，特別是債券市場，違約會出現(xiàn)局部的，但不會出現(xiàn)全面的，其原因是中國政府的國債是有信用的。

銀行流動性的危機，支付危機，十年之內(nèi)不會存在，是因為商業(yè)銀行的各種指標都非常好，除了一些小銀行，無論是資本充足率，還是撥備覆蓋，都是非常好的，不至于出現(xiàn)流動性的風險。

股市的波動，2015年我們出現(xiàn)了股市危機，未來還會不會出現(xiàn)？概率在下降，因為我們監(jiān)管的重點在發(fā)生重大的變化，我們正在理解什么叫監(jiān)管者的職責。之所以會發(fā)生2015年的股市危機有很多原因，其中兩個是至關(guān)重要的，我們順周期的應(yīng)用了金融杠桿，這是金融體系脆弱性的根源，我們忘掉了金融監(jiān)管的職責。這兩個我們正在反省，我們正在調(diào)整杠桿使用的原則，杠桿正在沿著逆周期的方向變革。我們終于明白了，監(jiān)管者主要是保證市場的透明度，而不是推動市場價值的成長或指數(shù)的成長。當然，說未來一點也沒有也很難說。

所以，從開放的角度來看，把握幾條，必須建立起逆周期的理論框架，無論是監(jiān)管還是市場的運用，逆周期是個核心的概念，有時候可能理解，很難做到。但是在充分認識了中國金融未來，有一個清晰的邏輯之后，在推動改革開放的同時，有信心守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。

摘自：網(wǎng)絡(luò)