一、構建投資組合的目標

在管理最大回撤的基礎上，獲得長期回報。

資產配置沒有絕對的好壞，針對自己的偏好進行調整，來適應自己的需求。

二、投資組合的構成

大類資產包括股票、債券、黃金、大宗商品、房地產等。

股票是長期收益最高的資產，也是波動，或者說最大回撤最高的資產之一。

美國十年期國債收益率被稱為是全世界資產價格的定海神針，由美國國家政府信用背書，基本可以等同于市場上可以找到的風險最小的資產。

當比較嚴重的金融危機或者戰爭危機來臨的時候，黃金可以起到一定的避險作用，但這不意味著它在危機時價格一定會漲。

大宗商品包括石油、天然氣、銅、鋁、小麥、玉米、糖等等非常多的項，基本可以歸為能源、金屬和農產品三大類。

房地產信托投資基金（REITs），很多國家的法律都規定REITs每年盈利的90%要強制分紅給投資者，并且還有稅收上的優惠。

三、典型的投資組合

1、永久組合

配置：25%的股票、25%的國債、25%的現金和25%的黃金。

精髓：不在于高回報，而是長期的穩定和過程的順利。

數據：用25%的美國標普500指數基金，25%的美國十年國債指數基金，25%的黃金指數基金和25%的短期貨幣市場基金來實現永久組合的配置，計算1973年到2017年這45年的歷史回報，年化回報8.15%；最大回撤12.42%；夏普比率0.50。

調整：在投資的地域、資產大類下具體產品的選擇，甚至各類資產之間的比例上，都可以根據自己的知識結構以及偏好進行調整。

2、全天候組合

配置：美國大盤股18%；美國小盤股3%；其他發達國家股票6%；新興市場國家股票3%；十年期美國債券15%；三十年期美國債券40%；大宗商品7.5%；黃金7.5%。

設計理念：對于市場環境，只有兩個重大因素經濟增長和通貨膨脹。針對這四種特定的環境——比如經濟增長升高，通脹降低，或者經濟增長降低，通脹也降低，找到不同的投資策略，可以創造出一種相對均衡，長期表現良好，同時也不會遭受難以承受的損失的組合。

數據：《全球資產配置》給出了1973—2013年的歷史回報，年化回報9.50%；最大回撤14.59%；波動率8.24%；夏普比率0.51。

組合再平衡：依據“均值回歸”理論——資產的價格最終都會回歸到平均水平，和行為金融學上的原理——大部分人都更喜歡追漲殺跌。作為普通投資者，12個月再平衡一次，這樣也能降低交易成本。

3、斯文森組合

配置：美國大盤股20% ；其他發達國家股票20% ；新興市場國家股票10% ；三十年期美國債券15% ；通脹保護債券15% ；房地產信托基金20% 。

原則：一個投資組合里應該有6種不完全相同的資產，但總體來說應該以股票為主，因為從長期來看股票永遠是回報最高的選擇；投資者應該按照自己設定的時間頻率來給組合進行再平衡，一般來說一年一次就可以；市場很難戰勝，相對個股投資那些低成本的指數基金是很好的選擇。

數據：從1973年到2013年這個區間，年化回報10.16% ；最大回撤41.6% ；波動率10.68% ；夏普比率0.46。