自從IPO審核放寬后，IPO就背上了好幾個罵名，一是說股市大跌跟它頻繁的發行脫不了關系，二是說IPO跟本就脫離了融資的本質，成了圈錢運動。許多人哭鬧著停止IPO的發行。但是，發達國家的市場，IPO發行比中國市場更加頻繁，為什么沒有人指責？為什么在中國A股市場，它就變成了圈錢運動？

IPO融資與IPO圈錢最大的不同是，融資是為了實現控股人、投資者和社會的共贏，而圈錢是控股人及其關聯人借IPO實現個人財富最大化，欺人的行為。IPO圈錢最明顯的表現是上市后，大小原始股東開始“清倉式減持”。

為了盡可能的消除IPO的圈錢病灶，全國的金融會議提出把發展直接融資放在重要位置，完善IPO基礎制度、強化IPO市場監管，扎牢基礎制度的籬笆，細化新股發行制度責任條款，凡不符合發行條件的“帶病上市”企業，不得以任何方式方法將其轉為合法，將違反新股發行條件轉換成明確的法律責任，建立企業IPO違法終身問責機制。

為了防范IPO圈錢運動，IPO從審核到上市，再到退市，每走一步都應該有制度可尋，有法可依，否則那些“帶病”上場的，無論是“大病”還是“小病”都無法得到遏制，從而使融資變成了圈錢。

由此我們發現金融制度的缺失，是造成IPO圈錢的重要原因。

中國的股票市場，沒有賣空機制。我們知道賣空機制最重要的作用是，它將更多的信息融入股價里，從而有助于降低股市的投機性與波動性。

一個有效市場，股價應該既反映正面也該反映出反面，沒有賣空機制，會使股票的反面消息得不到有效的反映和消除，所以中國的股價長期高于真實的價值。而許多IPO的價格也高于價值。

賣空機制的存在，是為市場制造博弈的機會，行為者互相鉗制的動力。在雙方博弈時，會使得某一方的趨利者，有動力補償信息的完整性，從而使得市場更加有效。沒有賣空機制IPO上市有恃無恐，只要一上市持有者就開始清倉式的減持，圈錢就跑，然后轉戰下一個IPO，擾亂市場，破壞那些真正需要IPO融資的人。

賣空機制有點像信用保障制度，如果一只股票不怕被賣空，也意味著這只股票的質量過關，投資者也愿意選擇這樣的股票，長此以往，通過市場機制下篩選出來的股票會趨優。如果有人盯著某只IPO，并對其做了上市就賣空的操作，那么在某種程度上，某些投資者也不敢下手，而該IPO控股人圈錢的行為也會因恐懼而受到一定的制約。

中國信用體系的不完善，使得IPO圈錢者沒有后顧之憂。圈錢后幾乎沒有更多的人知道，也不會承擔某種因失信而導致的嚴重后果。

IPO變成圈錢運動，責任在于金融制度是否完善。如果有一個取款機，長期不需要取款密碼，并且不用還款和受到懲罰，那么發現這個秘密的那些人，很難用道德約束自己，不去拿走這些錢。金融制度的監管可以學習古羅馬競技場的奴隸主，選擇參與競技的人，在源頭上就必須足夠的強壯，到了競技場，應該更加把注意力放在競技上，結局如果失敗就必須付出高昂的代價。