01 不合商業(yè)邏輯的迷思
過去一年，在共享單車領(lǐng)域，無論是摩拜單車，還是OFO，都完成了多輪的融資，參與的資本大鱷超過數(shù)十家，掀起了一輪新的投資熱潮。而在問及盈利模式的時候，基本上是顧左右而言他。摩拜單車聯(lián)合創(chuàng)始人王曉峰說的比較直接，我們還是嬰兒，談盈利還為時尚早，如果我們有30%利潤率，我們就不需要融資。我們?nèi)谫Y是希望和投資人一起找到盈利模式。
說到底，現(xiàn)在共享單車領(lǐng)域，外部關(guān)于盈利模式各種猜想都是一種不靠譜的假設(shè)。目前的狀態(tài)就是：盈利模式不清晰。
有一則關(guān)于京東的舊聞，2016年11月，京東公布其第三季度（Q3）財報，營收607億，增長38%的同時，虧損8億，增長55%。但是，業(yè)績公布后，股價反而立即上漲了11.3%。
另外一個關(guān)于滴滴出行的估值。根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2016年中國獨角獸企業(yè)估值排行榜》，燒錢幾十億的滴滴出行估值276億美元排第三位。（第一是螞蟻金服估值600億美元，第二是小米科技450億美元）
那么問題來了：為什么像滴滴出行、京東、共享單車這些不贏利的商業(yè)行為，資本市場卻給出了出人意料的高估值，并義無反顧的持續(xù)瘋狂投資？這些有悖于正常商業(yè)邏輯的投資行為應(yīng)該如何理解？
02 洞察：尋找共性
這個世界永遠不會有無緣無故的愛，也不會有無緣無故的恨。資本永遠不會是慈善，也從來不會錯失獲利的機會。也許，我們需要透過紛繁復(fù)雜的表像，洞察這些現(xiàn)象背后的本質(zhì)屬性，去理解資本領(lǐng)域的思考邏輯。
如果我們拋開具體業(yè)務(wù)形式，分析這幾個企業(yè)，會發(fā)現(xiàn)他們身上有兩個共同的特征：
第一，他們都是2C模式，背后擁有數(shù)億級的潛在用戶基礎(chǔ)。
根據(jù)CNNIC前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)，2016年中國網(wǎng)約車用戶1.59億，滴滴出行合并后市場份額超過90%的，用戶數(shù)超過1.4億；京東商城2016年11月15日發(fā)布財報同時，公布了其活躍用戶數(shù)1.99億，同比增長57%。同時，第三方數(shù)據(jù)研究機構(gòu)比達咨詢?nèi)涨鞍l(fā)布的《2016中國共享單車市場研究報告》顯示，截至2016年底，中國共享單車市場整體用戶數(shù)量已達到1886萬，預(yù)計2017年，共享單車市場用戶規(guī)模將繼續(xù)保持大幅增長，年底將達5000萬用戶規(guī)模。超過1億的指日可待。
第二，他們擁有持續(xù)大幅增長的現(xiàn)金流。
網(wǎng)上曝出的數(shù)據(jù)，2015年滴滴出行實現(xiàn)的營收61億元。2016年沒有數(shù)據(jù)，相信與優(yōu)步合并后應(yīng)該有超過100%大幅增長；2016年京東全年營收達2571億元，同比增長41%；共享單車市場剛剛火爆起來，其財務(wù)數(shù)據(jù)大多處在保密狀態(tài)，但根據(jù)注冊用戶數(shù)增長趨勢預(yù)測，不出意外的話，其現(xiàn)金流（含押金）增長幅度應(yīng)該超過300%。
這兩個共性的意義是什么？對于投資者的價值在哪里？也許我們需要看看，2016年資本市場的風(fēng)向。
03 大膽猜想：人工智能的戰(zhàn)場
我們知道，2016年的時候幾乎在硅谷所有的大公司，谷歌、蘋果、facebook、亞馬遜全部投入重兵，大家都壓注在人工智能上。中國的BAT和互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)也全部開始大規(guī)模進軍人工智能領(lǐng)域。按照羅振宇《跨年演講》的說法，2016年人工智能的爆發(fā)三大原因，算法、硬件、大數(shù)據(jù)的進步。而大數(shù)據(jù)是最重要、最具決定意義的基礎(chǔ)。誰擁有最廣泛、最具規(guī)模的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)能力，誰就將擁有話語權(quán)。大數(shù)據(jù)的爭奪，就是人工智能領(lǐng)域制高點的爭奪。
如果按照這個邏輯，我們也許就能理解資本市場面對這些虧損企業(yè)仍然不離不棄的背后隱藏的心機了：1、數(shù)億級活躍用戶，就是每天海量真實數(shù)據(jù)沉淀的過程，就是夯實人工智能戰(zhàn)事基礎(chǔ)的過程；2、大量的持續(xù)增長的現(xiàn)金流，保證企業(yè)遠離了突然死亡的經(jīng)營風(fēng)險，只要企業(yè)不死，其價值就會源源不斷地產(chǎn)生；3、資本的決戰(zhàn)不在昨天和今天，而在明天和后天。他們今天投的是產(chǎn)業(yè)，決戰(zhàn)的卻是人工智能。
這也許僅僅是一個大膽的猜想。但是，資本游戲，永遠是一群理性賭徒，沿著最安全的路徑，去追逐屬于自己的暴利。如果我們認為他們瘋了，大多是我們自己杞人憂天。
