投資中最簡單的事 回憶錄

本書中闡明了《投資中最簡單的事》是以作者多年來的經驗濃縮成三個問題,簡化為 估值 品質? 時機?三個問題,它里面包含了很多內容,其實投資一點兒也不簡單,所以開頭序文也說明了投資本身是一件很復雜的事,宏觀上涉及國家的政治、經濟、歷史、軍事,中觀上涉及行業格局演變、產業技術進步、上下游產業鏈變遷,微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、產品創新、營銷策略等方方面面。

文中的理念大多數來自于價值投資中涵蓋的信息,所以如果你是一名價值投資者的話,是符合你的閱讀條件的,那些投資大師所寫的書中的核心,這里都有體現出來。

一、以實業的態度投資一家公司,學會反人性思考,逆向投資,找到便宜的那些公司。

????理念上分析,能成為價值投資的公司必須具備定價權、護城河、穩定可持續的未來收入和利潤高增長。

? ? 什么是定價權?企業擁有當前行業的絕對優勢,不同行業的定價權是不一樣的。投資必須把每個細分行業的核心勝負因素研究清楚,如高端消費行業,品牌就是定價權,那些香奈兒,LV,蘭博基尼,拉菲等等;中國制造行業,規模就是定價權;投資基金業,人才就是定價權;大宗交易商品,資源就是定價權;總的來說,我覺得要么穩定占領大部分市場份額,要么人們需要買一樣東西的時候,第一時間就能想到它(公司)

? ? 什么是護城河?有些類似寡頭壟斷行業,騰訊游戲,支付寶都是例子,具備有先發優勢的公司,就是能保持領先地位 使后來者很難以追趕上來,例如證券分析師 ,在變化太快的行業里很難看到這種優勢 例如科技類公司,特別是游戲公司;

????后來者很難追趕上來的。要么就是門檻高,要么就是可復制;就像麥當勞、肯德基可復制式的利潤增長(當然也有人說肯德基經營的是地產),門檻高就類似AMD 英特爾 微軟你看中國到現在都沒有那個公司能把芯片搞得起來的。

? ? 穩定可持續收入和利潤高增長,起碼必須是不能被行業洗牌掉的公司,現金流要好、大,這樣它的擴展不成問題,行業的競爭小、不激烈,客戶的黏性度高(即回頭客多),最好毛利率高,這樣現金回流快。例如電影行業缺乏可持續性和可預測性的,出一部好電影這個季度利潤就高,下個季度涼涼,總的來說不好。


尋找到好的公司,那么就要確定投資公司的估值。

? ? ?一般來說股價增長會優先于公司的增長反映出來,因為股價是圍繞估值來波動,優秀的股票擁有很好的流動性,熊市當中好公司的股價經過一輪下跌基本上低于它應有的估值,做投資真正想賺到超好收益,就要保持一個判斷的獨立性,別人恐懼時我貪婪,別人貪婪時我恐懼。便宜才是硬道理,只有真正買入便宜的股票才能再未來獲得超高的收益。

買入的時機的考慮,公司原有估值是建立在已有業績之上,還是建立在未來預期之上;股價當前暴跌是否會影響公司業務發展,有沒有破壞它的核心競爭力

?????一旦買入,你需要持續的關注買入公司的競爭核心因素,只要它沒有被破壞,則可以保持投資。一旦發生惡化,那么你就得重新估算公司的價值,是否撤離,還有就是如果公司股價嚴重偏離,也應該及時撤離,就像巴菲特買入中石油一樣。


控制風險

? ? 首先我們需要避免價值陷阱和成長陷阱,計算企業利潤時排除非經營性利潤(如變賣資產),要避免那些再便宜也不該買的股票,因為其持續惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜;要注意好的公司也不一定能快速回歸估值,避開那些夕陽企業(行業未來需求沒增長),周期股末期,還是那些有會計欺詐的公司。

????尋找有安全邊際的公司,通常業務簡單,價值易估,不具有反身性,可口可樂股價跳水絲毫不影響它賣飲料,無反身性,故可越跌越買。文中舉了個栗子說:

做豆腐最安全:做硬了是豆腐干,做稀了是豆腐腦,做薄了是豆腐皮,做沒了是豆漿,放臭了是臭豆腐。未來的多種情景中,只要一種實現就能賺錢,東方不亮西方亮,這就是安全邊際。理應該有多條后路可以賺錢。


投資策略

一、講了四種周期、三種杠桿,對于行業輪動時機的把握

? ? 行業輪動的時機把握為四中周期三種杠桿,政策周期、市場周期、經濟周期、盈利周期、三種杠桿:財務杠桿 運營杠桿 估值杠桿

????作者說熊市中周期成長股在市場底部是性價比最高的,選擇數月亮的公司 因為競爭少 占領市場份額大,擁有定價權。投資經驗只可意會不可言傳,具體分析方法還需要根據各國的國情和行業的情況來決定分析指標。例如國家未來戰略規劃中都會發展的行業,目前中國的發展方向應該有基建的一部分?;蛘弋斍靶苁械撞浚?018年11月)低估值、有定價權的藍籌股也可以是投資方向。

投資心理

????需要拋棄固執只見、標題黨心理、追漲殺跌;是否賣出和你的成本買入價無關,而是和估值品質時機有關,成本并不能作為一個賣出的考量因素,另外我們應該擁有對市場非理性行為的反應敏銳感知,并做出理性的判斷和解讀,并利用起來。例如當前的醫藥事件,好的醫藥股也被錯殺了,所以可以尋找到一些被錯殺的醫藥股。

總得來說,尋找便宜的好公司,注意安全邊際,注意定價權,人棄我取,再勝負已分的行業找贏家公司。


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