“開盤價6.65美元，較發行價上漲10.8%;在第二個交易日更是創下了20%的漲幅，收至7.65美元，盤中一度觸及8.38美元，漲幅一度沖高至39%。美國東部時間4月28日9點47分，美國紐約證券交易所(以下簡稱“紐交所”)鐘聲響起，國內老牌網絡借貸信息中介平臺信而富正式在紐交所掛牌交易，證券交易代碼為“XRF”。信而富成為了2017年首家成功登陸紐交所的中國企業，這一切的功勞源于大批的忠實客戶“EMMA”和“low and grow”的業務模式。

赴美上市首周漲幅近40%

一個月前的周五(北京時間3月31日晚間)，信而富正式向美國證監會提交了IPO招股書，計劃在紐交所上市;短短一個月后的又一個周五，信而富正式在美上市，它也成為繼宜人貸以后的第二家在美國上市的國內互聯網金融平臺。

信而富本次發行1000萬股，發行價6.0美元，募資6000萬美元，開盤價6.65美元。根據總股本等數據計算，信而富市值達到4.2億美元。從走勢來看，上市首周信而富股價漲幅近40%。

從有據可查的公開信息可以看出，信而富從提交招股書到正式上市只有1個月時間，但作為一家成立16年之久的老牌公司，信而富在2014年開始進行IPO可行性研究。早在2014年，業界傳出信而富與投行商談赴美IPO;2015年12月，又有消息稱，信而富計劃最早于2016年上半年在紐交所上市，融資2億美元;隨后在2016年10月，有媒體報道稱信而富已走到美國上市的最后階段，但對于這些消息信而富一律不予置評。

“這個行業絕大多數都跟我走的不是同一條路，很多機構急功近利，我們選擇了登山的路，我們讓客戶逐步建立信用歷史，然后再考慮自身長遠發展。”信而富創始人、CEO王征宇在公開場合表示，這可能也是信而富遲遲沒有確認消息的原因。

據公開資料顯示，信而富是一家致力于國內消費信貸服務的金融科技公司，2001年起開展業務運營，曾為多家銀行等金融機構提供風險管理技術服務，2010年涉足網絡借貸信息中介服務，業務范圍覆蓋全國20多個省及直轄市，基于平臺促成的借款交易筆數，是中國最大的消費信貸平臺之一。

信而富運用先進的大數據風控技術，結合在中國16年的風險管理實踐經驗，作為以技術驅動的網絡借貸信息中介平臺為借款人及出借人提供服務，包括為借款人提供便捷且價格合理的信用額度及為出借人提供具備吸引力且基于風險而調整的收益。

平均累計借款額1年增長10倍

“打鐵還需自身硬” ，所謂上市就是扒開自己的“心臟”給投資人看。記者搜索后發現，信而富“低起步、穩成長”的商業模式“low and grow”，在招股書中出現了22次;而“EMMA”在招股說明書中出現了100次之多。“EMMA”是誰?“low and grow”又是什么?

所謂“low and grow”策略，即向首次借款人提供較低的初始借款額度，通過借款人的重復借款培養借款人的信用記錄，提高用戶粘性，隨著新用戶和老用戶的疊加，借款筆數和平均金額不斷加大，最終實現更長期的價值。同時，這一業務模式主要是側重于為合格借款人提供初始借款，然后通過預測篩選技術模型為不同類型的借款人提供更多的借款產品。同時，也會使用自動化的決策技術，確定合格借款人的借款金額、借款利率。

“EMMA”(愛碼族)在招股說明書中的解釋為“Emerging Middle-class, Mobile Active consumers”，是信而富的核心目標客群，他們受過教育、按勞所得、頻繁上網、是成長中的年輕一族,但為傳統金融機構所忽視。

通過“low and grow”與“EMMA”的結合，信而富的用戶形成了高成長性和粘性，從而發揮了全生命周期的客戶價值，也正是這種雙劍合璧的模式打通了信而富的上市之路。

信而富招股說明書指出，截至2017年一季度末，信而富的用戶重復借款率為73%，同時綜合借款費率并不高，因此能積累好的用戶，未來成長性很強。根據招股說明書中披露的圖表信息顯示，從2015年第四季度開始的12個月中，首次適用現金消費類借款的借款人平均借款金額由第1個月的71美元上漲到第12個月的148美元，用戶粘性不斷提高，更值得一提的是，每個借款人的累計平均借款額從第1個月的 100美元增加到第12個月的 1000美元，增加了10倍之多。

此外，截至2017年3月31日，信而富累計成交額為26.32億美元，撮合借款交易筆數約1500萬筆，平臺累計借款人數約200萬，在網貸行業中占據領先地位。其中，2014年、2015年和2016年的交易筆數分別是6.3251萬筆、463.1781萬筆、600.5679萬筆，成交額分別是3.355億美元、7.407億美元、10.62億美元。

當然，在用戶高成長性和粘性的建設過程中，信而富目前仍然處于虧損狀態。

獲客成本從800美元降至17美元

其實，細細研讀招股說明書不難看出，信而富虧損狀態主要是一種戰略性虧損。

記者注意到，信而富將貸款種類歸為現金消費類借款和生活方式類借款。現金消費類借款期限在兩周和三個月之間，貸款金額一般在500元-6000元之間;生活方式類借款期限多在三個月-三年，貸款金額一般在6000元-10萬元之間。。

信而富的上市無疑給做“現金貸”業務的老牌平臺打了一劑強心針，給目前的“現金貸”行業以及做現金消費類借款的平臺樹立了借款利息和服務費的標桿。

招股說明書中也顯示到，從2014年-2016年，信而富現金消費類借款的平均利息為年化21%，平均服務費率為借款金額的0.35%;而生活方式類借款的平均利息從2014年的年化16%降至15%，服務費率也保持在借款本金的1.6%。

不過，目前備受關注的現金貸收入情況未在招股說明書中得以體現。信而富方面表示，這部分業務之所以未能在收入和盈利上得到體現，主要原因在于信而富現金貸產品以為“EMMA”提供可負擔的信貸為宗旨，費用低廉。不同于一般P2P收取高額手續費賺取利潤的模式，信而富現金貸手續費低至1%-2%，因此信而富現金貸收入在前期沒有完全得到體現。不過，信而富CEO 王征宇博士認為，隨著用戶逐漸成長，長期價值將會逐步顯現。

值得關注的是，信而富堅持的“low and grow”戰略即將開花結果。招股書說明書同時顯示，截至2016年12月31日，信而富現金消費類借款業務借款人的平均獲客成本為17美元/人(折合人民幣117.23元)。同時由于借款人的質量不斷提高，他們逐漸借入更長期限的借款，從而進一步降低了獲客成本。

據公開資料顯示，現如今網貸行業資金端獲客成本多在幾百元至幾千元不等，不少平臺的有效客戶獲客成本在2000元左右;資產端的獲客成本也在幾百元左右。“如果獲客成本在17美元，在整個行業平均水平也應該是很低很低了。”一位網貸平臺高管直言。

陣痛期再所難免。在2011年信而富獲客成本高達770-800美元。到了2014年11月開始至今，信而富使用預測篩選技術模型，獲客成本已經降至17美元。

同時，截至2017年一季度，信而富貸款總額為4.85億美元，其中包括約4.05億美元的現金消費類借款和大約8000萬美元的生活方式類借款。招股書顯示，信而富消費類現金貸產品在2014年、2015年和2016年的交易筆數分別是21046筆、4593591筆和5967785筆，成交額分別是150萬美元、3.49億美元和6.12億美元。

正所謂 ，沉寂后只為更大的爆發，何況黎明已經來臨。