二、預測指引
在介紹了如何構(gòu)建一個簡易的財務模型并對其進行重組拆分之后，下面將貼近實務，來看下在面對老板下發(fā)的財務建模任務時，我們應當如何一步一步搭建與打磨，最終得到完整的財務模型。
（一）幾個預測原則
建模的第一步，也是首先要面對的，就是如何將歷史期數(shù)據(jù)進行整合，并作為依據(jù)進行預測期模型的構(gòu)建。以下是幾個預測時應當遵循的原則，遵循它們能確保分析圍繞合理的預測數(shù)據(jù)展開，而不會陷入脫離實際的假設(shè)中去。
（1）不要“機械式”地依賴歷史。歷史期的表現(xiàn)就算再過完美，再過規(guī)律，也不能完全不考慮其他因素而將其作為預測未來的準繩。企業(yè)或項目的運營，必然會受到宏觀環(huán)境、行業(yè)景氣程度以及商業(yè)競爭等多種因素影響，單單依靠歷史數(shù)據(jù)而不加獨立的思考，所得出的結(jié)果也不免會有偏頗。
（2）比率驅(qū)動的預測基礎(chǔ)。對于歷史數(shù)據(jù)的利用，各比率指標是一個相對準確且實用的預測參數(shù)。毛利率、周轉(zhuǎn)率、占營收比等各種比率在企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定時（成熟行業(yè)中尤為明顯）將具有一定程度的可信賴度。當然，在將其作為預測驅(qū)動指標前一定要進行思考和判斷，未來運營環(huán)境的波動將導致歷史比率的失效，只有結(jié)合經(jīng)驗和研究才能保證基于比率的預測具有科學合理性，避免出現(xiàn)上一條中所述的“機械式”應用。
（3）所有的預測都是估計和近似值，不要過于糾結(jié)精度。任何人都無法準確預知未來，因此我們的模型預測也僅僅能夠得到估計和近似的數(shù)值，因此，對于數(shù)值到底是四舍還是五入、折舊年限到底是5年還是6年等諸如此類的精確性問題，過于糾結(jié)是沒有意義的，哪怕花了大量的時間在此并得到令自己滿意的結(jié)果，也可能已經(jīng)犯了所謂“精確的錯誤”。
（4）結(jié)果過于樂觀時需要特別注意。如果預測值在進行行業(yè)內(nèi)橫向?qū)Ρ然蚬練v史期縱向?qū)Ρ群箫@得過于優(yōu)秀，則需要警惕是否出現(xiàn)了假設(shè)錯誤，而且出于謹慎性原則的考慮，過于樂觀的結(jié)果可能本身就已經(jīng)內(nèi)含了人為的情緒導向，需要進行模型整體的篩查與審視。當然，強勢的增長和好的業(yè)績并不是不會出現(xiàn)，例如有并購或資源整合情況的出現(xiàn)，公司未來很可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但常規(guī)情況下，還是應當對過于樂觀的預測持謹慎態(tài)度。
（二）具體預測方法
下面將對需要進行預測的模塊進行單獨講解：
（1）收入
收入是利潤模塊一開始出現(xiàn)的項目，也是整個財務模型中最重要的一個參數(shù)，其作為其他數(shù)據(jù)的驅(qū)動項，相當于整體預測框架的地基。在進行收入預測時，需要注意：
①周全考慮影響因素與驅(qū)動因子：簡單來講，收入無非受兩個因素直接影響，一是價，二是量，關(guān)注價格、產(chǎn)銷情況，市場份額以及行業(yè)增長等因素綜合作用的結(jié)果。其次，可以比照杜邦分析的思路進行收入分拆，并考量各驅(qū)動因子的變動對收入的影響。
②做好外部環(huán)境分析：在對外部環(huán)境進行分析時，可使用PEST、產(chǎn)業(yè)生命周期分析等方法進行理解，重點關(guān)注行業(yè)發(fā)展所處階段，考慮未來收入增長的潛力幾何。同時，若收入受政策影響較大，則應加入政策因素。
（2）比率
在對歷史期的數(shù)據(jù)進行整合分析后，可以得到歷史期各個比率的數(shù)值，如何根據(jù)歷史期比率數(shù)據(jù)得到預測期的數(shù)值，可參照如下幾種方法：
（1）取歷史期平均值
（2）取歷史期最大值
（3）取歷史期最小值
（4）取最后一個歷史期的值
（5）設(shè)定周期，根據(jù)未來行業(yè)狀況進行周期值假設(shè)
究竟使用哪種方法，可在對各比率的構(gòu)成因子進行分析后決定，例如對于毛利率，圖中顯示了幾種情況下選擇的比率預測方法：
（3）其他模塊預測
除了收入與比率外，還有其他預測項需要進行計算，例如折舊、利息費用、稅金以及股利等，每一項預測都會有對應的計算公式或計算表。
以折舊為例，可以構(gòu)建折舊計算表進行預測。步驟為：
（1）首先在假設(shè)工作表中輸入與固定資產(chǎn)、資本性支出相關(guān)的數(shù)據(jù)，如下圖所示。
（2）隨后在報告表中搭建折舊計算表，并引用假設(shè)表中的數(shù)據(jù)，然后將折舊劃分為兩部分，一部分是歷史期結(jié)束時現(xiàn)存的原固定資產(chǎn)產(chǎn)生的折舊，另一部分是預測期投入的資本性支出形成的折舊，預測折舊即為兩者之和，如下圖所示：
