第一天
一、財報一共分為三塊：
001? 利潤表反映的是公司一年的盈利情況。
002? 資產負債表反映的是公司某個節點的資產和債務的情況。
003? 現金流表記錄的是公司每筆現金的進出情況。
二、利潤表
利潤表分為:營業總收入、營業總成本、營業利潤、利潤總額和凈利潤等五大塊。
三、毛利潤=營業收入-營業成本
營業收入是指在企業生產經營中，因銷售產品或提供勞務而取得的各項收入。
四、三費
三費是指銷售費用，管理費用和財務費用。
001 銷售費用包括銷售人員的工資、差旅費、廣告、冠名等在銷售產品、制成半成品或提供勞務等過程中所發生的各項費用。
002? 管理費用是指公司里行政、管理和后勤等不直接參與生產或提供服務的部門所產生的所有花銷。如，財務部門的工資和辦公用品、公司領導請人吃飯等等。
003? 財務費用指向銀行借錢所支付的利息，或匯率損失的相關的手續費等。
凈利潤=利潤總額-所得稅
(也就是公司一整年實際賺到的錢。)
五、利潤總額又分為=營業利潤+營業外收入-營業外支出
營業外收入，如政府給予的補貼等，與日常生產經營沒有直接關系的收入。
營業外收入-營業外支出=非經常性損益。
第二天
001? 總資產=流動資產(一年內可變現的資產)+非流動資產(一年內不可變現的資產)
002? 流動資產，如原材料，半成品，成品等，都被記為資產負債表里，為存貨。
003? 非流動資產包括固定資產，生產性生物資產，無形資產和商譽。
004? 資產負債表分為流動負債，非流動負債和所有者權益。
005? 流動負債分為短期借款，應收賬款、應付票據和應付利息。
006? 所有者權益=總資產負-總負債。
第三天
現金流表包括：經營、投資、籌資等活動產生的現金流。
1）? 經營活動就是公司的日常經營活動。比如銷售商品，提供勞務等。賺回來的錢就是經營產生的現金流入。
2）? 投資活動產生的現金流指的是購買資產和無形資產。并包括與投資有關的其他產品所產生的支付。另，也包括處置資產，無形資產和投資所得的收益。
3）? 籌資是指公司借錢還債等等。其中包括給股東發放股利的。
存貨的減少，使公司收到的現金增多。
應收賬款的減少，使公司收到的現金增多。
1、現金及現金等價物凈增加額=期末現金及現金等價物-期初現金及現金等價物。
2、現金及現金等價物凈增加額=經營活動產生的現金流量凈額+投資活動產生的現金流量凈額+籌資活動產生的現金流量凈額。
第四天
一、三表概念
利潤表和現金流量表都是對資產負債表某些項目的展開說明。
1、利潤表是資產負債中，所有者權益里利潤因素（盈余公積、未分配利潤）從期初到期末變化的展開說明。
2、現金流量表是資產負債中、貨幣資金這個數值從期初到期末變化的展開說明。
二、三表關系
1.資產=負債+股東權益，等式的兩邊同時變化（資產和負債）
2.凈利潤=收入-支出(所有賺到的錢-所有發出去的錢)
3.只要動錢，就一定與資金流量表有關
4.只要公司有對外業務交易，就會對利潤表有影響。
5.籌資活動與利潤表無關
三、借款和購置固定資產
1.借款影響資產負債表和現金流量表，與利潤表無關
2.購置固定資產對三張表均有影響
因為購置固定資產需要在資產負債表中減去貨幣資金，增加固定資產，并同時折舊
四、購買原材料對三表的影響？
購買原材料，對資產負債表和現金流量表均有影響，暫不計入利潤表。
五、產品售出與貨款收回對三表的影響？
1.產品售出對資產負債表與利潤表均有影響，因為未收到現金，所以對現金流量表暫無影響。
2.之后，貨款收回，對資產負債表和現金流量表有影響
六、一家公司用30萬的存貨生產出產品后，收到了70萬的現金，這個業務對哪個表有影響？
消耗存貨30萬，所以利潤表中成本為30萬，收到70萬利潤表中收入為70萬
此業務凈利潤為70萬-30萬=40萬
消耗存貨30萬，資產負債表中要減去30萬存貨，
凈利潤40萬，資產負債表中股東權益增加40萬。
銷售產品收到了現金70萬，所以現金流量表中經營活動部分的銷售商品，提供勞務收到的現金增加70萬。
所以對三個表均有涉及。
第五天
0111爬樓精華：
①? 應收賬款的增加，在會計處理上對應的是營業收入。
②? 存貨的減少，在會計處理上對應的是營業成本。
③? 現金流量表中的現金及現金等價物凈額應該等于資產負債表中的貨幣資金。
④? 利潤表是盈余公積和未分配利潤年度內一個實現過程的一種展開說明。
⑤? 現金流量表期末余額等于了資產負債表中的貨幣資金余額。
⑥? 要用做生意的思維來思考公司的存貨，和存貨周轉率。
如何找出一家賺錢的好公司？
第一條，就是公司的盈利能力，當然是越高越好。
第二條，就是公司的負債，當然是越少越好。
第三條，就是公司的運營效率，當然也是越高越好。 想不想知道從哪些數據里面看?
1、毛利率=(營業收入-營業成本)/營業收入=1-營業成本/營業收入
2、凈利率=凈利潤/營業收入
3、ROE 凈資產收益率=凈利潤/股東權益
4、ROA 總資產收益率=凈利潤/總資產
5、自由現金流(凈現金流)=經營活動產生的現金流量凈額-資本支出 資本支出=【購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金】
6、存貨周轉率=營業成本/平均存貨(2 年)
存貨周轉天數=360/ 存貨周轉率
7、【應收賬款周轉率】=營業收入/應收賬款平均余額 應收賬款平均余額=(上一年年底應收賬款+今年年底應收賬款)/2 應收賬款天數=360/應收賬款周轉率
8、三費占比=(銷售費用+管理費用+財務費用)/營業收入
9、資產周轉率=營業收入/總資產平均余額(2 年)
10、資產負債率=總負債/總資產
11、流動比率=流動資產/流動負債
12、速動比率=速動資產/流動負債 速動資產=流動資產-存貨
任務卡摘要
小熊定理1（注水豬肉大法一）
當一家公司連續兩年應收賬款上升幅度超過營業收入上升幅度。那說明這家公司沒有賺到什么錢，只是收到了很多白條。
注意事項：
01? 應收賬款從資產負債表中看，今年的應收賬款上升幅度=今年應收賬款-去年應收賬款
02? 營業收入從利潤表中看，今年的營業收入上升幅度=今年營業收入-去年營業收入
03? 上升幅度是指差值，不是百分比。
小熊定理2（注水豬肉大法二）
當一家公司連續兩年存貨上升幅度超過營業收入上升幅度的話，說明這家公司的運營出現了很大的問題，產品根本賣不出去。
注意事項，存貨不是越多越好的，而是要視行業的狀況來判斷，需要進行具體分析。
小熊定理3（注水豬肉大法三）
如果一家公司的流動負債遠大于流動資產，說明這家公司已經非常接近于破產了。
小熊定理4（注水豬肉大法四）
當一家公司的經營活動現金流凈額大于凈利潤，說明這家公司可能有隱藏的盈利能力，有可能是一家金礦。
注意事項：
01? 經營活動現金流量凈額從現金流量表中看
02? 經營活動產生的現金流=凈利潤+折舊+無形資產攤銷+財務費用+存貨減少+應收賬款減少。
沒有隱藏盈利能力不一定不是一家好公司，要具體分析。
小熊定理5（注水豬肉大法五）
一家公司的自由現金流也叫凈現金流，它等于經營活動現金流凈額減資本支出。它才是衡量一家公司真金白銀的收入，比起凈利潤來更真實，更難作假。
注意事項：
01? 自由現金流=經營活動現金流量凈額-資本支出
02? 資本支出就是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。
第六天
如何判斷一家好公司？
衡量公司的指標有：
1.盈利能力
(毛利率、凈利率、ROEROA、自由現金流)
掙錢能力越強，公司越好。凈利率≥20%的公司盈利能力強。
凈資產收益率是衡量公司盈利能力的指標。
2.運營效率
衡量運營效率的指標有：存貨周轉率，應收賬款周轉率，資產周轉率、三費占比。
運營效率越高，公司越好。
3.資產安全
(資產負債率、流動比率，速動比率)
現金流越充足，公司越好。
衡量企業短期債務清償能力的指標。(維持在2左右比較好)
資產負債率高于60~70%屬于高杠桿公司。
今年速動資產=流動資產-存貨(維持在1左右比較好)
今年速動比率=速動資產/流動負債
1.衡量企業流動資產中那些可以立即變現的資產償還流動負債的能力。
2.速動資產：貨幣資金、應收賬款，應收票據和其他應收款項等。
凈資產收益率是可以進行跨行比較的指標。
凈資產收益率很容易受到負債率的影響，如果負債高，根據凈資產=資產-負債，凈資產減少，凈資產，凈資產收益率就會增大。
凈資產收益率ROE=凈利潤/凈資產(ROE>10%，及格；>15%優秀)
總資產收益率ROA=凈利潤/總資產(去除高負債對公司收益率的影響)
自由現金流，也叫凈現金流。
1.比凈利潤更準確的反映一家公司真金白銀的盈利總數。
2.自由現金流=經營活動產生的現金流量凈額-資本支出。
3.資本支出，就是購建固定資產，無形資產和其他長期資產。
存貨周轉天數代表存貨周轉一次需要的天數，存貨周轉天數越小越好，存貨周轉率以應收賬款周轉率都是越大越好。
第七天
周末休息
第八天
估值指標有：
市盈率PE、市凈率PB、股息率。
一、市盈率PE=總市值/凈利潤
1.代表如果現在買入一家公司的股票，需要多少年能回本？
2.PE越低越好
3.衡量性價比的常用指標,用于衡量盈利穩定的公司
4.PE的值越低，代表你付出的錢能在越短的時間內收回。
市盈率陷阱
1.市盈率受整個經濟環境和自身行業的影響，在經濟繁榮時市盈率上漲，經濟衰退時市盈率下降，如果是周期性的企業，則企業價值可能被歪曲。
2.不是所有便宜的公司都值得我們買。
3.凈利潤是任人打扮的小姑娘，容易通過各種手段做高，凈利潤是負數的時候，PE失去了它的功能。
4.市盈率只能同行業之間比較。
二、市凈率PB=總市值/凈資產
1.PB的值越低，代表你付出的錢，以公司的凈資產價值相比越便宜。
2.衡量性價比的常用指標，代表公司的估值與實際計凈資產的差異。
PB=1,市場對公司的估值與公司凈資產相等，相當于原價買入股票。
PB<1，市場對公司的估值小于公司的凈資產，相當于打折買入。
PB>,市場對公司的估值大于公司的凈資產，相當于溢價買入。
PB<0,公司資不抵債，凈資產為負，不適合投資。
三、股息率=年度分紅金額/股票價格
1.股息率越高越好
2.一般用銀行三年的定存利率作為判斷標準，高于這個值算好，低于這個值較差
3.股息率需要辯證看待。
第九天
估值法
一、股票溫度法
在溫度低的時候買入，溫度高的時候賣出。股票溫度只適用于A股或者港股中的白馬股的收益穩定的公司股票。
二、相對估值法
找到盈利穩定的公司，在低PE時買入，貴的時候賣出。適用于盈利能力穩定的白馬股，不適用于周期類公司。比如茅臺等白馬股。
三、戴維斯雙擊
在低市盈率PE買入股票，待成長潛力顯現后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取凈利潤和市盈率PE同時增長的倍乘效益。
股票長期下跌來源于兩個方面，一是上市公司利潤持續下滑，二是估值走低。
如果兩方面同時出現，則會導致股票出現成倍效應下跌。
第十天
白馬股特點及選股標準
1.白馬股長期績優，信息透明，聲譽較好。
2.股票走勢表現為長期慢牛。
3.連續七年或十年ROE≥15%? ? (ROE=凈利潤/凈資產)
4.0<市凈率PB<8
5.注意不要在非常貴的時候買入。
6.剔除周期股。
白馬股是盈利交穩定的公司，長期持有時漲幅巨大，年化收益平均在15%到20%。也就意味著應該在適當的時候買入賣出。
第十一天
周期股
1.具有很強的波動性，盈利能力易受宏觀經濟的影響。
當宏觀經濟好時，周期性行業的盈利普遍特別好。
當宏觀經濟不好時，盈利普遍很差，有時甚至整個行業都是虧損的。
2.估值標準PB? (在PB很低，也就是很便宜的時候買入，很高的時候賣出。)
周期性強的行業：
大宗商品行業，如石油，有色金屬，煤炭，鋼鐵，水泥等。
遠洋運輸業，如造船，港口機械等。
非生活必需品行業，如汽車，大型家電等。
生活必需品行業，如房地產。
非周期類行業：主要是生活必需品行業，如零售行業沃爾瑪。
破凈股
1.凈凈公式：流動資產-總負債>市值
(流動資產就是一年內可以變現的資產，負債，就是欠別人的錢。市值就是一家上市公司的發行股本，按當前股價計算出來的股票總價值。市值=股價×股本)
2.凈凈估值法的原理是清算估值法
3.清算估值法就是算清帳的意思
4.針對一些非常便宜的股票，表面上看好像發展不錯，但他可能有像凈凈那樣的隱藏價值
5.對他的資產進行破產清算，看看它到底值多少錢
6.破產清算清算資產負債表上的項目，有的資產可以原價賣出去，有的資產打折后才能賣出，計算出清算價值.
7.如果公司市值跌到清算價值附近或以下，而這家公司在未來幾年并不會立馬破產，還可以盈利，那就說明我們投資的機會來了。
第十二天
商業邏輯
1.分析商業邏輯就是分析公司盈利的來源，也就是公司是怎么賺錢的？
2.分析護城河就是分析公司的盈利未來是否可持續。
3.分析這家公司盈利能力的強弱。
4.分析商業邏輯一定要考慮時代因素。
真正買入一家公司前，一定要了解他，要從做生意的角度思考。
公司的盈利來源可能會逐漸被時代淘汰，是否滿足大眾需求？
一家好的公司應該做好本職工作，研發主要業務，涉足與公司無關的產品，都不是什么好現象。
第十三天
優質的產品，巨大的市場份額，卓越的管理團隊，這三樣都不是護城河。
第十五天
護城河有五種類型：無形資產、轉換成本、網絡效應、成本優勢、規模效應。
無形資產護城河包括三種：品牌、專利、政府授權。
擁有知名品牌不一定就有品牌護城河，護城河不是絕對的，也不是永遠長久的護城河，可能隨著時代發展或者競爭對手的入侵而侵蝕掉。
公司的經濟護城河就是公司維持長期盈利和高回報率的原因，是競爭對手難以復制的優秀品質。
一、無形資產─品牌護城河
1.品牌溢價能力，可以把同類產品以更高的價格賣給消費者，和消費者依舊愿意買單的能力，叫做溢價能力。
2.品牌搜索優勢，主要體現在消費者會因為品牌而反復購買這個品牌的產品。如買牛奶就買伊利或蒙牛，不會選擇其他的品牌。
二、無形資產─專利權護城河
存在的問題有：
1）在中國專利保護存在一定的問題和障礙
2）專利權是有期限的
3）競爭對手會不斷制造出替代性產品。
如果僅憑一兩個專業維持公司的盈利，這種專利護城河是極其脆弱的，
具有持續創新能力，不斷創造出有專利的產品，才能擁有寬廣的專利護城河。
三、無形資產─政府授權
經營資格必須要政府授權才能獲得，其他競爭對手很難輕易獲得這種授權，可以認為該公司具有非常寬廣的投資護城河。
衡量無形資產護城河的指標：
毛利率和凈運營周期
1.毛利率是品牌護城河，能讓公司獲得高收益的初步判斷指標。
2.凈運營周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數+預付賬款周轉天數-應付賬款周轉天數-預收款項周轉天數。
判斷一家公司有沒有占用上下游的資金
第十六天
衡量轉換成本的指標是毛利率。
衡量網絡效應的指標是資產周轉率。(同行業比較越高越好)
轉換成本護城河
客戶因為從a公司的產品轉向b公司的產品，所要承擔的風險太大，或者付出的時間成本太高，或者花費的精力太多，太麻煩，而不愿意更換價格更低，質量更好的低公司產品，那么可以說a公司具有轉換成本護城河。
具有轉換成本，護城河的行業有銀行，金融，軟件，醫療和航空等高科技行業。
不太具有轉換成本護城河的行業有零售，餐飲，酒店等。
網絡效應指，具有網絡效應的產品和企業，其價值會隨著用戶數量的增加不斷提高，它形成的網絡會不斷擴大自己，并且不斷排擠其他小型網絡，以此良性循環，形成強大的競爭優勢。
網絡效應護城河注意要點
1.信息類或者知識轉移行業中比較常見，有形商品的行業中一般不存在。
2.網絡的封閉性是重點。
第十七天
成本優勢護城河分為四種類型：優化流程、特殊的地理位置、特殊的資源、交大的規模。
規模效應護城河分為三種類型：較大的生產規模，龐大的配送網絡，對利基市場的統治。
成本優勢：護城河關注的是長期的優勢，也是企業降低成本的流程，是結構化的，不容易被復制的，可持續的，而不是通過降低售價的方式來競爭，這不是屬于成本優勢護城河。
優化流程：
1.結構化
2.在流程的每一方面都貫穿節省成本的概念，
3.環環相扣，競爭對手很難全盤模仿。
4.可以帶來持續的低成本優勢。
如果競爭對手愿意復制低成本的流程，或出現了更好的優化流程，那優化的流程或整合就很容易被侵蝕。
特殊的地理位置優勢：因為特殊地理位置的難以復制性，導致這種成本優勢比優化的流程更為持久。
成本優勢衡量指標：毛利率和三費占比。
規模效應中的固定成本，在一定時期和一定業務范圍內，不管賣出去多少，貨都不變的那部分成本。比如員工的工資。
變動成本，隨著業務增加而直線增多的那部分成本，比如原材料成本。
利基市場是小眾市場，資本大鱷看不上的市場，只要相對規模大于自己的競爭對手，即使是絕對規模很小的企業，也能擁有一條堅固的護城河。
第十八天
護城河分析流程：商業邏輯？歷史是否有高回報？是否具備某些護城河特質？是否可持續？
以伊利為例：
1.歷史上是否有高回報？
看ROE≥10%及格，≥15%優秀(三年平均百分比)
2.是否具有哪些護城河？
量化指標：毛利率，凈運營周期(三年平均百分比)
伊利與光明和三元的毛利率相差不大，說明沒有溢價能力。
伊利的凈運營周期為負數，說明他占用了上下游的資金。具有一定的優勢。
伊利具有的品牌搜索優勢。
伊利在毛利率方面不占有優勢，所以不具有轉換成本護城河。
伊利在資產周轉率方面不占有優勢，所以不具有網絡效應護城河。
3.是否可持續？
伊利有規模優勢護城河，品牌搜索護城河。
對整個行業來說護城河比較寬，但對蒙牛來說是比較窄的。
第十九天
白馬組合五步投資法
一、白馬股篩選
連續七年或十年ROE>15%，0<市凈率PB<8
二、剔除周期股
強周期行業，如受宏觀經濟影響比較大的，主要有煤炭，鋼鐵，有色金屬，化工行業等等
食品飲料類，公共事業內，醫藥，國防等行業，受宏觀經濟影響比較小。
三、精挑細選構建組合
挑選8到10只股票組合投資。精挑細選，進一步分析是否有護城河。
四、估值
股票溫度，盈利穩定的公司的PE、PB符合正態分布。
股票溫度低于20度屬于低估，大于40度就是有風險啦
相對估值法，找到盈利穩定的公司，在PE低的時候買入。
五、切換賣出
半年或者一年重新篩選
符合的繼續持有
不符合的賣出再補充符合的股票。
